核心观点 - 公司Enterprise Products Partners在2025年第四季度及全年实现了创纪录的财务表现，多项业务量、利润和现金流指标创新高，其高收益分配已连续27年增长，且增长前景明确，被视为一个坚实的高收益投资选择 [1][2][10] 2025年财务与运营表现 - 第四季度及全年业绩创纪录，多项业务量指标创新高，得益于近期完成的扩张项目 [1][3] - 第四季度创纪录的毛运营利润、净利润和现金流，运营可分配现金流对现金分派的覆盖倍数为1.8倍，留存了10亿美元用于增长 [3] - 全年产生创纪录的87亿美元经调整运营现金流，可分配现金流对高收益分派的覆盖倍数为1.7倍，留存了32亿美元现金用于投资扩张项目 [4] - 全年在增长性资本项目上投资44亿美元，并进行了6.32亿美元的收购，年末杠杆率维持在较低的3.3倍 [6] 分配政策与股东回报 - 公司的高收益分配（收益率6.7%）已连续27年增长，其现金流和财务指标使该分派建立在非常可持续的基础上 [1][2][6] - 强劲的现金流使其能够轻松覆盖高收益分配，并留存大量现金用于再投资 [3][4] 增长资本项目与未来展望 - 2025年是公司增长资本支出周期的高峰，完成了多个主要扩张项目，包括Neches River码头一期和Bahia管道 [3][7] - 公司近期确保了多个新的增长资本项目，进一步增强并延长了近期增长能见度，包括与埃克森美孚合作扩建和延伸Bahia管道（预计明年第四季度投入运营），以及扩建Dark Horse设施 [2][8] - 公司看到机会扩展其天然气管道系统，以支持AI数据中心增长带来的电力需求 [8] - 预计今年在增长性资本项目上投资25亿至29亿美元，同时有6亿美元的资产出售计划，明年预计再投资20亿至25亿美元 [7] - 即使有这些新增项目，公司预计今年将产生显著的自由现金流，可用于加强其资产负债表、回购更多普通单位并继续增加分配 [9] 市场数据摘要 - 公司股票代码为EPD，当日上涨4.62%，涨幅1.53美元，当前价格为34.63美元 [5] - 市值约为750亿美元，当日交易区间为33.37-35.08美元，52周区间为27.77-35.08美元，成交量为1500万股，平均成交量为410万股 [6] - 毛利率为13.52%，股息收益率为6.28% [6]

公司增长项目组合 - Enterprise Products Partners正在推进一个价值60亿美元的重大增长项目组合，旨在加强其一体化中游网络并扩大美国碳氢化合物出口能力[1] 管道与分馏能力扩张 - Bahia管道是关键扩张项目，该天然气液体系统容量为60万桶/天，计划于2025年第四季度投入运营，将二叠纪盆地的处理厂与Mont Belvieu分馏中心连接起来[2] - Fractionator 14将为Mont Belvieu增加15万桶/天的分馏能力，预计同样在2025年底前上线[2] 出口设施增强 - Neches River Terminal已投入运营第一阶段，第二阶段计划于2026年上半年完成，将支持乙烷和丙烷出口[3] - Enterprise Hydrocarbons Terminal LPG扩建项目计划在2026年底前将丙烷和丁烷装载能力提高30万桶/天[3] 二叠纪盆地业务深化 - Athena天然气处理厂计划于2026年第四季度在Midland盆地投产，将使总天然气处理能力达到22亿立方英尺/天，天然气液体回收能力达到31万桶/天[4] - 公司近期收购了Occidental在Midland盆地的集输资产和Pinon Midstream在Delaware盆地的酸性气体处理设施，以加强其一体化系统[4] 行业同行扩张动态 - Kinder Morgan在2025年第二季度末拥有93亿美元的项目储备，其中93%与天然气基础设施相关，预计76亿美元项目的首个完整年度EBITDA倍数平均为5.6倍[6] - MPLX LP在2025年计划投入超过50亿美元用于增长，近90%投向天然气和天然气液体服务，包括17亿美元的有机扩张和35亿美元的补强收购[7] 公司股价表现与估值 - Enterprise Products Partners的单元价格在过去一年上涨10.2%，超过行业综合股票5.5%的涨幅[8] - 公司当前企业价值与EBITDA的比率为10.23倍，高于行业平均的5.03倍[10] 盈利预测修正 - 过去7天内，市场对Enterprise Products Partners 2025年盈利的一致预期已被下调[11] - 当前对2025年第四季度的每股盈利预期为0.69美元，对2025年全年的预期为2.72美元[14]