核心观点 - Aptiv PLC (APTV) 2025年第一季度业绩超预期 调整后每股收益1 69美元 超出Zacks共识预期9% 同比增长45 7% 营收48亿美元 超出共识预期0 4% 但同比下降1 6% [1] - 公司调整后营收同比下降1% 其中欧洲下降4% 北美下降2% 南美下降3% 亚洲增长5% 中国增长2% [1] - 电气分配系统和工程组件集团营收分别为20亿美元和16亿美元 同比下降3%和1% 高级安全与用户体验部门营收14亿美元 同比持平 [2] - 调整后营业利润5 72亿美元 同比增长5 2% 调整后营业利润率11 9% 同比提升80个基点 [2] 财务数据 - 期末现金及等价物余额11亿美元 较上季度16亿美元下降 长期债务76亿美元 较上季度78亿美元减少 [3] - 季度经营活动现金流2 73亿美元 高于2024年第一季度的2 44亿美元 [3] 业绩展望 - 2025年第二季度营收预期49 2-51 2亿美元 高于Zacks共识预期48亿美元 调整后每股收益预期1 7-1 9美元 高于共识预期1 55美元 [4] - 2025全年营收预期196-204亿美元 中值200亿美元高于Zacks共识预期196 1亿美元 调整后每股收益预期7-7 6美元 中值7 3美元高于共识预期7 1美元 [5] - 2025年资本支出预期8 8亿美元 调整后有效税率预期17 5% [5] 同业比较 - Fiserv Inc (FI) 2025年第一季度调整后每股收益2 14美元 超共识预期2 9% 同比增长13 8% 调整后营收48亿美元 低于共识预期1 6% 但同比增长5 5% [7] - Interpublic Group (IPG) 2025年第一季度调整后每股收益0 33美元 超共识预期10% 但同比下降8 3% 净营收20亿美元 略低于共识预期 同比下降20% [8]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收48亿美元，同比下降1%，主要因北美和欧洲汽车产量下降以及客户组合不利 [5][20] - 第一季度营业利润达5.72亿美元，创历史新高，同比增长超5%，得益于运营执行良好和成本降低举措 [5] - 第一季度每股收益达1.69美元，创历史新高，同比增长46%，受营业利润增加、股份回购和合资企业重组影响 [5][21] - 第一季度经营现金流为2.73亿美元，资本支出为1.97亿美元 [21] - 预计第二季度营收在49.2 - 5.12亿美元之间，中点同比下降1%；营业利润和调整后每股收益中点分别为5.75亿美元和1.8美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 高级安全与用户体验（ASUX）业务 - 第一季度营收持平，北美客户实现高个位数增长，非汽车客户增长超20% [12] - 主动安全业务营收增长9%，智能车辆计算和软件业务营收实现两位数增长 [12] - 调整后营业利润为1.55亿美元，利润率达10.9%，创历史新高，同比提升10个基点 [25] 工程组件集团（ECG）业务 - 第一季度营收约16亿美元，增长1%，中国市场营收因当地OEM客户增长24% [14][25] - 调整后营业利润为2.74亿美元，利润率为17.3%，同比提升140个基点 [26] 电气分配系统（EDS）业务 - 第一季度营收约20亿美元，下降3%，商用车业务增长14%，但部分客户生产计划减少 [16][26] - 调整后营业利润为1.43亿美元，利润率为7.1%，同比提升60个基点 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场营收下降2%，因汽车产量下降，但主动安全业务增长强劲 [23] - 欧洲市场营收下降4%，受部分电动汽车平台销量影响 [23] - 中国市场营收增长2%，得益于几家当地OEM客户的增长，但被某特定电动汽车客户产量大幅下降部分抵消 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进EDS业务分拆，计划于明年第一季度末完成 [5][17] - 与ServiceNow建立战略合作伙伴关系，推动企业领域边缘到云解决方案的商业化 [17] - 与Capgemini扩大合作，为企业部门提供下一代私有云解决方案 [18] - 公司通过优化供应链、本地化生产、建立库存等措施应对关税影响，并将无法缓解的关税成本转嫁给客户 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司长期增长驱动力依然强劲，但当前因全球贸易政策变化面临不确定性，难以确定下半年市场动态影响 [7] - 公司对第二季度业绩有信心，在排除关税影响下，有望超过全年指导范围中点 [27] - 公司将密切关注市场需求变化，待能见度提高时更新全年展望 [8] 其他重要信息 - 第一季度新业务订单近50亿美元，其中高级安全和用户体验业务订单13亿美元，工程组件集团业务订单21亿美元，电气分配系统业务订单15亿美元 [10][11] - 