核心观点 - 华尔街投行Benchmark认为 Hut 8 正利用其上周宣布的River Bend交易 从一家以加密货币为主的电力所有者 转型为机构级的数字基础设施平台 [1] - 分析师Mark Palmer重申对该股的买入评级 并将目标价从77美元上调至85美元 较上周五收盘价44.12美元有93%的上涨空间 [2] 交易细节与结构 - Hut 8 与Fluidstack签署了一项为期15年 价值70亿美元的AI数据中心租赁协议 涉及其在路易斯安那州的River Bend数据中心 [3] - 交易结构包含三个五年期续约选择权 可能将总合同价值提升至约177亿美元 [5] - 交易获得了谷歌提供的15年付款支持 这被视为一项重要的风险缓释措施 降低了交易对手风险 且Hut 8无需像其他交易那样提供认股权证或股权甜头 [5] 交易优势与估值 - 该交易相比同行协议 具有更优越的经济效益 长期且由投资级信用背书的现金流 以及三个交易对手方带来的多层嵌入式扩张选择权 [3] - Benchmark对初始245兆瓦的River Bend部分估值约为76亿美元 这反映了合同现金流以及由投资级支持所保障的、适用于AI的电力资源的稀缺价值 [6] - Palmer的分类加总估值法包含了River Bend租赁价值、Fluidstack授予的优先要约权下的未来潜在扩张容量、Hut 8在美国比特币公司的股份 以及截至9月30日其资产负债表上持有的比特币 [4] 市场反应与同业观点 - 消息宣布后 Hut 8股价一度上涨20% [3] - 报告发布前 该股盘前上涨2.8%至45.34美元 [2] - 同行券商Cantor Fitzgerald上周将Hut 8目标价从64美元上调至72美元 Canaccord将其目标价从54美元上调至62美元 [6] 公司战略 - 管理层在AI基础设施的圈地运动初期并未急于将电力资产货币化 而是等待符合内部回报门槛和战略标准的配置方案 [4] - 此举被视为巩固了公司从加密货币优先的电力所有者向数字基础设施平台的转型 [1]

公司战略转型 - Hut 8宣布与云基础设施提供商Fluidstack签订一份价值70亿美元的AI数据中心租赁协议[1] - 该协议是公司与AI开发商Anthropic更广泛合作的一部分 未来总容量可能扩展至2.3吉瓦[2] - 此举旨在稳定业务 反映了比特币矿商向AI计算转型以寻求长期发展的行业趋势[4] 合作协议详情 - 协议基础租期为15年 涵盖位于路易斯安那州River Bend园区的245兆瓦AI计算能力[2] - 包含三个可选的5年延期选项 若完全执行 合同总价值可能升至约177亿美元[2] - 协议赋予Fluidstack优先权 可在园区扩张时额外租赁高达1000兆瓦的容量[2] - Alphabet旗下的谷歌为初始租期提供了财务支持 突显了主要云提供商确保AI算力长期能源的紧迫性[3] 财务与市场影响 - 公司预计该项目在初始租期内将产生约69亿美元的净营业收入[3] - 公告发布后 Hut 8股价在盘前交易中跳涨约20% 扭转了长期波动表现[1][4] 行业背景与动因 - 比特币挖矿行业面临结构性重置 网络难度上升、算力周期性激增、能源成本上涨以及减半后的环境持续压缩利润空间[5] - 许多纯比特币业务的上市矿商难以提供稳定的收益或清晰的增长前景 因此越来越多公司寻求业务多元化[6] - 人工智能的快速扩张推动了对计算能力的急剧需求 比特币矿商因已掌控大规模电力接入和工业基础设施 转向AI数据中心已成为一种实用且日益必要的策略[7]

核心交易公告 - Hut 8与AI基础设施公司Fluidstack签署了一项为期15年、价值70亿美元的长期AI数据中心租赁协议，涉及位于路易斯安那州River Bend园区的245兆瓦IT容量 [1] - 协议授予Fluidstack对园区扩建后额外高达1,000兆瓦IT容量的优先购买权 [1] - 协议包含三个为期5年的续约选择权，潜在总合同价值可增至约177亿美元 [2] 财务影响与结构 - 该交易预计将在15年内为公司带来累计69亿美元的净营业收入，平均每年约4.54亿美元 [2] - River Bend设施计划于2027年第二季度开始调试，项目级债务融资预计将覆盖高达85%的总开发成本 [3] - 谷歌为基准租赁期提供了财务支持，显著降低了交易对手风险 [2] 市场反应与行业背景 - 消息公布后，Hut 8股价在盘前交易中上涨20% [1] - 摩根大通担任牵头左账簿管理人，高盛共同参与 [3] - 此次交易紧随Cipher Mining与Fluidstack达成的、同样有谷歌支持的10年高性能计算协议之后 [3]