文章核心观点 - 2025年白酒行业经历了自2015年以来最严峻的调整，在政策规范加码、消费代际更迭、渠道库存高压三重压力下，行业从“规模扩张”全面转向“价值深耕”，呈现“量价利”齐缩的局面 [4] - 尽管行业在2025年开启了“重构自救”行动，包括酒企稳价控货、产品创新、渠道变革等，但在巨大的历史惯性面前，行动显得迟缓且效果不佳，未能扭转下行趋势 [4][9][22] - 行业深度调整的核心症结——库存高企与价格倒挂依然凸显，调整周期可能持续至2028年，2026年或仅是L型底部筑造的开始，行业需回归理性并围绕新消费趋势进行长期战略重构 [21][22] 行业宏观环境与政策影响 - 政策定位调整：酿酒业首次被纳入“历史经典产业”名录，政策导向转为“文化赋能+技术创新”双轮驱动，鼓励“白酒+文旅”等融合发展模式 [5] - 监管持续加码：酱香型白酒新国标实施，明确“固态法发酵”底线；食品标签新规GB7718-2025强化信息透明，禁止“原浆”“年份酒”等模糊表述 [5] - 消费场景受限：《党政机关厉行节约反对浪费条例》修订后，公务接待“不上酒”规定导致5-8月高端白酒开瓶量骤降约三分之二，全年持续下滑 [5] 市场表现与财务数据 - 全行业量价利齐缩：2025年1-11月，全国规模以上白酒企业产量321.5万千升，同比下降11.3%，其中11月单月产量同比降幅扩大至13.8% [6] - 上市公司业绩下滑：2025年前三季度，20家A股白酒上市公司营收合计3177.79亿元，同比下降5.90%；归母净利润合计1225.71亿元，同比下降6.93%；经营活动现金流净额合计877.06亿元，同比下降20.85% [6] - 二级市场遇冷：截至2025年12月31日，中证白酒指数报2694.38点，板块总市值降至2.88万亿元，较年内高点明显缩水 [6] - 个股普跌：在列表的20家白酒上市公司中，仅金徽酒全年上涨6.91%，11家公司跌幅超20%，*ST岩石跌幅达76.42% [7] 行业核心问题：价格与库存 - 价格体系崩塌：以茅台、五粮液、国窖1573为代表的名酒主力产品批发价持续下行，部分跌回2017年水平，打破了“价格刚性”的市场信仰 [8] - 零售价大幅下滑：据酒仙集团董事长指出，99%的名酒价格全面下跌，平均零售价下滑30%以上，例如某酱香名酒从950元/瓶降至650元/瓶 [12] - 库存压力巨大：2025年上半年行业平均存货周转天数达900天，同比增加10%；到三季度末攀升至1424天，较2024年同期大幅提升65% [12] - 上市公司库存攀升：20家白酒上市公司存货总额从2023年的约1461亿元，增至2025年三季度末的超1700亿元，同比增长超11% [13] 酒企应对策略与效果 - 稳价控货：贵州茅台、五粮液、洋河股份等头部酒企发布停货、控货举措，试图缓解价格倒挂压力 [9] - 产品结构创新：酒企向中腰部、中低端产品及大众酒、光瓶酒赛道倾斜，并加速低度化布局与品类跨界 [9] - 渠道与模式变革：拥抱新渠道并巩固传统渠道，通过厂商联盟、经销商入股等方式强化利益绑定 [9] - 策略被指“迟缓”与“表演”：行业资深人士指出，大型国有酒企反应迟钝，多数在2024年才有感觉，动作集中在2025年爆发，且调整策略缺乏持续精神 [13][14][15] - 低度化转型不彻底：除泸州老窖多年深耕38度国窖1573外，目前大多数企业搞低度化被指是“表演”，迫于高度酒社会库存大的转型压力 [15] 经销商困境与求生 - 经营重心转变：从“冲业绩、扩规模”彻底转向“保现金流、求生存” [15] - 终端动销大幅下滑：经销商反馈全年终端动销可能下滑了60%—70%，大约仅能完成60%的任务 [3] - 进货意愿降至冰点：经销商选择被动收缩，专注去库，二季度后酒企压货行为趋于缓和 [16][17] - 酒厂帮扶效果有限：传统的垫付费用、以酒抵付模式对经销商现金流基本没有实质性改善 [17] - 厂商联盟模式兴起：成为经销商与酒厂绑定资源、共担风险的重要方式，例如茅台、五粮液、珍酒李渡等推动经销商入股 [18] - “开门红”遇冷：2025年末，业内普遍预计2026年春节前的“开门红”将大幅缩水或推迟，因可能加速渠道死亡 [18] 2026年行业展望 - 券商预判：多家机构认为白酒板块已进入底部区间，2026年有望迎来估值修复与业绩回暖，预计二季度开始酒企业绩增速在低基数背景下逐季上行 [19] - 政策积极信号：如贵州省发布《促进白酒销售若干措施（征求意见稿）》，从线上促销、打造消费场景等多方面提供助力 [19] - 头部企业战略：贵州茅台提出巩固飞天茅台核心地位并取消分销制；五粮液明确要在800-1000元价位段实现“绝对垄断” [20] - 调整周期预判：业内预判行业真正触底可能在“2026年下半年到2027年”，调整周期可能持续至2028年，此后价格将更紧密联系物价而非房价 [21] - 长期破局关键：在于顺应年轻化、低度化趋势进行产品创新，并围绕新一代消费者需求重构渠道、营销与组织体系 [21]

公司产品与渠道策略 - 公司旗下“i茅台”平台宣布将于2026年上线核心产品53度、500ml飞天茅台酒 [2] - 公司针对普茅（普通飞天茅台）的投放量将基于防止炒作、供需适配及市场稳定原则设定 [3] - 公司否认了网传每日100吨投放量的信息，并表示将视市场需求动态调节，于每日上午9:00定时投放 [3] 市场信息与传闻澄清 - 有市场传闻称飞天茅台酒每日申购量达100吨，但公司方面已明确此为不实信息 [3] - 具体的产品售卖规则需以“i茅台”平台商品详情页为准 [3]

