核心观点 - 报告认为，地缘政治紧张和通胀反复是当前市场主要风险，建议在资产中配置5–10%的黄金以对冲风险，但需注意贵金属价格处于历史高位附近，中线的回撤风险较高，操作需配合严谨的风险管理 [7] - 报告指出，市场资金并非全面撤出股市，而是在进行行业轮动，在医疗保险股受压的同时，部分科技及半导体股仍有资金流入 [7] - 报告持续看好中国股市，尤其关注“十五五规划”、人工智能、中国企业全球化及提升股东回报四大主题带来的机遇 [11] 今日市场焦点及策略 - **股市动态**：道琼斯工业指数受医疗保险公司UnitedHealth股价暴跌19.6%拖累，收市下跌408.99点或0.83%，标普500指数则收涨0.41%至6978.60点，创下新高 [7][9] - **地缘政治影响**：中东局势紧张及美军军演升级推升避险情绪，资金涌入贵金属，现货金价一度飙升3.63%，创下每盎司5190.42美元的历史新高 [7][9] - **资产配置建议**：若担忧地缘政治及通胀反复，可维持资产中约5–10%配置于黄金，白银因波动较大，配置比例可低于黄金，如3–5% [7] - **操作策略**：在历史高位附近进场贵金属，中线的回撤风险会明显高于平时，宜配合严谨风险管理 [7] - **行业轮动观察**：在保险股受压的同时，部分科技及半导体股仍有资金流入，显示资金在进行行业轮动而非全面撤离股市 [7] 全球新闻概要 - **美国医疗政策冲击**：特朗普政府提议冻结联邦医疗保险支付费率，要求2027年Medicare Advantage净平均支付增幅仅为0.09%，远低于市场预期，导致UnitedHealth等医疗健康股急挫，UnitedHealth第四季盈利按年大跌96% [9] - **企业业绩亮点**：波音去年第四季业绩转亏为盈，赚逾81亿美元，经调整后每股盈利9.92美元，收入按年增长57%并胜预期，商用飞机总订单增至创纪录的6820亿美元 [9] - **科技与供应链动态**：Meta与苹果供应商康宁达成协议，将为其数据中心光缆支付60亿美元，康宁股价收市大涨15.6% [9] - **奢侈品市场复苏**：LVMH去年第四季在包括中国在内的日本以外亚洲市场，内部销售出人意料地实现1%的增长，扭转了上半年9%的跌幅 [9] 中港台要闻 - **港股表现**：恒生指数连续5个交易日上扬，累计上涨639点（2.41%），收报27126.95点 [11][13] - **中资股前景**：高盛对中国股市评级为超配，尤其看好“十五五规划”、人工智能、中国企业拓展全球市场以及提升股东回报四大主题带来的机遇 [11] - **公司并购**：安踏体育与法国皮诺家族达成协议，以15.06亿欧元（约122.78亿元人民币）现金收购德国运动品牌Puma SE的29.06%股权，交易完成后将成为Puma大股东 [11] - **电商与科技进展**：阿里巴巴旗下天猫国际在2025年有2415个海外新品牌开设首店，第四季有691间新品牌入驻，创全年高位；阿里巴巴发布千问旗舰推理模型“Qwen3-Max-Thinking”，总参数量超过万亿 [11] - **政策动向**：修订后的《中华人民共和国药品管理法实施条例》将于5月15日起施行，旨在完善药品研制和注册制度，鼓励新药创制 [11] 重点港股分析 - **上海复旦**：公司在MCU、RFID与传感器芯片等产品受惠于车规电子、白色家电及物联网需求，毛利率稳定，管理层持续加大研发与供应链布局，配合国家政策，中长期成长逻辑清晰，估值调整后具吸引力 [19] - **石药集团**：公司盈利及毛利水平保持行业领先，积极推动创新药及对外授权，授权收入及BD收入已成为重要增长动力 [19] - **迅策**：公司收入短期同比下滑主要受2025年上半年宏观环境与行业投资放缓影响，这为未来盈利改善留下了较低的基数，一旦需求回暖或成本控制见效，业绩弹性可观 [19] 重点美股/ETF分析 - **Salesforce**：公司管理层将2026财年收入指引上调至约414.5–415.5亿美元，反映对AI CRM、Agentforce平台与Data 360等产品需求有信心，近年通过收购强化数据整合及AI能力，有望巩固其在云CRM领域的领先地位 [21] - **IonQ**：公司2025年第三季收入约3990万美元，按年增长约222%，并将2025年全年收入指引上调至1.06–1.10亿美元，反映其作为量子计算领先者的合约动能强劲，具备高增长潜力 [22] - **iShares MSCI South Korea ETF**：该ETF提供对韩国市场的投资敞口，其前三大持仓为三星电子、SK海力士和现代汽车 [23] 重点个股回顾 - 报告此前分析的部分个股表现强劲，例如金风科技股价从409.24美元上升至503.44美元 [29]

