基金产品结构与策略 - YieldMax MSTR Option Income Strategy ETF 通过出售 MicroStrategy 股票的看涨和看跌期权来获取权利金收入，而非来自传统股票持仓的股息 [3] - 该基金持有约18%的美国国债作为抵押品，同时维持对MSTR的集中多头看涨期权和空头看跌期权头寸 [3] - 当市场波动性高时，期权权利金扩大，产生更多收入；当波动性收缩或标的股票暴跌时，权利金会急剧萎缩 [3] 收益表现与特征 - 该基金过去12个月的收益率达到102%，但这一数字掩盖了支付结构的极度不稳定 [4] - 单次派息额在0.14美元至4.42美元之间剧烈波动，反映了期权权利金收入随市场波动而扩张和收缩的特性 [4] - 基金近期转为每周派息，并于2026年2月6日支付了0.31美元，但这种不一致性表明其收益可持续性完全依赖于标的资产维持高波动性 [5] 与比特币及MicroStrategy的关联风险 - MicroStrategy股价已从2024年11月的高点543美元暴跌75%至133.20美元，这放大了该公司通过其国库持仓对比特币的杠杆敞口所造成的影响 [6] - 比特币价格从2025年1月的高点109,358美元下跌41%至2026年2月6日的64,050美元，是导致MicroStrategy股价下跌的核心原因 [2][7] - 随着MSTR股价持续下跌，即使下跌过程中波动性暂时飙升，MSTR所依赖的期权权利金最终也会被压缩 [6] - 如果MSTR的股价与派息一同崩溃，高收益率将毫无意义 [7]