财务数据和关键指标变化 - **第四季度收入**：超过14亿美元，同比增长12.8%（报告基础），超过指引高端，有机固定汇率收入增长5.6% [24] - **第四季度盈利能力**：GAAP运营收入为1.49亿美元，占收入的10.6%，非GAAP运营收入为2.3亿美元，占收入的16.3% [29] - **第四季度每股收益**：GAAP稀释后每股收益为1.98美元，非GAAP稀释后每股收益为3.26美元，同比增长0.42美元或14.8% [29] - **第四季度现金流**：运营现金流为2.83亿美元，自由现金流为2.68亿美元，期末现金及等价物约为13亿美元 [30] - **第四季度员工与利用率**：顾问、设计师等交付专业人员超过56,600人，总员工数超过62,850人，利用率为75.4% [31] - **2025全年收入**：54.6亿美元，同比增长15.4%（报告基础），有机固定汇率增长4.9% [32] - **2025全年盈利能力**：GAAP运营收入为5.2亿美元，同比下降4.5%，占收入的9.5%，非GAAP运营收入为8.31亿美元，同比增长6.7%，占收入的15.2% [32] - **2025全年每股收益**：GAAP稀释后每股收益为6.72美元，非GAAP稀释后每股收益为11.50美元，同比增长5.9% [32] - **2025全年现金流与回购**：运营现金流为6.55亿美元，自由现金流为6.13亿美元，全年回购约350万股，金额6.61亿美元 [33] - **2026年收入指引**：预计收入增长在4.5%至7.5%之间，外汇预计有1.5%的正面影响，有机固定汇率增长预计在3%至6%之间 [36][37] - **2026年盈利指引**：预计GAAP运营利润率在10%至11%之间，非GAAP运营利润率在15%至16%之间，GAAP稀释后每股收益预计在7.95至8.25美元之间，非GAAP稀释后每股收益预计在12.60至12.90美元之间 [37] - **2026年第一季度指引**：预计收入在13.85亿至14亿美元之间，中点同比增长7%，有机固定汇率增长约3%（中点），GAAP运营利润率预计在7%至8%之间，非GAAP运营利润率预计在13.5%至14.5%之间 [38] - **2026年第一季度每股收益指引**：GAAP稀释后每股收益预计在1.32至1.40美元之间，非GAAP稀释后每股收益预计在2.70至2.78美元之间 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - **AI原生服务收入**：第四季度产生超过1.05亿美元的纯AI原生收入，并保持强劲的连续增长势头，预计2026年此类收入将超过6亿美元 [8][9] - **AI原生服务定义**：分为两类，一是以AI为核心的IP、产品、平台和解决方案，二是跨整个企业的AI主导转型计划，定义排除了所有AI基础服务以及AI辅助工作 [9] - **AI基础服务需求**：需求保持强劲，该业务组合规模已显著大于纯AI原生收入基础 [16] - **数据与云业务增长**：第四季度，数据和云业务的增长远超公司其他业务 [17] - **固定价格合同占比**：固定价格收入占总收入的比例增加了150个基点，达到20.2% [85] 各个市场数据和关键指标变化 - **垂直行业表现**：六个垂直行业中有五个实现同比增长，四个实现有机增长，金融服务业表现突出，同比增长19.8%（报告基础），有机固定汇率增长5%，软件和高科技增长18.1%，消费品、零售和旅游增长10.9%，生命科学和医疗保健增长2%，商业信息和媒体收入同比持平，新兴垂直行业增长19.1%，有机固定汇率增长9.7% [13][25][26] - **地域市场表现**：美洲地区（占Q4收入58%）同比增长7.6%（报告基础），有机固定汇率增长2.2%，EMEA地区（占40%）同比增长21.8%，有机固定汇率增长11.7%，APAC地区（占2%）同比增长0.6%，有机固定汇率下降4.3% [26] - **客户集中度**：第四季度，前20大客户收入同比增长7.3%，前20大以外客户收入增长15.5% [27] - **地域盈利能力**：西欧、中欧、东欧和印度等扩张地区的盈利能力持续改善 [63][67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI原生转型定位**：公司定位为在AI原生工程类别中获胜，优势在于差异化的工程和AI原生人才，以及能够大规模交付生产级AI的工具和工作流 [8] - **战略验证与行业认可**：被微软评为“2025年度微软Azure