公司重大合同 - 公司获得美国陆军一份价值56亿美元、为期10年的不确定交付不确定数量合同 [1] - 该合同通过公司旗下全资子公司Computable Insights LLC执行 [1] - 公司将通过其Missionforce National Security项目，为美国陆军带来私营部门的最佳创新 [1] 公司业务与市场地位 - 公司被描述为全球排名第一的人工智能客户关系管理软件提供商 [1]

文章核心观点 - AI Agent的发展已从概念探讨进入比拼企业级落地能力的阶段，真正稀缺的是能嵌入业务流程、创造可衡量价值的智能体[1][19] - 销售易与伊顿电气的AI CRM合作实践，作为国家级报告认可的真实案例，证明了AI智能体在复杂工业场景中稳定运行并创造业务价值的能力[3][10] - 销售易的AI CRM通过覆盖客户全生命周期的智能体矩阵，将传统CRM升级为以智能赋能为核心的业务中枢，其成功关键在于对业务的深刻理解、与客户共创以及可靠的底层技术平台[11][13][16] 行业现状与趋势 - 2025年以来，Agent成为企业AI领域高频词汇，但真正稳定运行于企业核心业务系统的案例寥寥无几[1] - 行业评判标准转向应用导向，聚焦于是否嵌入真实业务流程及是否创造可复用的业务价值[3] - AI Agent发展处于分水岭，竞争焦点从“能否做”转向“谁能落地”，产业需要能扛住业务压力、带来可衡量价值的智能体[19] - 企业选择AI Agent时将更加关注其落地能力和可复制性，行业标杆案例激励各方以务实态度推动发展[19] 企业实践案例：销售易与伊顿电气 - **合作背景**：伊顿电气作为工业级企业，面临产品参数复杂（年超3000项更新）、知识专业多变、客户咨询量集中爆发、内部知识体系割裂等客服挑战[5][7] - **解决方案**：引入深度运行于销售易CRM体系中的客服Agent，统一部署于多个客户服务触点，7×24小时运行，通过意图识别与智能工单机制处理问题[8] - **知识管理革新**：系统能从FAQ文档、历史对话中自动抽取知识点，支持文档级问答与未知问题管理，实现知识库的持续沉淀与动态更新，将经验从人转移至系统[9] - **量化效果**：超过30%的客户咨询无需人工介入，售后服务整体效率提升40%，专业查询场景回复准确率相比纯人工提升近28%，Agent回复准确率稳定在95%左右，单季度整体服务成本平均下降20%–30%[10] - **能力闭环**：将高度依赖个人经验的服务体系转化为可复制、可扩展的系统能力，形成从知识沉淀到服务协同的可持续闭环[10] AI CRM的演进与特征 - **角色接管**：AI Agent（如客服Agent、销售经理Agent）不再仅是工具，而是在重新分担人的业务职责，将经验和判断固化到系统中[12] - **作用层级上移**：AI开始进入销售管理和决策层面，帮助管理者更快看清重点、减少主观判断[13] - **获得大企业长期采用**：伊顿等对稳定性、安全性要求高的工业级企业愿意长期使用，表明AI CRM的可靠性已获验证[13] - **系统升级**：销售易通过覆盖客户全生命周期的Agent矩阵，将传统以管控为主的CRM升级为以智能赋能为核心的新一代AI CRM，使其成为企业业务的中枢神经[13] - **技术基座**：NeoAgent平台作为底层技术基座，保证企业数据安全、提供结果验证，并整合多维客户情报形成完整的客户360视图，为决策提供精准支撑[14] 公司的竞争优势与战略 - **生态与运营**：依托腾讯生态及自身稳健运营，可提供长期可靠的CRM服务，作为腾讯企业级生态战略核心成员，能借助腾讯在AI、大数据、企业微信和云底座上的资源[15] - **共创模式**：强调与客户在真实业务中共同打磨AI CRM，使其适应复杂企业场景，这是吸引米其林、易格斯、锦江酒店等500强企业的原因[16] - **业务理解门槛**：核心竞争力不仅在于AI技术，更在于对CRM流程的深刻理解以及长期服务复杂企业的经验[16] - **战略定位**：公司定位不仅是CRM供应商，更是能与客户共创、不断进化、长期陪伴企业数智化的战略伙伴[17]