大规模设备更新与消费品以旧换新政策 - 国家发改委与财政部发布通知，对个人消费者购买特定产品给予补贴，政策支持方向明确指向智能化产品[1] - 个人购买冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类1级能效或水效家电，按销售价格15%补贴，每件最高1500元，每类限1件[1] - 个人购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品（单价不超6000元），按销售价格15%补贴，每件最高500元，每类限1件[1] - 支持智能家居产品（含适老化产品）购新补贴，具体品类与标准由地方自主制定[1] - 个人报废名下乘用车并购买新能源乘用车，补贴车价12%最高2万元，购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价10%最高1.5万元[1] - 个人转让名下乘用车并购买新能源乘用车，补贴车价8%最高1.5万元，购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价6%最高1.3万元[1] - 为优化政策并满足元旦、春节消费需求，国家发改委与财政部已提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划[2] 房地产与税收政策 - 财政部与税务总局公告，个人将购买不足2年的住房对外销售，按3%征收率全额缴纳增值税[3] - 个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售，免征增值税，该政策自2026年1月1日起施行[3] 汽车行业数字化转型 - 工信部等四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》，设定2027年与2030年发展目标[4] - 到2027年，整车标杆企业智能制造能力成熟度等级提升一档，零部件企业数字化水平显著提升[4] - 2027年目标包括研发设计工具普及率超95%，关键工序数控化率超70%[4] - 2027年目标包括行业全员劳动生产率较2025年提升10%，产品研发周期及交付周期缩短20%[4] - 2027年目标包括打造智能工厂样板，培育20家以上行业智能制造系统解决方案供应商[4] - 到2030年，目标行业整体数智化发展达到较高水平，数字化与业务深度融合[4] 金融市场与商品动态 - 美联储纪要凸显内部分歧，美股承压收跌，道指跌94.87点跌幅0.20%报48367.06点，纳指跌55.27点跌幅0.24%报23419.08点，标普500跌9.50点跌幅0.14%报6896.24点[6] - 大型科技股涨跌不一，英特尔、Meta涨超1%，特斯拉跌超1%[6] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.26%，百度涨超4%，蔚来涨超3%，京东跌近2%[6] - 美元指数涨0.21%报98.241点，离岸人民币兑美元报6.9922元，较周一涨49点[8] - 现货黄金涨0.33%报4346.98美元，黄金期货涨0.43%报4362.20美元[8] - 现货白银涨5.63%报76.1975美元，白银期货涨8.57%报76.490美元[8] - 铜期货涨3.44%报5.7580美元，现货铂金涨4.10%报2196.93美元[8] - 原油期货跌0.13美元跌幅0.22%报57.95美元，布伦特原油期货跌0.02美元跌幅0.03%报61.92美元[8] 市场策略与指数表现 - 周一六大指数中仅上证指数收红，并出现9连阳[9] - 指数突破趋势后，目前日线和各分钟线无顶部钝化与结构，无减仓理由，谨慎乐观策略或维持至1月底[9] 农业与教育领域政策动向 - 全国农业农村厅局长会议强调，要聚焦粮食和重要农产品稳产保供，多油并举提高大豆油料产能和自给率，大力发展现代畜牧业、现代渔业[10] - 教育部计划明年出台人工智能赋能教育相关政策文件，系统部署推进人工智能教育和应用，构建面向未来的教育体系[11] 上市公司公告精选 - i茅台宣布2026年将上线53度、500ml飞天茅台酒，但辟谣称网传每日投放100吨为不实信息[5] - 德迈仕完成回购133.31万股股份[13] - 平潭发展表示公司股票短期内价格涨幅较大，已严重背离公司基本面[15] - 4连板天奇股份正在筹划2025年度向特定对象发行A股股票事项[15] - 盛新锂能拟20.8亿元收购启成矿业30%股权，加大对惠绒矿业的控股权[15] - 昊志机电表示机器人、商业航天领域的业务占公司主营业务收入比例较小[15] - 5连板大业股份表示公司机器人腱绳产品目前尚未批量生产，未产生实质性收益[15] - 紫金矿业预计2025年度净利润同比增长59%-62%[15] - 紫金黄金国际预计2025年净利润15-16亿美元，同比增加212%-233%[15] - 珀莱雅拟以8000万元-1.5亿元回购公司股份[15] - 中炬高新拟以3亿至6亿元回购股份用于注销并减少注册资本[15] - 天普股份因8月22日至12月30日累计上涨718.39%，股票停牌核查[15] - 10连板嘉美包装提示如公司股票价格进一步异常上涨可能申请停牌核查[15] 限售股解禁信息 - 2025年12月31日，多家公司有限售股解禁，包括江泉实业解禁393.50万股，哈尔斯解禁36.28万股，炜冈科技解禁129.34万股，徐工机械解禁246.51万股[16] - 合力泰解禁159900.00万股，占A股总股本21.38%，中利集团解禁118648.07万股，占A股总股本39.45%[16] - 雪峰科技解禁9761.72万股，正邦科技解禁1127.66万股[16]

