2025财年业绩概览 - 公司全年调整后息税折旧摊销前利润为14亿英镑，调整后每股收益略高于11便士 [5] - 全年经营现金流超过9亿英镑，但投资额增至12亿英镑导致自由现金流为2亿英镑流出 [5] - 公司通过股息和回购向股东返还了超过10亿英镑，年末调整后净现金为15亿英镑 [4] 各业务板块表现 - **零售与优化业务**：合计产生近8亿英镑EBITDA，其中零售业务贡献5.74亿英镑，同比基本持平 [3] - **优化业务**：业绩表现疲软，主要受天然气和电力交易影响，全年EBITDA为2亿英镑，预计2026年将低于其可持续EBITDA范围 [1] - **基础设施业务**：EBITDA为7.28亿英镑，下降原因包括资产出售、实现价格以及第四季度停电，部分被低于预期的Rough亏损所抵消 [7] - **英国家庭能源供应业务**：表现坚韧但受市场和天气影响，天气因素造成8000万英镑的阻力，坏账费用上升至营收的约3% [2] - **英国家庭服务业务**：营收增长7%，EBITDA近1.7亿英镑，利润率从4.3%扩大至6.8% [3] 战略转型与投资计划 - **战略重心**：管理层强调向更受监管和合同化的盈利模式持续转变，通过扩大投资计划和转型努力来改善客户体验、推动增长并降低成本 [6] - **资本再投资**：公司决定暂停股票回购，认为将资本再投资能带来巨大的价值创造机会 [4] - **投资规模**：2025年投资额同比翻倍以上，包括向Sizewell C投资近4亿英镑、向Grain LNG投资2亿英镑、向计量资产提供商业务投资2.25亿英镑 [8] - **资产性质**：Sizewell C、Grain LNG和MAP业务被视为高质量、长期、受监管和合同化的资产，旨在重塑公司 [9] 具体业务进展与目标 - **可再生能源业务**：可再生能源电力市场化业务表现良好，管理资产增长17%至超过19吉瓦 [1] - **液化天然气业务**：投资组合已发生根本性转变，业务在2028年前已100%对冲，在2030年前超过80%对冲 [1] - **计量资产提供商业务**：2025年安装了超过100万个智能电表，推出约两年后总安装量已超过160万个 [9] - **转型计划**：2025年转型计划带来1亿英镑净收益，目标是在本十年末再从成本基础中削减5亿英镑 [11] - **技术应用**：公司计划将客户联系量至少减少30%，并通过增强的数字渠道处理份额增加40%，利用人工智能支持员工 [13] 成本管理与效率 - **运营成本基础**：略低于20亿英镑（包括坏账和折旧） [12] - **成本削减**：2025年在扣除通胀和为实现收益所花费的成本后，运营支出净减少了3%，收益超过1亿英镑 [12] - **长期目标**：公司已确定约一半的本十年末节约目标，预计到2030年名义成本将基本持平 [12] 长期财务目标与展望 - **2026年指引**：预计投资至少7亿英镑；Rough设施在2026年预计大致实现盈亏平衡 [14] - **2028年目标**：EBITDA目标为17亿英镑，其中包含了预计（尚未确认）的现有四座先进气冷核电站延寿至2030年代初的影响 [15] - **2030年目标**：EBITDA目标为20亿英镑，其中约10%与四座AGR核电站均运行至2030年相关 [15] - **每股收益目标**：2030年目标约为22便士，模型中未假设额外的股票回购，且随着投资组合转向低税率业务，有效税率结构性下降将放大每股收益相对于EBITDA的增长 [16] 风险缓解与信用指标 - **液化天然气风险**：通过与美国国内天然气生产商达成安排以更好地匹配价格指数，大幅降低了长期Sabine Pass合同的风险 [17] - **信用评级**：标普已开始因公司在受监管和合同化资产上的投资而给予更多认可 [17] 行业状况 - **市场趋势**：市场持续转向固定价格关税，压低了利润率 [2] - **行业坏账**：全行业逾期债务超过40亿英镑 [2]