报告行业投资评级 - 未提及具体行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 看多30年国债、3年AAA中短票、5年国债、万得全A指数、中证红利全收益指数、科创50指数、万得微盘指数、国证2000指数、IPE布油 [1][5] - 震荡2年国债、恒生科技指数、COMEX黄金、COMEX铜、焦煤 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 各品种原始信号、MA5及模型观点和持续交易日 - 30年国债原始信号16.37%，MA5为18.41%，模型观点看多，信号持续超10个交易日 [2][5] - 3年AAA中短票原始信号17.69%，MA5为25.36%，模型观点看多，信号持续7个交易日 [2][5] - 5年国债原始信号17.60%，MA5为21.85%，模型观点看多，信号持续10个交易日 [2][5] - 2年国债原始信号29.98%，MA5为48.41%，模型观点震荡，信号持续3个交易日 [2][5] - 万得全A指数原始信号32.74%，MA5为32.41%，模型观点看多，信号持续7个交易日 [2][5] - 中证红利全收益指数原始信号3.48%，MA5为4.18%，模型观点看多，信号持续5个交易日 [2][5] - 恒生科技指数原始信号81.14%，MA5为59.41%，模型观点震荡，信号持续7个交易日 [2][5] - 科创50指数原始信号9.29%，MA5为11.48%，模型观点看多，信号持续超10个交易日 [2][5] - 万得微盘指数原始信号1.36%，MA5为2.98%，模型观点看多，信号持续7个交易日 [2][5] - 国证2000指数原始信号9.29%，MA5为10.09%，模型观点看多，信号持续9个交易日 [2][5] - COMEX黄金原始信号63.72%，MA5为56.80%，模型观点震荡，信号持续3个交易日 [2][6] - IPE布油原始信号8.28%，MA5为11.85%，模型观点看多，信号持续8个交易日 [2][6] - COMEX铜原始信号83.34%，MA5为58.01%，模型观点震荡，信号持续6个交易日 [2][6] - 焦煤原始信号11.50%，MA5为43.65%，模型观点震荡，信号持续2个交易日 [2][6] 近10个交易日模型择时结果 - 包含30年国债、3年AAA中短票、5年国债、2年国债、万得全A指数、中证红利全收益指数、恒生科技指数、科创50指数、万得微盘指数、国证2000指数、COMEX黄金、IPE布油、COMEX铜、焦煤各品种在2026年8月3日 - 2026年8月14日期间的收益率、单日择时信号、择时信号MA5及模型多空观点等详细数据 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - AI通胀目前聚焦产业上游，传导机制上数据中心建设增加对芯片等需求推升上游成本，下游提价未完全铺开，7月对PPI拉动明显，对终端CPI拉动极小，短期向全面通胀扩散风险有限 [3] - 金融市场方面，原油领涨，贵金属上涨，全球权益市场分化，主要经济体长端国债收益率多数上行，美元指数小幅上涨，美国信用利差和欧洲主权利差走阔，股债波动率下降 [3] - 宏观数据方面，美国7月整体CPI和核心CPI同比下降，季调环比回升，能源降价，住房价格低位，医疗和交通服务推动核心通胀回升，美国经济意外指数回落，GDPNow下调，初请失业金人数增加，红皮书零售同比回落，抵押贷款利率下降 [3] - 海外政策方面，美联储内部分歧，哈马克主张加息，巴尔金倾向维持不变；贝森特不认为需加息，哈塞特或维持或降息；日央行加息预期升温，植田暗示9月加息或促成日美联合干预，日本政府支持近期加息 [3] 根据相关目录总结 如何看AI通胀后续传导 - 市场关注供给侧冲击、“工资 - 通胀”螺旋及AI通胀传导，当前通胀预期锚定较好，“工资 - 通胀”螺旋担忧缓解，需警惕AI通胀传导 [7] - AI产业链通过挤占产能、转嫁成本、推升局部需求和提高软件附加值影响通胀，可从宽和窄两个口径拆解 [8] - 窄口径下，AI通胀对CPI贡献小，压力在PPI上游，CPI端相关分项合计重要性约1.68%，PPI端7月六项合计拉动约0.51个百分点 [9] - 宽口径下，AI通胀总量贡献变大，但多出来部分不能全记为AI影响，CPI宽口径五项7月合计拉动约0.10个百分点，PPI宽口径八项7月合计拉动约0.70个百分点 [13] - AI通胀传导核心机制是数据中心需求增加，供给无法同步扩张，部分企业通过提价转嫁成本，但未完全铺开 [15] - 存储和芯片涨价未抑制AI产业链需求，一是AI发展带来需求，二是“错失采购恐惧”推动提前采购 [16] - 后续AI投资推高价格受四层约束：相关产品权重低、PPI上涨未充分传入CPI、质量调整弱化影响、当前采购透支未来需求，AI通胀对PCE影响或高于CPI [17] 金融市场：油价上涨，股市分化 - 商品价格多数上涨，原油和贵金属表现强，布伦特和WTI原油分别上涨5.95%和5.40%，伦敦银和伦敦金分别上涨1.77%和0.80%，伦铜上涨0.60%，伦铝下跌0.85% [18] - 全球权益市场分化，韩国和日本股市领涨，港股回落，美股、欧洲、亚太股市表现不一，MSCI全球指数上涨0.43%，VIX指数下降 [21] - 主要经济体长端国债收益率多数上行，美债收益率曲线趋陡，MOVE指数下降，债市波动率回落 [22] - 美元指数小幅上涨，非美货币表现分化，美国信用利差小幅走阔，欧洲主权利差上升，跨国国债负利差走势分化 [23] 海外发布数据跟踪 - 7月美国整体通胀环比转正，能源是主要拖累，核心通胀修复但未全面加速，能源降价、住房低位，医疗和交通服务推动核心回升 [28][29][30] - 美联储9月或按兵不动，加息必要性下降，但降息窗口未打开，重申年内政策利率维持不变，美债曲线有进一步陡峭化空间 [30] 海外高频数据跟踪 美国景气意外回落，GDPNow下调 - 美国经济意外指数回落，欧元区和中国上升，日本下降，亚特兰大联储GDPNow模型对美国实际GDP增速估计下调，美国金融条件指数上升，欧元区下降 [32][33] 美国高频就业数据保持相对稳健 - 截至8月7日当周，美国初请失业金人数增加，续请失业金人数不变，裁员压力边际上升，持续领取失业救济人数未增加 [39] 消费增速回落，住房融资成本小幅下降 - 截至8月14日当周，美国红皮书零售同比和汽油零售价下降，CRB商品指数上涨，GDPNow消费分项合计下降，30年期抵押贷款利率下降，MBA抵押贷款申请指数上升 [42] 海外政策 海外宏观政策 - 日本央行加息预期升温，7月会议“意见摘要”警告通胀风险，或9月加息并加快节奏，加息与外汇干预形成合力，政府支持近期加息 [53][54] - 美联储内部对利率路径存在分歧，哈马克主张加息，巴尔金支持维持不变，白宫与美联储博弈延续，贝森特不认为需加息，哈塞特或维持或降息，美联储暂不买入美国国库券 [51][52] 其他海外新闻 - 美伊方面，伊朗最高领袖称若条件不满足将升级冲突，特朗普宣称打击伊朗，美军中央司令发言人否认推动军事打击 [55] 未来一周重要议程 - 国内关注中国70城房价等数据，海外关注美联储货币政策会议纪要等，还有特朗普女婿访问以色列等待定事件 [56]

核心观点 - 继续看好科技品种反弹、低估值红利龙头及核电模块化，本周建筑板块上涨0.56%跑赢大盘[5] - 华龙一号2.0获核准对核电模块化意义显著，建议继续重点关注利柏特[5] - 高端制造PPI表现较好，利好钢结构龙头，鸿路钢构Q2新签87.47亿元同比+19.37%[5][7] 高端制造PPI与钢结构需求 - 2026年7月PPI当月值同比+3.5%，维持3月以来连续正增长，环比-0.7pct受输入性因素及高温天气影响[5][6] - 智能无人飞行器制造、碳素新材料、船舶及相关装置制造价格分别上涨2.5%、0.4%和0.3%[5][6] - 