新股与资本市场动态 - 今日有两支新股上市：新广益（创业板）和蘅东光（北交所）[2] - 香港交易所于12月31日交易半日，在12时08分至12时10分之间随机收市[2] - 今日有260亿元7天期逆回购到期[2] - 伦敦证券交易所提前于北京时间20:30收市，日韩德法交易所休市一日，国内主要商品交易所无夜盘交易[3] 宏观经济与政策 - 国家统计局数据显示，2024年全国数字经济核心产业增加值为140891亿元，占GDP比重为10.5%[10] - 数字经济核心产业内部构成：数字技术应用业占比44.0%，数字产品制造业占比34.2%，数字要素驱动业占比18.8%，数字产品服务业占比3.1%[10] - 国务院总理李强签署国务院令，公布《中华人民共和国增值税法实施条例》，自2026年1月1日起施行[9] - 财政部、税务总局公告，个人销售购买不足2年的住房按3%征收率全额缴纳增值税，购买2年以上（含）的住房免征增值税，自2026年1月1日起施行[14] - 民政部将会同有关部门建立最低生活保障标准备案制度，防止“提标减人”等现象[7] - 国家外汇局数据显示，2025年9月末，我国银行业对外金融资产18114亿美元，对外负债14399亿美元，对外净资产3716亿美元[16] - 韩国总统李在明将于2026年1月4日至7日对中国进行国事访问[6] 行业政策与动向 - 国家发改委、财政部发布通知，2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策[12] - 个人消费者购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品（单件价格不超过6000元），按销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过500元[12] - 个人消费者购买冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类家电中1级能效或水效标准产品，按销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过1500元[12] - 支持汽车报废更新：报废旧车后购买新能源乘用车补贴车价12%（最高2万元），购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价10%（最高1.5万元）[15] - 支持汽车置换更新：转让旧车后购买新能源乘用车补贴车价8%（最高1.5万元），购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价6%（最高1.3万元）[15] - 工信部等四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》，推动智能机器人在焊接、喷涂、总装等环节规模化应用，打造具身智能示范产线[20] - 工信部发布指导意见，推动人工智能、400G/800G光传送、无损以太、隐私计算、量子通信等前沿技术在互联网交换中心部署和应用[19] - 教育部计划在明年出台人工智能赋能教育相关政策文件，分类推动人工智能通识教育[13] - 国家管网集团开建全球最大陆上薄膜型液化天然气储罐[17] - 我国自主研制的“祥云”AS700载人飞艇获首张生产许可证，迈入批量生产阶段[18] - 消息称三星和SK海力士已获美国批准，在2026年向中国出口芯片制造设备[21][22] 公司动态与产品发布 - 特斯拉第900万辆电动车在上海超级工厂下线[23] - 特斯拉官微公开新款Model Y高性能版设计手稿，该车型起售价5.75万美元，尚未在中国上市[24] - 京东与宇树科技合作的首家线下门店于12月31日正式开业[2] - 京东与华为达成战略合作，将成立联合创新项目，重点攻坚“广告低时延推理”核心技术[25] - 小米集团董事长雷军举行跨年直播，请工程师现场拆车[2] - 小米汽车计划在2026年推出至少4款新车，包括SU7改款、行政版、增程五座及七座SUV，开启“纯电+增程”双线并行[28] - 华为发布新年致辞，强调战略聚焦，以质取胜，决胜价值战场[25] - 纳米盒与微光科技联合研发的全球首款智能学习眼镜于12月31日启动全球限量预售，预计明年1月中旬上市[2] - 未来MARS系列具身智能机器人于12月31日举办全球首发盛典[2] - i茅台宣布2026年将上线53度、500ml飞天茅台酒，但辟谣称网传每日投放100吨为不实信息[26] - 软银集团已完成对OpenAI的400亿美元投资承诺，投后估值约为3000亿美元，并以40亿美元现金收购DigitalBridge[27] 上市公司重要公告 - 紫金矿业预计2025年度归母净利润约510亿元-520亿元，同比预增59%-62%，主要矿产品产量增加且销售价格上升[40][41] - 中国国航及子公司拟以目录价格合计约95.3亿美元购买60架空客A320NEO系列飞机，计划于2028年至2032年分批交付[33] - 国投中鲁拟发行股份购买中国电子工程设计院股份有限公司100%股份，交易价格为60.26亿元，其中大基金二期持有电子院12.73%股份[34] - 盐湖股份拟以46.05亿元现金收购控股股东持有的五矿盐湖有限公司51%股权[36] - 盛新锂能拟通过子公司以现金20.8亿元收购四川启成矿业有限公司30%股权，交易后将持有其100%股权，启成矿业控股子公司拥有木绒锂矿采矿权[38] - 明德生物拟以现金方式收购武汉必凯尔救助用品有限公司100%股权，预计构成重大资产重组[39] - 星宸科技表示其车规级激光雷达SPAD芯片适用于L3及以上场景，第一批产品将于2026年上半年量产[29] - 