财务数据和关键指标变化 - 第三季度产生3.02亿美元FFO，合每单位0.46美元，同比增长10% [3] - 继续预计2025年将实现每单位FFO增长10%以上的目标 [3] - 水电业务部门产生1.19亿美元FFO，较上年同期增长超过20% [20] - 风能和太阳能业务部门合计产生1.77亿美元FFO [21] - 分布式能源、储能和可持续解决方案部门产生1.27亿美元FFO，高于上年同期 [21] - 公司保持强劲流动性，达47亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水电业务表现强劲，得益于加拿大和哥伦比亚机组的发电量、美国业务价格上涨以及商业和运营活动收益增加 [20] - 风能和太阳能业务增长得益于对Neoen、Geronimo Energy以及英国海上风电资产组合的收购 [21] - 分布式能源和储能业务增长由Neoen收购和西屋电气强劲业绩推动 [21] - 电池存储成本在过去12个月内下降超过50% [9] - 本季度投产了1800兆瓦新项目 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 在澳大利亚交付了一个340兆瓦的电池项目，结合第一阶段，现为该国最大运营电池解决方案 [9] - 在美国PJM市场，与微软签署了一项新的20年水电资产合同 [8] - 数据中心电力需求主要集中在美国和西欧，但在澳大利亚、印度甚至南美等全球市场的相关对话也在增加 [30][31] - 全球运营规模和开发管道超过200吉瓦 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是采用"全解决方案"满足电力需求，利用太阳能、风能、水电、天然气、核能及其他技术 [4] - 核能领域机会显著增长，特别是通过与美国政府的合作伙伴关系，涉及至少800亿美元的投资 [5][12] - 水电资产重新签约机会增加，公司作为美国最大水电资产私有运营商，拥有约5太瓦时发电量待重新签约 [7][8] - 电池存储战略持续推进，看到与政府和企业在电池存储解决方案方面的规模合作机会 [9] - 通过资本回收活动，本季度签署了预计产生28亿美元（净收益9亿美元）的协议 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 几乎所有运营市场的电力需求都在加速增长，驱动力包括电气化、再工业化以及超大规模企业对能源的非凡需求 [4] - 超大规模企业在数据中心的资本支出持续增加，以支持云计算和人工智能的快速扩张，AI投资规模和速度并未放缓 [4] - 执行层面的瓶颈（如许可）是增长的主要制约因素，而非资本或需求，但所有利益相关方都有加速解决的明确意图 [28][29] - 对业务增长前景从未如此乐观，定位良好以在未来几年加速增长 [11] - 预计未来通过并购和现有业务部署资本的机会将加速 [25] 其他重要信息 - 宣布与美国政府就西屋电气达成战略合作伙伴关系，政府将订购新的西屋核反应堆，在美国建设，总投资价值至少800亿美元 [5][12] - 西屋电气通过三个主要业务部门运营，其运营电厂服务和核燃料业务合计贡献约85%收益 [13] - 合作伙伴关系预计将通过反应堆建设、供应链发展和相关服务合同为西屋电气带来长期价值 [18] - 本季度执行了77亿美元融资，过去12个月融资总额达380亿美元，包括11亿美元的再融资 [22] - 公司维持BBB+投资级评级 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于美国许可流程的改进 - 管理层认为在执行层面有渐进式改进，但并非戏剧性变化，增长瓶颈在于地面执行而非资本或需求 [28] - 所有利益相关方都有加速许可和审批的明确意图，但迄今为止进展有限，但相信情况只会变得更好 [28][29] 问题: 关于美国以外地区数据中心的电力需求讨论 - 除美国外，西欧是数据中心建设的第二大集中地，相关对话增多 [30] - 该话题已扩展到全球几乎所有市场，包括澳大利亚、印度和南美，但就规模而言，对话最集中的仍是在美国和西欧 [30][31] - 除了为超大规模企业建设数据中心外，为国家建设数据中心的"主权计算"需求也是一个规模可观的机会 [32] 问题: 关于西屋协议下美国建设的时间表和FFO贡献预期 - 预计第一个反应堆项目将在下一两个季度开始开发过程，一旦开发启动，西屋电气即开始产生收入 [35] - 收入贡献预计在未来几个季度开始，但将在三到四年时间框架内真正增加 [36][38] - 西屋电气能源系统部门在设施开发和建设期间通常保持至少20%的利润率，预计随着此次订单规模带来的规模经济，该利润率将提高 [64] 问题: 关于Santee Cooper项目的风险对冲（如果BEP直接投资） - 公司仅会在获得适当的成本超支保护并经风险调整后的回报可用时，才会投资此类机会 [41] - 如果追求像Santee Cooper这样的机会，将寻求构建投资以确保围绕关键风险（特别是成本超支风险）有适当的保护 [41] 问题: BEP在美国政府合作伙伴关系下成为资本来源的潜在框架 - 公司凭借其对西屋的所有权、与主要购电方的关系、资本获取能力以及大型项目开发经验，在核能增长中处于有利地位 [44] - 美国政府目前承担成本超支风险和融资责任，但未来可能为特定项目引入合作伙伴 [45] - 使公司对核能投资感到舒适的保护措施可能包括与购电方、技术供应商或通过融资安排分担成本超支负担 [46] 问题: 关于与微软的可再生能源框架及水电交易因素 - 与微软的框架协议始终考虑包含水电，未来可能会引入更多水电 [48] - 近期在PJM市场与微软签署的水电设施合同反映了市场对水电发电量需求的更广泛动态 [48] 问题: 关于美国政府对新核能建设的承诺细节（金额与反应堆数量） - 协议围绕800亿美元的反应堆合同，但政府的承诺更侧重于催化美国核能发电和供应链的增长，而非具体数字 [60] - 该合作伙伴关系旨在启动核能增长的飞轮，预计将导致在此政府合作伙伴关系之外，全球范围内开发大量使用西屋技术的反应堆 [61][62] 问题: 关于美国开发管道中项目获得联邦税收抵免资格的展望变化 - 公司已对其到2029年的整个美国开发管道进行了安全港保护，对此感到非常满意 [66] - 关于FEOC（外国实体关注）目前没有更多明确信息，但预计任何更严格的定义都将有利于像公司这样拥有全球供应链和国内供应商关系的大型参与者 [66][67] 问题: 关于私人市场资产估值趋势及地域细分 - 近期建成的、有合同约束的、高质量运营可再生能源资产的需求和估值在私人市场显著高于公开市场 [69] - 预计未来两三个季度在北美、西欧、澳大利亚和印度将有大量的资产回收活动 [70] - 公司处于加速资本回收机会的早期阶段 [69] 问题: 关于核能业务在未来五年的潜在占比及ESG约束 - 目前西屋电气和核能业务约占FFO的5%，预计其将增长，但距离超过水电（占比超40%）还有很长的路要走 [74] - 没有内部或ESG约束限制核能业务的规模，资本将配置到风险调整后回报最佳的地方 [74] 问题: 关于Santee Cooper机会的目标回报及西屋的协同效应 - 对于核能等建设和开发活动，目标回报率将远高于公司12-15%的综合目标 [76] - 西屋电气作为独立业务将从全球核能增长中受益，但评估新机会时，西屋服务的利润与公司作为所有者的资本回报是分开计算的 [77][78] - 拥有西屋电气在评估全球核能机会时提供了无可否认的竞争优势和专业知识 [77] 问题: 关于核能目前是否提供最佳风险回报 - 公司对价值创造持长期观点，认为处于核能发电数十年建设的早期阶段，并通过西屋所有权和政府合作伙伴关系处于领先位置 [81] - 重点是利用该地位推动长期盈利增长，为BEP在未来创造巨大价值 [82]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度产生3.02亿美元FFO，合每单位0.46美元，同比增长10% [4][20] - 继续预期2025年实现每单位FFO增长10%以上的目标 [4] - 水电业务部门产生1.19亿美元FFO，同比增长超过20% [20] - 风能和太阳能业务部门合计产生1.77亿美元FFO [21] - 分布式能源、储能和可持续解决方案部门产生1.27亿美元FFO，高于去年同期 [21] - 公司保持强劲流动性，达47亿美元，并获得BBB+投资级评级 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水电业务表现强劲，受益于加拿大和哥伦比亚机组的稳定发电、美国业务电价上涨以及商业和运营活动收益增加 [20] - 风能和太阳能业务增长得益于对Neoen、Geronimo Power以及英国海上风电资产组合的收购 [21] - 分布式能源、储能和可持续解决方案部门增长受Neoen收购和西屋电气强劲表现推动 [21] - 电池存储成本在过去12个月下降超过50% [10] - 公司在澳大利亚投运了一个340兆瓦的电池项目，结合第一阶段后成为该国最大的运营电池解决方案 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 在所有主要运营市场看到电力需求加速增长 [4] - 美国是数据中心建设的最大集中地，其次是西欧，澳大利亚、印度和南美洲的相关讨论也在增加 [30][31] - 公司拥有超过200吉瓦的全球运营机组和规模化项目管道 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是利用"全解决方案"满足电力需求，包括太阳能、风能、水电、天然气、核能及其他技术 [5] - 与美国政府就西屋电气达成战略合作伙伴关系，美国政府将订购价值至少800亿美元的新西屋核反应堆在美国建设 [6][13] - 公司正在评估对VC Summer核反应堆项目的潜在投资机会 [7] - 公司看到将水电产能作为电力来源提供给超大规模用户的机会在增加 [8][9] - 公司继续推进电池存储全球开发战略 [10] - 公司通过资产回收活动，本季度签署了预计产生28亿美元总收益（净收益9亿美元）的协议 [23] - 自收购Neoen以来，在不到一年内实施了资产回收计划，出售了企业价值11亿美元的资产 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电力需求增长由三个关键主题驱动：持续电气化、运营区域的再工业化以及超大规模用户对能源的非凡需求 [5] - 超大规模用户正在增加数据中心资本支出以支持云计算和人工智能的快速扩张 [5] - 满足电力激增需求需要"全解决方案" [5] - 过去几个月资本配置机会明显加速 [6] - 公司对业务增长前景从未如此乐观 [12] - 美国政府对催化核能增长非常坚定，目标是使美国成为世界领先的核能发电供应国 [60][61] - 私人市场对近期建成的、有合同的、高质量、产生现金的可再生能源资产的需求和估值显著高于公开市场 [69] 其他重要信息 - 公司与谷歌签署了水电框架协议，并随后立即签约了两个设施 [9] - 公司与微软在PJM市场的另一个水电资产签署了新的20年合同 [9][23] - 本季度公司执行了77亿美元融资，过去12个月总融资额达380亿美元，其中包括11亿美元的再融资 [22] - 公司目标为投资者提供12%-15%的长期总回报 [25] - 西屋电气目前服务全球超过50%的核电机组，全球超过三分之二的在运核反应堆基于其技术 [13] - 西屋电气能源系统部门的历史利润率约为20%，预计在此规模订单下利润率会上升 [64] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国许可审批流程是否有改善 [27] - 管理层认为在地面执行方面有渐进式改进，但并非戏剧性变化，增长瓶颈在于地面执行而非资本或需求 [28] - 所有利益相关方都有明确意图加速许可和审批，但迄今为止进展有限，公司相信情况只会越来越好 [28][29] 问题: 关于美国以外地区为数据中心增加电力的讨论 [30] - 相关讨论几乎遍布全球，美国是最大集中地，其次是西欧，澳大利亚、印度和南美洲也有更多讨论 [30][31] - 除了为超大规模企业建设数据中心这一最大机会外，为国家建设数据中心的"主权计算"需求也是一个规模巨大的次要机会 [32] 问题: 关于西屋协议下美国建设的时间表及FFO贡献预期 [35] - 预计第一批反应堆项目将在下一两个季度开始开发过程，一旦开发启动，西屋电气即开始产生收入 [36] - 收入贡献预计在未来几个季度开始，但将在三到四年时间框架内真正加速 [36][38] - 反应堆生命周期分为三个阶段：前期开发阶段（3-4年）收入和利润相对适中；建设阶段（3-6年）利润率高；运营阶段西屋电气可获得长达约80年的燃料供应和维护服务合同年金 [37] 问题: 关于Santee Cooper项目的风险对冲 [39] - 公司仅会在获得适当的成本超支和关键核风险保护以及产生适当的风险调整后回报的情况下才进行投资 [41] - 如果投资，公司将寻求构建投资结构以确保围绕这些关键风险，特别是成本超支风险，有适当的保护措施 [41] 问题: 关于布鲁克菲尔德在核能建设中的潜在角色和投资框架 [44] - 公司认为自身在核能增长中处于极有利地位，这源于对西屋电气的所有权、与最大购电方的关系、资本获取能力以及布鲁克菲尔德作为大型基础设施和电力项目开发建设者的历史 [45] - 美国政府目前承担了成本超支风险和融资责任，公司未来可能通过多种方式获得投资保护，例如与购电方分担成本超支、与技术及建设供应商分担、或安排为成本超支提供增量流动性的融资 [46] 问题: 关于与微软框架协议中选择现有水电资产 versus 新建风光项目 [48] - 与微软的框架协议始终考虑包含水电技术，未来很可能看到更多水电合作 [48] 问题: 关于美国政府协议中其他利益相关方对风险分担框架的接受度 [51][53] - 在当前协议下，西屋电气不是设施所有者，成本超支风险和融资责任完全由美国政府承担 [52] - 对于像Santee Cooper这样的外部机会，建筑提供商、技术提供商、购电方和资本提供商等必要利益相关方对参与新核能建设并分担成本超支保护的想法表现出非常积极的态度 [54] 问题: 关于美国政府协议从条款清单到最终协议的时间表 [55] - 预计在约两周前签署公告后的90天内完成，即大约在年底前后 [56] 问题: 关于美国政府承诺的侧重点（金额 versus 反应堆数量）以及成本超支的影响 [59] - 协议围绕800亿美元的反应堆合同，这是任何成本超支之前的初始订单 [60] - 美国政府非常坚定于催化核能增长和支撑其的供应链，其重点不在于特定数量的反应堆或精确金额，而在于使美国成为世界领先的核能发电供应国 [60][61] - 此合作将启动核能增长的飞轮，预计将导致在此合作之外，在美国和全球开发大量反应堆，西屋电气将成为这些新反应堆的领先技术提供商 [61][62] 问题: 关于西屋电气不同阶段的利润率预期 [63] - 西屋电气能源系统部门在设施的开发和建设期间通常保持至少20%的利润率，随着此规模订单带来的规模经济，预计利润率将上升，历史20%的利润率可视为底线 [64] 问题: 关于美国开发管道中项目获得联邦税收抵免资格的展望变化 [66] - 公司已对直至2029年的全部美国开发管道进行了安全港保护，对此感到非常满意 [67] - 关于FEOC，目前没有更多明确细节，公司继续监控，预计任何更严格的定义变化将有利于像公司这样拥有全球供应链、集中采购功能以及与国内供应商关系的大型参与者 [67] 问题: 关于私人市场资产估值趋势及地域细分 [68] - 私人市场对近期建成的、有合同的、高质量、产生现金的可再生能源资产的需求和估值显著高于公开市场 [69] - 公司预计在未来两三个季度，在北美、西欧、澳大利亚和印度看到显著的资产回收活动 [70] 问题: 关于核能业务在未来五年的占比潜力及内部/ESG约束 [73] - 目前西屋电气和核能业务约占FFO的5%，预计其将增长，但距离超过水电业务（占比超40%）还有很长的路要走 [74][75] - 公司没有约束，将资本配置到风险调整后回报最佳的地方，如果核能领域机会好，可能会超配该领域 [74] 问题: 关于Santee Cooper机会的目标回报及西屋电气的协同效应 [76] - 对于核能等建设和开发活动，目标回报率将远高于公司12%-15%的总体目标 [76] - 