报告行业投资评级 - 通信行业维持评级，通信设备制造维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 上周通信（中万）指数下跌0.77%，同期上证综指上涨1.67%，深证成指上涨2.33% [1][14] - 2Q25通信板块基金前十大重仓中持仓占比3.61%，环比上升1.31pct，由低配转超配，超配比例为0.39% [1][14] - 2Q25公募基金加仓光模块、海风等板块，减仓数据中心、运营商、通信设备、无线设备等板块 [2][15] - 2025年7月24日通信（中万）市盈率TTM为35.71x，系2011年初至今37.5%历史分位数 [2] - 建议关注国产算力及其配套产业链（光模块、AIDC、交换机、铜连接等） [1][14] - 看好2025年通信行业Al算力链、核心资产价值重估、新质生产力及自主可控（上游芯片）赛道 [4] 各部分内容总结 周专题 - 2Q25公募基金前十大重仓中通信板块A股持仓占比结束下降趋势，超配比例上升 [2][15] - 2Q25加仓光模块等板块，减仓数据中心等板块 [2][15] 重点公司及动态 - 重点推荐天孚通信、锐捷网络、中国移动、中国电信、中国联通、华测导航、亨通光电、上海瀚讯等公司 [4][5] 行情回顾 - 展示上周行情、一年内行业走势、上周内通信（申万）指数走势等 [42][44] 公司动态 - 紫光股份、华工科技等多家公司发布公告 [71] 重点推荐公司最新观点 - 各重点推荐公司有不同业绩表现和发展前景，部分公司调整盈利预测和目标价 [62][64][65][66][67][68][69][70][72] 行业相关资讯 - 亚太和大洋洲地区引领全球物联网发展，5G RedCap加速增长 [29] - 海能达出售西班牙子公司股权，预计带来收益 [30] - Verizon上调2025年全年业绩预期，Q2表现强劲 [31] - 中国电信启动2025年城域云网设备集采 [33] - 中国移动G.654E光纤光缆集采，长飞、亨通、烽火三家中标 [34] - 有方科技拟斥资40亿元采购服务器，加速布局算力云服务 [36] - 软银与OpenAl分歧致“星际之门”项目陷入僵局 [37] - 阿里云通义千问Qwen3 - Coder宣布开源 [38] - 图灵量子完成亿元战略轮融资 [39] - 中国气象局统筹推进低空经济气象保障工作 [40]

5G RedCap技术发展 - AT&T正在全国范围内稳步扩展其5G Reduced Capability (RedCap)网络覆盖 该网络是5G的轻量级版本 专为需要较低带宽、低功耗和低成本但仍提供低延迟和可靠互联网服务的设备设计 非常适合大规模物联网部署 [1] - 5G RedCap技术在多个领域越来越受欢迎 包括智能手表、XR设备等消费设备 以及传感器、智能电表等工业物联网设备 医疗保健、车队和资产跟踪设备 根据Market Research Intellect的数据 2024年至2033年期间 5G RedCap技术市场预计将以25%的复合年增长率增长 [2] - 该技术正在成为中端设备的颠覆性连接层 AT&T一直在稳步推进其5G RedCap生态系统 以利用这一新兴市场趋势 公司最近宣布 其基于5G独立网络构建的5G RedCap现已覆盖全国2亿人 如此全面的全国覆盖是一个重要里程碑 使AT&T的5G网络成为美国下一代AI驱动的物联网创新和部署的关键推动者 [3] AT&T的5G RedCap生态系统 - Franklin Wireless RG350是由高通Snapdragon X35 5G Modem-RF系统驱动的移动热点 是首个获准在AT&T网络上使用的商用RedCap产品 [4] - AT&T正在与Samtech、Telit Cinterion和Rhino Mobility合作 检查和认证其模块为RedCap兼容 并促进物联网设备生态系统的发展 [4] 竞争对手动态 - AT&T在该市场面临来自T-Mobile US和Verizon Communications的竞争 T-Mobile也计划在2025年在全国范围内推进RedCap技术基础设施 该公司强调其技术在不影响服务质量的情况下有效降低功耗 T-Mobile将其5G扩展到传统移动服务之外的努力可能对AT&T构成挑战 [5] - Verizon的5G移动服务在公共安全、医疗保健、零售和体育等不同行业提供了无与伦比的体验 该公司已与爱立信和联发科合作进行RedCap技术试验 但在RedCap商业化方面 Verizon正在追赶其美国竞争对手T-Mobile和AT&T [6] AT&T的财务表现和估值 - AT&T在过去一年中上涨了41% 而无线国家行业的增长率为18 4% [7] - 根据市净率 公司股票目前的远期收益为12 58倍 低于行业的12 96倍 但高于其平均水平的10 96倍 [9] - 2025年和2026年的盈利预测在过去60天内保持不变 [11] - 季度盈利预测(Q1、Q2、EJ、E2)在过去7天、30天和60天内均保持稳定 修订趋势为0% [12]

全球蜂窝物联网模组市场增长 - 2025年Q1全球蜂窝物联网模组出货量同比增长16%，主要受印度、中国及拉美市场在智能电表、POS终端和资产追踪领域的强劲需求推动 [1] - 印度市场以32%同比增速领先全球，中国以19%增速巩固领导地位，北美及部分亚太市场因需求疲软与宏观经济逆风出现下滑 [1] - 5G技术同比增长37%，成为增长最快的技术，主要受益于路由器、CPE设备及中国汽车板块需求 [1][4] - 4G Cat 1 bis技术同比增长35%，凭借性能与成本平衡成为大众物联网部署的实质标准，广泛应用于资产追踪、计量等低复杂度场景 [1][4] 厂商市场份额与竞争格局 - Quectel、中国移动与Fibocom三家厂商合计占据全球模组出货量半数以上份额，Quectel维持全球榜首地位 [4] - 中国移动凭借本土对4G Cat 1 bis模组的需求，全球市场份额突破两位数，海外市场中Telit Cinterion次于Quectel [4] - 模组及芯片平均售价持续降低，厂商面临中国竞争对手的价格压力，利润空间收窄，部分企业转向高利润领域如u-blox专注GNSS与短距连接业务 [4] 芯片厂商动态与技术趋势 - Qualcomm保持芯片领域龙头地位，ASR与UNISOC分列第二、三位，ASR在4G Cat 1 bis芯片领域市场份额几乎翻倍 [5] - 5G RedCap技术在中国及北美启动初期部署，核心应用包括监控摄像头、智能眼镜、路由器及MiFi设备，未来几年有望在中国市场实现强劲增长 [5] 市场展望 - 2025年蜂窝物联网模组市场预计稳步增长，主要受新兴市场智能互联设备、资产追踪及汽车应用需求驱动 [6] - 中国厂商有望维持全球主导地位，西方厂商出货量将随需求回升与地缘局势趋缓逐渐回暖 [6]