文章核心观点 - 长期持有具备竞争优势的公司股票是一种有效但执行困难的投资策略 因为标普500指数成分股更迭频繁 自1980年以来大约每十年有三分之一的成分股被替换 超过一半的当前成分股在二十年前不在指数中[1] - 尽管寻找能永久持有的股票很困难 但有三家独特的公司可能因其市场地位和竞争优势而具备长期繁荣的潜力[2] Carvana (CVNA) - 公司已从过去三年潜在的重组或破产危机中恢复 转型为一家更高效、垂直整合且盈利的公司[3] - 美国二手车行业极其分散 存在超过43,000家经销商 最大的经销商品牌市场份额仅为2.3% 前100大经销商集团的总市场份额勉强超过11% 行业未来几年将大幅整合 Carvana有望从中受益[4] - 公司商业模式最初是纯电子商务并辅以遍布全国的汽车“自动售货机” 其全国性的车辆采购策略针对大规模库存和线上交易及提车进行了优化 能比传统经销商集团更快地建立规模 并且其利润率优于最大的经销商集团AutoNation 且随着规模扩大仍在提升[5][6] - 公司在规模至关重要的行业中建立了更优的模式 并准备好在行业整合中蓬勃发展[8] Ferrari (RACE) - 尽管过去六个月股价出现了大约34%的过度抛售 但其股票在过去十年的回报率几乎是标普500指数的三倍 被认为是全球最佳的汽车股和奢侈品股之一 其竞争优势可能需要数十年才能被复制[10] - 公司与传统汽车行业做法相反 几十年来几乎不在传统广告上投入 而是依靠赛车成绩和声誉 同时限制销量和生产以驱动其排他性和定价权至难以想象的高度[11][12] - 公司对行业周期和经济衰退具有韧性 这得益于其庞大、忠诚且富有的客户群以及长长的回头客名单[12] - 其业务始终位列全球最具价值品牌 核心形象建立在1930年至1960年的三十年间 公司从一支专业的赛车队逐渐转型为全球奢侈性能品牌[13] - 公司的营业利润率远超竞争对手 并且在过去十年中持续增长 因为公司仍在建设其品牌、定价权和规模[16] Nvidia (NVDA) - 长期投资该公司的理由包括高增长率、优异的毛利率和营业利润率 持续超越分析师的预期和估计 具备持久的竞争优势 以及开发者对其生态系统的内置依赖[17] - 尽管市值巨大 超过4万亿美元 但其估值被大多数分析师认为是公平的 甚至对一些人来说是便宜的[17] - 当前投资并永久持有的一个主要原因是其在人工智能领域的统治地位 它提供为全球AI数据中心提供动力的图形处理器 其芯片需求强劲 且数据中心需求预计到2030年将大幅增长 公司将成为AI基础设施扩张的支柱[18] - 公司还有一个围绕汽车制造的增长故事 其汽车业务有望因车辆中对AI需求的激增而实现显著增长 自动驾驶水平不断提高的无人驾驶汽车以及道路上更多软件定义汽车的出现 为其业务板块在未来几十年成为公司营收和利润中更重要部分奠定了基础[19] 总结 - 永久持有并非易事 但Ferrari、Nvidia和Carvana这三家公司具备独特的、有望长期持续的竞争优势[20]