行业整体表现与市场情绪 - 尽管今年加密货币市场整体表现疲软，正面消息稀缺，但负面情绪并非永久状态 [1] - 在数字货币领域，一些积极的迹象已经开始显现，特别是山寨币领域可能正在出现好转的萌芽 [1] 山寨币市场动态与指标 - 今年山寨币的价格走势一直疲弱，但市场深处正在发生一些有趣的变化 [1] - 反映山寨币市场主导地位的“OTHERS D”指数在2026年初低于5%，随后稳步攀升，近期已突破7%，最新双周K线显示其主导地位约为7.6% [1] - 图表指标显示“OTHERS D”指数正逐渐摆脱超卖状态，若得到更多确认，可能推动山寨币上涨 [1] 比特币与山寨币的互动关系 - 目前比特币的市场主导地位为58.1% [1] - 若比特币出现决定性突破，可能导致“OTHERS D”指数继续萎缩一段时间，但预期山寨币表现仍将优于比特币 [1] - 一旦比特币的主导地位水平被确认，预计在未来几个月内，山寨币板块在所有主要时间框架内表现都将超越比特币 [1] 特定投资产品分析 - 主动管理型基金CoinShares Altcoins ETF (DIME) 值得近期关注 [1] - 有证据表明，加密货币市场参与者正在转向山寨币，其中就包括DIME基金中包含的一些主要币种 [1] - 一些因素正在汇聚，可能为DIME基金带来近期的上行潜力 [1]

市场概况与情绪 - 山寨币总市值在2月份仍低于1万亿美元 市场情绪跌至多年来最极端水平 许多投资者预计在连续五个月下跌后山寨币将很快触底[1] - 2026年第一季度可能仍存在机会 但投资者需要客观信号来评估整体情况[1] 抛售压力与流动性 - 山寨币（不包括BTC和ETH）的抛售压力已达到五年来的最极端水平[2] - 过去13个月的累计买卖差额数据已达到-2090亿美元 2025年1月该差额接近零 反映供需平衡 此后持续下降且未出现逆转[2] - 当前极端状况与2022年熊市完全不同 当时抛售压力放缓 市场进入横盘阶段后才复苏 而当前周期并未出现这种放缓[3] - 分析师指出这不是回调 而是中心化交易所现货市场连续13个月的净卖出 -2090亿美元并不意味着底部 而是意味着买家已经离场[3] 衍生品市场与交易者行为 - 交易者目前持有的比特币多头头寸显著多于山寨币 这反映在Alphractal的多空比数据中[4] - 图表显示 比特币的多头比率历史上首次连续四个月高于山寨币平均水平[6] - 这表明短期交易者已减少对山寨币的风险敞口 且对山寨币波动性的预期已减弱[6] 市场规模与代币供应 - 山寨币总市值已跌回五年前水平 低于1万亿美元[7] - 当前与五年前的最大差异在于代币数量 五年前仅上市约43万种代币 目前该数字已飙升至3180万种 增长了约70倍[7] - 过多的代币在争夺并未增长的市场“蛋糕” 这种动态使得复苏更加脆弱 并威胁低市值代币的生存[8] 市场结构与技术分析 - 排除市值前十的加密货币后 其余市场总市值不足2000亿美元[9] - 技术结构显示头肩顶形态 该市值正朝其颈线支撑位移动[9] - 分析师评论称 即使山寨币反弹 涨幅也可能不会太大 并预测其最终将创出新低 且需要一些时间来消化[10]

政治选举结果与政策延续性 - 日本自民党在周日提前选举中获得压倒性胜利 赢得众议院三分之二的绝对多数席位 这确保了备受期待的加密货币税制改革将顺利推进[1] 现任首相政策立场 - 首相高市早苗在外交和财政政策上与其较温和的前任岸田文雄和石破茂有很大不同 但行业人士认为她并无特别支持或反对加密货币的明显倾向[2] - 尽管高市早苗来自自民党内更保守的派系 但她允许前任设立的Web3政策制定工作组继续推进改革相关工作[6] - 高市早苗的选前内阁对加密货币持积极态度 其财务大臣片山皐月在一月表示日本的加密货币和Web3行业正处于一个转折点[6] 行业改革核心焦点 - 日本加密货币行业当前关注焦点是税制改革 以及将比特币和主要山寨币重新分类为金融投资产品而非支付形式的努力[3] - 税制改革计划将引入20%的资本利得统一税率 于2028年生效 并允许投资者将亏损结转至下一个财年[4] - 目前加密货币利润需在年度纳税申报中申报 高收入者可能需缴纳高达55%的税款[5] 政策演变与行业动态 - 加密货币改革始于前首相岸田文雄任内 他于2022年5月公布了发展Web3和区块链技术产业的计划[3] - 岸田文雄领导的自民党成立了Web3政策制定工作组 该工作组建议进行税制改革并放宽对加密货币交易所的监管规定[4] - 继任者石破茂主张延续改革政策 并多次发表支持区块链行业的声明 在其任内日本公司首次开始使用资产负债表购买比特币[5] - 近几个月更多日本公司涌入加密货币领域 行业内部人士对高市早苗将继续改革日本限制性加密货币法律持谨慎乐观态度[2]

