核心观点 - 公司2025年第二季度运营利润超预期 主要受益于瑞典SDR业务模式转型的初步积极效果及接管前特许经营商的本地销售 同时Bekey的EBITDA亏损收窄 基于此公司上调了全年EBITDA和EBIT指引[1] 财务表现 - 2025年第二季度收入342.3百万丹麦克朗 较2024年同期的343.1百万丹麦克朗基本持平[1] - 2025年第二季度EBITDA为48.4百万丹麦克朗 低于2024年同期的60.6百万丹麦克朗[1] - 2025年第二季度EBIT为32.4百万丹麦克朗 低于2024年同期的44.1百万丹麦克朗[1] - 2025年第二季度EBIT利润率为9.5% 低于2024年同期的12.9%[1] - 2025年上半年收入652.8百万丹麦克朗 较2024年同期的662.0百万丹麦克朗下降2%[4] - 2025年上半年EBITDA为59.0百万丹麦克朗 较2024年同期的101.5百万丹麦克朗下降42%[4] - 2025年上半年EBIT为31.0百万丹麦克朗 较2024年同期的56.2百万丹麦克朗下降45%[4] - 2025年上半年EBIT利润率为4.7% 低于2024年同期的8.5%[4] 业务分部表现：Last Mile - 2025年第二季度收入300百万丹麦克朗 略低于2024年同期的302百万丹麦克朗[2] - 2025年第二季度EBITDA为46百万丹麦克朗 较2024年同期下降25%[2] - 2025年第二季度EBIT为34百万丹麦克朗 EBIT利润率为11%[2] - SDR接管前特许经营伙伴的本地销售带来持续积极效应 在很大程度上抵消了FK Distribution业务量预期下降的影响[2] - EBITDA下降主要由于瑞典自动化包装的推广 SDR的业务转型以及FK Distribution容量成本增加（包括2024年丹麦配送员薪酬调整的影响）[2] 业务分部表现：Digital Services - 2025年第二季度收入42百万丹麦克朗 较2024年同期增长2%[3] - 增长主要由BoligPortal驱动 其因合作伙伴和租户增长7%[3] - 2025年第二季度EBITDA为2百万丹麦克朗 而2024年同期为盈亏平衡[3] - 改善得益于BoligPortal的进步和Bekey的亏损减少[3] - 2025年第二季度EBIT为盈亏平衡 而2024年同期为亏损2百万丹麦克朗 利润率为1%[3] - 2025年上半年Digital Services收入增长3%[4] 现金流与投资回报 - 2025年第二季度经营活动现金流为48.8百万丹麦克朗 高于2024年同期的39.6百万丹麦克朗[1] - 2025年第二季度自由现金流为32.4百万丹麦克朗 显著高于2024年同期的6.3百万丹麦克朗[1] - 2025年上半年经营活动现金流为25.8百万丹麦克朗 低于2024年同期的36.5百万丹麦克朗[1] - 2025年上半年自由现金流为-3.0百万丹麦克朗 而2024年同期为3.0百万丹麦克朗[1] - 2025年第二季度证券回报为92.7百万丹麦克朗 低于2024年同期的141.2百万丹麦克朗[1] - 2025年上半年证券回报为-59.0百万丹麦克朗 而2024年同期为296.9百万丹麦克朗[1] 2025年全年指引 - 公司上调2025年全年EBIT和EBITDA指引[5] - 预计2025年合并收入在1270-1315百万丹麦克朗之间[5] - 预计2025年全年EBITDA在105-130百万丹麦克朗之间[5] - 预计2025年全年EBIT在50-75百万丹麦克朗之间[5] 公司业务概览 - 公司开发运营连接企业与消费者的交易平台 帮助消费者寻找合适产品 包括杂货、租赁住房、工作或数字门禁管理解决方案[7] - Last Mile业务：FK Distribution和SDR Svensk Direktreklam分别是丹麦和瑞典传单及地方报纸的领先分销商[7] - Digital Services业务：包括三个具有增长潜力的业务 BoligPortal是丹麦领先的房屋租赁平台 Dayli是领先的数字优惠平台 Bekey提供数字门禁解决方案[7]