AI平台创新合作伙伴”，被AWS评为“2025年度AWS全球创新合作伙伴”，与谷歌云合作推出七个高级AI代理，与Cursor建立战略合作伙伴关系，在SWE-bench Verified Leaderboard上排名前五，被Gartner评为生成式AI咨询和实施服务新兴市场象限的领导者 [11][12][21] - **市场方法演变**：调整市场进入策略以适应更以AI为中心的环境，专注于行业和垂直专业知识，创新参与和商业模式 [10] - **合作伙伴关系示例**：与EBSCO合作使用AI Run Transform框架增强软件开发流程，与拜耳合作开发AI定价工具实现2000-3000万欧元年利润增长，与Zalando在数据、分析和云转型方面合作，与国家地理学会建立多年合作伙伴关系 [17][18][19] - **行业分析师认可**：被Whittall Research评为欧洲顶级IT供应商（应用服务和总体满意度），被Gartner评为定制软件工程魔力象限领导者，被Forrester评为现代应用开发服务浪潮领导者，被IDC MarketScape评为客户体验设计和构建服务领导者 [20][21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **需求环境与客户情绪**：整体客户情绪保持稳定，过去90天没有实质性变化，AI持续引发增量和持续需求，并对销售渠道产生积极影响 [14] - **2026年预算展望**：基于当前能见度，预计2026年客户预算将相对保持稳定，支出持续向规模化AI部署转移 [14] - **AI项目规模与销售周期**：随着AI项目向更大规模计划发展，对投资回报率和可扩展企业级解决方案的重视程度增加，这带来了更成熟的采购流程和适度的销售周期延长，但也代表了更大的战略机遇 [15] - **2026年增长驱动因素**：对长期战略和增长轨迹信心增强，受到健康的客户情绪、坚实的销售渠道以及AI原生和AI基础服务强劲势头的支持 [34] - **NEORIS大客户影响**：NEORIS的最大客户（总部在墨西哥）受到经济环境挑战和美国关税影响，其收入将从2025年第四季度到2026年第一季度连续下降，预计全年将对EPAM的2026年有机固定汇率增长率产生约1%的负面影响 [34][35][44] - **定价环境**：2025年下半年获得小幅价格改善，进入2026年，看到北美和欧洲相当数量的客户给予至少低个位数的费率上调，定价环境相对于过去几年有所改善 [63][73][97] - **AI对行业影响看法**：管理层对AI带来的机遇非常乐观，认为AI将引发更多软件构建需求，而公司作为构建者将从中受益，并未看到AI对自身定价造成压力 [93][94][97] 其他重要信息 - **投资者日活动**：公司将于3月在波士顿举行投资者和分析师日，届时将分享更多信息 [5][11] - **AI就绪与转型**：公司内部AI原生工程转型接近完成，正转向开发更多垂直化的AI原生业务产品和咨询服务 [7] - **AI Run框架采用**：AI Run for SDLC和AI Run Transform框架在2026年初获得早期采用 [16] - **项目扩展率**：第四季度，60%-70%的AI原生项目从初始概念验证扩展到更大的计划 [16] - **人员与金字塔优化**：公司在第四季度开始引入初级员工，旨在优化交付人员金字塔结构，提高高级人员比例，预计在2026年持续进行 [31][69] - **资本配置**：近期资本配置重点仍将是股票回购，尤其是在2026年上半年，同时也会在适当时候进行小型补强收购 [90][101][103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第一季度指引低于全年指引的原因以及全年增长可见度 [44] - **回答**：第一季度指引较低的主要增量因素是NEORIS最大客户业务在第四季度和第一季度之间出现中个位数下降，即使如此，若能达到指引区间高端，第一季度有机固定汇率增长率仍可达约3%或更好 [44][45] - **回答**：公司已拥有构建良好的销售渠道，并在欧洲和中东市场看到良好增长势头，预计这将支持全年目标的实现 [46] 问题: 关于加强垂直行业专业知识的投资计划及其影响 [47] - **回答**：当前的损益表和指引已经反映了2026年的计划投资，公司优先投资于业务发展，除了AI这一最大投资领域外，还致力于构建行业能力和垂直加速器及专业知识 [48] 问题: 关于2026年有机增长指引与之前评论的差异及影响因素 [51] - **回答**：差异主要源于NEORIS最大客户的影响，预计其将给全年增长率带来约100个基点的负面影响，指引是基于当前可见度制定的，公司将继续努力推动更好的业绩 [51][52] 问题: 关于指引区间两端所考虑的因素以及各垂直行业展望 [53] - **回答**：金融服务业和能源领域需求持续强劲，生命科学和医疗保健预计在今年晚些时候获得增长动力，软件和高科技仍是增长领域，实现指引区间高端并不依赖于宏观环境变化，而是取决于赢得交易和客户在后续季度增加支出 [53] 问题: 关于销售周期延长和客户决策犹豫对全年指引的影响 [56] - **回答**：这些动态主要影响收入的季度分布形态，而非全年总额，随着客户启动更大的AI转型计划，采购流程更严格、决策更慢是自然现象，但这意味着项目规模更大，启动时间可能推后至今年晚些时候 [57][58][59] 问题: 关于2026年毛利率和自由现金流的预期 [61] - **回答**：预计2026年自由现金流转化率将回到传统的80%-90%区间，毛利率将有所改善，主要得益于西欧、中欧、印度等扩张地区的执行力增强、盈利能力提升以及年初获得的部分价格上调，SG&A方面的生产率收益将部分再投资于业务发展 [62][63] 问题: 关于NEORIS大客户对第一季度同比增速的具体影响以及计费天数因素 [66] - **回答**：该客户对第一季度有机固定汇率增长率的影响约为100个基点，与全年影响相似，从第四季度到第一季度计费天数减少对收入和盈利能力有影响，但假期减少可能部分抵消 [66] 问题: 关于人员金字塔优化和全球交付优化的进展及2026年可计费资源增加预期 [67] - **回答**：第四季度经假期调整后的利用率有所改善，公司持续通过成本优化计划关注人员利用率，在扩张地区取得更好的成本成果和执行力，并持续优化交付人员金字塔结构，第四季度开始引入初级员工正是为此 [67][68][69] 问题: 关于2026年定价和业务组合（如印度业务混合）对增长的影响 [72] - **回答**：2025年下半年获得小幅价格改善，2026年初看到北美和欧洲相当多客户给予低个位数费率上调，印度业务增长快于其他地区，虽然美元每小时费率较低，但其盈利能力持续扩张，对整体利润率有增值作用 [73][74] 问题: 关于客户决策延迟但交易规模变大的趋势何时能推动支出加速 [75] - **回答**：管理层看到越来越多的大型计划，对接近转折点感到乐观，在某些行业（如欧洲金融服务业），客户已无法推迟转型和非自由裁量资本支出，AI投资决策的延迟也在触发更大规模的计划，但大型计划的选择和采购流程更官僚，自然导致决策放缓 [76][77] 问题: 关于是否有数据点可以展示增长势头 [78] - **回答**：一个关键数据点是AI原生收入规模预计在2026年达到6亿美元，虽然增长迅速，但目前仍只是公司业务中较小的一部分 [78] 问题: 关于人均创收增长是否反映更好的定价环境以及固定价格合同占比上升的影响 [82][85] - **回答**：人均创收增长受到外汇、价格、利用率、收入确认时间以及承包商使用等多种因素影响，2025年下半年确实看到价格改善，固定价格合同占比上升是商业模型演变的一部分，可能带来定价机会，预计2026年该占比将继续增加，其对现金流的影响因合同类型而异，可能带来类似T&M的月度付款或里程碑预付款 [83][84][88][89] 问题: 关于固定价格合同转型对自由现金流和股票回购的影响 [85][86] - **回答**：预计2026年自由现金流转化率将回到80%-90%区间，鉴于当前股价，公司在2026年上半年将继续积极进行股票回购 [90] 问题: 关于AI发展（如Anthropic和OpenAI模型）对IT服务市场的潜在压力 [93] - **回答**：管理层非常乐观，认为AI将打开巨大机遇，会引发更多软件构建需求，而公司作为构建者将从中受益，自动化的是编码部分，但高端工程工作需求将增加，公司并未看到AI对自身定价造成压力 [93][94][97][98] 问题: 关于资本配置策略，并购与股票回购的权衡 [101] - **回答**：近期重点仍是股票回购，尤其是在2026年上半年，同时也会在适当时候进行小型补强收购，待之前收购整合稳定后，会寻求其他机会 [101][103] 问题: 关于第四季度AI原生收入的增速及其与同行定义的区别 [104] - **回答**：AI原生收入同比增长方向正确，增速非常高，且保持强劲的连续增长，公司的定义非常严格，仅包括以AI为核心的新解决方案和端到端企业AI转型，不包括AI辅助工作或AI基础服务，后者的收入规模实际上大得多 [105][106][107]