设备制造、电池、新能源等领域对轻钢结构厂房需求更高，化工、建材、钢铁等重工业需求偏小[5][6] - 鸿路钢构二季度新签87.47亿元同比+19.37%，Q1/Q2连续兑现量利双增逻辑，Q3量和利同比弹性有望扩大[5][7] - 若PPI正增长维持，下游制造业盈利预期提振，资本开支积极性或进一步打开，钢结构龙头率先受益[5][7] 固投改善与钢结构龙头推荐 - 2025年固投景气下滑压力大，今年两会释放较好政策环境，固投同比正增长是大概率事件[15] - 基建和制造业投资有望成为固投改善核心驱动力，国内钢结构需求逐步复苏[15] - 高技术制造业PPI高增带动资本开支上行，行业供给侧出清较好，钢结构加工费已有上涨趋势[15] - 海外钢结构受益东南亚制造业及公共基础设施资本开支需求，中东局势形成短期扰动但中长期需求仍存[15] - 精工钢构及江河集团承诺未来三年现金分红比例分别不低于70%和80%，当前对应股息率均超5%[15] 建筑+化工板块催化 - 国内煤化工替代与能源安全战略诉求强化，“十五五”开局年煤化工订单更具落地性[16] - 海外、新疆煤化工及绿色氢氨醇等新兴领域投资项目有望加速落地[16] - 中国化学、三维化学、东华科技、东南网架布局化工品实业板块，受益产品价格上涨利润有望好转[16] 基建央企重估逻辑 - 相对其他周期品种滞涨是低估值建筑蓝筹获得关注的潜在因素[17] - 基建基本面相对好转，叠加多元化业务价值重估为建筑央企重估创造条件[17] - 中国中铁受益矿产资源业务带动关注度提升，中国化学、中国能建分别受益化工品涨价和绿色氢氨醇主题[17] 新能源建设板块 - “十五五”规划建设“三北”风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电、海上风电等清洁能源基地[18] - 重点关注中国电建、中国能建等新能源建设经验丰富的公司[18] - 《规划》提到“布局发展绿色氢氨醇，积极推进光热发电”，关注中国能建、东华科技[18] 高景气专业工程赛道 - 民企出海：江河集团、精工钢构在钢结构、幕墙、装饰等专业工程领域具有品牌优势，受益海外基建前景[19] - 核电高景气：每年机组审批量维持历史高位10台附近，华龙一号2.0占比有望显著提升，利柏特深度参与模块化设计[19] - 洁净室板块：全球半导体产业链处于资本开支上行周期，台积电和美光扩产为台系洁净室公司带来订单，海外供给紧张[19] - 国产半导体链条扩产有望快速增长，算力芯片、存储等下游扩产对国内洁净室形成有效拉动[20] - 国内洁净室竞争激烈，但央国企反内卷背景下行业生态有望改善[20] 行情回顾 - 本周建筑指数上涨0.56%，沪深300板块下跌0.61%，建筑板块跑赢大盘1.17pct[5][9] - 建筑装修、园林工程板块涨幅靠前，个股涨幅靠前：江河集团(+42%)、金螳螂(+34%)、城地香江(+27%)、龙元建设(+21%)、节能铁汉(+17%)[5][9] 推荐组合 - 利柏特，鸿路钢构，四川路桥，江河集团，东华科技[5]

核心观点 - 报告认为《生态保护“十五五”规划》推动生态修复与监测需求提升，光伏行业短期调整有利于长期高质量发展，维持公用事业“看好”评级 [4] 行情回顾 - 8月10日至8月14日，公用事业子板块中，水务板块涨幅最大，上涨1.22%，电力板块跌幅最大，下跌0.64% [4][7] - 同期环保板块上涨0.80%，燃气板块下跌0.24%，沪深300指数下跌0.61% [4][7] - 电力板块涨幅前三公司为金房能源（9.87%）、绿发电力（6.35%）、惠天热电（5.77%） [10] - 电力板块跌幅前三公司为华银电力（-10.79%）、乐山电力（-9.06%）、*ST聆达（-8.90%） [10] - 环保板块涨幅前三公司为华骐环保（20.40%）、嘉戎技术（14.49%）、中持股份（13.60%） [10] - 环保板块跌幅前三公司为德林海（-15.33%）、实朴检测（-11.42%）、*ST节能（-7.45%） [10] - 