大族激光（Han's Laser）2026年第二季度业绩电话会议纪要关键要点 一、纪要涉及的行业与公司 * **公司**：大族激光（Han's Laser，股票代码002008.SZ）[5] * **行业**：中国工业设备制造业（China Industrials）[5] * **研究机构**：摩根士丹利（Morgan Stanley）[4] * **分析师团队**：Chelsea Wang、Sheng Zhong、Carlos Chai、Andy Huang [4] * **股票评级**：Overweight（超配）[5] * **行业评级**：In-Line（与大盘持平）[5] * **目标价**：人民币188.00元 [5] * **当前股价**：人民币91.56元（2026年8月20日收盘价）[5] * **目标价上行空间**：105% [5] * **52周价格区间**：人民币32.16元 - 168.08元 [5] * **流通股数**：10.63亿股 [5] * **市值**：人民币973.68亿元 [5] * **企业价值**：人民币937.60亿元 [5] * **日均交易额**：人民币32.77亿元 [5] 二、核心观点与论据 2.1 2026年第二季度业绩表现 * **整体业绩**：2Q26业绩与初步数据一致，新订单强劲，利润率持续扩张 [1] * **收入增长**：2Q26收入达人民币82.78亿元，同比增长77%，环比增长61% [9] * **净利润**：2Q26归母净利润人民币9.34亿元，同比增长188%，环比增长164% [9] * **经常性净利润**：2Q26经常性净利润人民币10.00亿元，同比增长429%，环比增长145% [9] * **毛利率**：2Q26毛利率35.5%，同比提升5.2个百分点，环比提升1.5个百分点 [9] * **营业利润率**：2Q26营业利润率16.9%，同比提升11.3个百分点，环比提升7.2个百分点 [9] * **净利率**：2Q26净利率11.3%，同比提升4.3个百分点，环比提升4.4个百分点 [9] * **净利率恢复**：2Q26净利率恢复至2021年水平（>10%），得益于PCB和3C业务高毛利率贡献及运营杠杆 [7] 2.2 2026年前7个月新订单情况 * **总新订单**：7M26新订单（含增值税）约人民币220亿元 [2] * **PCB业务**：新订单人民币85亿元，同比增长人民币49亿元 [2] * **3C业务**：新订单人民币40亿元，同比增长人民币25亿元 [2] * **新能源业务**：新订单人民币26亿元，同比增长人民币10亿元 [2] * **高功率激光切割**：新订单人民币18亿元，同比增长人民币2.23亿元 [2] * **低功率激光**：新订单人民币17亿元，同比增长人民币7.30亿元 [2] * **大族半导体**：新订单人民币7.30亿元，同比增长人民币0.75亿元 [2] * **大族ATT**：新订单人民币7.20亿元，同比增长人民币6.60亿元 [2] 2.3 2026年收入目标与订单储备 * **收入目标**：公司有信心实现2026年人民币270亿元的收入目标 [7] * **订单储备**：截至7M26末，订单储备约人民币140亿元 [7] 2.4 各业务板块利润率改善 * **PCB业务净利率**：2Q26 PCB业务净利率显著提升至21%，同比提升11个百分点 [7] * **非PCB业务净利率**：2Q26非PCB业务净利率提升至9%，同比提升3个百分点 [7] * **利润率展望**：摩根士丹利认为利润率将持续超出市场预期 [7] 三、各业务板块展望 3.1 3C业务 * **2026年收入**：预计可达人民币40亿元以上 [8] * **VC项目**：2026年贡献人民币15亿元以上（2025年为人民币3亿元）[8] * **摄像头项目**：2026年贡献人民币6-7亿元 [8] * **3D打印**：市场份额预计最迟在9月底/10月初确定 [8] * **2027年展望**：除3D打印外，管理层对2027年3C需求持乐观态度，因消费电子产品创新增加及新技术应用于更多机型 [8] 3.2 PCB业务 * **下半年需求**：预计随着各PCB客户工厂建设完成，2H26将释放更多需求 [8] 3.3 半导体业务 * **2026年增长**：预计至少实现20-30%的同比增长 [8] * **2027年展望**：收入可能超过人民币30亿元 [8] * **增长驱动**：低端/中端引线键合机的持续国产化、晶圆传输领域的竞争优势等 [8] 3.4 新能源业务 * **1H26净利润**：实现净利润人民币6000万元以上 [8] * **2026年展望**：预计收入人民币40亿元，净利润约人民币2亿元 [8] 四、财务数据详细分析 4.1 收入分项（2Q26 vs 2Q25） * **IT设备**：收入人民币44.79亿元，同比增长127% [9] * **3C设备**：收入人民币14.49亿元，同比增长161% [9] * **PCB设备**：收入人民币30.30亿元，同比增长113% [9] * **新能源设备**：收入人民币9.19亿元，同比增长39% [9] * **半导体设备**：收入人民币5.62亿元，同比增长116% [9] * **通用设备**：收入人民币23.18亿元，同比增长31% [9] * **低功率激光**：收入人民币11.09亿元，同比增长37% [9] * **高功率激光**：收入人民币12.09亿元，同比增长25% [9] 4.2 成本与费用（2Q26） * **销售费用**：人民币4.37亿元，占收入5.3%，同比下降2.1个百分点 [9] * **管理费用**：人民币4.12亿元，占收入5.0%，同比下降1.4个百分点 [9] * **研发费用**：人民币6.48亿元，占收入7.8%，同比下降2.5个百分点 [9] 4.3 上半年业绩对比（1H26 vs 1H25） * **收入**：1H26收入人民币134.13亿元，同比增长76% [9] * **归母净利润**：1H26归母净利润人民币12.88亿元，同比增长164% [9] * **毛利率**：1H26毛利率34.9%，同比提升4.0个百分点 [9] * **营业利润率**：1H26营业利润率14.1%，同比提升11.2个百分点 [9] * **净利率**：1H26净利率9.6%，同比提升3.2个百分点 [9] 五、估值方法与风险 5.1 估值方法 * **估值方法**：采用SOTP（分部加总）估值法 [10] * **非PCB业务**：按2027年预期市盈率30倍估值，与2017年苹果重大产品升级时收入贡献峰值水平相当 [10] * **PCB业务**：基于子公司大族数控（Han's CNC）市值及大族激光当前持股比例估值 [10] 5.2 上行风险 * 中国制造业盈利能力改善，将提升企业资本支出意愿 [12] * 在PCB市场获得外国客户新合同突破 [12] 5.3 下行风险 * 新能源业务更多减值 [12] * 苹果3D设备需求低于预期 [12] 六、其他重要信息 6.1 财务预测（摩根士丹利模型） * **2026年预测**：收入人民币264.37亿元，每股收益人民币2.33元，EBITDA人民币36.72亿元 [5] * **2027年预测**：收入人民币362.65亿元，每股收益人民币3.94元，EBITDA人民币55.01亿元 [5] * **2028年预测**：收入人民币314.25亿元，每股收益人民币3.46元，EBITDA人民币49.25亿元 [5] 6.2 摩根士丹利持股披露 * 截至2026年7月31日，摩根士丹利实益持有大族激光1%或以上普通股权益 [18] 6.3 行业覆盖 * 大族激光属于中国工业行业覆盖范围，分析师包括Chelsea Wang和Sheng Zhong [66]