大模型周度使用量排行榜 - 根据OpenRouter平台数百万用户的真实使用数据，本周（截至2026年3月30日）全球大模型周调用总Token量达到27万亿（27.0T）[3][5][6] - 本周排名第一的模型是阿里（Alibaba）的Qwen3.6 Plus（免费版），使用量为4.60万亿Token，为新上榜即登顶全球第一[1][6] - 排名第二的模型是小米（Xiaomi）的MiMo-V2-Pro，使用量为3.08万亿Token[1][5] - 排名第三的模型是MiniMax的M2.7，使用量为1.19万亿Token[1][5] - 排名第四的模型是阶跃星辰（Stepfun）的Step 3.5 Flash（免费版），使用量为1.26万亿Token，周环比增长16%[1] - 排名第五的模型是深度求索（DeepSeek）的V3.2，使用量为1.19万亿Token，周环比增长4%[1] - 排名第六的模型是Anthropic的Claude Sonnet 4.6，使用量为1.03万亿Token[1] - 排名第七的模型是Anthropic的Claude Opus 4.6，使用量为1.02万亿Token，周环比增长12%[1] - 排名第八的模型是谷歌（Google）的Gemini 3 Flash Preview，使用量为9800亿Token，周环比增长1%[2] - 排名第九的模型是MiniMax的M2.5，使用量为8480亿Token，周环比下降7%[2] 大模型使用量市场格局与趋势 - 全球大模型周使用总Token量环比增长18.9%[6] - 中国模型使用量合计达12.96万亿Token，占全球总量的48%，环比大幅增长31.48%[6] - 美国模型使用量合计为3.03万亿Token，占全球总量的11.2%，环比微增0.76%[6] - 中国模型使用量已连续5周超过美国模型使用量[6] - 阿里（Alibaba）的Qwen3.6 Plus模型表现尤为突出，于4月2日发布后，在4月4日单日使用量即达到1.41万亿Token，创下纪录[6] 历史数据对比 - 与2025年4月7日的历史数据相比，当前全球大模型周使用总Token量（27.0T）显著增长[5]

全球AI大模型调用量格局变化 - 国产AI大模型在OpenRouter平台的周调用量已连续两周超过美国大模型产品 [5] - 3月9日当周，全球模型调用量排名前九名中，国产模型占据四席并包揽前三名，整体国产模型周调用量约4.69T，较上周的4.194T环比上涨11.82% [5][6] - 同期，美国AI大模型周调用量为3.294万亿Token，环比下滑9.33%，OpenAI系列模型未进入前十 [6] 领先的国产大模型及调用数据 - 周调用量排名第一的是MiniMax M2.5，调用量为1.75T [5] - 排名第二的是阶跃星辰模型Step 3.5 Flash，调用量为1.34T [5] - 排名第三的是DeepSeek V3.2，调用量为1.04T，Kimi K2.5位列第九 [5][6] 新兴模型与行业动态 - 神秘模型Hunter Alpha引发关注，是一款为Agent用途构建的1万亿参数、支持100万Token上下文的模型，擅长长期规划和复杂推理 [6] - Hunter Alpha于3月15日获得OpenRouter日榜第一，另一款匿名模型Healer Alpha也进入日榜前十，两款模型均被OpenClaw开发者公开推荐 [7] - 智谱公司于3月16日推出面向“龙虾”场景的闭源基座模型GLM-5-Turbo，是2025年以来其发布的首个闭源模型 [7] 国产模型增长的核心驱动力 - 国产模型调用量持续上升，主要驱动力是OpenClaw等智能体（Agent）场景对模型调用需求的激增，这类任务常消耗百万级Token [7] - 性价比是国产模型受海外开发者青睐的关键因素，例如MiniMax M2.5的输入价格为每百万Token 0.3美元，输出价格为1.1美元，远低于Claude Opus 4.6的5美元和25美元 [7] - 国产模型凭借开源策略在海外市场建立了口碑与影响力 [8] 行业面临的挑战与商业化压力 - 海外模型正加速“务实”商业化，例如Gemini关停低价旧版，Claude收紧峰值TPM（每分钟Token数）限制5倍以上 [8] - 行业面临性能、开源与商业化之间的平衡问题，阿里巴巴Qwen大模型技术负责人离职事件暴露出公司营收压力与开源之间的本质矛盾 [8] - MiniMax上市后首份财报显示，2025年营收约7904万美元，同比增长159%，但年内亏损同比增加302%至18.7亿美元 [8]