行业现状与挑战 - 加密货币风险投资基金正面临身份危机 数字资产价格暴跌和市场整合浪潮暴露了该行业的脆弱性 该行业曾因投机而繁荣 但难以建立可持续的创收业务[1] - 零售交易者持续远离数字艺术和模因币 代币价格暴跌 这是去年市场崩盘后发生的“拉地毯”骗局和日内交易者爆仓的后果[2] - 市场压力正在加大 比特币上周再次暴跌 较10月的历史高点下跌近50% 随后有所反弹 山寨币表现更差 追踪小型代币的一项指标同比下跌高达70%[3] - 尽管有对加密货币友好的白宫和宽松的监管 但作为代币驱动风投逻辑曾经飞轮的零售需求已经崩溃[3] 投资策略转变 - 加密货币风投正被拉向更传统的初创企业策略 包括产品市场契合度、货币化和长期用户留存[2] - 加密货币原生基金正转向市场中表现更好的领域 包括稳定币基础设施和链上预测市场 同时一些基金也扩展到金融科技和人工智能等相邻领域[4] - 随着传统公司取得进展 仅拥有加密货币原生专业知识已不再足够[4] - 市场正在围绕真正有效的领域进行整合 Web3作为一个类别目前基本不具备投资价值 人们已从NFT、游戏以及为自身而建的下一个增量DeFi平台转向 即使拥有可用资金的加密货币原生风投也正大力转向金融科技、稳定币和预测市场 其他领域难以获得关注[6] - 像Mechanism Capital和Tangent这样的加密货币原生基金已开始将重点转向深度科技 包括投资Apptronik和Figure等机器人初创公司 这表明重心已从加密货币核心领域移开多远 知名投资公司Multicoin Capital上周表示 其联合创始人Kyle Samani将退一步 转而追求人工智能、长寿和机器人等领域的兴趣[6] 融资与资本部署 - 尽管2025年融资情况尚可 风险投资公司向加密货币初创企业投入了189亿美元 但这低于2021年和2022年的投机性高点 该数字不包括对数字资产储备的实验性投资 该实验已失败 消耗了整个行业的资本和动力[7] - 2025年风投总额的近三分之一仅流向了四笔交易 包括币安和Polymarket 突显了去年资本部署的集中程度[7]

币安创始人CZ对批评的回应 - 币安创始人赵长鹏（CZ）将近期对其及公司的批评描述为“有组织的攻击”，并认为这些攻击在社交媒体上集中爆发 [1][2] - CZ特别针对其长期倡导的“买入并持有”或“持有并等待”的投资建议所遭受的批评进行了辩护，质疑投资者为何将自身决策责任归咎于他 [1][2] - CZ指出，许多陌生账户发布了内容雷同的推文，暗示存在协调一致的FUD（恐惧、不确定、怀疑）宣传活动 [2][6] 市场事件与投资者损失 - 2025年10月10日至11日，加密货币市场发生暴跌，山寨币总市值跌幅高达54%，导致市场出现200亿至1000亿美元的强制平仓 [5] - 在此期间，币安平台用户报告了系统故障、交易延迟以及不公平的强制平仓问题，加剧了投资者的损失 [5] - 像ASTER等Memecoin及其他代币在经历价格急剧拉升后暴跌，使零售投资者蒙受损失 [4] 对币安上币与市场操纵的指控 - 批评者指出，CZ的“持有并等待”建议误导了社区，特别是许多在币安上市的代币在初期炒作后价格大幅下跌，导致投资者重大损失 [3][6] - 市场出现了关于内部操纵的指控，包括据称被入侵的做市商账户人为拉高了某些代币的价格 [6] - 社区对此意见分歧：支持者认为批评是FUD操纵，而批评者则指责CZ提供了误导性指导 [6] CZ的历史辩护与核心立场 - 此次并非CZ首次面临类似指控，其过去曾提及相似模式，例如在2025年Cloudflare服务中断期间以及声称10月的市场崩盘是由内部人士策划 [3] - CZ强调投资者个人责任，反问“难道你不自己做研究吗？难道你不自己做决定吗？”，以此回应批评 [3] - CZ认为市场走势由流动性和叙事驱动，而非其个人所能单独影响 [2]