AI行业趋势与拐点 - AI热潮持续高涨，2026年被机构视为AI应用从“技术验证”迈向“商业推广”的关键之年 [1] - 行业迎来三大拐点：技术逐步成熟（大模型具备强工具调用、多模态理解、自主规划能力）、政策持续护航（国家提出深入实施“人工智能+”行动）、市场需求共振（从B端降本增效到C端普及） [1] - 中国企业正将AI能力输出海外，与国际竞争对手形成差异化优势 [1] - 2026年是AI Agent“创造经济价值”的关键一年，其未来走势取决于价值刚性、成本控制和开发速度三大因素 [2] 公司业务与市场定位 - 富匙科技是港股上市公司移卡(09923)旗下生态企业，定位为全球商户AI服务提供商 [1] - 公司客户已覆盖新加坡、马来西亚、越南、印尼、日本、澳大利亚等地区 [1] - 为全球商户提供支付管理、门店运营、会员管理等服务 [1] - 公司从2023年开始加大AI研发投入，通过AI创新赋能业务决策、提高效率 [1] - 2025年AI产品开始落地，于3月在东南亚推出针对餐饮行业的AI Agent，随后推出另一款AI Agent产品AI Shop [1] - 市场策略将持续深入挖掘AI技术内外应用场景，巩固研发成果，以快速扩大海外业务规模 [3] 核心产品与功能 - 当前主要产品包括AI CRM和AI Shop [2] - AI CRM汇聚海量商户与会员信息，数据蕴含巨大商业价值，将推出自然语言交互生成获客页面等功能，商家通过描述需求，系统可自动生成并上线用于投放与承接的获客页面 [2] - AI Shop可根据用户语言对话描述需求，动态生成商品分类，打造个性化购物体验，并通过顾客数据预判需求，智能推荐购物组合以提升销售转化率 [2] - AI产品不仅是工具升级，更是助力商户敏捷响应市场，缩短从洞察到增长的距离 [2] 运营成果与财务背景 - 截至目前，富匙科技覆盖品牌数超过220个，商户数量超过3.4万家，为超过4000万顾客提供服务 [3] - 在AI加持下，商户留存率超过90%，远超传统营销方式的客户留存率 [3] - 公司已完成多轮融资，资方包含顺丰同城、同创伟业等多家国内知名投资机构 [3] - 公司已邀请曾梓健先生加盟，领导财务管理、融资和资本市场工作，其此前曾在高盛集团和小红书公司工作 [3]