财务表现 - 2025年第二季度收入为3.42亿丹麦克朗，与去年同期3.43亿丹麦克朗基本持平 [1] - 2025年第二季度EBITDA为4800万丹麦克朗，低于去年同期的6100万丹麦克朗 [1] - 2025年第二季度EBIT为3200万丹麦克朗，低于去年同期的4400万丹麦克朗 [1] - 数字服务部门收入增长2%，主要由BoligPortal驱动 [1] 业务部门表现 - Last Mile业务整体持平，FK Distribution的预期下降被SDR接管前特许经营合作伙伴的本地销售所抵消 [1] - 数字服务部门中BoligPortal和Dayli(MineTilbud)增长低于预期 [4] - Bekey对EBITDA和EBIT指引上调有积极贡献 [3] 2025年财务指引 - 收入指引从12.8-13.37亿丹麦克朗下调至12.7-13.15亿丹麦克朗 [2][5] - EBITDA指引从8000万-1.15亿丹麦克朗上调至1.05-1.3亿丹麦克朗 [2][5] - EBIT指引从2500万-6000万丹麦克朗上调至5000万-7500万丹麦克朗 [2][5] 运营改善 - SDR运营改善是EBITDA和EBIT指引上调的主要原因 [3] - 分销模式转型初期效果显现，包括更稳定的规划、更高的产能利用率和更低的单位成本 [3] - 随着实施继续推进，预计效果将逐步增强 [3] 公司业务概述 - 公司开发和运营连接企业与消费者的交易平台 [7] - 核心业务分为Last Mile和数字服务两大板块 [7] - Last Mile包括FK Distribution和SDR Svensk Direktreklam，是丹麦和瑞典领先的传单和本地报纸分销商 [7] - 数字服务包括BoligPortal(丹麦领先房屋租赁平台)、Dayli(数字优惠平台)和Bekey(数字门禁解决方案) [7]

公司管理层变动 - 公司董事会主席Ole Borch与大股东Baunegård ApS达成一致，将于2025年下半年辞去北欧媒体主席一职 [1] - 董事会将考虑并宣布新主席人选，Ole Borch将任职至交接完成 [2] 公司业务情况 - 公司开发并运营连接企业和消费者的交易平台，帮助消费者寻找合适产品 [4] - 公司有两个核心业务领域，分别是最后一英里配送和数字服务 [4] - 最后一英里配送业务中，FK Distribution和SDR Svensk Direktreklam分别是丹麦和瑞典领先的传单和地方报纸分销商 [4] - 数字服务业务有三个具增长、盈利和可扩展性潜力的业务，分别是丹麦领先的房屋租赁平台BoligPortal、领先的数字优惠平台Dayli（MineTilbud）和提供数字门禁解决方案的Bekey [4]

文章核心观点 2025年第一季度北媒体集团业务表现符合预期 各业务板块有不同表现 财务指标有升有降 全年财务指引维持不变 [1] 业务表现 最后一英里业务（Last Mile） - 营收2.67亿丹麦克朗 下降3% 主要因FK Distribution业务量下降 虽SDR回收前加盟商本地销售开票有积极影响 但未完全抵消下降 [2] - EBITDA降至1200万丹麦克朗 下降70% 受营收降低 瑞典自动包装业务持续推广及丹麦配送员薪资成本增加影响 [2] - EBIT降至300万丹麦克朗 EBIT利润率为1% [2] 数字服务业务（Digital Services） - 总营收增长3%至4400万丹麦克朗 主要因BoligPortal增长10% MineTilbud业务受挫 Bekey表现平稳 [3] - EBITDA改善100万丹麦克朗至200万丹麦克朗 主要因Bekey减少销售和营销成本及裁员 [3] - EBIT增长200万丹麦克朗至100万丹麦克朗 EBIT利润率为1% [3] 财务亮点 | 指标 | 2025年Q1 | 2024年Q1 | | --- | --- | --- | | 营收（DKKm） | 310.5 | 318.9 | | EBITDA（DKKm） | 10.6 | 40.9 | | EBIT（DKKm） | -1.4 | 12.1 | | EBIT利润率 | -0.5% | 3.8% | | 证券回报率 | -151.7 | 155.7 | | 经营活动现金流（DKKm） | -23.0 | -3.5 | | 自由现金流（DKKm） | -35.4 | -3.3 | [1] 财务指引 2025年全年财务指引维持不变 预计营收在12.8 - 13.37亿丹麦克朗之间 EBITDA在8000 - 1.15亿丹麦克朗之间 EBIT在2500 - 6000万丹麦克朗之间 [4]