比特币价格与市场动态 - 比特币价格本周已下跌近5%，周二跌破91,000美元 [1] - 整个加密货币市场价值3.2万亿美元，单日下跌2.2% [1] - 分析师警告价格可能跌至75,000美元或更低 [1] 市场情绪与交易者行为 - 衍生品头寸数据显示，交易者预计比特币价格到6月将下跌17%至75,000美元 [5] - 从期权角度看，直到年中前景仍温和看跌，交易者正为下行保护支付溢价 [5] - 在地缘政治不确定性持续背景下，尽管已实现波动率处于历史低位，加密货币市场似乎比以往周期更厌恶风险 [5] 宏观地缘政治风险 - 美国总统特朗普对格陵兰的追求引发了“卖出美国”交易，投资者抛售美国股票、债券和美元 [2] - 美欧之间，特别是围绕格陵兰的地缘政治紧张局势加剧，增加了市场波动性回归的风险 [2] - 美元周一走软，欧元对美元汇率上涨0.4% [3] 资产表现与关联性 - 比特币和山寨币周二的价格下跌表明，加密货币可能已成为“卖出美国”交易的一部分 [3] - 被视为避险资产的黄金创下每盎司4,725美元的新高 [3] 分析师观点分歧 - Bloomberg Intelligence策略师Mike McGlone认为，比特币在2025年无法守住长期均线是一个警告信号，价格可能跌至10,000美元 [6] - 并非所有人都看跌比特币，伦敦加密货币俱乐部分析师指出，更好的宏观经济条件和改善的经济前景正“注入”加密货币市场 [6] - 分析师认为，鉴于其无国界、去中心化的“避风港”特性，比特币可作为终极对冲工具 [7]

行业趋势与市场认知转变 - 2025年大部分时间，加密货币市场交易逻辑基于对特朗普政策放松的预期，但该预期并未实现，市场随后并未跟随这一政治叙事 [1] - 行业认识到，其发展动力此前过多地与预期而非基本面挂钩，需要重新调整导航 [4] - 加密货币的下一个阶段将由市场结构驱动，而非政治 [2] 机构资本的影响与市场结构变化 - 机构资本正成为加密货币市场的永久性力量，改变市场行为方式 [5] - 大型投资者正越来越多地将加密货币视为长期资产类别进行配置，而非围绕选举周期或新闻催化剂进行交易 [5] - 这种结构性转变正在迫使市场重新思考价值在整个加密货币市场中的分布 [6] 比特币与山寨币的角色重塑 - 比特币的功能非常像黄金，正成为行业的储备资产 [6] - 因此，山寨币整体上成为生产性经济的一部分，需要证明其真实效用 [2][6] - Animoca Brands 正寻求成为首家山寨币数字资产 treasury 公司，并于去年申请通过反向并购在纳斯达克上市 [6] 加密货币与人工智能的融合 - 加密货币正与人工智能融合，成为自主系统和数字商品的基础设施层 [3] - 两者是融合而非竞争关系 [7] - 对大多数用户而言，接触人工智能的途径最终可能通过加密货币实现，而非传统股票市场，因为区块链提供了自主系统所需的信任和主权 [7] 香港的角色定位 - 随着行业转变加速，香港被视为处于全球金融与新兴技术交叉口的独特位置 [3] - Consensus大会重返香港，突显了该城市在此融合趋势中的重要性 [3]