昊志机电表示部分产品已在头部商业航天公司实现小批量应用并形成小幅盈利，已与蓝箭航天开展合作，机器人核心部件已实现国产自研[35] - 兆丰股份拟将募集资金用途变更为投资“具身智能机器人和汽车智驾高端精密部件产业化项目”，新项目总投资15.3亿元[43] - 友邦吊顶控股股东及持股5%以上股东签署股份转让协议，公司实际控制人将变更为施其明，转让价格为29.41元/股，同时明盛智能拟发起部分要约收购[44] - 五洲新春公告控股股东之一致行动人已减持公司股份999万股，减持比例2.73%，减持计划已实施完毕[30][31] - 超捷股份公告控股股东在11月25日-12月29日期间累计减持398.55万股，占公司总股本2.97%，减持后持股比例降至45.37%[37] - 深深房A公告控股股东决定终止向东方资产协议转让公司7.07%股份事宜[32] - 天普股份公告因股票价格自8月22日至12月30日累计上涨718.39%，严重偏离基本面，股票自12月31日起停牌核查[42] 隔夜金融市场 - 美国三大股指小幅收跌：道指跌0.2%报48367.06点，标普500指数跌0.14%报6896.24点，纳指跌0.24%报23419.08点[4] - COMEX黄金期货涨0.20%报4352.30美元/盎司，COMEX白银期货大涨7.88%报76.02美元/盎司[4] - 美油主力合约收跌0.22%报57.95美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.24%报61.34美元/桶[4] - 伦敦基本金属全线上涨：LME期镍涨6.11%报16780.0美元/吨，期铜涨3.69%报12673.5美元/吨，期锡涨3.56%报42195.0美元/吨，期锌涨1.34%报3130.0美元/吨，期铝涨1.17%报2986.5美元/吨，期铅涨0.95%报2024.5美元/吨[5] 地缘政治与军事 - 中国人民解放军东部战区于12月30日在台岛南北两端相关海域开展对海突击、防空反潜等科目演练[8] - 俄罗斯外交部发言人警告，对乌克兰无人机袭击俄总统普京官邸一事的回应将不会是外交手段[11]

2025年行业回顾 - 行业全面进入深度调整期，被形容为“极不平凡、极为不易、极其艰辛的一年” [1][2] - 市场呈现量价齐跌、消费场景收缩的常态 [1] - 中秋节期间，中高端白酒市场估计有30-40%蒸发 [4] - 6-8月整个白酒市场停摆，5-7月经销商销售平均下降73% [4] - 9-10月情况稍好，但11-12月销售不乐观，很多产品销量腰斩 [4] 2026年行业挑战 - 行业仍将处于弱需求的市场环境中，调整态势大概率延续 [5] - 2026年第一季度被形容为白酒行业的“鬼门关” [6] - 消费场景恢复与消费信心重建需要时间 [6] - 房地产、建材、金融等传统产业用酒需求减弱的影响持续 [6] - 新兴产业带来的消费增量尚在培育，短期内难以快速填补需求缺口 [6] - 行业挤压式竞争将进一步加剧，高端千元价位段竞争也将加剧 [5][6] 龙头企业市场策略 - 市场策略转向以消费者为中心，致力于巩固市场地位 [5] - **五粮液**计划在800-1000元价位段实现“绝对垄断”，巩固第一产品地位 [6] - **五粮液**计划将五粮液1618打造为百亿规模护城河产品，预计未来两三年内突破100亿元 [6] - **贵州茅台**提出以消费者为中心，持续巩固千亿级产品飞天茅台的核心地位，提升普茅占有率，并推动精品茅台成为新增长极 [6] - **山西汾酒**将“悦己消费”视为第二增长曲线，2026年持续推进全国化2.0，推动年轻化1.0、国际化1.0突破 [7] - **泸州老窖**重点推进低度化产品战略，力推38度国窖1573产品 [7] - 2025年低度国窖1573销售继续超过100亿元，在上海、苏州、杭州等市场表现良好，受年轻消费者喜欢 [7] - **五粮液**2026年将重点做低度产品，包括39度五粮液和29度五粮液一见倾心，认为低度化是未来大趋势和核心增长引擎，并朝着百亿级目标前进 [7] 行业长期机遇与政策 - 国家“十五五”规划推动中产群体扩容至两亿人，为高端白酒提供长期增长空间 [8] - 新经济、新业态带来的新商务人群与新消费场景，成为行业新的增长引擎 [8] - “十五五”期间预计GDP保持5%左右增长，为产业调整奠定基础 [8] - 工信部正在制定酒产业提质升级指导意见，将其定位为传统文化产业和新兴文化产业 [8] - 四川、贵州等核心产区出台相关支持政策，四川不久后将出台专门支持白酒产业发展的措施和政策，预计是真金白银的支持 [8] - 随着国家促消费政策落地，2026年白酒行业有望触底 [9] - **宽窄央吉酒业**2025年坚守5980元/瓶定价，不降价，销售额接近亿元大关，2026年销售目标力争较2025年有较大增长 [9] - **五粮液**管理层预计，2026年春节五粮液的动销表现会好于2025年春节 [8]

