现金担保卖权策略概述 - 现金担保卖权是一种通过卖出看跌期权来产生额外收入的策略 投资者需准备足够现金以在期权被行权时购买标的股票[1] - 策略目标为期权到期作废从而保留权利金 或在股价低于当前价格时被行权并买入股票 卖出看跌期权的投资者需了解其可能被要求以行权价买入100股股票的义务[1] 策略的适用场景与市场观点 - 卖出看跌期权是一种看涨交易 但其看涨程度略低于直接持有股票 强烈看涨的投资者可能更倾向于采用买入看涨期权、牛市看涨价差或“穷人的备兑看涨”等策略[2] - 投资者通常对认为股价将保持平稳、小幅上涨或最坏情况下不会大幅下跌的股票卖出看跌期权[2] 现金担保卖权与无担保卖权的区别 - 现金担保卖权的卖方会预留足够资金购买股票 并乐意在被看跌期权买方要求时接收股票所有权[3] - 无担保卖权的卖方则无意接收股票所有权 其目的纯粹是通过期权卖出策略赚取权利金[3] 行权价选择与策略收益风险特征 - 投资者看涨情绪越强 其卖出的看跌期权行权价应越接近当前股价 这将产生最高的权利金并增加期权被行权的概率[4] - 卖出深度虚值看跌期权产生的权利金最少 且期权被行权的可能性较低[4] 富国银行现金担保卖权交易实例 - 以富国银行为例 当其股价为79.61美元时 行权价为75美元、4月到期的看跌期权交易价格约为1.47美元 卖出该期权的交易者将获得147美元权利金[5] - 作为获得权利金的回报 卖方有义务在4月17日或之前以每股75美元的价格买入100股富国银行股票 即使届时股价跌至74美元、70美元甚至50美元 此义务依然存在[5] - 若到期时富国银行股价高于75美元 期权将作废 交易者可保留147美元权利金 交易净风险资本等于75美元行权价减去1.47美元权利金[6] - 若被行权 投资者的净成本基础将为73.53美元 这相较于实例中79.61美元的股价有7.64%的折扣[6]