**行业与公司** * 行业：人工智能行业，涵盖基础设施、模型开发、企业应用及投资领域 [1] * 涉及公司： * **AI模型开发商**：OpenAI、Anthropic、Google（Gemini）、DeepSeek、Meta（Llama）、xAI（Grok）、微软（AI Foundry）、亚马逊（AWS Bedrock）、Mistral、Owen、Kimi等 [3][8][13] * **全球系统集成商**：EPAM Systems、Cognizant、Accenture等，帮助传统企业加速AI应用 [8][16] * **超大规模云服务商（Hyperscalers）**：亚马逊（AWS）、谷歌（GCP）、微软（Azure）、Meta、甲骨文（OCI）等 [27][32] * **核心基础设施及周边产业公司**：涵盖半导体/制造（如英伟达、AMD、博通、台积电、三星、SK海力士）、通信/网络/IT硬件与存储（如Arista Networks、思科、戴尔、超微电脑）、公用事业与多行业工程建筑（如Vertiv、伊顿、施耐德电气）等 [14][38][39] * **软件与计算公司**：涵盖应用软件（如Adobe、Salesforce、ServiceNow）、数据分析（如Palantir、Snowflake）、网络安全/系统软件（如CrowdStrike、Cloudflare、Zscaler）等 [40] **核心观点与论据** * **模型智能拐点驱动预期上修**：由于模型能力提升、新增产能上线以及去年试点项目进入生产阶段，企业采用AI的拐点正在加速到来 [1][3] * **上调行业收入与资本支出预测**： * 将2026-2030年AI行业资本支出预测从8.0万亿美元上调至8.9万亿美元 [2] * 将同期AI服务收入预测从2.8万亿美元上调至3.3万亿美元 [2] * 具体到2030年，AI服务收入预测从9720亿美元上调至1.176万亿美元 [10][13] * 预计2026年AI服务收入同比增长335%，达到1936亿美元 [13] * **企业需求加速与AI原生收入增长**： * Anthropic的年化收入运行率在几周内从140亿美元增至超过190亿美元 [8] * EPAM Systems在2025年第四季度创造了超过1.05亿美元的纯AI原生收入，并预计2026年将超过6亿美元 [16] * Cognizant报告称其32%的代码为AI辅助编写 [16] * **技术持续快速进步**： * 最新模型（如GPT-5.4、Gemini 3.1 Pro、Claude Sonnet 4.6）在智能体性能和编码能力方面相比几个月前发布的模型有显著飞跃 [18] * 根据ARC-AGI-2测试，Gemini 3.1 Pro的智能水平是3.0 Pro的两倍以上，而定价相同（每百万tokens 2美元） [19] * 模型完成任务的时间范围正在缩短，例如在“从多个RFC中实施复杂协议”等任务上，AI模型达到90%成功率的所需时间已大幅减少 [23] * **市场仍低估投资规模与影响**： * 共识显著低估了2024和2025年的资本支出，预计未来5年将继续低估 [5] * 将2026年五大超大规模云服务商（亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文）的资本支出预测上调至6780亿美元（此前为6580亿美元，共识为6670亿美元） [27] * 2025年第四季度，AWS、GCP、Azure和CoreWeave的合计积压订单增长了100%，而收入和资本支出的增长分别为30%和70% [27] * 预计2023-2030年全球AI相关资本支出的复合年增长率为47.5% [34] * **基础设施瓶颈与执行风险**： * 超大规模云服务商试图在2026年比2025年增加约70%的投资，但面临劳动力、设备和电力方面的限制，对近期资本支出时间表构成风险 [5] * 由于内存价格上涨以及电力从运营支出转向资本支出（超大规模云服务商需为项目自备电力），每千兆瓦（GW）数据中心的成本估算可能比常用的500亿美元/千兆瓦的经验法则高出约30% [28] * 大型科技公司（谷歌、微软、Meta、甲骨文、xAI、OpenAI、亚马逊）已提交“自建电厂”承诺，以保护用户免受更高电力成本的影响 [29] * **投资者预期行业颠覆**： * 市场继续低估AI对软件、信息服务和互联网等行业的大规模颠覆潜力 [4] * 随着AI在软件开发等领域释放显著效率，先前由高转换成本、强进入壁垒和现有软件厂商定价权所支撑的估值溢价可能持续反映共识尚未认识到的最终影响 [33] * 过去市场曾因对AI支出激增、融资循环、电力不足、数据中心延迟以及投资过度兴奋的担忧而出现多次回调 [35] **其他重要内容** * **投资机会侧重**：报告认为基础设施层，尤其是内存、存储、CPU和电力等瓶颈环节，提供了最佳的风险/回报比，同时认为超大规模云服务商的股价表现不佳也是一个机会 [1] * **定价动态**：尽管智能水平提升，但前沿模型的混合token定价（$/1M tokens）显示，GPT、Claude和Gemini系列的价格存在差异 [24][25] * **风险提示**：报告提及了风险投资支持的AI竞争对手带来的增量竞争压力 [4]，以及超大规模云服务商在管理产能限制时，最可能使用的杠杆是价格调整（合同通常为3年周期，现货市场占比较小） [28]

文章核心观点 - 提出一种将人工智能推理算力基础设施布局于中国，以利用其成本优势，并通过网络技术优化全球服务体验的商业模式[1] - 核心逻辑在于利用中国在电力、土地、芯片及配套设施方面的低成本，将数据中心设在中国，使模型推理成本仅为海外的六分之一[1] - 通过在海外租赁少量算力进行营销展示，实际推理任务则调度回中国本土算力完成，利用AIGC长事务处理（1-4分钟）的特性来掩盖网络时延，使客户无感知[1] - 建议通过扩建海底光缆、增加带宽来保障网络连通性与稳定性，并认为该方案能解决成本、数据安全与地缘政治关切，促进全球AI应用普及[1] 行业竞争格局与市场动态 - 根据OpenRouter的LLM排行榜周度数据，迷你马克斯（Minimax）的M2.5模型以1.81万亿（1.81T）tokens的使用量位列第一，市场份额为19%[5][7] - 谷歌的Gemini 3 Flash Preview模型以1.05万亿（1.05T）tokens的使用量位列第二，市场份额为12%[7] - 深寻（DeepSeek）的V3.2模型以8090亿（809B）tokens的使用量位列第三，市场份额为11%[7] - 月之暗面（Moonshot AI）的Kimi K2.5模型使用量为7980亿（798B）tokens，市场份额为124%[7] - Anthropic的Claude Opus 4.6模型使用量为7650亿（765B）tokens，市场份额为120%[7] - 阶跃星辰（Stepfun）的Step 3.5 Flash (free)模型使用量为6700亿（670B）tokens，市场份额为153%[7] - x.ai的Grok 4.1 Fast模型使用量为5880亿（588B）tokens[7] - Arcee AI的模型使用量为5400亿（540B）tokens[8]

文章核心观点 - OpenClaw的流行重塑了AI大模型行业的竞争格局，推动模型厂商从技术提供商向AI基础设施服务商转型，其核心价值从模型参数和对话能力转向Agent适配性与商业化效率 [6][8] - 中国头部AI模型公司（如MiniMax、月之暗面、智谱AI）凭借高性价比和出色的多模态与稳定性，在OpenClaw生态中占据了主导地位，实现了调用量、收入和估值的显著跃升 [6][7][8] - OpenClaw作为“Token黑洞”极大地刺激了模型API调用量，为模型厂商带来了巨大的市场机遇，同时也对算力供给和服务的稳定性提出了严峻挑战，行业竞争加剧 [8][15][18][20] 中国模型厂商的市场表现与机遇 - **市场地位显著提升**：在OpenRouter平台，2026年2月24日当周，前十位模型的总Token消耗约8.7万亿，其中中国模型独占5.3万亿，占比61% [8] - **头部厂商轮流领跑**：2026年2月，MiniMax的M2.5和月之暗面的Kimi K2.5在OpenRouter周度榜单上轮流“霸榜”，其中MiniMax M2.5的调用量连续三周位列第一 [6] - **估值与融资飞跃**：MiniMax和智谱AI在港股市场的市值双双突破3000亿港元；月之暗面在K2.5模型发布后一个多月内完成两轮累计超12亿美元融资，估值翻倍至100亿美元以上 [6] - **海外收入激增**：月之暗面依托OpenClaw生态，其API收入在K2.5发布后近20天便超过2025年全年总和，海外收入快速反超国内 [6] - **性价比优势突出**：中国模型成为OpenClaw生态最大受益方，性价比是关键优势，例如欧洲开发工作室使用Kimi