市场表现 - 在2008-2009年金融危机期间，CDX IG的Payout Ratio最高可达75.0%[1] - CDX HY在2008-2009年金融危机中的Payout Ratio最高为121.1%[1] - 在2015-2016年能源抛售期间，CDX IG的Payout Ratio为10.6%[3] - 在2018年第四季度抛售中，CDX IG的Payout Ratio为10.6%[9] - SPX在2018年第四季度抛售中的Payout Ratio为9.7%[9] - VIX在2015-2016年能源抛售期间的Payout Ratio最低为0.0%[3] 盈利能力 - 在2008-2009年金融危机中，CDX IG的最大P&L为749,772,033美元[1] - 在2015-2016年能源抛售中，CDX IG的最大P&L为106,044,579美元[3] - 在2018年第四季度抛售中，CDX IG的最大P&L为106,044,579美元[9] 市场波动 - 2018年10月1日至2018年12月24日，IG Spread上涨63%，HY Px下降6%，SPX下跌20%，VIX上涨16.14%[10] - 2020年2月21日至2020年3月20日，IG Spread上涨182%，HY Px下降19%，SPX下跌31%，VIX上涨48.96%[12] - 2018年第四季度的市场回调中，IG Spread和HY Px的波动显示出市场的不确定性[10] 风险收益特征 - 在2020年新冠疫情期间，CDX IG的多个结构的Payout Ratio分别为43.9%、58.4%、10.6%等，显示出不同的风险收益特征[11] - CDX HY的Payout Ratio在相同期间为42.2%、61.6%、9.4%，表明高收益债务的风险收益比[11] - 2020年新冠疫情期间，CDX IG的Payout Ratio最高可达58.4%，显示出在市场动荡中高收益的潜力[11] - 2020年新冠疫情期间，SPX的Payout Ratio在不同结构中最高可达25.9%[11] - 2020年新冠疫情期间，VIX的Payout Ratio在不同结构中最高可达19.2%[11] 未来展望 - 2025年增长恐慌和解放日的情景中，IG Spread从50.20上升至80.34，涨幅为60%[17] 策略建议 - 报告强调了在不同市场情景下，选择低成本和低盈亏平衡的对冲策略的重要性[19]

Index Roll Down and Relative Value Expected Total P&L in Points Philip Dobrinov Credit Derivative Strategy +1 212 723 2118 15-Jun-26 | CDX IG | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | Rolling Down the Spot Curve | | Spot Duration | | | 3m | 6m | 9m | 12m | | | 3Y | 0.14 | 0.28 | 0.41 | 0.55 | 2.86 | | 5Y | 0.26 | 0.52 | 0.76 | 0.98 | 4.52 | | 7Y | 0.33 | 0.65 | 0.96 | 1.26 | 5.97 | | 10Y | 0.37 | 0.74 | 1.10 | 1.46 | 7.80 | | CDX HY | | | | | | | | | | Rolling Down the Spot Curve | | Spot Du ...