财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额12.7亿美元，按固定汇率计算下降2% [23] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）2.76亿美元，按固定汇率计算增长2% [23] - 调整后每股收益0.81美元，按报告值计算增长4%，按固定汇率计算增长9% [24] - 调整后税率25.7%，去年同期为25.9% [24] - 加权平均摊薄流通股数量1.47亿股 [24] - 第一季度调整后EBITDA利润率21.7%，上升80个基点 [25] - 第一季度自由现金流为净流出1200万美元，去年同期为净流入7800万美元 [29] - 净债务杠杆率为3.7倍，低于去年的3.9倍 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 食品业务 - 第一季度净销售额8.52亿美元，有机增长1%，主要受定价行动和配方成本转嫁推动，CaseReady解决方案持续增长带来小幅销量增长 [26] - 蛋白质市场总体与去年持平，略逊于最初预期，美国牛肉屠宰量好于预期，但被猪肉和家禽产量下降抵消 [26] - 欧洲、拉丁美洲和澳大利亚业务销量持续增长，部分抵消了北美业务的持平表现和亚洲业务的下滑 [26] - 调整后EBITDA为2.03亿美元，按报告值计算增长7%，按固定汇率计算增长10% [26] - 调整后EBITDA利润率为23.8%，上升200个基点 [27] 防护业务 - 第一季度净销售额4.2亿美元，有机下降8%，主要受销量下降6%影响，亚洲和拉丁美洲的增长被其他地区（主要是北美）的下降所抵消 [27] - 调整后EBITDA为7400万美元，按报告值计算下降18%，按固定汇率计算下降16% [28] - 调整后EBITDA利润率为17.6%，下降180个基点 [28] 各个市场数据和关键指标变化 食品市场 - 零售终端市场，CaseReady解决方案第一季度实现低个位数增长，消费者倾向于用杂货店消费替代外出就餐和外卖服务，以及从加工和冷冻食品转向新鲜食品，有利于该市场发展 [14] - 工业食品加工市场第一季度相对持平，南美牛周期强劲，澳大利亚牛周期接近峰值，预计持续到2027年，美国牛肉市场略好于预期，但被猪肉和火鸡市场疲软抵消 [15] 防护市场 - 约60%的产品服务于工业终端市场，工业企业在当前低能见度环境下谨慎行事，采购经理人指数（PMI）徘徊在50左右并在季度末呈下降趋势 [19] - 约40%的产品服务于履行终端市场，市场情绪疲软，美国最大市场的纸箱出货量第一季度下降低个位数，消费者信心在整个季度持续下降 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将业务重组为食品和防护两个以市场为导向的业务部门，并整合供应链，使商业、创新和供应链团队与各自的终端市场保持一致，以更好地服务客户 [7] - 积极应对全球贸易政策变化，审查供应链，优化生产和采购，以减轻潜在关税影响并降低通胀，对无法减轻的关税影响采取定价行动 [10] - 持续加强组织领导，培养增长和主人翁意识，推动各业务实现长期可持续增长 [8] - 食品业务专注于在零售终端市场获取市场份额，受益于消费者偏好的变化和产品优势，有望在下半年继续表现良好 [14] - 防护业务进行转型，重组北美市场进入团队，加强客户和分销关系，提高客户满意度，减少客户流失，有望赢回过去几年失去的市场份额 [20] - 评估全球业务布局相对于竞争对手的优势，寻找赢得更多市场份额的机会 [12] - 下半年采取进一步的成本控制和提高生产力的措施，以抵消潜在的销量疲软或提高运营杠杆 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司经营的宏观环境动态变化，全球贸易格局不断演变，关税影响持续存在，但公司大部分产品为国内生产供国内消费，且多数产品在USMCA下免税，直接关税影响较小 [9] - 食品业务在经济周期中更具弹性，但需关注消费者压力下的蛋白质贸易降级和替代情况，以适应客户需求并减轻产品组合影响 [11] - 防护业务的转型需要时间才能实现，但管理层对转型进展感到鼓舞，预计第二季度销售将环比增长，全年展望保持不变 [18][31] - 公司预计在第二季度获得更多关于贸易政策、市场需求和缓解措施影响的可见性，将根据情况调整策略 [13] 其他重要信息 - 公司提供了幻灯片演示文稿，与第一季度收益报告一起可从公司网站的投资者关系页面下载 [4] - 会议中可能会做出前瞻性陈述，其基于当前可用信息，未来表现可能因多种因素而有所不同，相关信息可在收益报告和幻灯片演示文稿的前瞻性陈述部分查看 [5] - 公司将讨论不符合美国公认会计原则（GAAP）的财务指标，相关信息及其与GAAP的对账可在收益报告或幻灯片演示文稿的附录中找到 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 防护业务销量进展及各垂直领域销量情况 - 防护业务第一季度销量下降约6%，主要受客户流失影响，但自2024年第一季度以来已基本消除重大客户流失，第二季度销量同比降幅将收窄至4% [35][37] - 亚洲和拉丁美洲业务实现增长，EMEA业务企稳，仅下降1%，而北美业务是主要的改善重点 [37] - 工业产品组合表现优于履行产品组合，但履行业务的客户流失影响已基本消除，未来表现将逐渐改善 [38][39] 问题: 如何衡量客户满意度，如何平衡成本削减与客户满意度提升，以及防护业务与食品业务的表现对比 - 通过客户反馈、与分销合作伙伴和客户的直接沟通以及分析数据来衡量客户满意度，目前客户满意度正在改善，但仍有提升空间 [44][45] - 通过优化组织架构、流程和供应链，将部分后台运营转移到马尼拉，节省成本并将资金重新投入到销售领域，以提高业务效率和效果 [46][47] - 目前食品和防护业务的表现均符合年初预期，防护业务的转型工作已进行一年，且在过去几个月加速推进，预计下半年将看到更多成效 [49][50] 问题: 各业务价格情况、竞争格局变化以及树脂对食品业务的影响 - 整体净价格相对不变，防护业务价格下降1%，食品业务有轻微的价格上涨，竞争格局和价格动态基本符合预期，未发生重大变化 [25][55] - 树脂市场目前已基本稳定，聚乙烯市场因中国的豁免政策而趋于平稳，但全年仍呈通胀态势，已纳入公式定价中，对业务影响不大 [56] - 特种树脂可能存在间接通胀压力，但目前尚未对第二季度产生重大影响 [58] 问题: 销售额下降但毛利率扩大的原因 - 公司持续推进生产力和成本削减计划，预计今年实现9000万美元的成本削减目标，这些举措主要影响商品销售成本，通过优化生产、调度、供应链谈判和网络优化等活动，提高了成本地位，推动了毛利率的扩大 [61][62] 问题: 4月和5月食品和防护业务的订单模式、可见性以及分销合作伙伴的反馈 - 4月食品和防护业务的订单情况基本符合预期，5月尚早难以判断，但管理层对目前的情况感到满意 [66][68] - 食品业务需关注美国牛肉市场的潜在贸易降级情况，防护业务的转型工作正在取得进展 [67] - 分销合作伙伴的第一季度业绩和4月订单情况也基本符合预期，但他们对下半年持谨慎态度，关注行业和地理区域的需求变化 [69][70] 问题: 防护业务转型的时间框架以及是否可以分离非核心业务组合 - 防护业务的转型工作在过去一年中持续推进，最近70天加速了部分计划的实施，预计未来90天至6个月内将取得更好的效果 [74][75] - 公司正在优化业务组合，特别是在纤维、邮件、纸系统和APS业务等领域，但目前没有看到大规模的业务组合调整，将继续优化现有业务，以适应当前的并购环境 [76][79] 问题: 防护业务下半年的销量假设以及设备材料的国内采购情况和关税影响 - 防护业务下半年销量预计下降约1%，设备业务的关税影响相对较小，公司能够通过供应链调整来管理，目前设备业务仍符合预期，第一季度的订单出货比大于1 [86][87] 问题: 食品业务利润率表现及是否符合预期 - 食品业务的利润率预计在23%左右，与2025年第一季度的表现相符，目前公司的重点是实现业务增长，而非大幅提高利润率 [90] - 公司通过提高生产力和削减成本来推动业务增长，目前净价格实现情况相对较好，有助于管理业务 [92] 问题: 防护业务原指南的可行性以及国际防护业务对美国进口的暴露情况 - 防护业务全年展望考虑了一定的销量压力，目前的指南仍然有效，销量压力被外汇收益所抵消 [97][98] - 公司大部分业务为国内生产供国内消费，国际防护业务对美国进口的暴露有限，目前尚未看到购买模式、订单行为或库存管理的变化，但将继续监测未来2 - 3个月的情况 [99][100] 问题: 红肉市场趋势及其对下半年假设和竞争定位的影响 - 美国牛肉市场第一季度表现好于预期，但被猪肉和火鸡市场疲软抵消，预计下半年情况将有所反转，可能出现贸易降级和产品组合影响，公司有能力在不同产品线上获取市场份额 [105][106] - 国际市场上，澳大利亚和拉丁美洲的牛肉周期强劲，美国对中国的出口下降，需求被其他地区所取代，公司在这些地区也有良好的市场地位 [108] 问题: 维持全年指南的原因以及食品业务是否有销量放缓或提前拉动情况 - 第一季度食品业务几乎没有提前拉动销量的情况，仅加拿大业务因关税问题有轻微影响 [112] - 目前业务表现基本符合预期，未出现明显的销量放缓，但需关注下半年经济前景和潜在的贸易降级情况，公司将采取措施进行缓解 [113] 问题: 关税导致成本增加时，公司是否有能力提高价格转嫁成本，以及各业务的难易程度 - USMCA豁免政策降低了公司的关税暴露，食品业务在许多情况下可以通过合同转嫁价格，但目前整体关税影响相对较小 [116] - 公司认为可以通过定价行动和供应链调整来缓解关税影响，自去年11月以来一直在进行供应链优化工作 [117] - 树脂市场的全年走势仍有待观察，公司正在与供应商合作，寻找减轻影响的方法，如从其他国家或地区采购特种产品或设备零部件 [118] - 公司认为不需要依赖销量增长来提高价格，因为在大多数情况下与竞争对手处于相似地位，市场可能会同步调整价格 [120]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为12.7亿美元，按固定汇率计算下降2% [22] - 调整后EBITDA为2.76亿美元，按固定汇率计算增长2% [22] - 调整后每股收益为0.81美元，按报告值计算增长4%，按固定汇率计算增长9% [23] - 调整后税率为25.7%，去年同期为25.9% [23] - 第一季度加权平均摊薄流通股为1.47亿股 [23] - 第一季度自由现金流使用1200万美元，去年同期为流入7800万美元 [28] - 季度末总流动性头寸为13亿美元，包括3.35亿美元现金和剩余的承诺未提取循环信贷额度 [28] - 净债务杠杆率为3.7倍，去年为3.9倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 食品业务 - 第一季度净销售额为8.52亿美元，有机增长1%，主要受定价行动、配方转嫁和CaseReady解决方案的边际销量增长推动 [25] - 蛋白质市场总体与去年持平，略逊于最初预期，美国牛肉屠宰情况好于预期，但被猪肉和家禽的减少所抵消 [25] - 欧洲、拉丁美洲和澳大利亚业务的销量持续增长，部分被北美地区的持平销量和亚洲地区的下降所抵消 [25] - 调整后EBITDA为2.03亿美元，按报告值计算增长7%，按固定汇率计算增长10% [25] - 调整后EBITDA利润率为23.8%，较去年提高200个基点 [26] 防护业务 - 第一季度净销售额为4.2亿美元，有机下降8%，主要受销量下降6%的推动，亚洲和拉丁美洲的增长被其他地区（主要是北美）的下降所抵消 [26] - 调整后EBITDA为7400万美元，按报告值计算下降18%，按固定汇率计算下降16% [27] - 调整后EBITDA利润率为17.6%，较去年下降180个基点 [27] 各个市场数据和关键指标变化 防护业务市场 - 约60%的产品主要服务于工业终端市场，工业企业在当前低能见度环境下谨慎行事，PMI徘徊在50左右并在季度末呈下降趋势 [17] - 剩余40%的防护产品组合主要服务于履行终端市场，市场情绪疲软，美国最大市场的盒子出货量在第一季度下降了低个位数，且整个季度消费者信心下降 [18][19] 食品业务市场 - 