西屋电气作为独立业务将从核能增长中受益，公司评估新机会时不会将西屋电气的经济效益与作为新设施所有者和建设者预期的资本回报混为一谈，两者需各自获得适当的利润/回报 [77][78] 问题: 关于当前核能机会的吸引力 [80] - 公司对核能采取长期价值创造观，目前正处于一个多十年核能建设的早期阶段，公司通过西屋电气所有权和与美国政府的合作处于领先地位，重点是利用该地位推动长期盈利增长 [81][82]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度产生3.02亿美元FFO，合每单位0.46美元，同比增长10% [3] - 继续预期2025年实现FFO每单位10%以上的增长目标 [3] - 业务部门表现：水电部门FFO为1.19亿美元，同比增长超过20%；风能和太阳能部门合计FFO为1.77亿美元；分布式能源、储能和可持续解决方案部门FFO为1.27亿美元，高于去年同期 [21][22] - 公司保持强劲流动性，达47亿美元，并获得BBB+投资级评级 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水电业务：受益于加拿大和哥伦比亚机组的强劲发电量、美国业务价格上涨以及商业和运营活动，表现强劲 [21] 拥有约5太瓦时发电量待重新签约，并已与Google和Microsoft签署长期购电协议 [9] - 风能和太阳能业务：增长受到Neoen、Geronimo Energy以及英国海上风电资产收购的推动，但部分被美国、西班牙和葡萄牙风电资产出售所抵消 [22] 全球运营规模和开发管道超过200吉瓦 [11] - 储能业务：成本在过去12个月下降超过50%，交付了澳大利亚340兆瓦电池项目，现为该国最大运营电池解决方案 [10] - 核能业务（通过西屋电气）：西屋电气目前服务全球超过50%的核电机队，其运营电厂服务和核燃料业务贡献约85%的收益 [14][15] 与美国政府的合作伙伴关系涉及至少800亿美元的新反应堆投资 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 电力需求加速增长，驱动因素包括电气化、运营区域的再工业化以及超大规模用户对能源的强劲需求 [4] - 超大规模用户资本支出增加以支持云计算和人工智能扩张，对可靠和可持续能源的长期需求增长 [4] - 数据中心电力需求全球性增长，美国最为集中，其次是西欧，澳大利亚、印度和南美洲的对话也在增加 [32] 主权计算成为新的需求来源 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取“全解决方案”满足电力需求，利用太阳能、风能、水电、天然气、核能等技术 [4] - 通过西屋电气在美国和全球核能扩张中发挥领导作用，美国政府合作伙伴关系旨在重振核能工业基础 [6][16] - 利用水电资产规模、基荷和清洁特性，与超大规模用户签订长期合同，并通过再融资释放资本 [9][23] - 电池储能战略持续推进，成本下降和长期容量合同增加推动发展 [10] - 资本回收活动活跃，本季度达成交易预计产生28亿美元总收益，公司净收益9亿美元 [24] 预计未来几个季度在北美、西欧、澳大利亚和印度加速资产回收 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对业务增长前景从未如此乐观，定位良好以在未来几年加速增长 [12][13] - 电力需求激增需要全解决方案，资本部署机会在过去几个月明显加速 [4][5] - 美国许可流程虽有改进意图，但实际进展有限，执行层面仍是增长瓶颈 [30][31] - 对美国税收抵免资格的Safe Harbor安排感到满意，正在监控FEOC定义的发展 [69] 其他重要信息 - 西屋电气与美国政府的战略伙伴关系：美国政府将订购新反应堆，总投资至少800亿美元，支持在2030年前完成10个大型反应堆的设计和建设 [6][14] 协议包括利润分享机制，美国政府在西屋股东获得175亿美元分配后可获得20%分配 [19] - 正在对VC Summer核反应堆项目进行早期尽职调查 [7] - 