财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为5500万美元，较去年同期的4930万美元增长12% [18] - 第四季度运营亏损为2830万美元，较去年同期的4100万美元有所收窄，其中包含一项130万美元的非现金减值费用 [19] - 第四季度归属于普通股股东的净亏损为3070万美元，去年同期为4220万美元，每股净亏损为0.85美元，去年同期为2.21美元 [20] - 第四季度调整后EBITDA为负1770万美元，去年同期为负2530万美元 [21] - 2025财年全年总收入为1.582亿美元，较去年同期的1.121亿美元增长41%，增长主要由向GGE的模块交付驱动 [21] - 2025财年全年运营亏损为1.923亿美元，去年同期为1.585亿美元，增加主要由于6580万美元的非现金减值费用和530万美元的重组费用 [22] - 2025财年全年归属于普通股股东的净亏损为1.911亿美元，去年同期为1.292亿美元，调整后每股净亏损为4.41美元，去年同期为6.54美元 [22] - 2025财年全年调整后EBITDA为负7440万美元，较去年同期的负1.011亿美元改善了26%，超过2500万美元 [23] - 第四季度产品收入为3000万美元，去年同期为2540万美元，增长主要由与GGE的长期服务协议下的模块交付和调试驱动 [24] - 第四季度服务协议收入为730万美元，去年同期为560万美元，增长同样由与GGE的长期服务协议驱动 [24] - 第四季度发电收入为1220万美元，去年同期为1200万美元，反映了发电组合的更高产出 [24] - 第四季度先进技术合同收入为550万美元，去年同期为640万美元 [24] - 第四季度毛亏损为660万美元，较去年同期的1090万美元有所改善，主要由于发电、产品和服务协议收入的毛亏损减少 [25] - 第四季度运营费用为2170万美元，去年同期为3010万美元，下降主要由于研发费用减少620万美元，部分被130万美元的非现金减值费用抵消 [26] - 第四季度行政和销售费用为1520万美元，去年同期为1590万美元，下降主要由于重组行动导致的薪酬费用降低 [26] - 第四季度研发费用为550万美元，去年同期为1160万美元，下降主要由于在固体氧化物发电、电解、碳分离和碳回收解决方案上的商业开发支出减少 [26] - 截至2025年10月31日，未交付订单约为11.9亿美元，较去年同期的11.6亿美元增长约2.6%，主要由于哈特福德项目和与CGN的长期服务协议的加入 [27] - 截至2025年10月31日，现金、受限现金及现金等价物为3.418亿美元 [27] - 在第四季度，公司通过修订后的公开市场销售协议以平均每股8.33美元的价格出售了约1640万股普通股，净收益约为1.341亿美元 [27] - 季度结束后，公司又以平均每股8.37美元的价格出售了约160万股普通股，净收益约为1310万美元，并宣布了与美国进出口银行（EXIM）的一项新的2500万美元债务融资交易 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品业务：第四季度收入3000万美元，同比增长，主要受与GGE的长期服务协议下的模块交付驱动 [24] - 服务协议业务：第四季度收入730万美元，同比增长，主要受与GGE的长期服务协议驱动 [24] - 发电业务：第四季度收入1220万美元，同比微增，反映发电组合的更高产出 [24] - 先进技术合同业务：第四季度收入550万美元，同比下降 [24] - 研发重点已从固体氧化物发电、电解、碳分离和碳回收解决方案上转移，相关支出大幅减少 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 韩国市场：公司已成为韩国不断增长的燃料电池能源经济（全球最大）的领先合作伙伴，拥有超过100兆瓦的电力项目未交付订单，另有100兆瓦处于谅解备忘录阶段 [14] - 韩国市场：增长主要由GGE项目的重新供电活动驱动，2025财年向GGE交付了总计22个模块 [22] - 数据中心市场：公司在美国和亚洲的数据中心潜在机会管道正在增长，已向整个数字基础设施生态系统提交了数百兆瓦的定价提案 [7][31] - 亚洲市场（除韩国外）：新加坡、日本、马来西亚等地对数据中心增长表现出浓厚兴趣和需求 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是专注于碳酸盐燃料电池平台，提供分布式、持续、低排放的电力 [6] - 公司正通过重组措施，以更低的成本和更清晰的战略重点进行运营，目标是实现盈利 [5] - 制造扩张是盈利路径的关键，托灵顿工厂年化产能达到100兆瓦时，预计将实现正的调整后EBITDA，该工厂目前运行率约为41兆瓦，未来通过额外资本投资，年化产能可提升至350兆瓦 [8][16][33] - 公司正在构建融资能力以支持增长，例如埃克森美孚为韩国GGE项目提供的2500万美元融资，以及与美国进出口银行（EXIM）的融资合作，被视为可复制的模式 [8][28] - 公司认为，由人工智能驱动的数据中心需求正在重塑电力需求，其技术能提供清洁、有弹性、近乎静音的持续电力，是解决电网限制、长交付周期和排放问题的理想方案 [6][10][11] - 政策环境有利，例如《美丽大法案法案》下的政策确定性改善了项目经济性，投资税收抵免的延长（至少到2032年）提供了定价优势 [9][68] - 公司技术具有差异化优势：无需新的高压互联即可部署、上线更快、排放极低（无氮氧化物、硫氧化物）、具备独特的碳捕获能力、模块化设计（1.25兆瓦功率块）可随客户需求扩展 [11][13] - 公司正有选择性地投资新兴技术，以更好地为未来增长定位 [14] - 与Diversified Energy的合作旨在提供“通电土地”解决方案，结合天然气和电力供应 [40] - 公司技术可集成吸收式制冷，帮助数据中心管理热负荷，可能减少约5兆瓦的电力负载需求 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，为满足数据中心、工业和社区需求而产生的更多电力需求，是这一代人最大的商业机会之一 [5] - 人工智能、数据中心和数字基础设施的指数级增长正在迅速推动电力需求加速，并超出了现有电网的能力，这正在重塑市场 [6] - 电力需求是清晰、紧迫且可投资的 [7] - 公用事业互联现在通常需要5到7年或更长时间，新建变电站也需要类似的时间线，传统燃气轮机需要3到5年的采购和建设周期，而公司的碳酸盐燃料电池可以避免这些瓶颈 [10][11] - 排放限制和场地可用性有限进一步加剧了延迟，公司的技术能直接解决这些问题 [11] - 社区反对（NIMBY）问题日益增长，公司的分布式平台占地面积小、运行安静、可靠近使用点部署，有助于缓解反对意见并加速供电时间 [12][16][78] - 公司对2026财年进入市场充满信心，拥有商业势头、政策清晰度和不断扩大的机会集，成功将取决于执行力，将管道转化为已执行合同，将未交付订单转化为收入 [10] - 公司认为其技术平台现已准备就绪，并受益于强大的美国政策顺风 [13] - 在数据中心应用中，电网限制、工作负载增加以及管理能源成本的压力，都在增加对可靠、高效、可扩展的现场电力的需求 [15] 其他重要信息 - 公司预计2026财年的资本支出在2000万至3000万美元之间，用于启动托灵顿工厂的产能扩张 [73] - 公司对目前的流动性状况（约3.42亿美元现金）感到满意，暂无迫切的融资需求 [71][74] - 与埃克森美孚在碳捕获方面的合作项目（位于鹿特丹的Esso炼油厂）预计将在2026年下半年投入运行，演示同时捕获90%以上二氧化碳、发电和制氢的技术 [45] - 公司也在与数据中心客户等探讨“碳回收”机会，即回收燃料中的碳，用于出售给工业气体公司或进行封存 [51][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年的增长前景如何，数据中心机会是否可能纳入2026年 - 