行业研究 证 券 研 究 报 告 汽车行业新车跟踪报告 4 月北京车展加速行业复苏 今年 4 月新车较多，其中预计有 6 款重磅全新/换代车型上市。 华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 225 | 0.03 | | 总市值(亿元) | 30,810.37 | 3.80 | | 流通市值(亿元) | 23,623.17 | 3.72 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -3.5% | -4.3% | -9.1% | | 相对表现 | -2.1% | 1.3% | 3.2% | -3% 7% 17% 27% 25/04 25/06 25/09 25/11 26/01 26/04 2025-04-14~2026-04-13 汽车 沪深300 相关研究报告 《【华创汽车】新车跟踪：4 月上海车展开 ...

· 2026 年 4 月 14 日 国都港股操作导航 | 海外市场重要指数 | 收市 | 幅度 | | --- | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 48218.25 | 0.63 | | 标普 500 指数 | 6886.24 | 1.02 | | 纳斯达克综合指数 | 23183.74 | 1.23 | | 英国富时 100 指数 | 10582.96 | -0.17 | | 德国 DAX 指数 | 23742.44 | -0.26 | | 日经 225 指数 | 56502.77 | -0.74 | | 台湾加权指数 | 35457.29 | 0.11 | | 内地股市 | | | | 上证指数 | 3988.56 | 0.06 | | 深证成指 | 14407.86 | 0.69 | | 香港股市 | | | | 恒生指数 | 25660.85 | -0.90 | | 国企指数 | 8602.06 | -0.61 | | 红筹指数 | 4295.16 | 0.18 | | 恒生科技指数 | 4822.01 | -0.79 | | AH 股溢价指数 | 118.50 | 0.25 | | ...

文章核心观点与背景事件 - 一篇发布于2011年11月28日的雷军内部演讲视频近期（2026年4月）于社交媒体（微博）上重新引发广泛关注并登上热搜 [1] - 此次关注热潮的导火索是国民党主席郑丽文参观小米汽车工厂后 网友将小米在智能汽车领域的突破与演讲中对HTC的预判进行对照 [3] - 演讲发生时 小米公司仅成立一年 小米1手机刚刚发布 其观点在15年后被验证 [5] 雷军2011年演讲的核心行业判断 - 判断未来五到十年 手机将成为世界的中心 会取代电脑成为人们生活、工作和娱乐的核心终端 [5] - 判断ARM处理器与Android操作系统的组合将彻底颠覆PC时代的Wintel（Windows + Intel）体系 [5] 小米公司的商业模式与成功逻辑 - 提出并实践“硬件、软件、互联网服务铁人三项”模式 坚持硬件低毛利 依靠软件与互联网生态盈利 [5] - 运用“专注、极致、口碑、快”的互联网思维打造产品 [5] - 该商业模式最初支撑了小米手机的崛起 随后被完整复制到小米汽车业务上 成为SU7车型快速突围的关键 [5] 关于公司基因与竞争壁垒的论述 - 提出“基因决定成败”的观点 认为硬件公司做不好软件 软件公司害怕做硬件 [5] - 以HTC为例 当时面对“小米如何对抗HTC的2000人软件团队”的质疑 断言“HTC雇两万人也无效” 认为传统企业难以突破自身基因局限 [3][5] - 认为小米从一开始就走的软硬一体化路线 恰好契合了时代发展趋势 [5]

股份发行 - 2026年4月10日已发行股份（不包括库存股份）数目为21,460,272,698[3] - 2026年4月13日因股份奖励或期权发行新股272,000，占比0.001%，每股发行价1.7港元[3] - 2026年4月13日已发行股份（不包括库存股份）数目为21,460,544,698[3] 股份购回 - 2026年2 - 4月多次购回股份，各次购回数量、占比及每股购回价不同[4][5] - 2026年4月13日以30.76港元最高购回价和30.54港元最低购回价购回810万股，付出2.48371044亿港元[13] - 购回授权决议于2025年6月5日获通过，可购回25.94916968亿股[13] - 已购回3.291692亿股，占决议通过当日已发行股份（不包括库存股份）数目的1.27%[13] 其他 - 2026年4月10日已发行股份（不包括库存股份）含4.474397602亿股A类普通股及21.460272698亿股B类普通股[14] - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年5月13日[13]

—— 资本市场周报（2026 年第 4 期） 2026 年 4 月 13 日 核心观点 停火提振全球市场，霍尔木兹通航仍是关键变量 —— 资本市场周报（2026 年第 4 期） 分析师：许冬石、吴京 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 CGS-NDI 周度报告 停火提振全球市场，霍尔木兹通航仍是关键变量 分析师 许冬石 ：010-8092 7609 ：xudongshi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515030003 吴京 ：010-8092 7702 ：wujing_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523080001 研究助理：郝安琪 霍尔木兹海峡油轮通航情况 资料来源：Bloomberg，中国银河证券研究院 风险提示 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 本周焦点（4 月 6 日-4 月 12 日）：（1）中东局势阶段性停火，但美伊谈判 未能达成协议。4 月 8 日（当地时间），美伊双方达成停火提议，同意在未来 两周内暂停军事行动。受 ...

