台积电(TSM)与格芯(GFS)比较分析 核心观点 - 台积电在尖端芯片制造领域占据主导地位，而格芯专注于差异化工艺和特种技术 [1] - 2025年半导体行业关键年份，台积电因技术领先和财务表现更优成为更佳投资选择 [16] 台积电优势 - 2025年第一季度营收同比增长35%至255.3亿美元，净利润增长53%至110亿美元，3nm/5nm节点贡献58%晶圆收入 [2] - AI相关收入2024年增长3倍，占总收入中双位数百分比，预计2025年再翻倍，未来五年复合增长率40% [4] - 2025年资本支出计划380-420亿美元，70%投入先进制程，远超2024年的298亿美元 [5] - 12个月远期市盈率15.91X，低于格芯的16.93X [13] 台积电挑战 - 地缘政治风险集中在中国台湾地区，中国大陆收入占比高可能受出口限制影响 [6] - PC/智能手机市场需求疲软，2024年台湾电价上涨25%推高运营成本 [6] 格芯优势 - 差异化战略聚焦汽车/工业/IoT领域芯片，避开与台积电的尖端技术竞争 [7] - 欧美生产基地符合半导体本土化趋势，可能受益于美国《芯片法案》 [8] - 与通用汽车/NXP等签订长期供应协议增强收入稳定性 [9] 格芯挑战 - 2024年Q4营收同比下降1%至18.3亿美元，非IFRS运营利润暴跌26%至2.85亿美元 [10][11] - 通信领域需求疲软，工业/消费电子市场库存调整 [10] 财务预期对比 - 台积电2025年营收/EPS预期同比增长24.7%/28.8%，格芯仅增长3%/7.1% [12] - 台积电近期盈利预期上调，格芯预期下调 [12]