公司已向整个数字基础设施生态系统提交了数百兆瓦的定价提案，虽然每个机会都有自己的时间表，但公司相信这些机会将在2026年出现并成为其增长故事的一部分 [31] 问题: 将产能扩大到350兆瓦需要多长时间 - 在现有设施基础上，达到100兆瓦产能无需新的资本投资，目前运行率为41兆瓦，扩大到350兆瓦需要一些资本投资，但规模相对适中，公司预计可以在不到18个月的时间内完成扩建 [33][34] 问题: 与DPP合作伙伴的数据中心合作进展如何，未来6-12个月的最大机会在哪里 - 与Diversified Energy的合作旨在提供“通电土地”解决方案，公司认为在交付能力上没有限制，与更广泛的数据中心客户（超大规模企业、公用事业公司等）的对话中，客户对分布式发电平台、快速供电时间以及1.25兆瓦功率块的模块化扩展能力表现出浓厚兴趣，集成吸收式制冷以帮助冷却数据中心也是一个重要优势 [40][41][42] 问题: 埃克森美孚碳捕获机会的最新进展 - 用于鹿特丹示范项目的模块已建造完成，预计2026年下半年投入运行，演示同时捕获90%以上二氧化碳、发电和制氢的技术，成功演示后，公司将与埃克森美孚共同寻求商业机会 [45] 问题: 韩国市场过去一年的重大变化及2026年展望，数据中心市场在韩国/亚洲与美国有何不同 - 韩国市场势头强劲，公司正充分利用其超过100兆瓦现有装机容量的重新供电机会，与Innuverse签署的谅解备忘录旨在合作开发韩国市场最大的数据中心，亚洲其他市场（新加坡、日本、马来西亚）对数据中心增长也表现出强烈兴趣和需求 [49][50] 问题: 除埃克森美孚外，是否还有其他碳捕获合作机会 - 碳捕获机会分为两类：一是与埃克森美孚合作捕获外部排放源（如炼油厂）的碳；二是“碳回收”，即回收自身发电燃料中的碳，公司正与数据中心客户和工业客户积极进行“碳回收”方面的对话 [51][52] 问题: 在美国，客户准备度是否是获得数据中心客户的主要障碍 - 主要障碍并非客户准备度，而是数据中心客户采购电力方式的转变，他们需要从电网购电模式转向考虑现场发电，公司技术可以支持完全离网或与电网并联运行 [57][58] 问题: 与Innuverse的谅解备忘录预计何时能转化为正式订单或首次收入 - 公司预计在2026年内会有更多关于该机会进展的信息，但未提供具体时间表 [59] 问题: 在数据中心应用方面，公司是否还需要开发任何新功能（如负载跟踪） - 公司技术已能通过微电网配置（集成电池或超级电容）来支持负载跟踪，无需自行开发电池储能系统，将利用市场现有解决方案进行集成 [64][65] 问题: 数据中心定价是否与过去其他小型应用相似 - 定价取决于客户需求，在提供全套集成解决方案时价格会不同，在单纯供电场景下，价格可能与过去相似，但公司通过成本改善已具备价格竞争力 [66][67] 问题: 从100兆瓦扩展到350兆瓦的预估成本是多少，ATM是否已充分利用，2026财年现金消耗和产能扩张资金计划 - 产能扩张的资本支出已纳入2026财年2000万至3000万美元的预算中，公司目前现金状况良好（约3.42亿美元），并获得了EXIM的2500万美元融资，对当前流动性感到满意，历史上保持的ATM计划预计将继续，但未预测超出已描述范围的融资 [70][71][72][73][74] 问题: NIMBY问题是否在潜在客户讨论中出现，公用事业公司如何考虑将数据中心供电成本转嫁给居民客户 - NIMBY问题确实在讨论中出现，但公司技术因其极低的排放、噪音、高功率密度（33兆瓦/英亩）以及吸收式制冷和碳回收能力，能有效解决此类问题，公司有在社区附近部署且无投诉的成功案例 [81][82][83][85] - 公用事业公司的规划过程是深思熟虑的，他们清楚客户想要在哪里开发项目，公司正与他们合作解决电力容量和传输限制等主要约束，例如PJM电网的备用容量已处于十年来的低点 [88][89] 问题: 与潜在客户（如公用事业公司或超大规模企业）的对话中，项目计划是稳定还是动态多变的 - 开发周期中总会有各种变化，但公司并未看到客户活动出现非常零星或偶发的情况，公用事业公司在其规划过程中拥有良好的洞察力 [88]