业绩预期与评级 - 德意志银行维持震坤行"买入"评级 目标价保持在4.5美元 [1] - 2025年第一季度业绩符合预期 GMV增速预计逐季加快 [1] - 对中国MRO采购服务市场数字化转型持长期积极看法 [1] AI技术应用成效 - AI智能工作台使一季度客户服务团队人均订单处理量环比增长60.4% [1] - AI推品大脑自2024年9月推出后累计带动新增收入超3400万元人民币 服务200+客户 [1] - 计划2025年内将AI推品大脑覆盖客户扩展至1.4万家 [1] 海外业务进展 - 美国独立站已上线500+SKU 涵盖PPE/工具/HVAC等品类 [1] - 美国业务Q1收入与客户基数实现月度环比翻倍增长 [2] - 计划下半年上线移动端应用程序并将SKU提升至1500项 [1] - 下半年将正式进入欧洲市场 东南亚已展开业务布局 [2] 供应链与自有品牌战略 - 正在东南亚扩展优质供应商体系以应对地缘政治不确定性 [1] - 自有品牌Q1交易总额同比增长40% 占总GMV的8.7% [2] - 自有品牌长期目标占比30% 当前仍有显著提升空间 [2]

业绩表现 - 2025年第一季度营收达19.4亿元人民币，同比增长4% [1] - 自主品牌GMV突破1.9亿人民币，同比增长约40% [1] - 总成交客户数超过6万家，同比增长30.3% [1] - 毛利率17.2%，经营亏损和净亏损同比分别收窄37.7%和26.6% [1] - 3月份在经营利润、净利润及经调整净利润层面均实现单月盈利 [1] - 经营活动现金流从去年同期2.2亿人民币收窄至9700万元人民币，改善幅度超50% [1] 业务发展 国内业务 - 中大型企业服务方面，新能源汽车、电气、通讯电子和医药新材料等行业销售同比增速均超过20% [3] - 广东、浙江、福建、北京等多个区域销售同比增速均超过20% [3] - 工邦邦平台（GBB）与天猫工业品合作后业务爆发，一季度天猫店业务销售额环比增长超260% [3] - 工邦邦总客户数超过2.4万家，同比增长73.0%，计划全年拓展至24家店铺 [3] 海外业务 - 美国业务自2025年1月以来销售收入和客户数月环比翻倍增长 [2] - 美国独立站已上线500余个SKU，覆盖个人防护、手工具、动力工具等品类 [4] - 计划下半年上线美国独立站移动端App，SKU数量扩充至1500个以上 [4] - 已在东南亚招到优质合作供应商，预计下半年美国业务进入加速增长阶段 [4] AI技术应用 - 拥有覆盖1700万SKU和10亿级工业用品参数的数据库 [6] - 已研发并部署超过10个AI智能应用，包括生成式AI物料管理工具和"AI推品大脑" [6] - "AI智能工作台"使客服人均订单处理量环比提升60.4% [7] - "AI推品大脑"累计推送超1,000万个SKU，带来3,400余万元生意增长 [7] - 计划将"AI推品大脑"推广至1.4万家客户，预计带来超亿元生意增长 [7] 战略展望 - 海内外业务并举，AI及产品创新驱动，MRO行业专业能力领先 [8] - 将持续提升产品、供应链和人工智能能力，加速全球化布局 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总客户数量超60,000，同比增长30.3% [5] - 第一季度营收达19.4亿元人民币，同比增长4% [6] - 第一季度经营亏损约为百万，净亏损约6600万元人民币，同比分别改善37.7%、26.6% [6] - 第一季度经营活动净现金流出9700万元人民币，去年同期为2.2亿元人民币 [7] - 第一季度总GMV达21.7亿元人民币，剔除相关因素后，潜在GMV保持两位数同比增长 [23] - 总净收入同比增长4%至19亿元人民币，主要受产品销售收入高个位数同比增长推动 [24] - 毛利率从去年同期的18%略降至17.2%，产品销售模式毛利率有所提升，市场模式提成率同比增加235.9个基点至14% [25] - 运营费用同比下降10.9%至4.129亿元人民币，占总收入的比例从24.9%降至21.3% [26] - 运营亏损从1.296亿元人民币收窄至1880万元人民币，运营现金流流出从2.243亿元人民币降至9710万元人民币 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 ZKH平台 - 行业关键客户GMV同比增长19.7%，新能源汽车、电气等行业增长超20% [9] - 区域中小企业客户销售和客户数量双位数增长，广东、浙江等地区销售同比增长超20% [10] - 国有企业和中央国有企业客户销售同比大幅下降，业务进入稳定阶段 [10][11] - 产品销售模式毛利率和市场模式提成率连续五个季度同比改善，自有品牌产品GMV超1.9亿元人民币，同比增长约40% [11] GBB平台 - 与天猫战略合作成果丰硕，截至3月在天猫运营8家店铺，预计年底达24家，第一季度该业务板块季度环比销售增长超260% [12] - 客户增长加速，超24,000个客户，同比增长73%，毛利率显著提高 [13] 美国业务 - 美国子公司NorthSky和独立网站去年12月正式上线，截至3月推出超500个SKU，第一季度收入和客户数量环比翻倍 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国MRO市场规模大且高度分散，在线渗透率相对较低，具有巨大增长潜力 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 国内采用双平台战略，ZKH平台服务大中型企业客户，GBB平台通过电商模式服务小微企业 [8] - 美国市场实施本地化战略，利用供应链优势，提供高性价比产品，运用创新技术建立市场地位 [14] - 目标是构建针对工业用品垂直领域的端到端AI工具矩阵，过去两年已开发部署超10个AI应用程序 [19] - 今年计划扩大AI产品推荐代理覆盖至14,000个客户，以推动业务增长 [22] - 2025年专注现有产品线，增加更多类别和SKU，加强自有品牌开发，尤其关注化学品和加工制造领域 [43][44] - 今年下半年计划推出美国独立网站移动应用版本，将SKU组合扩展至超1500个 [16] - 今年下半年开始拓展欧洲市场，线上通过电商覆盖全欧洲，线下聚焦德国和匈牙利，服务当地中国客户 [37][38] - 已在东南亚开展业务，泰国公司完成注册并开始运营，短期内服务当地中国企业 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临外部挑战和不确定性，但公司已进入长期可持续增长新阶段，国内业务盈利能力在运营层面持续增强，现金流保持弹性并持续改善 [7][22] - 预计未来几个季度去年基数的影响将继续减弱，有望实现持续的营收增长 [24] - 预计Q2单季度盈亏平衡，Q3和Q4实现盈利，2025年全年GMV同比增长，国内业务盈利，集团整体盈亏平衡 [52] 其他重要信息 - 公司拥有涵盖1700万个SKU和超10亿个工业产品参数的专业工业用品数据库，利用自主开发的工业用品大语言模型，开发了AI智能工作台、AI材料管理代理和AI产品推荐代理等应用程序，提高了运营效率和客户服务能力 [18][19][21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关税对公司国内和美国业务的影响以及公司采取的措施 - 美国关税对海外业务并非负面因素，反而带来机遇。美国主要从中国和东南亚进口MRO产品，公司提前储备了非中国市场的供应商，可根据业务需求灵活采购。公司目前在美国有500个SKU，未来将增加，以此为基础拓展欧洲和加拿大市场 [34][35][36] 问题2: 公司进入美国以外新市场（如欧洲）的时间表 - 今年下半年开始拓展欧洲市场，已进入筹备阶段。线上通过电商覆盖全欧洲，线下聚焦德国和匈牙利，服务当地中国客户。此外，公司已在东南亚开展业务，泰国公司已完成注册并开始运营 [37][38][39] 问题3: 今年的产品战略更新，包括重点开发的产品类别和自有品牌 - 公司目前有32条产品线，涵盖五个类别。2025年将专注现有产品线，增加类别和SKU，重点关注工业级MRO产品，加强自有品牌开发，尤其关注化学品和加工制造领域，自有品牌不仅注重产品选择，还将积极参与研发设计 [43][44][45] 问题4: 公司业务和财务在未来几个季度的展望 - Q1略超计划目标，与国有企业和中央国有企业的业务调整基本完成，预计Q2 - Q4业务逐渐加速，Q3和Q4 GMV实现两位数增长。盈利方面，Q2单季度盈亏平衡，Q3和Q4实现盈利，2025年全年GMV同比增长，国内业务盈利，集团整体盈亏平衡 [51][52]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总客户数量超60,000，同比增长30.3% [5] - 第一季度营收达19.4亿元人民币，同比增长4% [6] - 第一季度运营亏损约1880万元人民币，净亏损约6600万元人民币，同比分别改善37.7%和26.6% [6] - 第一季度经营活动净现金流出9700万元人民币，去年同期为2.2亿元人民币 [7] - 第一季度总GMV达21.7亿元人民币，剔除特定因素后，潜在GMV保持两位数同比增长 [23] - 总净收入同比增长4%至19亿元人民币，主要受产品销售收入高个位数同比增长推动 [24] - 毛利率从去年同期的18%略降至17.2%，产品销售模式毛利率在ZK平台提高58个基点至16.6%，在GPB平台提高67.5个基点至6.2%，市场模式提成率同比提高235.9个基点至14% [25] - 