公司概况与业务 - 公司是一家高端金属支付卡的设计和制造领导者 于2000年成立 总部位于新泽西州 并于2021年12月通过SPAC合并上市 [2][3] - 公司在金属支付卡领域具有开创性历史：2003年为美国运通百夫长项目创造了全球首张金属支付卡 2009年开发出首张商用嵌入式EMV芯片金属卡 2017年为美国运通白金项目推出首款大规模NFC集成双界面金属卡 [3] - 公司提供多种创新卡功能 包括生物指纹识别、动态CVV码和交易时点亮的LED灯 其收入主要来自金属卡销售 2023年生产了3100万张金属卡 服务超过150个卡项目 [3] - 公司客户为全球支付卡发行机构 最大客户是美国运通和摩根大通 两者合计占2023年3.906亿美元收入的70.5% 其中美国运通占28.8% 摩根大通占41.7% [3] - 公司与美国运通和摩根大通的合同分别延长至2026年7月31日和2028年12月31日 合同包含年度产能预订和独家采购条款 [3] 财务表现与估值 - 公司2019年至2023年营收复合年增长率为12.6% 其中2022年增长41.3% 2023年增长3.2% 营收达3.9063亿美元 [12][14] - 公司盈利能力强劲 2023年净利润为1.1252亿美元 自2019年以来持续产生正净利润和自由现金流 2023年自由现金流为9336.8万美元 [14] - 2024年上半年业绩显示增长加速 营收从2023年同期的1.938亿美元增至2.126亿美元 净利润从4344.7万美元增至5067万美元 [14] - 截至2024年6月30日 完全稀释后总股本为1.1252亿股 据此计算 公司 trailing EPS 和 FCF per share 分别为1.06美元和0.96美元 [15] - 以每股13.75美元计算 公司市盈率和市现率分别为12.9倍和14.3倍 [15] 市场机遇与竞争优势 - 公司市场潜力巨大 2023年支付卡销量占估计可寻址市场的比例不到0.7% 而2021年市场份额约为0.5% 显示增长空间 [13] - 公司为美国前十大发卡机构中的八家生产金属支付卡 管理层认为在美国现有客户的专有和联名大众富裕卡项目中扩大金属卡采用存在大量机会 [13] - 国际市场的金属卡采用仍处于早期阶段 在欧洲、亚洲、印度、中东和拉丁美洲等主要市场存在大量未开发机遇 [13] - 公司是金属支付卡领域的类别领导者 其竞争对手多为业务多元化的大型企业 主要专注于利润率较低的塑料卡 且公司在产能、技术专长、产品设计和原材料供应链方面具有优势 [3][4] - 公司的金属卡使用65%的消费后回收不锈钢 与塑料卡相比具有显著的可持续性优势 [13] 战略发展与资本结构 - 2024年8月7日 David Cote宣布其家族办公室将投资3.72亿美元收购公司60%的股份 成为控股股东 该投资于2024年9月17日完成 每股价格为7.55美元 [13] - 作为投资的一部分 David Cote成为公司董事会执行主席 而包括首席执行官Jon Wilk在内的管理团队留任 [13] - David Cote的投资简化了公司的资本结构 此前复杂的A/B股结构被清理 公司现在仅有一类普通股 此举预计每年将额外产生2000万美元的自由现金流 [13][15] - David Cote拥有改善公司效率和利润率的卓越记录 在担任霍尼韦尔首席执行官期间 公司运营利润从2003年的21.9亿美元增长至2017年的72亿美元 [13] - 公司于2021年第三季度通过推出Arculus平台进入加密货币市场 该平台包括面向企业的解决方案和面向消费者的冷存储钱包产品 [7]