行业背景 - 人工智能与数据中心驱动前所未有的电力需求 使核电重新成为焦点[1] - 投资者正在权衡新兴的先进反应堆开发商与拥有成熟核电运营经验的受监管公用事业公司[1] Oklo Inc. (OKLO) 投资要点 - 公司代表了对与超大规模数据中心需求相关的下一代小型反应堆的高风险、高回报投资[2] - 商业模式是建立拥有和运营Aurora小型核电站的公用事业式模型 而非出售反应堆设计 收入预计来自电站投运后的长期购电协议[3] - 关键进展是与Meta Platforms达成一项1.2吉瓦的协议 在俄亥俄州开发先进核能园区 目标2026年开始前期施工 2030年左右开始供电 2034年全面建成 协议包含支持早期开发和燃料采购的预付款机制[4] - 流动性充裕 通过总额约20亿美元的扩大市场发行计划后 公司持有约12亿美元现金 年运营现金流出指引为6500万至8000万美元 资金足以支持数年的许可和开发活动[5] - 公司仍处于收入前阶段 2025年第三季度每股亏损0.20美元 在过去四个季度中有三个季度未达到Zacks一致预期 平均负意外约为20% 在2027年末或2028年之前不太可能产生有意义的收入[7] - 公司正在采用Part 52下的联合许可途径 将建设和运营许可合并在一个申请中 并通过标准化文件和重复使用关键安全文件 旨在减少延误[6] Southern Company (SO) 投资要点 - 公司提供收入稳定性和可见的盈利增长 由受监管资产和数十年运营经验支撑[2] - 2025年调整后每股收益为4.30美元 同比增长6% 连续第11年达到或超过指引 管理层对2026年每股收益指引为4.50至4.60美元 意味着约7%的增长 随后2027年增长8% 2028年增长约9% 2028年后预计每年增长7%至8%[8] - 负荷增长因数据中心和工业扩张而加速 2025年零售电力销售增长1.7% 商业销售预计到2030年每年增长约20% 公司已签署26份合同总计10吉瓦 另有3吉瓦接近执行 长期15年合同保证所有额外成本得到全额覆盖[9] - 五年资本计划已增至810亿美元 其中95%分配给受监管公用事业 支持预计9%的平均年费率基础增长 超过90%的收益来自受监管业务[10][11] - 2025年公司筹集了90亿美元的股权 预计到2030年将再筹集20亿美元[12] 市场表现与估值对比 - 过去三个月 SO股价上涨超过6% 而OKLO下跌了25.3% 差异凸显了在波动环境中投资者对盈利可见性和受监管稳定性的偏好 OKLO的回调反映了对执行时间表和远期收入预期的敏感性[13] - 基于过去12个月的市净率 Southern Company交易价格低于账面价值的3倍 而OKLO为8.6倍 OKLO的溢价估值反映了其与先进反应堆和人工智能驱动需求相关的未来增长叙事 Southern Company较低的倍数则反映了其成熟、受监管且回报稳定的特征[15] - Zacks对Southern Company 2026年盈利的一致预期显示增长6.5% 2027年增长7.3% 对仍处亏损阶段的OKLO的2026年盈利预期则显示下降5.5%[17][18]