本季度执行77亿美元融资，过去12个月融资总额达380亿美元，包括11亿美元的再融资 [23] - 专注于为投资者提供12%-15%的长期总回报，并保持资本配置的纪律性 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 美国许可流程的改进情况 - 管理层认为需求巨大，但执行层面是瓶颈，许可流程虽有改进意图，但实际进展有限，相信未来会改善 [30][31] 问题: 美国以外地区数据中心的电力需求讨论 - 需求几乎遍布全球，美国最为集中，其次是西欧，澳大利亚、印度和南美洲的对话也在增加，主权计算成为新的需求来源 [32][33] 问题: 西屋协议下美国核能建设的时间表和FFO贡献预期 - 预计第一个项目在未来一两个季度开始开发过程，西屋电气将很快产生收入，收入贡献将在3-4年时间内显著增加，反应堆生命周期分为开发阶段（3-4年，收入利润相对温和）、建设阶段（3-6年，高利润期）和运营阶段（60-80年燃料和服务合同） [36][37][38][39] 问题: 公司直接投资Santee Cooper项目时如何对冲成本超支风险 - 西屋协议与Santee Cooper机会是独立的，公司只会在获得适当的成本超支保护措施和风险调整后回报的情况下投资核反应堆所有权，会寻求与承购商、技术供应商或融资安排分担风险 [40][41][42] 问题: Brookfield/BEP是否可能成为美国政府支持的反应堆的资本来源及所需保护框架 - 公司凭借西屋所有权、与大型承购商的关系、资本渠道和项目开发经验，定位良好参与核能增长，美国政府目前承担成本超支风险，但未来设施可能由公用事业公司或IPP持有，公司投资核能需通过提高PPA价格、与供应商分担风险或安排融资等方式获得保护 [45][46][47] 问题: 与Microsoft的可再生能源框架中签约现有水电资产而非新建风光项目的原因及未来更多水电交易的可能性 - 框架协议始终考虑包含水电等技术，未来可能看到更多水电交易，这反映了市场对水电发电量需求的增长 [48][49] 问题: 美国政府合作伙伴关系中，政府对800亿美元投资还是10个反应堆的承诺更强，以及成本超支的影响 - 政府更致力于催化美国核能发电和供应链的增长，而非具体数字，800亿美元是初始订单价值，协议将启动全球核能增长的飞轮，带来超出该协议的更多反应堆订单 [61][62][63] 问题: 西屋电气在不同项目阶段的利润率预期 - 能源系统部门在设施的开发和建设期间通常保持至少20%的利润率，随着此次订单规模带来的规模经济，预期该利润率将是底线甚至可能提高 [66][67] 问题: 美国开发管道中项目到2029年联邦税收抵免资格的看法是否有变化 - 对Safe Harbor安排感到满意，已对到2029年的美国开发管道全部做出安排，正在监控FEOC定义，预期任何更严格的变化将有利于公司这样拥有全球供应链和国内供应商关系的大型参与者 [69] 问题: 当前政策和宏观背景下，私人市场与公开市场的资产估值趋势，以及地域细分 - 私人市场对近期建成、有合约、高质量、产生现金的可再生能源资产的需求和估值显著高于公开市场，需求非常强劲，公司处于加速资本回收机会的早期阶段，预计未来2-3个季度在北美、西欧、澳大利亚和印度有大量资产货币化活动 [72][73] 问题: 未来五年核能业务占比，是否会成为新的业务分部，以及是否存在内部或ESG约束限制其规模 - 没有约束，资本将配置到风险调整后回报最佳的地方，目前核能（西屋）约占FFO的5%，预期其将增长，但公司其他业务（如水电占FFO超40%）也在增长 [78][79] 问题: Santee Cooper核能机会的目标回报率以及西屋服务协同效应 - 核能投资的目标回报率将远高于公司12-15%的混合目标，西屋作为独立业务将从全球核能增长中受益（燃料、服务、专业知识），但评估投资机会时，西屋的利润和公司的资本回报会分开计算，不会合并 [80][81][82] 问题: 当前核能是否提供最佳风险回报，因其估值可能更高 - 公司对价值创造采取长期视角，目前处于多十年核能建设周期的早期阶段，重点是利用优势地位驱动长期盈利增长 [84][85]