燃气板块涨幅前三公司为ST金鸿（14.66%）、九丰能源（5.49%）、德龙汇能（4.77%） [10] - 燃气板块跌幅前三公司为胜通能源（-7.25%）、新天然气（-6.00%）、佛燃能源（-2.83%） [10] - 水务板块涨幅前三公司为江南水务（17.97%）、祥龙电业（9.34%）、节能国祯（4.49%） [10] - 水务板块跌幅前三公司为*ST国中（-2.90%）、联合水务（-2.31%）、大禹节水（-1.54%） [10] 生态保护“十五五”规划 - 8月10日，生态环境部等六部门联合印发《生态保护“十五五”规划》 [4][12] - 规划目标：到2030年生态空间格局持续优化、生态质量稳步改善、生物多样性丧失趋势得到有效缓解 [4][12] - 展望2035年，智慧高效的生态保护与修复监管体系全面建立 [4][12] - 具体目标：自然保护地陆域面积占陆域国土面积比例不低于18%，生态质量指数（EQI）提升到86.5，水土保持率达到74%以上，森林覆盖率达到25.8% [30][38] - 规划部署生态空间优化、生态系统保护修复、生物多样性保护、生态质量监测评估、监督执法、保障体系及生态文明示范建设等7方面重点任务 [12] - 相较“十四五”，规划更加突出生态保护与修复由“量的积累”向“质的提升”转变，坚持自然恢复为主、人工修复为辅 [4][13] - 规划优化形成80个生态保护与修复监管重点区域 [4][13] - 规划强化科技数智赋能，推动“天空地海”协同监测、人工智能、综合监管平台及监管智能体等应用 [4][13] - 规划部署生态监测与评估能力提升、生态治理数智化能力提升等重点工程 [4][48] - 规划更加突出推动形成各部门齐抓共管工作合力，加强部门协同、央地联动、区域共治 [14][15] 光伏行业分析 - 2026年上半年全国光伏新增并网7176.8万千瓦，同比下降66% [4][17] - 同比下降主要因2025年同期集中抢装形成较高基数 [4][17] - 新能源全面进入电力市场后，光伏项目投资收益率降低，降低了市场投资积极性 [17] - 2026年二季度新增光伏装机3057.9万千瓦，环比一季度下降26% [4][18] - 二季度集中式光伏新增992.8万千瓦，环比下降49% [18] - 二季度分布式光伏新增2065.1万千瓦，环比小幅下降4% [18] - 二季度户用分布式光伏新增装机1230.5万千瓦，环比上涨29% [18] - 上半年集中式光伏新增2954.7万千瓦，占比41.2%，同比下滑约70% [4][19] - 上半年分布式光伏新增4222万千瓦，占比58.8%，同比下降约63% [4][19] - 省级分布看，江苏、河南、云南新增光伏装机靠前 [4][19] - 江苏省上半年新增光伏装机860.9万千瓦，其中集中式411.9万千瓦、分布式448.9万千瓦 [19] - 河南省上半年新增光伏装机758.0万千瓦，全部为分布式光伏，其中户用光伏671.5万千瓦，占全国户用新增的30.8% [19] - 云南省上半年新增光伏装机729.5万千瓦，其中集中式670.4万千瓦 [19] - 报告认为短期调整有利于挤出低效项目、倒逼产业链降本增效 [4][20] - 根据《可再生能源发展“十五五”规划》，到2030年风电和太阳能发电总装机达到28亿千瓦以上，全国分布式新能源新增装机3亿千瓦以上 [4][20] 行业动态 - 国家发改委、能源局印发《煤炭工业发展“十五五”规划》，提出到2030年全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%，智能化煤矿产能比例提升至75% [24] - 河北南部电网电力现货市场全面转入正式运行，成为全国第八个电力现货市场正式运行的地区 [25][27] - 截至2026年6月，河北南网风光新能源总装机超过5600万千瓦，占比近60% [27] - 《中国氢能发展报告（2026）》发布，截至2025年底全国氢气产能超5100万吨/年，同比增长约1.4% [28] - 