零售终端市场，CaseReady解决方案在第一季度同比实现低个位数增长，消费者倾向于用杂货店消费取代外出就餐和按需食品配送服务，终端用户从加工和冷冻食品转向新鲜食品，有利于零售市场 [13] - 工业食品加工市场，第一季度与去年相比相对持平，南美牛周期依然强劲，澳大利亚牛周期接近峰值水平，预计将持续到2027年，美国牛肉市场略好于预期，但被猪肉和火鸡市场的疲软所抵消 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将业务重组为两个以市场为导向的业务部门：食品和防护，并整合了供应链，使商业、创新和供应链团队与各自的终端市场保持一致，以更好地服务客户 [5] - 在食品业务中，公司专注于在零售终端市场获取市场份额，利用消费者偏好的变化，推动CaseReady解决方案的增长 [13] - 在防护业务中，公司对北美市场的市场进入团队进行了重组，加强了与客户和分销伙伴的关系，以提高客户满意度、减少客户流失并改善市场竞争力 [19][20] - 公司正在评估全球贸易政策的变化及其对客户业务的下游影响，采取措施减轻潜在关税的影响，包括优化供应链、调整生产和采购以及采取定价行动 [7][8] - 公司认为其全球业务布局相对于竞争对手具有优势，有望在市场中赢得更多份额 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境面临动态的宏观经济环境和不断变化的全球贸易格局，贸易政策的不确定性对市场需求和公司业务产生影响，但公司通过重组业务和优化供应链，能够更好地适应市场变化 [5][7] - 食品业务具有较强的韧性，但公司仍在密切关注消费者压力下的蛋白质贸易下行和贸易替代情况，以确保适应客户需求并减轻产品组合的影响 [10] - 防护业务的转型需要时间，但公司对目前的进展感到鼓舞，预计通过市场进入策略的调整和商业组织的优化，能够在市场中赢回过去几年失去的份额 [16][19][20] - 公司重申了2025年全年的销售、盈利和自由现金流展望，预计第二季度两个业务部门的销售额将环比增长，反映出防护产品组合的改善趋势和食品业务中火鸡和猪肉前景的好转 [29][30] 其他重要信息 - 公司在第二季度将采取进一步的成本控制和提高生产率的行动，以抵消潜在的销量疲软或提高运营杠杆 [12] - 公司预计到2026年底将净债务与调整后EBITDA的比率降至约3.0倍 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：防护业务销量的进展情况以及各垂直领域（工业与履行）的销量情况 - 第一季度防护业务销量下降约6%，主要是由于去年的客户流失和履行及工业产品组合的持续疲软，但自2024年第一季度以来已基本消除了大客户流失的影响，从第二季度开始将看到环比改善，预计销量降幅将从6%收窄至4% [35][37] - 工业产品组合在第一季度继续优于履行产品组合，但履行业务的大客户流失主要集中在北美地区，随着时间推移，履行业务将逐渐改善并与工业业务表现相似 [38][39] 问题2：如何衡量客户满意度的改善，以及在降低成本的同时如何平衡与客户关系的改善，防护业务与食品业务的发展趋势对比 - 通过客户反馈、与分销伙伴和客户的直接沟通以及分析数据等方式来衡量客户满意度，目前客户满意度正在改善，但仍有提升空间 [44][45][46] - 在降低成本的同时，公司通过优化组织架构、提高流程效率和将部分后台运营转移到马尼拉等方式，实现了成本节约并将节省的资金重新投入到销售领域，以提高业务的有效性和效率 [47][48] - 目前食品和防护业务的表现均符合年初预期，防护业务的转型工作已经进行了一年，且在过去几个月中加速了一些举措的实施，预计这些举措的效益将在下半年显现 [49][50] 问题3：各业务部门的价格变化情况，防护业务的竞争格局以及食品业务中树脂价格的影响 - 全年净价格实现情况相对稳定，略有改善，防护业务的价格下降主要是由于长期低销量环境和竞争压力，特别是在填充空气等领域，而食品业务的价格略有上涨 [55][56] - 树脂价格目前相对稳定，特别是聚乙烯市场，由于中国的豁免政策，市场供应过剩的担忧有所缓解，但全年仍处于通胀状态，已纳入公式定价中，目前对业务的影响不大 [57][58][59] 问题4：销售额同比下降但毛利率大幅提升的原因 - 公司通过持续推动生产力举措和成本削减计划，优化生产、调度和供应链谈判，降低了商品成本，从而提高了毛利率，今年的成本削减目标为9000万美元 [61][62] 问题5：4月和5月食品和防护业务的订单模式，以及渠道合作伙伴的反馈 - 第一季度食品和防护业务的订单情况符合预期，4月的情况基本与预期一致，5月尚早难以判断，但公司对目前的情况感到满意 [66][68] - 渠道合作伙伴的第一季度情况也符合预期，4月的趋势与预期相符，但他们对下半年的市场需求和地理区域构成仍持谨慎态度 [68][69] 问题6：防护业务转型的时间框架，以及是否可以分离非核心业务组合而不影响其他业务 - 公司在过去一年中加速了防护业务的转型计划，包括北美市场进入策略的调整、成本模型的优化和领导力的提升等，预计在未来90天至6个月内将取得更好的效果 [74][75] - 目前公司是全球最大的防护包装业务公司，业务组合的广度和实力有助于维持客户关系和分销网络，除了已经剥离的一些小业务外，目前没有看到大规模的业务组合调整计划，而是专注于优化现有业务 [78][79][80] 问题7：防护业务下半年的销量假设，以及设备材料和零部件的国内采购情况和来自中国的风险 - 防护业务下半年的销量预计下降约1个百分点 [86] - 由于USMCA豁免，公司在设备方面的直接关税影响已大幅降低，目前认为这些影响相对较小，可以通过供应链调整来管理，设备业务目前仍符合预期 [86] 问题8：食品业务的利润率表现，以及是否有特殊因素影响未来的利润率 - 食品业务的利润率预计保持在23%左右，与2025年第一季度的表现一致，目前没有看到影响长期可持续利润率增长的特殊因素 [92] - 公司目前的重点是推动食品业务的增长，而不是大幅提高利润率，通过提高生产力和削减成本，公司能够实现业务增长，并且净价格实现情况与去年相比有所改善，有助于缓解通胀压力 [93][94][95] 问题9：防护业务原预计下半年销量复苏，但在中美贸易紧张局势升级后，如何看待这一预期，以及国际防护业务对美国进口的暴露程度 - 公司的全年展望已经考虑了防护业务的销量压力，目前的销量疲软被外汇收益所抵消，整体展望保持不变 [99][100] - 公司的大部分业务是工业领域，对进口的依赖相对较低，且大部分业务是国内生产供国内消费，因此在地理上对关税影响有一定的缓冲，目前尚未看到购买模式、订单行为或库存管理的变化，但将在未来2 - 3个月内继续评估 [101][102] 问题10：红肉市场的趋势，包括国际市场与美国市场的对比，以及对下半年假设和竞争定位的影响 - 除美国外，蛋白质市场的预期自2月以来基本保持不变，美国牛肉市场在第一季度好于预期，但火鸡和猪肉市场疲软，预计下半年情况将有所反转 [106][107] - 消费者压力可能导致对优质牛肉的需求下降，公司在不同产品线都有良好的市场份额，能够应对产品组合的变化，但仍需在下半年缓解潜在的影响 [107][108] - 国际市场上，澳大利亚和拉丁美洲的牛肉周期依然强劲，美国对中国的出口下降，需求被其他地区所取代，公司在这些地区也有良好的市场定位 [109] 问题11：公司维持指导意见的原因，是否看到食品业务销量放缓，以及是否存在提前拉动销售的情况 - 第一季度几乎没有提前拉动销售的情况，仅在加拿大业务中有少量客户因关税担忧而提前采购，对公司整体业绩影响极小 [113] - 目前尚未看到业务放缓的情况，除了对优质牛肉需求的担忧外，第一季度和4月的业务表现基本符合预期，公司关注的是下半年的经济前景以及如何应对潜在的风险 [114] 问题12：如果供应链和其他成本因关税而增加，公司是否有能力提高价格转嫁成本，哪些业务部门更容易或更难转嫁成本 - USMCA豁免政策降低了公司在食品和防护业务中的关税暴露，目前关税影响相对较小，公司可以通过定价行动和供应链调整来减轻影响 [116][117] - 食品业务在许多情况下可以通过合同将价格转嫁出去，公司认为在大多数情况下不需要依赖销量增长来提高价格，因为与竞争对手处于相似的地位，如果一家公司提价，市场可能会普遍跟进 [116][120]