2026年大规模设备更新与消费品以旧换新政策 - 国家发改委、财政部正式发布2026年国补方案，下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新 [1] - 补贴对象新增智能眼镜、智能家居等智能产品，剔除家装、电动自行车两大类 [1] - 购买新车按车价补贴12%或10%，补贴上限延续2025年标准（2万元或1.5万元） [1] - 家电国补范围缩小至冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器6类产品，一级能效家电补贴比例从20%降至15%，每件最高补贴额度从2000元降至1500元 [1] 房地产与税收政策 - 自2026年起，个人销售购买不足2年的住房，增值税征收率从5%下调至3%，满两年及以上免征增值税 [2] - 2025年12月广州市二手住宅网签8787套，环比下降4.4%；全年网签10.81万套，同比下降2.42% [8] - 2025年成都涉宅用地成交金额超850亿元，同比增长超20%，但下半年市场降温 [8] 宏观经济与资本市场表现 - 2025年A股市场走强，上证指数一度站上4000点，全年成交额达417.82万亿元，总市值119.04万亿元 [2] - 2025年上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨18.30%、30.62%、51.42% [2] - 2025年A股融资余额增加6806.97亿元，境内ETF总规模突破6万亿元 [2] - 2025年港股IPO规模重返全球榜首，117家公司融资2857亿港元，德勤预测2026年将有约160只新股上市，融资额不低于3000亿港元 [5] - 科创板公司已达600家，IPO和再融资合计募集资金超1.1万亿元，总市值超10万亿元 [6] 美联储货币政策与全球市场 - 美联储12月会议纪要显示FOMC同意降息但官员分歧严重，大多数官员认为若通胀下降则进一步降息合适 [3] - 美国三大股指小幅收跌，道指跌0.2%，标普500跌0.14%，纳指跌0.24% [13] - 欧洲三大股指全线上涨，德国DAX指数涨0.57%，法国CAC40指数涨0.69%，英国富时100指数涨0.75% [13] - 亚太主要股指多数下跌，日经225指数跌0.37%，韩国综合指数跌0.15% [13] 产业政策与行业发展 - 工信部等四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》，部署六大行动涵盖15项重点任务 [6] - 工信部发文推进国家新型互联网交换中心创新发展，推动人工智能、量子通信等前沿技术部署 [7] - 教育部计划2026年出台政策，系统部署推进人工智能教育和应用 [4] - 自然资源部表示“十四五”末我国地理信息产业总产值预计超9000亿元，较“十三五”增长超30% [9] - 2025年我国微短剧产业爆发式增长，月产量稳定在3000部以上 [10] 数字经济与物流 - 2025年我国数字经济增加值有望达49万亿元，占GDP比重约35% [4] - 我国建成高质量数据集超10万个，规模超890PB [4] - 2025年前11月中国社会物流总额331.2万亿元，同比增长5% [7] - 1-11月份再生资源物流总额同比增长14.7% [7] 公司动态与并购 - 长鑫科技集团科创板IPO申请获受理，计划募资295亿元，2025年1-9月营收320.84亿元 [6] - AI智能体平台Manus被Meta收购，为Meta成立以来第三大收购 [10] - 软银集团完成对OpenAI的400亿美元投资承诺，投后估值约3000亿美元，并以40亿美元现金收购DigitalBridge [10] - 小米汽车计划2026年推出至少4款新车，开启“纯电+增程”双线并行产品阶段 [11] - 贵州茅台“i茅台”平台2026年将上线53度、500ml飞天茅台酒 [11] 大宗商品与债券市场 - 国内贵金属期货延续跌势，铂、钯连续第二日跌停（跌幅13%），沪金跌超3%，沪银跌超4%，但夜盘反弹 [15] - COMEX黄金期货涨0.20%报4352.30美元/盎司，COMEX白银期货涨7.88%报76.02美元/盎司 [15] - 美油主力合约收跌0.22%报57.95美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.24%报61.34美元/桶 [15] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期镍涨6.11%报16780.0美元/吨，LME期铜涨3.69%报12673.5美元/吨 [15] - 国内债市趋稳，30年期国债期货收涨0.17%，央行净投放2532亿元流动性 [14] 上市公司公告摘要 - 紫金矿业2025年净利润同比预增59%-62% [16] - 天普股份8月22日至12月30日累计上涨718.39%，股票停牌核查 [16] - 金盘科技签订海外数据中心项目合同，金额约6.96亿元 [16] - 盐湖股份拟46.05亿元现金收购五矿盐湖51%股权 [16] - 盛新锂能拟20.8亿元收购启成矿业30%股权 [17] - 兆丰股份拟15.3亿元投资具身智能机器人和汽车智驾高端精密部件产业化项目 [17] - 文投控股部分银行账户被冻结，实际冻结金额2.04亿元，占净资产18.29% [17] - 绿地控股2025年12月3日至27日新增诉讼1237件，累计金额56.58亿元 [17] 主力资金动向（2025-12-30） - 主力净买入前三：三花智控（279,976.33万元）、山子高科（153,532.99万元）、C强一（96,778.80万元） [18] - 主力净卖出前三：金风科技（-293,793.43万元）、航天发展（-228,320.44万元）、神剑股份（-131,680.67万元） [18]