公司完成30亿美元加速股份回购计划，股份数量减少18%，过去12个月累计减少20% [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第二季度业绩是否考虑关税影响，下半年更新展望的依据是什么 - 公司对第二季度业务运营有信心，已考虑关税影响并能有效管理，无法缓解的成本将转嫁给客户 [35][36] - 下半年主要关注汽车产量，其取决于消费者需求和OEM客户定价策略，关税直接影响较小 [37] 问题2：将高价值生产迁回美国的业务类型及资本成本 - 目前处于早期阶段，不包括线束业务，可能涉及ASUX或ECG业务中可高度自动化的部分 [40][41] - 尚未确定资本投资和迁移比例，将利用现有美国制造基地 [41] 问题3：先进内容投标和发布是否受宏观不确定性影响，EDS分拆计划是否改变 - 与OEM客户的活动和对话活跃，但客户决策和项目授予时间延长，预计今年情况与去年类似 [44][45] - EDS分拆计划不受影响，分拆后将专注于业务增长、标准化和成本降低 [47] 问题4：如何解读下半年指南中隐含的产量下降，第三方预测是否准确 - 公司主要依据客户生产计划进行预测，IHS数据仅作参考，全年展望非指导，旨在提供情景分析框架 [51][52] - 关税直接影响可控，但对汽车产量的间接影响难以预测，提供数据用于情景分析 [57][58] 问题5：中国市场情况如何 - 中国市场受某全球电动汽车制造商产量下降影响，但仍保持强劲增长，先进技术快速采用，电气化趋势持续 [60][61] 问题6：第二季度产量下降4%的假设依据，关税对客户计划的影响程度 - 公司根据客户生产计划调整财务预测，目前未看到计划大幅波动，难以区分关税直接影响 [65][66] 问题7：第一季度EBIT利润率强劲的驱动因素，以及从第一季度到第二季度利润率的变化 - 第一季度利润率强劲得益于运营表现出色、成本控制和销量增长，抵消了外汇和大宗商品影响 [68][69] - 第二季度工程相关工作和外汇因素将带来不利影响，但团队运营表现出色 [69][70] 问题8：关税影响及新规则风险 - 目前美墨贸易流中99%符合USMCA规定，关税风险极小，其他贸易流占比较小，公司正与客户合作调整供应链 [76][77] 问题9：销售指导中下半年增长加速的可见性和原因 - 公司未提供下半年指导，目前无法预测第三和第四季度营收，待能见度提高将更新展望 [79] 问题10：400绩效指标的最新情况及增量效益 - 第一季度团队表现出色，第二季度也在向好发展，主要得益于材料、制造和成本控制，下半年取决于消费者情绪和生产数量 [82][84] 问题11：中国市场战略、全年增长预期及特定电动汽车客户影响 - 公司未提供全年指导，预计年底中国市场收入中本地OEM占比约70%，非本地占比约30% [88]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收48亿美元，同比下降1%，主要因北美和欧洲汽车产量下降以及客户组合不利 [5][21] - 第一季度营业利润达5.72亿美元，创历史新高，同比增长超5%，得益于运营执行良好和成本降低举措 [5] - 第一季度每股收益达1.69美元，创历史新高，同比增长46%，受营业利润增加、股份回购和合资企业重组影响 [5][23] - 第一季度经营现金流为2.73亿美元，资本支出为1.97亿美元 [23] - 预计第二季度营收在49.2 - 51.2亿美元之间，中点同比下降1%；营业利润和调整后每股收益中点分别为5.75亿美元和1.8美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 高级安全与用户体验（ASUX）业务 - 第一季度营收持平，北美客户实现高个位数增长，非汽车客户增长超20% [13] - 主动安全业务营收增长9%，智能车辆计算和软件业务营收实现两位数增长 [13] - 调整后营业利润为1.55亿美元，利润率达10.9%，创历史新高，同比提升10个基点 [26] 工程组件集团（ECG）业务 - 第一季度营收约16亿美元，增长1%，中国市场营收增长24% [26] - 调整后营业利润为2.74亿美元，利润率为17.3%，同比提升140个基点 [27] 电气配电系统（EDS）业务 - 第一季度营收约20亿美元，下降3%，商用车业务增长14%，部分抵消了部分客户生产计划下降的影响 [27] - 调整后营业利润为1.43亿美元，利润率为7.1%，同比提升60个基点 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场营收下降2%，得益于主动安全业务的强劲增长 [24] - 欧洲市场营收下降4%，受部分电动汽车平台销量影响 [24] - 中国市场营收增长2%，得益于几家本土汽车制造商的增长，部分抵消了某特定电动汽车客户产量大幅下降的影响 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进EDS业务分拆，预计明年第一季度末完成 [18] - 公司与ServiceNow和Capgemini建立战略合作伙伴关系，以推动边缘到云解决方案在企业领域的商业化 [18][19] - 公司将继续优化供应链，降低关税影响，并将剩余关税转嫁给客户 [10] - 公司将继续推进成本节约和利润率提升行动，以提高运营效率 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为长期增长驱动力依然强劲，但当前市场存在不确定性，特别是全球贸易政策变化对汽车市场需求的影响 [7][8] - 公司对第二季度业绩有信心，并将在能见度提高时更新全年业绩指引 [8][28] - 公司将密切关注市场需求变化，并采取积极措施适应市场环境 [9] 其他重要信息 - 第一季度新业务订单近50亿美元，其中高级安全和用户体验业务订单为13亿美元，工程组件集团业务订单为21亿美元，电气配电系统业务订单为15亿美元 [11][12] - 公司完成了30亿美元的加速股份回购计划，股份数量减少18%，过去12个月累计减少20% [6] - 公司自年初以来已偿还约7亿美元债务，比原去杠杆计划提前近三个季度 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第二季度业绩指引是否考虑了关税影响，以及下半年更新业绩指引的依据是什么？ - 公司表示第二季度业绩指引基于当前可见的情况，包括关税影响和缓解措施；下半年主要关注汽车产量，其取决于消费者需求和OEM客户的定价策略；直接关税影响可控，公司将与客户合作将成本转嫁给终端客户 [37][39][41] 问题2：将高价值生产迁回美国的可能性及相关资本成本如何？ - 公司表示目前处于早期阶段，不包括线束业务，可能涉及ASUX或ECG业务中可高度自动化的部分；将利用现有美国制造基地，目前无法提供资本投资或搬迁比例等信息 [42][44][45] 问题3：宏观不确定性对先进内容投标和发布的影响，以及EDS分拆计划是否会改变？ - 公司表示与OEM客户的活动和对话水平与以往相当甚至更高，但客户决策和奖项授予有所延迟；EDS分拆计划不受影响，分拆后将更有效地推动业务增长 [48][49][51] 问题4：如何解读下半年业绩指引中隐含的产量下降，以及中国市场的情况如何？ - 公司表示业绩指引并非正式指导，旨在提供不同汽车产量情景下的分析框架；下半年主要不确定性在于汽车产量，而非关税影响；中国市场依然强劲，但受某全球电动汽车制造商产量下降影响，公司在该地区的增长受到一定抑制 [54][55][63] 问题5：第二季度产量下降4%的假设依据，以及第一季度EBIT利润率强劲的驱动因素和第二季度利润率变化的原因是什么？ - 公司表示第二季度产量指引基于客户生产计划，目前未看到明显变化；第一季度利润率强劲得益于运营表现出色、成本控制和销量增长；第二季度利润率下降主要受工程工作和外汇因素影响 [67][68][71] 问题6：公司的关税暴露情况，以及销售指引中下半年增长加速的可见性如何？ - 公司表示目前与墨西哥的贸易流中99%符合USMCA规定，关税暴露极小；公司未提供下半年业绩指引，将在能见度提高时更新全年业绩指引 [78][79][81] 问题7：年初设定的400绩效目标的进展情况，以及中国市场的增长策略和全年影响如何？ - 公司表示第一季度和第二季度在绩效目标上取得了显著进展，主要得益于材料、制造和工程方面的表现以及对成本结构的关注；公司未提供全年业绩指引，但预计到年底中国市场收入中本地OEM占比将达70% [85][87][91]

公司业绩预期 - Aptiv PLC (APTV) 将于2025年5月1日盘前发布第一季度财报，市场预期每股收益(EPS)为1.55美元，营收为47.8亿美元 [1] - 过去7天内第一季度EPS预期上调2美分，同比增长33.62% [1] - 季度营收预期同比下降2.40%，但过去四个季度均超预期，平均超出幅度达9.88% [2] 历史业绩表现 - 2024年第四季度调整后EPS为1.75美元，超出预期1.66美元，同比增长25% [2] - 第四季度净销售额49.1亿美元，略超预期的48.8亿美元，与去年同期持平 [2] 2025年业务展望 - 公司预计2025年全年营收区间为196-204亿美元，中值同比增长2% [3] - AS&UX业务预计实现中个位数增长，ECG业务预计低个位数增长 [3] - 2025年调整后EBITDA利润率预期为15.8-16.1%，高于2024年的15.7% [5] 技术创新与成本优化 - 高级安全与用户体验(AS&UX)业务通过将AI工作负载转移至边缘端降低成本 [4] - 2024年第四季度获得多项技术奖项，包括为GLE品牌开发中央计算机系统、为卡车制造商提供集成座舱控制器等 [4] 同行业其他公司预期 - Lear Corporation (LEA) 预计第一季度EPS为2.61美元，营收55.2亿美元，过去四季平均超出预期9.59% [8][9] - Ferrari N.V. (RACE) 预计第一季度EPS为2.36美元，营收18.5亿美元，过去四季平均超出预期11.10% [9][10] - BorgWarner Inc. (BWA) 预计第一季度EPS为0.97美元，营收33.8亿美元，过去四季平均超出预期17.02% [10][11]