"Run it hot"策略核心逻辑 - 策略核心在于减税和降息政策共同为经济加热以激发增长浪潮 [1] - 市场预期美联储降息及未来更多宽松政策出台强化了风险偏好 [1] - 即使存在负面数据强大的政策工具箱被认为足以熨平短期波动 [3] 市场表现与反应 - 道琼斯工业平均指数首次突破46000点大关标普500和纳斯达克综合指数触及历史新高 [1] - 对利率敏感的两年期美国国债收益率跌至三年最低水平反映市场强烈降息预期 [1] - 债券市场走势复杂长期债券上涨与"Run it hot"预期的经济反弹存在逻辑冲突 [7] 乐观情绪的支持观点 - 美国经济仍在增长并未跌落悬崖若美联储降息对风险资产是利好环境 [4] - AI热潮可能重塑经济叙事消费者实力指标如航空旅行和餐厅预订量保持坚挺 [9] - 更低借贷成本为AI领域投资添火甲骨文与客户签订价值数十亿美元合同市值当天飙升2470亿美元 [9] - 科技投资周期在底层提供支持有充分理由认为经济会保持良好 [10] 对策略的担忧与警告 - 交易员对疲弱就业报告和关税拖累经济增长的风险视而不见 [1] - 就业修正数据显示在截至今年3月的12个月里美国新增就业岗位比最初报告少911万个 [5] - 有证据表明经济正逐步放缓降息不太可能扭转趋势反而可能传递对衰退的恐惧 [6] - 看涨者认为疲软就业数据已成过去经济将明显反弹但缺乏证据支持这一观点 [7]

AI投资前景 - 超大规模企业未来可能不得不削减AI相关支出 [1] - 今年第四季至2026年之间AI支出增长将明显减速 [1] - 若AI投资热潮退去相关概念股恐面临大幅回调 [1] 市场集中度风险 - 英伟达在标普500指数中的权重接近7% [1] - 前八大公司市值占比超36%且均为AI领域主要投资者 [1] - 若长期增长预期回落至2023年初水平标普500指数估值恐下滑15%至20% [1] 行业投资现状 - AI投资仍处于高速扩张阶段 [1] - 主要科技公司正积极推出AI相关产品与服务 [1] - AI支出增长减速可能拖累标普500指数整体表现 [1]

公司股价表现 - 博通股价上涨超过8.5%，报365.458美元，创下历史新高 [1] 公司战略重点 - 公司总裁兼CEO明确表示，满足少数核心客户的AI计算需求是公司的首要任务 [1] - AI业务预计将在未来两年内超过软件和非AI收入的总和，从高增长业务单元转变为公司的绝对核心支柱 [1] 高管激励与财务目标 - 新提交的"Tan PSU Award"高管激励计划为CEO设定的最高业绩目标是，到2030财年公司AI年收入达到1200亿美元 [1] - 该目标与高盛对博通2025财年200亿美元AI收入的预测相比，增长了五倍 [1]

核心观点 - 美银美林认为中国AI股票当前波动率未达泡沫顶峰特征 表明行情仍处早期且有进一步上涨潜力 [2][3][7] - 但需警惕因股票供给不足和散户FOMO情绪导致市场出现类似1990年代日本互联网泡沫的极端风险 [2][3][11][14] 波动率信号分析 - 中国AI股票组合2025年实现74.0%回报 但3个月已实现波动率为48.4% 低于2024年的52.1% [7] - 波动率水平未达资产泡沫见顶前期模式 表明行情仍有较大运行空间 [4][7] - 寒武纪股价自7月以来涨幅超146% 阿里巴巴AI相关收入三位数增长带动股价开盘涨18% [5] 历史镜鉴与风险警示 - 日本互联网泡沫时期软银涨幅超3000% 波动率达98% 日本甲骨文涨幅超美国甲骨文两倍 [11] - 中国AI股票供应有限 QDII额度限制加剧境内供需不平衡 可能引发资金追逐少量股票的极端泡沫化 [14] - 监管可能在"过度非理性繁荣"出现后出手打压投机 但措施通常滞后于泡沫形成 [14]