南方电网用电负荷今年五创新高，8月11日突破2.78亿千瓦 [29] - 2026年7月中国绿证价格指数收于222.8点，环比上涨23.1%，同比上涨11.2% [31] - 算力设施首次纳入能碳诊断清单 [35] - 全国碳排放权交易市场累计成交量突破9.3亿吨 [40] - 《碳排放权交易管理暂行条例》首次修订 [41] 公司公告 - 立新能源2026年上半年营收6.44亿元，同比增长29.75%，归母净利润7302.39万元，同比增长715.75% [42] - 协鑫能科控股股东上海其辰完成500万股股份解除质押并同步再质押500万股 [42] - 立新能源2026年半年度计提信用减值损失准备共计10129.23万元 [43] - 能辉科技为全资子公司河南能辉绿电科技有限公司提供3000万元担保 [43] - 华电国际归还临时补充流动资金的闲置募集资金 [43] - 兆新股份拟募集资金23500万元用于“分布式光储算一体化节点建设项目” [43] - 甘肃能源2026年上半年营收41.70亿元，同比增长6.08%，归母净利润8.40亿元，同比增长1.80% [43] - 天富能源2026年上半年营收41.49亿元，同比增长2.04%，净利润3.01亿元，微降0.81% [44] - 川投能源2026年上半年营收6.80亿元，同比减少4.53%，归母净利润23.30亿元，同比减少5.34% [44] - 玉禾田控股股东西藏天之润投资管理有限公司质押1365万股 [45] - 国林科技子公司新疆国林新材料有限公司停产检修 [45] - 清水源2026年上半年营收4.93亿元，同比增长18.37%，归母净利润亏损0.02亿元 [45] - 中电环保2026年上半年营收4.02亿元，同比增长27.51%，归母净利润0.64亿元，同比增长18.88% [45] - 恒誉环保2026年上半年营收3.11亿元，同比增长149.60%，归母净利润0.81亿元，同比增长865.58% [45] - 中晟高科拟投资设立全资子公司开展改性塑料新材料项目 [45] - 联合水务持股5%以上股东UW Holdings Limited提前终止减持计划 [46] - 朗坤科技拟发行可转债募集资金不超过59000万元 [46] - 金圆股份2026年上半年营收68.64亿元，同比增长63.87%，归母净利润亏损2.36亿元 [46] - 龙净环保证券简称变更为“紫金龙净” [46] - 节能环境2026年上半年营收28.78亿元，同比-2.66%，归母净利润5.87亿元，同比+7.80% [46] - 武汉控股2026年上半年营收18.84亿元，同比-9.22%，归母净利润1.01亿元，同比+14.07% [47] - 伟明环保2026年上半年营收30.69亿元，同比-21.39%，归母净利润9.30亿元，同比-34.76% [47] - 永清环保2026年上半年营收3.77亿元，同比+1.61%，归母净利润0.87亿元，同比+21.62% [47] - 朗坤科技2026年上半年营收10.41亿元，同比+21.78%，归母净利润1.92亿元，同比+30.67% [47] - 龙净环保2026年上半年营收53.84亿元，同比+14.96%，归母净利润5.57亿元，同比+25.02% [47] 投资建议 - 生态修复、生态监测及数智化监管相关需求有望受益于《生态保护“十五五”规划》 [4][48] - 光伏中长期增长空间仍具备支撑 [4][48] - 火电建议关注华能国际（A/H）、申能股份、江苏国信 [4][49] - 水电推荐长江电力，建议关注黔源电力、电投水电 [4][49] - 绿电建议关注龙源电力（A/H）、福能股份、江苏新能、三峡能源 [4][49] - 核电建议关注中国核电、中国广核、电投核能、复洁科技、中国天楹 [4][49] - 电力交易公司建议关注协鑫能科、南网科技、国能日新 [4][49] - 环保建议关注青达环保、华光环能 [4][49] - 水务建议关注碧水源、节能国祯、联合水务 [4][49]