核心财务表现 - 3Q26收入按年增长34%至人民币10.7亿元，核心LiDAR经营利润按年增长88%至1.45亿元，经营利润率15%[1][10] - 集团净利润仅8,100万元（股东应占8,079万元，按年-68.5%／按季+14.4%），低于市场预期1.32亿元，主因去年同期约1.85亿元一次性收益[1][10] - 整体毛利率41%（按年-1.1个百分点／按季+0.9个百分点），高于市场预期39.9%[10] - 经营费用约4.01亿元（按年+26.8%），费用率37.5%，主要反映SGI投入增加[10] 出货与市场地位 - 总出货72.97万台（按年+65.3%／按季+16.1%），低于市场预期82.3万台；ADAS出货63.8万台（按年+67.6%／按季+31.3%），低于预期67.6万台[3] - 中国长距ADAS激光雷达市占率由3月高位55%降至9月43%，仍保持市场首位；2025年以62%市占率位居全球Robotaxi激光雷达市场首位[3][14] - 机械人激光雷达出货9.16万台（按年+51.1%／按季-35.6%），低于预期15.3万台，主因割草机客户调整业务拖累JT系列[3] 产品结构与定价 - 非ADAS业务贡献逾50%收入，机械人及ADAS激光雷达ASP分别约人民币5,300元及770元，相差近七倍[4] - 综合ASP按季回升约3%至人民币1,334元，结束连续季度下跌趋势；高端Pandar、OT、QT及XT首九个月收入按年增长逾60%[4] - 高端ET系列已获五家全球车企合计逾100万台定点项目[9] SGI战略业务 - SGI收入按季增长101.5%至人民币9,051万元，占集团收入8.5%，执行器模组出货按季近乎翻倍至23,405套，累计出货逾3.5万套[9] - SGI经营亏损由2Q的6,400万元扩大至8,300万元，抵销约57%的核心LiDAR经营利润，令集团经营利润降至6,258万元（按年-19.1%）[10] - 管理层维持2026年SGI收入2–3亿元指引，预期2027年增至约7亿元并有望实现经营收支平衡[9] 短期指引与估值 - 4Q26收入指引人民币11–11.5亿元，低于市场预期13.9亿元，按季仅增长3–8%，反映国内汽车需求疲弱[1][14] - 管理层预期2026年全年毛利率维持约40%，新增经营投入主要集中于SGI[10] - 目前股价对应2026及2027年预测市盈率分别为42倍及22倍[15] 资产负债表 - 截至3Q26末持有现金及投资约人民币69.8亿元（按季减少7,350万元），借款约9.15亿元，净现金约60.6亿元[14] - 应收账款较2025年底增长16.6%至14.7亿元，另有1.64亿元关联方应收款；存货增长62.3%至10.9亿元[14]