热点头条 - 长鑫科技申请科创板IPO获受理，拟发行不超过106.22亿股股票，融资金额为295亿元 [2] - Meta正式宣布收购AI智能体公司Manus，收购金额或高达数十亿美元，为Meta成立以来第三大收购，Manus年度经常性收入突破1亿美元 [2] - 贵州茅台宣布2026年将上线53度、500ml飞天茅台酒，投放量将基于防止炒作等原则设定，并辟谣“每日投放100吨”为不实信息 [2] - 百度集团无人车业务正式布局英国市场，自研AI芯片昆仑芯有望进入放量期，百度地图与新石器达成深度合作 [2] - 台积电宣布2nm半导体已于2025年第四季度启动量产，相较3nm N3E工艺能效提升高达30%、性能提升15%，并计划于2027年前推出衍生工艺，同时通知客户自2026年1月起调涨5nm以下先进制程晶圆报价，涨幅约3%至10% [3] 大中华地区公司要闻 - 明德生物拟向蓝帆医疗收购必凯尔，预计构成重大资产重组 [5] - 小米汽车计划在2026年推出至少4款新车，包括SU7改款、行政版及增程SUV，开启“纯电+增程”双线并行阶段，雷军将于12月31日晚举行跨年直播并现场拆车 [5] - 紫金矿业预计2025年度归属于上市公司股东的净利润约510亿元-520亿元，同比增加约59%-62%，扣非净利润约475-485亿元，同比增加约50%-53% [5] - AI公司MiniMax在港交所公告拟上市，发行25,389,220股发售股份，发行价介于151至165港元/股，预计2026年1月9日开始交易 [5] 美洲地区公司要闻 - 亚马逊宣布为美国政府机构构建AI和高性能计算系统，计划投资高达500亿美元，2026年启动建设数据中心，新增1.3吉瓦算力 [7] - 英伟达正洽谈以最高30亿美元收购以色列AI初创公司AI21 Labs，同时斥资50亿美元购入英特尔股份，推动RTX GPU与Intel处理器集成 [7] - 特斯拉全球第900万辆电动车在上海工厂下线，中国贡献近半产能，但Q4交付量预计同比下降15%，此外xAI公司收购新建筑提升算力至2吉瓦 [7] - 微软Copilot AI应用免费上线GPT 5.2“智能+”模式，因内存价格上涨，下一代Xbox游戏机或推迟至2028年后发布 [7] 亚太地区公司要闻 - 软银集团已完成对OpenAI总额400亿美元的投资承诺，上周拨付最后一笔220亿至225亿美元款项 [9] - 日本电气宣布停止开发4G和5G通信标准无线基站，正式退出全球基站市场 [9] - 三星电子与SK海力士一同获得美国对华芯片设备出口许可，2026年可继续向中国工厂运送设备，三星计划年底前实现每月25万片HBM晶圆产能，并为宝马iX3电动车供应Exynos Auto芯片 [9] - SK海力士2025年底股价收涨274%创历史新高，与三星一同获得美国批准，2026年可继续向中国工厂出口芯片制造设备 [9] - 丰田汽车计划推出三款旗舰超跑对标法拉利，并与奥迪共同跟进华为鸿蒙系统以强化智能座舱竞争力 [10] - LG电子推出Gallery TV画框式艺术电视对标三星，扩展智能电视游戏门户支持超4000款云游戏 [10] - 乐天银行与J TRUST子公司签订投资用不动产贷款相关保证合同，预计2026年初开始办理业务，融资金额最高10亿日元，契约期间1至35年 [10] 欧洲及大洋洲地区公司要闻 - 沃达丰完成对德国云服务企业Skaylink的收购，交易金额1.75亿欧元 [12] - 宝马集团的三星电子开始为其新款iX3电动车供应Exynos Auto V720芯片，双方合作拓展至软件定义汽车领域，三星还计划为下一代7系车型提供V920处理器 [12] - 梅赛德斯-奔驰斥资13.4亿元人民币入股重庆千里科技获取3%股权，整合自动驾驶业务，并于12月29日回购14.14万股，金额842.44万欧元，近30个交易日累计回购311.2万股，涉及金额1.86亿欧元 [13] - 汇丰控股12月24日获南向资金净买入1.49亿港元，近5个交易日累计净买入5.78亿港元，近30个交易日累计净买入7.91亿港元 [13] - 路威酩轩集团收购《未来大冒险》出版社，加速开发数字出版业务 [13] - Origin Energy旗下AI能源平台Kraken完成首轮股权融资，估值达86.5亿美元，将筹集10亿美元股权资本，计划明年年中分拆为独立技术平台 [13] - 壳牌呼吁澳大利亚政府在制定天然气强制储备制度时充分考虑对投资的影响，该制度计划于2027年启动，要求LNG出口商预留15%至25%产量供国内使用 [13]

宏观经济与政策 - 2026年国补方案正式发布，首批下达625亿元资金支持消费品以旧换新，新增智能眼镜、智能家居等智能产品为补贴对象，剔除家装、电动自行车，购买新车按车价补贴12%或10%，补贴上限维持2万元或1.5万元，家电国补范围缩小至冰箱等6类产品，一级能效家电补贴比例从20%降至15%，每件最高补贴从2000元降至1500元 [3] - 自2026年起，个人销售购买不足2年的住房，增值税征收率从5%下调至3%，满两年及以上免征增值税，旨在降低二手房交易成本 [3] - 《中华人民共和国增值税法实施条例》自2026年1月1日起施行，对税制要素、优惠政策等作出规定，以保障公平竞争和促进全国统一大市场建设 [5] - 国家发改委批复新一批重大项目，包括广州新机场、湛海跨海轮渡工程等，总投资超4000亿元 [5] - 中央农村工作会议强调2026年做好“三农”工作至关重要，要锚定农业农村现代化，提高强农惠农富农政策效能，并全面开展第二轮土地承包到期后再延长三十年整省试点 [5] - 2025年我国数字经济增加值有望达49万亿元，占GDP比重约35%，数字经济核心产业增加值占GDP比重预计同比增长，建成高质量数据集超10万个，规模超890PB [6] - 自然资源部表示，“十四五”末我国地理信息产业总产值预计超9000亿元，较“十三五”期间增长超30%，从业人员超400万人 [12] - 印度政府称其GDP已达4.18万亿美元，超越日本成为世界第四大经济体，并有望在未来两到三年内取代德国成为全球第三大经济体，预计到2030年GDP将达到7.3万亿美元 [19] 资本市场动态 - 2025年A股市场走强，上证指数一度站上4000点，截至12月30日，A股成交额达417.82万亿元，总市值119.04万亿元，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨18.30%、30.62%、51.42%，融资余额增加6806.97亿元，境内ETF总规模突破6万亿元 [4] - 2025年12月30日A股窄幅整理，上证指数微跌报3965.12点，深证成指涨0.49%，创业板指涨0.63%，市场成交额2.16万亿元，人形机器人、影视、AI智能体概念活跃 [7] - 2025年港股IPO规模重返全球榜首，共有117家公司在港交所上市，融资总额达2857亿港元，其中4家公司跻身全球十大新股之列，德勤预测2026年香港将有约160只新股上市，融资额不低于3000亿港元 [7] - 2025年12月30日港股震荡走高，恒生指数收涨0.86%报25854.6点，恒生科技指数上涨1.74%，市场成交额1997.69亿港元，半导体、机器人产业链走强 [7] - 中证协修订券商投行业务质量评价办法，完善股票保荐业务评价指标，增加支持上市公司并购重组和新股估值定价专项评价指标 [7] - 中证协公布2025年证券公司投行业务质量评价结果，共有12家券商获评A类，其中华泰联合、中信证券连续四年为A类，66家获评B类，15家获评C类 [8] - 截至2025年12月30日，科创板公司已达600家，IPO和再融资合计募集资金超1.1万亿元，总市值超10万亿元 [8] - 长鑫科技集团科创板IPO申请获上交所受理，计划募资295亿元，公司2025年1-9月营收320.84亿元，2022年至2025年9月累计营收达736.36亿元 [8] - 美国三大股指小幅收跌，道指跌0.2%，标普500指数跌0.14%，纳指跌0.24%，标普500指数连续第三个交易日下滑 [20] - 欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.57%，法国CAC40指数涨0.69%，英国富时100指数涨0.75% [20] - 亚太主要股指收盘多数下跌，日经225指数下跌0.37%，今年累计涨26.18%，韩国综合指数下跌0.15%，今年累计上涨75.6%，为1999年以来最大涨幅 [20] - 韩国政府计划明年初公布争取被纳入MSCI发达市场指数的路线图 [21] 行业与公司新闻 - 工信部等四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》，部署实施六大行动涵盖15项重点任务 [11] - 工信部发文推进国家新型互联网交换中心创新发展，提出加强交换中心与全国一体化算力网络国家枢纽节点协同建设，推动人工智能、量子通信等前沿技术部署和应用 [11] - 教育部计划在2026年出台政策文件，系统部署推进人工智能教育和应用，构建面向未来的教育体系，分类推动人工智能通识教育 [5] - 2025年我国微短剧产业呈现爆发式增长，全国微短剧月产量已稳定在3000部以上 [13] - 今年前11月中国社会物流总额331.2万亿元，同比增长5%，11月当月增长4.5%，1-11月份再生资源物流总额同比增长14.7% [11] - 我国自主研制的“祥云”AS700载人飞艇取得全国首张国产载人飞艇生产许可证，正式迈入批量生产阶段 [12] - 美国国际贸易委员会决定对特定动态随机存取存储器设备及其下游产品和组件启动337调查，三星电子、谷歌、超微电脑为列名被告 [13] - AI智能体平台Manus被Meta收购，这是Meta成立以来第三大收购 [15] - 软银集团已完成对OpenAI的400亿美元投资承诺，投后估值约为3000亿美元，成为有史以来规模最大的私募融资之一，同时软银宣布以40亿美元现金收购DigitalBridge [15] - 特斯拉发布分析师对第四季度汽车交付量预期的汇总，平均预计将交付422,850辆，同比下降15% [16] - 贵州茅台官方直销平台“i茅台”宣布2026年将上线53度、500ml飞天茅台酒，标志着茅台酒营销体系全面市场化转型迈出实质性一步 [16] - 泡泡玛特标志性IP“Labubu”的二级市场溢价神话破灭，部分系列二手价格已跌破官方零售价 [16] - 小米汽车正加速产品矩阵扩张，计划在2026年推出至少4款新车，包括SU7改款、行政版及增程SUV，开启“纯电+增程”双线并行阶段 [16] - 小米集团创始人雷军宣布将于12月31日晚举行跨年直播，并将在直播中现场拆车 [17] 金融市场与商品 - 美联储12月会议纪要显示FOMC同意降息但官员分歧严重，大多数官员认为若通胀如预期下降则进一步降息合适，委员会将根据需要购买短期国债以保持充足的准备金供应，并同意取消对常备回购操作的总额限制 [4] - 国内债市趋稳，超长债情绪修复，30年期国债期货收涨0.17%，央行开展3125亿元逆回购操作，净投放2532亿元 [22] - 日本10年期国债收益率上涨2个基点至2.075%，2025年累计飙升近1个百分点，为1994年以来最大年度涨幅 [22] - 韩国财政部计划2026年面向个人投资者发行2万亿韩元政府债券，规模比今年的1.2万亿韩元增加约8000亿韩元 [22] - 美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨1.17个基点报4.122%，30年期美债收益率涨0.60个基点报4.804% [23] - 国内贵金属期货延续跌势，铂、钯连续第二日跌停跌幅均为13%，沪金跌超3%，沪银跌超4%，但夜盘沪银涨超5%，COMEX白银期货涨7.88%报76.02美元/盎司 [24] - 美油主力合约收跌0.22%报57.95美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.24%报61.34美元/桶，美国API原油库存增加174.7万桶远超预期 [24] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期镍涨6.11%报16780.0美元/吨，LME期铜涨3.69%报12673.5美元/吨 [24] - 印尼计划在2026年削减镍产量以实现供需更好匹配，印尼目前控制全球近70%的镍产量 [25] - 欧佩克+代表预计将坚持既定的暂停增产计划 [25] - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.9901，较上一交易日上涨197个基点，创2023年5月以来新高，夜盘收报6.9940 [26] - 外汇局数据显示，2025年9月末我国银行业对外金融资产18114亿美元，对外负债14399亿美元，对外净资产3716亿美元 [26] - 纽约尾盘美元指数涨0.22%报98.22，离岸人民币对美元上涨57.0个基点报6.9923 [26] 房地产与土地市场 - 12月广州市二手住宅网签套数为8787套，环比下降4.4%，2025年全年广州市二手住宅共网签10.81万套，同比下降2.42% [11] - 成都土拍市场2025年涉宅用地成交金额超850亿元，同比增长超20%，暂居全国第四，上半年市场火爆地价从“2万+”升至“4万+”，但下半年逐步降温甚至出现流拍 [11] 上市公司公告摘要 - 紫金矿业2025年净利润同比预增59%-62% [10] - 长江电力2025年中期拟每10股派现2.1元 [10] - 盐湖股份拟46.05亿元现金收购五矿盐湖51%股权 [10] - 中国国航拟购60架A320NEO飞机，总目录价95.3亿美元 [10] - 中信特钢拟15.1亿元收购富景特100%股权 [10] - 金盘科技签订海外数据中心项目合同，金额约6.96亿元 [10] - 盛新锂能拟20.8亿元收购启成矿业30%股权 [10] - 精测电子签署5.71亿元半导体前道量检测设备等销售合同 [10] - 兆丰股份拟15.3亿元投资具身智能机器人等项目 [10] - 国投中鲁拟60.26亿元购买中国电子工程设计院100%股份 [10]

2025年行业回顾：深度调整与市场困境 - 2025年被行业形容为“极不平凡、极为不易、极其艰辛的一年”，白酒行业全面进入深度调整期，市场环境复杂多变 [1][2] - 行业面临量价齐跌、消费场景收缩等问题，前三季度主要上市企业指标出现增速放缓甚至负增长 [3] - 中高端市场受冲击严重，中秋节期间估计有30-40%的市场蒸发，6-8月市场停摆，5-7月经销商销售平均下降73%，9-10月略好转，11-12月销售不乐观，多产品销量腰斩 [3] - 核心产品价格大幅下跌，53度500ml飞天茅台批价从年初约2300元/瓶跌至约1580元/瓶，贵州金沙酒业摘要酒在拼多多价格低至不到399元/瓶，远低于1399元/瓶的建议零售价 [3] 2026年行业前瞻：弱需求与竞争加剧 - 2026年行业仍将处于弱需求市场环境中，调整态势大概率延续，挤压式竞争将进一步加剧 [4] - 需求端疲软是核心挑战，第一季度被形容为“鬼门关”，消费场景恢复与信心重建需时，传统产业用酒需求减弱持续，新兴产业消费增量短期难补缺口 [5] - 行业竞争加剧成为常态，高端千元价位段竞争亦加剧，五粮液计划在800-1000元价位段实现“绝对垄断” [5] - 龙头企业市场策略转向以消费者为中心，凭借品牌、品质与渠道优势巩固地位，行业分化趋势将更加明显 [4] 龙头企业差异化战略与产品布局 - 五粮液计划将五粮液1618打造为百亿规模护城河产品，预计未来两三年内突破100亿元 [7] - 贵州茅台以消费者为中心，巩固千亿级产品飞天茅台核心地位，提升普茅占有率，并推动精品茅台成为新增长极 [7] - 山西汾酒将“悦己消费”作为第二增长曲线，2026年持续推进全国化2.0，推动年轻化1.0、国际化1.0突破 [7] - 泸州老窖采取差异化竞争，重点推进低度化产品战略，其38度500ml国窖1573产品2025年销售继续超过100亿元，深受年轻消费者喜爱 [7] - 五粮液2026年也将重点发展低度产品，包括39度五粮液和29度五粮液一见倾心，视低度化为核心增长引擎和百亿级目标方向 [8] 行业长期机遇与政策支持 - 长期发展蕴含结构性机遇，“十五五”规划推动中产群体扩容至两亿人，为高端白酒提供长期增长空间，新经济、新业态带来新商务人群与消费场景 [9] - 国家经济基础稳固，“十五五”期间预计保持5%左右的GDP增长，为产业逆周期、跨周期调整奠定基础 [9] - 政策端存在利好，工信部正在制定酒产业提质升级指导意见，将其定位为传统文化和新兴文化产业，四川、贵州等核心产区将出台真金白银的支持政策 [9] - 随着国家促消费政策落地，2026年白酒行业有望触底，部分公司如宽窄央吉酒业2026年销售目标力争较2025年有较大增长，其2025年坚守定价策略，销售额接近亿元大关 [10]

i茅台今日通过官方微信宣布，2026年将上线53度、500ml飞天茅台酒。记者从知情人士处了解，普茅的 投放量将基于防止炒作、供需适配及市场稳定原则设定，网传每日100吨为不实信息。（智通财经记者 朱万平） i茅台今日通过官方微信宣布，2026年将上线53度、500ml飞天茅台酒。记者从知情人士处了解，普茅的 投放量将基于防止炒作、供需适配及市场稳定原则设定，网传每日100吨为不实信息。（智通财经记者 朱万平） ...