行业宏观趋势 - AI热潮持续高涨 2026年被视为AI应用从“技术验证”迈向“商业推广”的关键之年 [1] - 行业迎来三大拐点：技术逐步成熟（大模型具备强工具调用、多模态理解等能力）、政策持续护航（国家提出“人工智能+”行动）、市场需求共振（B端降本增效与C端普及） [1] - 许多中国企业将目光瞄向海外市场 输出中国AI能力以形成差异化竞争优势 [1] - 2026年是AI Agent“创造经济价值”的关键一年 其未来走势取决于价值刚性、成本控制和开发速度三大因素 [3] 公司业务与产品 - 富匙科技是港股上市公司移卡（9923.HK）旗下生态企业 定位为全球商户AI服务提供商 [1] - 公司客户已覆盖新加坡、马来西亚、越南、印尼、日本、澳大利亚等地区 [1] - 公司从2023年开始加大AI研发投入 通过AI创新赋能业务决策、提高效率 [1] - 2025年AI产品开始落地 于3月在东南亚推出针对餐饮行业的AI Agent 随后推出另一款AI Agent产品AI Shop [1] - 当前主要产品包括AI CRM与AI Shop [2] - AI CRM汇聚海量商户与会员信息 将推出自然语言交互生成获客页面等功能 商家通过描述需求即可自动生成投放页面 [2] - AI Shop可根据用户语言对话描述需求动态生成商品分类 通过顾客数据预判需求并智能推荐购物组合以提升销售转化率 [2] 公司运营与市场数据 - 公司覆盖品牌数超过220个 商户数量超过3.4万家 为超过4000万顾客提供服务 [3] - 在AI加持下 商户留存率超过90% 远超传统营销方式的客户留存率 [3] - 公司已完成多轮融资 资方包含顺丰同城、同创伟业等多家国内知名投资机构 [3] - 公司已邀请曾梓健先生加盟并领导财务管理、融资和资本市场工作 其此前曾在高盛集团和小红书公司工作 [3] - 公司市场策略将持续深入挖掘AI技术的内外部应用场景 巩固AI研发成果以快速扩大海外业务规模 [3]

公司股权激励计划 - Salesforce根据其2014年股权激励计划向新员工授予了股权奖励 这些新员工因收购Regrello而加入公司 [1] - 公司向Regrello的55名员工总计授予了222,453份限制性股票单位 [2] - 这些限制性股票单位的授予对象均为非高管人员 [2] 股权授予具体条款 - 授予的限制性股票单位将在四年内归属 [2] - 25%的授予单位将在授予日的一周年纪念日归属 剩余部分将在之后按季度分12次等额归属 [2] - 所有股权奖励的归属均以员工在相应归属日期持续为公司服务为前提 [2] 公司背景与业务 - Salesforce是排名第一的AI客户关系管理平台 [1] - 公司致力于帮助各种规模的组织成为智能企业 通过将人员、智能体、应用和数据整合在一个可信的统一平台上 以释放前所未有的增长和创新 [3]

行业整体表现 - 2025年网络周（11月25日至12月1日）期间，全球行业销售额同比增长7%，达到3366亿美元，创下新纪录 [1] - 美国市场销售额达到796亿美元，同比增长5% [1] 数据来源与背景 - 以上数据基于对超过15亿购物者的购物数据进行分析得出 [1]