K2.5的日开销约5到10美元，而全部使用Claude的月消耗在800~1500美元 [7] OpenClaw产品的特点与市场热度 - **现象级开源项目**：OpenClaw在GitHub上的星标已接近25万，超越了所有开源软件项目，成为史上最受欢迎的开源项目 [10] - **催生部署产业**：OpenClaw的部署成为新生意，淘宝店铺本地部署价格288元，小红书安装手册卖到100元，国外含硬件的现场配置开价6000美元 [10] - **企业级应用与高消耗**：企业要求员工使用并给予Token补贴，例如有公司给普通员工每天150元、技术团队每天1000元补贴；猎豹移动CEO傅盛透露每天在OpenClaw上花费超100美元 [10] - **工作流深度集成**：傅盛将OpenClaw与飞书打通，搭建多个Agent，在10天内发送了22万字交互信息，平均每小时超2000字 [11] 模型厂商的战略响应与竞争 - **加速与OpenClaw融合**：模型厂商将独立部署OpenClaw作为头等要务，以抓住Token消耗红利 [12] - **推出专属部署工具**：月之暗面于2月18日上线“Kimi Claw”，高级版用户月费至少199元；MiniMax于2月26日上线云端部署工具“MaxClaw”，上线后120小时内紧急完成四次服务扩容 [13] - **大厂积极入场**：百度智能云、腾讯、阿里等大厂加速进入桌面Agent市场，例如百度提供一键部署，腾讯内测“WorkBuddy”，阿里推出并开源“CoPaw”工具，并推出低价的Coding Plan订阅服务 [20][21][22] Token消耗激增带来的影响与挑战 - **消耗量级巨大**：OpenClaw是巨型Token消耗黑洞，有用户生成一个2000字文档就消耗700万Token，做小爬虫测试花费2900万Token，有人一天消耗5000万Token [15] - **驱动模型公司业绩**：MiniMax的M2系列文本模型在2026年2月的单日Token消耗量增长至2025年12月的超6倍，其中编程套餐的Token消耗量增长超过10倍 [16] - **价格优势显著**：中国模型定价具备竞争力，例如MiniMax M2.5海外定价为每百万Token输出2.4美元，而Anthropic Claude Sonnet 4.6为15美元，价差达6倍 [16] - **算力瓶颈凸显**：流量暴涨导致算力吃紧，智谱GLM-5因服务出现排队、延迟和卡顿，尽管多次扩容并限量发售套餐，仍导致其股价在2月23日一度下跌22%，单日蒸发超1000亿港元，并在OpenRouter榜单前9名中消失 [18] 行业未来趋势与关键成功因素 - **长期增长趋势**：行业领袖认为OpenClaw带来的增长是长期趋势的开端，是阶梯式而非线性增长 [16] - **三大高潜力方向**：预测Token消耗将在编程、办公Agent和动态生成（交互中长内容）三个方向出现超级产品市场匹配度（PMF） [16] - **核心竞争要素转变**：大模型竞争核心已从模型参数、对话能力转向Agent适配性和商业化效率 [8] - **稳定服务至关重要**：OpenClaw热潮警示模型公司，除了顶尖的模型能力（SOTA），稳定的算力和Token服务同样不可或缺 [20] - **长期红利归属**：最终能留住用户并吃到长期红利的，仍将取决于模型能力本身，而国产模型被认为仍在追赶国外顶级模型的路上 [23]

全球AI应用格局变化 - 中国AI模型周调用量在2月16日至22日达到5.16万亿Token，三周内大涨127%[3] - 同期美国AI模型周调用量降至2.7万亿Token[3] - 在2月9日至15日当周，中国模型调用量（4.12万亿Token）首次超过美国（2.94万亿Token）[3] - 全球调用量前十模型中，中国模型占据四席，包括MiniMax M2.5（1.66T tokens）、DeepSeek V3.2（799B tokens）、Kimi K2.5（646B tokens）和GLM 5（569B tokens）[4] 中国AI发展动态 - 2025年中国AI模型调用总量达37.0万亿tokens，同比增长263%[5] - 2025年国内AI大模型API调用价格降至每千Token 0.2-0.5元，显著低于国际市场[4] - 地方政府如上海、北京等地正密集推进“人工智能+”行动计划，推动政务与产业场景落地[8] 美国及全球AI基础设施与资本 - OpenAI在2月27日获得1100亿美元投资，估值达7300亿美元[12] - Anthropic与Vercept合作，计划在2026年将Claude模型推理成本降低75%[11] - 印度Adani Group计划到2035年投资1000亿美元建设绿色能源驱动的超大规模AI算力体系[15] 技术前沿与产业集中 - 阿里巴巴发布Qwen3.5-Plus，其上下文长度扩展至32K，API价格为每百万Token 0.8元[17] - 国际清算银行报告指出，全球AI供应链正加速向“全栈巨头”集中，前20家企业主要分布在美国、中国大陆、中国台湾、韩国和荷兰[19][20]

