文章核心观点 - 温迪公司第四季度业绩表现喜忧参半 营收和调整后每股收益略超预期 但美国同店销售额大幅下滑 运营利润率显著收缩 公司面临客流量下降和成本压力的根本性挑战[1] - 市场对温迪的扭亏为盈计划持深度怀疑态度 股价在过去一年暴跌45.77% 其估值远低于同行 文章核心问题在于当前股价是价值机会还是价值陷阱[1] 财务业绩与运营表现 - **第四季度业绩**：营收为5.43亿美元 略高于5.413亿美元的普遍预期 调整后每股收益为0.16美元 超过0.15美元的预期 但美国同店销售额骤降11.3% 运营利润率收缩380个基点至12.7%[1] - **全年业绩**：2025年全年营收下降3.1%至21.8亿美元 净利润下降15.1%至1.651亿美元[1] - **利润率压力**：公司自营餐厅利润率从上年同期的16.5%降至12.7% 调整后EBITDA下降17.6%至1.133亿美元 运营收入下降33.3%至6400万美元[1] - **现金流与资产负债表**：现金减少33.2%至3.008亿美元 股东权益下降54.7%至1.174亿美元[1] - **2026年业绩指引**：调整后每股收益指引为0.56美元至0.60美元 较2025年的0.88美元大幅下降 调整后EBITDA指引为4.6亿美元至4.8亿美元 自由现金流指引为1.9亿美元至2.05亿美元 低于2025年的2.054亿美元[1][2] 战略与市场挑战 - **价值菜单战略**：管理层将扭亏为盈的希望寄托于2026年推出的新版Biggie超值菜单 旨在稳定客流量并重新吸引价格敏感的顾客[1] - **美国市场困境**：美国同店销售额大幅下滑反映出客流量崩溃 消费者减少了餐饮支出 更广泛的零售销售数据显示 消费者在管理更紧张的预算 给餐饮业带来持续压力[1] - **国际业务亮点**：国际系统销售额在第四季度增长6.2% 全年增长8.1% 2025年全球净新开门店157家 其中121家在美国以外 但国际业务规模仍只占总系统销售额的一小部分[1] 估值、资本分配与市场情绪 - **估值对比**：温迪股票基于过往收益的市盈率为7.73倍 远低于麦当劳的27.56倍和餐饮品牌国际的25.23倍 市净率为12.65倍[1] - **盈利能力对比**：公司8.4%的净利润率和17.2%的运营利润率远落后于麦当劳32%的净利润率[1] - **资本分配**：尽管面临压力 公司在2025年仍通过股息和股票回购向股东返还了3.296亿美元 较上年增加4800万美元 董事会宣布2026年3月16日支付每股0.14美元的季度股息[2] - **分析师情绪**：分析师普遍持谨慎态度 有20个持有评级 4个卖出评级 仅5个买入或强力买入评级 共识目标价9.38美元 意味着较当前水平有29%的上涨空间[1] - **股息收益率**：当前股息收益率为7.7%[1]