核心人事任命 - 公司任命Jim Fowler为执行副总裁兼首席技术与产品官，自2026年1月5日起生效 [1] - Jim Fowler将接替Dave Ward的职务，后者将于2026年1月23日离任，前往Salesforce担任总裁兼首席架构师 [1] - 此次领导层变动预计不会改变公司先前传达的技术路线图或战略增长重点，这些重点将在2026年2月25日的投资者日活动上展示 [4] 新任高管背景与职责 - Jim Fowler将向公司首席执行官Kate Johnson汇报，并负责公司的全球技术与产品战略，包括网络、数字平台和产品组合的持续演进 [2] - Jim Fowler自2023年起担任公司董事会成员，已为配合此次任命立即辞去董事职务 [3] - 其加入公司前，在Nationwide Insurance担任执行副总裁兼首席技术官，负责核心技术能力现代化、推动业务运营数字化转型及扩展企业智能自动化 [3] - 更早之前，其在通用电气工作近二十年，担任包括全球首席信息官在内的一系列高级技术领导职务，领导了通用电气的内部数字化转型战略与运营 [3] - 其职业生涯始于1993年的AT&T，在加入通用电气前曾任职于埃森哲 [3] 公司战略与前景 - 公司首席执行官表示，Dave Ward富有远见的领导为未来数年的发展轨迹奠定了基础，而Jim Fowler将带领技术及产品团队释放这些贡献的价值，巩固转型进展并使公司重回收入增长轨道 [3] - Jim Fowler表示，公司拥有独特机会来巩固其作为“值得信赖的AI网络”的地位，并对其作为董事会成员和客户所见证的团队为网络和产品设计下一代路线图的工作表示认可，将致力于与工程师和产品经理合作确保持续创新并快速执行路线图 [4] - 公司定位为“值得信赖的AI网络”，利用其网络规模帮助公司实现AI的全部潜力，业务范围涵盖从城域连接到长途数据传输，再到边缘云、安全、托管服务和数字平台能力 [5]

股息政策 - 公司董事会宣布季度现金股息为每股0.416美元 [1] - 股息将于2026年1月8日派发 [1] - 股权登记日为2025年12月18日 [1] 公司业务定位 - 公司是全球排名第一的人工智能客户关系管理软件提供商 [1] - 公司致力于帮助各种规模的组织成为“智能体驱动型企业” [2] - 公司通过整合人员、智能体、应用程序和数据于一个可信的统一平台来推动增长和创新 [2]

行业趋势与市场环境 - AI CRM系统正从“可用”向“好用”迈进，从数字化进程中的“辅助工具”升级为“核心引擎”[1] - 行业竞争焦点正从单一功能实现转向企业级场景适配与全链路服务能力的构建[1] - 中国CRM SaaS市场规模持续增长，其中AI功能贡献了超过40%的增量价值[1] - 随着“人工智能+”行动深入实施，AI CRM成为客户管理与企业服务领域的具体实践，行业标准化建设与产学研协同成为重要发展路径[1] 技术应用与产品演进 - AI CRM正从单点提效向全链路赋能演进，例如米其林中国的渠道销售制定每周拜访计划的时间从整个上午压缩至3分钟[2] - 核心逻辑是依托实时多模态湖仓一体数据平台构建360度客户画像，结合全生命周期洞察与专业策略，直接缩短销售周期，实现从“提效”到“增收”的价值转化[2] - 行业呈现“技术+场景”双轮驱动趋势，通过底层基础设施复用、大模型能力协同、上层应用打通等方式，推动通用AI技术与垂直业务场景深度融合[2] - 随着智能体协同、行业知识融合等趋势推进，AI CRM正逐步渗透至企业运营全流程[3] 公司实践与生态合作 - 销售易公司借助腾讯混元大模型能力于今年3月发布AI CRM产品NeoAgent，其销售助理Agent、渠道代表助理Agent和客服Agent已在米其林、泰瑞机器等企业客户落地推广[2] - 销售易正与金山办公、艾默生等客户共创营销Agent和销售经理Agent[2] - 销售易与腾讯在To B AI领域达成战略合作，为行业提供了可参考的实践范式[2] - 公司通过构建“输入-传输-处理-输出-追溯”全链路安全体系，强化AI安全能力，为企业出海及跨区域经营提供合规保障[3] - 在交付模式上，行业正探索构建FDE（现场调试工程师）等创新机制，推动技术人员深入客户现场以提升落地效率与客户满意度[3] 市场拓展与行业影响 - 一批具备本土实践经验的CRM企业开始服务东南亚、欧洲等市场，通过多语言支持、本地化合规适配、全球数据同步等功能，助力出海企业构建统一的客户视图与精细化运营能力[3] - AI CRM不仅是技术升级，更是业务模式的重构，未来将更好地助力企业培育新质生产力，完成从“技术驱动”到“价值驱动”的转型[3]