行业趋势 - [人形机器人行业正从运动展示向商业应用转变，2026年是关键转折点][2] 应用分析 - [确定未来五年四个关键应用领域，包括仓库取放、工厂物料处理与检查、城市和工业巡逻、最后一公里送货上门][3] - [目前机器人价格下，投资回收期从美国巡逻的1.0年到中国工厂物料处理与检查的6.7年不等][21] - [要实现2.5年投资回收期，中国机器人价格需下降30 - 50%，美国需下降5 - 40%][23][26] 市场规模 - [四个应用领域在中国潜在市场约1000万台人形机器人，美国约100万台，工厂物料处理与检查机会最大][32] - [假设到2031年渗透率为8%，预计2031年年出货量约50万台，占当年人形机器人市场规模约50%][33][38] 投资建议 - [建议投资者跟踪机器人制造商三个轨迹，以确定领先者，包括商业销售增长、性能改进、向产业生态系统中心发展][5] 公司评级 - [对Hesai、Tuopu等公司评级为跑赢大盘，对Sanhua、Estun等公司评级为市场表现一致，对Leader Drive、Coupang等公司评级为跑输大盘][76]