核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，收入、有机增长及调整后每股收益均超预期，全年调整后每股收益5.06美元，有机增长3% [3][5] - 公司展现出财务韧性，2025年股票回购超8亿美元，自2023年中以来累计回购超15亿美元（约1500万股，占当时总股本12%），资产负债表强劲 [3][6] - 公司推出AI平台并完成关键收购，为未来增长奠定基础，并对2026年给出初步乐观展望，预计有机增长2%-3%，调整后每股收益5.35-5.45美元 [3][4][11][13] 财务业绩分析 - **第四季度业绩**：总营收7.72亿美元，有机增长4%，外汇推动2%，调整后每股收益1.70美元，超指引高端0.06美元 [5] - **全年业绩**：总营收28.6亿美元，有机增长3%，外汇顺风1%，调整后每股收益5.06美元，同比增长3%并超年初指引高端 [5] - **盈利能力与现金流**：全年调整后营业利润率27.1%，同比下降120个基点，主要受关税、外汇及较低的销量杠杆影响 [6][7]；全年自由现金流5.15亿美元，调整后净收入转换率达87% [4][6] - **资本结构与股东回报**：年底净债务与调整后EBITDA杠杆率为2.7倍，债务100%为固定利率，加权平均利率2.6% [4][6]；持续的股票回购使Q4平均稀释股数环比减少超200万股，支撑每股收益增长 [7] 业务运营情况 - **诊断业务**：Q4收入3.90亿美元，有机增长7%，全年有机增长4% [8]；免疫诊断业务在中国以外表现强劲，但中国业务全年两位数下降，生殖健康业务全年有机增长中个位数 [8] - **生命科学业务**：Q4收入3.82亿美元，有机增长持平，全年有机增长2% [8]；制药生物技术客户销售低个位数增长，学术和政府客户销售低个位数下降 [8] - **软件业务**：信号软件业务Q4有机持平，但全年有机高个位数增长，其中SaaS渠道年度经常性收入（ARR）增长近40%，占信号业务35%，净保留率超110% [8] - **地域表现**：全年美洲地区低个位数增长，欧洲高个位数增长，亚太地区低个位数下降 [9] - **研发与并购**：推出AI模型即服务平台SIGNALS Synthetics，并与礼来TuneLab达成合作 [11]；完成对ACD Labs的收购，预计2026年贡献超2000万美元收入（约75个基点增长） [11] - **运营效率**：推进成本效率举措，包括足迹整合与供应链协同，预计2026年第二季度末全面完成，以支撑全年28%的调整后营业利润率目标 [12] 未来展望及规划 - **2026年财务指引**：预计有机增长2%-3%，总收入29.6亿-29.9亿美元（含外汇1%顺风及ACD收购贡献），调整后营业利润率28%，调整后每股收益5.35-5.45美元（高个位数增长） [13] - **第一季度展望**：有机增长符合全年指引，外汇顺风3%，调整后营业利润率约23%，受额外运营周及成本效率项目未完全完成影响 [13] - **中长期战略**：关注制药生物技术融资及NIH资金改善带来的终端市场复苏 [14]；推动软件业务增长，目标未来4-5年收入至少翻番（有机增长率接近15%） [14][17]；资本配置将平衡股票回购、并购（聚焦软件和生命科学试剂）及内部投资 [14] 问答环节要点 - **增长指引与上行空间**：2%-3%的有机增长指引未假设临床前市场改善，上行路径包括生命科学需求恢复、软件新产品加速及中国诊断业务改善 [16] - **软件业务增长**：信号业务历史复合年增长率达两位数，新产品基于客户需求推出，预计未来4-5年收入至少翻番，增长潜力显著 [17] - **中国业务展望**：中国免疫诊断业务占2026年总收入不到5%，更谨慎的假设（预计下半年略有下降）主要出于保守考虑，而非受根本性市场或政策变化影响 [18] - **仪器业务需求**：生命科学仪器业务2026年持平假设基于当前资本支出环境，若终端市场改善将调整预期，Q4仪器业务同比持平，较过去三年显著改善 [19]