运营费用同比下降10.9%至4.129亿元人民币，占总收入的比例从24.9%降至21.3%，剔除股份支付后从22.4%改善至20.5% [26][28] - 运营亏损从1.296亿元人民币收窄至1880万元人民币，利润率从7%提高到4.2% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 ZKH平台 - 行业关键客户GMV同比增长19.7%，新能源汽车、电气、电信、电子和制药等行业增长超20% [9] - 区域中小企业客户销售和客户数量双位数增长，广东、浙江、福建和北京等地销售同比增长超20% [10] - 国有企业和中央国有企业客户销售同比大幅下降，业务进入稳定阶段，预计下半年恢复增长 [10][11] - 产品销售模式毛利率和市场模式提成率连续五个季度同比改善，第一季度自有品牌产品GMV超1.9亿元人民币，同比增长约40% [11] GBB平台 - 与天猫战略合作成果丰硕，截至3月在天猫运营8家店铺，预计年底达24家，第一季度该业务板块季度环比销售增长超260% [12] - 客户增长加速，超24,000名客户，同比增长73%，毛利率显著提高 [13] 美国业务 - 美国子公司NorthSky和独立网站12月正式上线，3月推出超500个SKU，第一季度收入和客户数量环比翻倍 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国MRO市场规模大且分散，线上渗透率较低，公司认为该市场有推动规模和盈利能力增长的潜力 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 国内采用双平台战略，ZKH平台服务大中型企业客户，GBB平台通过电商模式服务小微企业 [8] - 美国市场实施本地化战略，利用供应链优势，提供高性价比产品，运用创新技术建立市场地位 [14] - 计划今年扩大天猫店铺数量，推动GBB平台整体增长 [13] - 下半年计划推出美国独立网站移动应用版本，将SKU组合扩展至超1500个 [16] - 积极开展全球供应商招募，已在东南亚获得优质供应商 [16] - 利用专业数据库和自研大语言模型，构建工业用品垂直领域的端到端AI工具矩阵，已开发部署超10个AI应用 [17][19] - 2025年聚焦现有产品线，增加类别和SKU，加强工业级MRO产品和自有品牌开发，尤其关注化学品和加工制造 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临外部挑战和不确定性，但公司进入长期可持续增长新阶段，具备国内外市场双轮驱动的能力，以AI和产品创新为动力，依托MRO行业领先专业知识 [22] - 预计未来几个季度去年基数影响将减弱，实现持续营收增长 [24] - 认为美国关税对海外业务是机遇，公司可根据业务需求灵活选择采购地点 [34][35] - 预计Q2 - Q4业务逐渐加速，Q3和Q4 GMV实现双位数增长，Q2单季度盈亏平衡，Q3和Q4实现盈利，2025年全年GMV同比增长，国内业务盈利，集团整体盈亏平衡 [51][52] 其他重要信息 - 公司拥有涵盖1700万个SKU和超10亿个工业产品参数的专业数据库 [17] - AI智能工作台使客服团队第一季度人均处理订单数季度环比增长60.4% [20] - AI物料管理代理可快速标准化物料描述，大幅降低物料分类和管理成本，提高准确性 [20] - 自2024年9月推出以来，AI产品推荐代理已为超200个客户分析采购需求和管理产品池，推动超3400万元人民币的收入增长，今年计划覆盖14,000个客户 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税对公司国内外业务的影响及公司采取的措施，以及进入美国以外新市场（如欧洲）的时间表 - 公司认为美国关税对海外业务是机遇，美国不生产MRO产品，主要从中国和东南亚进口，公司此前已储备东南亚等非中国市场的供应商，可根据业务需求灵活采购 [34][35] - 下半年将开始欧洲业务，已进入筹备阶段，线上通过电商覆盖全欧洲，线下聚焦德国和匈牙利，先服务当地中国客户 [37][38] 问题2: 今年的产品战略，包括重点开发的产品类别和自有品牌 - 公司目前有32条产品线，涵盖五个类别，2025年将聚焦现有产品线，增加类别和SKU，专注工业级MRO产品，加强自有品牌开发，尤其关注化学品和加工制造 [44][45] 问题3: 公司未来几个季度的业务和财务展望 - Q1略超计划目标，国有企业和中央国有企业业务调整基本完成，预计Q2 - Q4业务逐渐加速，Q3和Q4 GMV实现双位数增长 [51] - 盈利方面，Q2单季度盈亏平衡，Q3和Q4实现盈利，2025年全年GMV同比增长，国内业务盈利，集团整体盈亏平衡 [52]