文章核心观点 - 汽车工厂参观已成为中国中产家庭热衷的“科技教育”与“社交投资”新方式，其火爆背后是车企将生产线转化为低成本、高情感联结的品牌营销工具，精准触达并绑定高价值客户群体 [6][12][32][33][49] 汽车工厂参观的市场现象与需求 - **成为新式遛娃与教育热点**：相比传统公园露营，参观现代化汽车工厂的自动化车间、机械臂协作场景，被视为对孩子的科技教育洗礼，满足家长的教育需求 [6][8] - **参与品牌众多**：小米、蔚来、小鹏、华晨宝马、大众等品牌均已开放工厂参观项目，供普通游客进入特定车间游览 [7] - **需求极度旺盛且催生黄牛市场**：以小米为例，参观名额采用随机抽签，单场中签率一度仅0.4%，二手平台黄牛将门票加价至100元至1000元人民币不等，仍供不应求 [9][26][30] - **参观者画像明确**：参与者多为有经济实力、时间成本和教育认知的中产家庭，愿意为孩子的科技启蒙投入，甚至接受黄牛加价，具备高消费潜力和品牌忠诚度 [48] 车企的运营策略与营销逻辑 - **制造稀缺性与社交货币**：通过免费抽签、限流（如单场限20人）开放，刻意制造稀缺感，使参观资格成为具有“知识逼格”的社交货币 [24][26][32] - **流程设计融合体验与营销**：典型参观流程包括展厅游览、车间参观、试驾及车模DIY，与4S店看车过程相似，核心目的是让游客加深对品牌的认识 [14][33] - **转化为低成本品牌广告**：将生产线开放参观，让消费者亲眼目睹汽车组装过程，其带来的真实情绪感染力远超传统广告，获客成本远低于传统营销 [33][35] - **实现私域流量运营与阶层绑定**：通过用户社区报名或积分兑换（如蔚来）等方式，凝聚消费者注意力，创造“这辆车和我有关”的情感联结，精准筛选并绑定高价值客群 [43][45][49] - **历史渊源与行业趋势**：工厂参观作为营销工具由来已久，如20世纪20年代法国雪铁龙就已开放工厂，当前契合汽车行业将购买力前置为“情绪价值”以消化存量市场的趋势 [38][41][46] 具体案例与数据 - **小米汽车工厂**： - 自2025年1月开放预约以来热度极高，单场20人名额报名人数达4600人 [24] - 2025年全年，其亦庄工厂接待了13万游客参观和体验 [24] - 2026年3月开放参观场次增至27天，但预约仍需提前至少一周 [25] - **特斯拉的激励措施**： - 2024年，为中国区新车主提供抽奖参观美国弗里蒙特工厂的资格（含机票住宿） [37] - 同年11月，为通过官方置换服务提车的用户提供限量10份的上海工厂参观机会，随后12月其在华销量同比增长12.8%，创单月历史新高 [37] - **付费参观模式**： - 市场存在明确标价的工厂游，例如参观广州东风日产工厂的价格为318元人民币（含一大一小），增加一名儿童需200元人民币 [22] 工业旅游的宏观背景与发展潜力 - **政策支持**：工信部等部门发布方案，支持打造工业文化特色旅游示范基地和线路，将智能工厂等资源纳入全域旅游布局 [39] - **市场潜力巨大**：全球工业旅游产值平均约占旅游总收入的10%至15%，而中国该比值还不足5%，显示开发程度不够，增长空间大 [39] - **模式演进**：中国拥有全工业体系优势，工业旅游正从参观遗址转向需要与工业文化产生互动和联结的新模式 [40]

投资逻辑： 潮玩：泡泡玛特旗下热门 IP 星星人计划推出 13 款新品，涉及周边产品围绕日常生活陪伴和社交场景露出等方向布 局，动销表现值得期待。名创优品 MINISO FRIENDS 斩获法国 GPDP AWARD 国际设计大奖"国际创新设计奖"，同时， MINISO FRIENDS 全球化布局正加速推进，截至目前全球门店已达 17 家，海外首店已落地马来西亚。 新型烟草：美国边境针对非法电子烟的查验扰动有所增加，市场关注 4 月底至 5 月初是否进入新一轮严查周期；美国 FDA 就调味电子烟审评指导草案公开征求意见，并推进对电子烟分销商的永久禁令诉讼；韩国将于 4 月 24 日起把电 子烟纳入禁烟区处罚范围；思摩尔国际一季度收入和利润同比双增，其中企业客户业务增长较快。 家居：内销方面，截至 4 月 3 日，30 大中城市商品房成交面积当周同比+39.77%，14 城二手房成交面积当周同比+18.11%。 外销端，2 月中国家具出口金额同比+67.83%；2 月越南家具出口金额同比+10.50%。 造纸包装：截至 4 月 10 日，国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周-90/+8 元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸 ...

策略研究 · 策略周报 中东冲突预期缓和，港股"进"还是"守"？ 2026 年 04 月 11 日 核心观点 分析师 杨超 ：010-80927696 ：yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 孔玥 ：kongyue_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525100001 相关研究 2025-12-30，2026 年港股投资展望：节奏看"水"， 集中靠"质" 2025-10-30，公募基金三季度持仓有哪些看点？ 2025-09-30，前瞻布局新质生产力主题投资——"十 五五"规划展望系列 2025-09-25，"十五五"时期投资机遇前瞻——"十 五五"规划展望系列》 2025-09-18，短期警惕风险溢价收窄，长期利好非美 风险资产——美联储 9 月议息会议决议解读 2025-09-07，外资加仓中国股票市场是否持续及还 在买什么？ 2025-09-07，第三阶段费率改革落地，对市场影响如 何？——基金销售费用管理新规点评 2025-09-07，港股 2025 中报业绩点评：盈利能力改 善支撑港股上涨 2025 ...

专利纠纷现状 - 美的旗下子公司广东美的制冷设备有限公司以侵害发明专利权为由，起诉北京小米电子产品有限公司、小米科技有限责任公司、小米通讯技术有限公司及浙江天猫网络有限公司，案件将于2025年4月10日开庭审理[7][8][9] - 此次案件是美的对小米系列诉讼的一部分，此前三起案件（案号88、89、90号）美的合计索赔高达6500万元，并于2026年3月9日完成庭审[9] - 美的此前已通过子公司广东美创希科技有限公司，在2024年10月和12月两次向国家知识产权局发起对小米两项专利的无效挑战[10] 小米与家电行业的专利冲突 - 小米与多家传统家电巨头存在专利纠纷，2024年7月，格力电器起诉小米米家电风扇侵权胜诉，相关制造商向格力支付185万元[11] - 2024年末，格力电器董事长董明珠称小米因专利侵权赔偿格力50万，但小米方面予以否认[12] - 2025年3月，小米主动对奥克斯三件空调实用新型专利发起四次无效挑战[13] 小米与美的关系演变 - 小米与美的曾为紧密盟友，2014年12月达成战略合作，美的以每股23.01元向小米定向增发5500万股，募集资金不超过12.66亿元，使小米持有美的集团约1.29%股份[15] - 双方关系因业务竞争而疏远，美的在2020年至2024年间累计减持小米股票套现近20亿元，小米也于2019年退出美的十大股东之列[22][23][24] 小米家电业务发展 - 小米集团智能大家电业务增长迅猛，2025年全年收入创历史新高，同比增长23.1%[18] - 具体产品方面，2025年空调出货量超850万台，同比增速超24%；冰箱出货量超280万台，同比增速超4%；洗衣机出货量超230万台，同比增速超18%，三类产品出货量均创历史新高[19] - 小米空调业务以2030年在中国市场数一数二为目标，2025年7月线上市场份额已超越格力，仅次于美的，全渠道排名第三[17][18] - 小米大家电业务面临挑战，内部提出需扭转用户对产品“质量差”的固有认知，并可能淘汰跟不上节奏的供应商，意图从性价比思维转向质量管理以冲击高端市场[20] 美的的应对策略与业绩 - 面对小米的竞争，美的掌门人方洪波表示战术上重视小米但战略上不害怕，公司通过研究小米并重塑“华凌”子品牌对标其性价比策略[24] - 美的致力于发展To B业务作为第二增长曲线，重点在医疗和机器人自动化领域，以期与智能家居主业形成接力[24] - 2025年美的集团业绩稳固，实现营业总收入4585.02亿元，同比增长12.08%；归母净利润439.45亿元，同比增长14.03%[25] - 分业务看，2025年智能家居业务营收2999.27亿元，同比增长11.28%；机器人与自动化业务营收310.11亿元，同比增长8.05%；医疗业务规模相对较小[25]

完整早报音频，请点击标题下方小耳机收听 AI新闻概览 传梁文锋内部发声， DeepSeek V4 将于 4 月下旬发布 阿里认领神秘AI视频大模型HappyHorse，预计一周后对外发布 前英伟达高管吴夏清创办机器人数据服务公司， Calder 瞄准世界模型底座 MiniMax 发布新一代音乐生成模型 Music 2.6 微信支付发布 " AI 接入工具箱" 快看漫画近期将上线 AI 娱乐产品独立 App Xiaomi MiMo 接入 Hermes Agent ，限免两周 【传梁文锋内部发声， DeepSeek V4 将于 4 月下旬发布】 据多位知情人士向媒体透露， DeepSeek 创始人梁文 锋近日在内部沟通中透露， DeepSeek 新一代旗舰大模型 DeepSeekV4 将于 4 月下旬正式发布。近期， DeepSeek 网页端悄然上线了"快速模式"和"专家模式"两种交互模式，支持简洁搜索和长程、复杂问题处理，引发 业内对于 V4 模型发布的猜测。相关消息显示， DeepSeekV4 不仅将带来万亿参数规模和百万级上下文窗口，更 首次实现与华为昇腾等国产芯片的深度适配，标志着中国 AI 产业在"去 ...