市场整体表现与价格动态 - 过去24小时内，更广泛的加密货币市场延续跌势，比特币下跌1.12%至87,000美元以下，以太坊下跌1.5%至3,000美元附近 [2] - 上周市场承受强烈的下行压力，比特币周中跌破85,000美元，以太坊跌破3,000美元 [2] - 比特币随后逐渐回升至90,000美元附近，但价格走势仍然受限 [3] 山寨币与特定板块状况 - 比特币的主导地位持续攀升，山寨币因沉重的抛售压力和严酷的代币解锁计划而受困 [1] - 多个山寨币出现大幅回调，其中NFT板块领跌，跌幅超过9% [2] - 预期的山寨币反弹（通常在比特币强劲表现后出现）可能已结束，因散户投资者正从山寨币轮动回主要资产 [1][4] 市场流动性、杠杆与资金流向 - 市场流动性持续稀薄，自营交易台在年底前逐步减少活动，导致市场持续震荡交易 [5] - 周一清算金额激增至约6亿美元，周三和周四每天另有约4亿美元的清算 [3] - 比特币永续合约未平仓头寸一夜之间减少30亿美元，以太坊减少20亿美元，尽管杠杆率降低，但市场仍易出现剧烈波动 [3] - 机构资金流自夏季以来为主要资产提供持续支撑，而散户交易者正从山寨币轮动回比特币和以太坊 [4] 市场结构与风险偏好 - 比特币和以太坊继续充当主要的风险吸收者，而更广泛的市场在抛售压力和有限的风险偏好下挣扎 [6] - 下行波动虽然突然，但越来越具有自我限制性，因为杠杆被迅速出清，资金撤退至流动性最强的资产 [5] - 主要资产的资金费率与基差在整个抛售过程中保持相对压缩，期权市场继续定价广泛的可能性结果，因隐含波动率保持高位 [6]

美国宏观经济数据表现强劲 - 美国第三季度GDP年化增长率达4.3% 远超市场预期的3.3%及前值3.8% [2] - 核心PCE物价指数升至2.9% 高于前值2.6% 持续高于美联储2%的目标 [2] - 实际个人消费支出大幅增长3.5% 远超预期的2.7% 表明消费依然强劲 [3] 强劲数据对货币政策的影响 - 超预期的经济增长降低了降息的紧迫性 [4] - 结合CPI数据及密歇根大学调查显示的通胀预期 该报告强化了利率将在更长时间内维持高位的预期 [4] - 更高的利率环境增加了现金和债券的回报率 [6] 对加密货币市场的整体影响 - 强劲的经济信号对加密货币市场 尤其是山寨币 可能是坏消息 [1] - 更长时间维持紧缩的货币政策环境对加密货币等风险资产构成压力 [1][4] - 流动性将更具选择性 投机性资产难以吸引新资金 [6] 比特币与山寨币的市场表现分化 - 比特币表现相对坚韧 在GDP数据公布后仍相对稳定在87,800美元附近 市值保持在1.75万亿美元以上 [5] - 更广泛的山寨币市场则显示出警告信号 [1] - 历史经验表明 此类环境对山寨币的压力大于对比特币的压力 [4]

山寨币市场现状与情绪 - 山寨币市场总市值（TOTAL2）已从年内峰值下跌30% [1] - 尽管投资者可能在2025年底前仍无法在投资组合中看到盈利，但许多分析师保持乐观 [1] - 分析师认为当前山寨币熊市可能正进入最后阶段 [2] 市场估值与技术指标 - 根据CryptoQuant数据，币安上仅有约3%的山寨币交易价格高于200日移动平均线，该水平处于历史低位 [3] - 绝大多数山寨币交易价格远低于其长期平均水平，反映出由负面情绪驱动的普遍低估现象 [4] - 知名市场分析师Michaël van de Poppe指出，当前山寨币市值水平构成强劲支撑，并将该区域描述为“需要坚守的区域” [8] 市场参与者行为与机会 - CryptoQuant分析师Darkfost将流动性缺乏和投资者的防御性情绪列为主要原因，投资者当前优先考虑资本保全而非投资风险资产 [3] - 恐惧和散户投资者缺乏兴趣往往会开启最佳价格区间，大型投资者倾向于在这些时刻进行积累 [6] - 知名X分析师CrediBULL Crypto强调，散户兴趣缺失是识别市场底部的关键信号，并认为注意力（而非资本）会首先转向 [6] - 当散户失去兴趣时，大型参与者会介入买入，随着早期上涨信号出现，散户注意力逐渐回归，其参与将加速下一阶段的走势 [7] 基本面与历史规律 - 近期BeInCrypto分析显示，XRP、TON和ADA等山寨币拥有强劲的基本面，但其价格未能复苏 [4] - 历史对比表明，此类疲弱时期往往为有耐心的投资者创造了有吸引力的机会 [5] - Darkfost表示，尽管看似有悖直觉，但这类时期往往提供最佳机会，且如果市场进入长期熊市阶段，此阶段可能会持续一段时间 [5]