英伟达业绩表现与财务指引 - 英伟达2026财年第四季度营收为681亿美元，环比增长20%，同比增长73% [1] - 英伟达2026财年全年营收为2159.4亿美元，同比增长65% [1] - 第四季度净利润为429.6亿美元，同比增长94% [1] - 公司预计2027财年第一季度毛利率为75%（上下浮动50个基点），高于市场74.6%的预期 [1] - 高毛利率表明海力士的HBM未对英伟达显著涨价，且海外数据中心投入受大宗商品涨价影响相对可控 [1] AI硬件产业链投资逻辑 - AI大模型竞争加剧，导致泛AI资金向硬件侧抱团 [2] - 硬件投资中，算力（芯片）和网速（光通信）是长期关注点，属于“AI的一阶导投资” [3] - 算力芯片代表公司包括英伟达、台积电、寒武纪等，光通信代表公司包括“易中天”等 [3] - 存储（具有涨价因素）和液冷（渗透率逻辑）属于“二阶导投资”，预期波动性较大 [3] - 重仓光模块的创业板人工智能板块（如创业板人工智能ETF华宝（159363））属于一阶导投资，稳定度和确定性较高 [3] AI软件与平台公司影响 - Claude Opus 4.6与Claude Sonnet 4.6的发布，凭借较强Agent性能和较低售价，导致以微软为代表的美股SaaS公司及港股互联网板块股价下跌 [2] - 长期看，平台型游戏公司更易存活，类比AI时代，以SaaS模式为主的中小型计算机软件公司可能被淘汰 [4] - 注重平台化、自研大模型的大型互联网平台公司估值可能被错杀，因其仍在提升竞争优势 [4] - 港股互联网板块下跌的另一主要问题是IPO超发，使得市场处于次新炒作状态 [4] 国产半导体与相关板块表现 - 国产半导体强势标的主要遵循美股映射模式，结构性定价特点突出 [4] - 由于ASML、AMAT股价处于新高，半导体设备仍是国产芯片板块的主要情绪点 [4] - 受国内互联网厂商AI逻辑分歧及美国数据中心标的盘整影响，大数据板块（如大数据ETF华宝（516700））处于横盘波动状态，等待产业链共振 [4] 电力板块与市场整体状况 - 电力板块（如电力ETF华宝（159146））春节后出现三连阳，主要由“HALO交易”主导，即认为AI发展将增加电力需求，且能源等实物资产具备不可或缺的防御性 [5] - 市场板块间剪刀差拉大，价格通胀和边际信息炒作占主导 [5] - 泛消费、泛软件、大金融、港股等板块杀跌较为充分，但仍在等待核心催化点 [5] - 港股水温下降及券商板块跌破年线，意味着短期整体风险偏好和指数级拉升机遇在下降 [5] - 综合来看，创业板人工智能ETF华宝（159363）仍被认为是具有较高确定性的投资方向 [5]

全球AI大模型迭代与竞争格局 - 春节前后全球AI大模型迭代更新频繁，海外方面，Anthropic推出Claude Sonnet 4.6，在编程、计算机使用、长上下文推理、Agent规划、知识工作和设计工作上全面进化[1] 谷歌发布新一代旗舰模型Gemini 3.1 Pro，复杂任务处理大幅提升[1] - 国内方面，智谱AI正式发布下一代基础模型GLM-5，在技术架构、性能、实际应用等方面实现突破，在多个任务测试中位列开源模型第一[1] MiniMax发布旗舰编程模型M2.5，定位为全球首个为Agent场景原生设计的生产级模型[1] 阿里发布Qwen3.5-Plus，性能媲美顶级闭源模型[1] - 大模型头部企业已逐渐走出差异化竞争路线，智谱等企业在发布新模型的同时提价，表明行业增长可能正逐步由“跑马圈地”进入“为高质量付费”的新阶段，这有利于相关企业长期的盈利改善[1] AI基础设施资本开支与需求 - 2025年海外四大科技公司合计资本支出达4100亿美元，同比增长67%[2] - 2026年谷歌、亚马逊、Meta的资本开支指引均远超市场预期，体现对AI基础设施的需求依旧旺盛，利好上游相关企业[2] - 在科技竞争及政策支持的背景下，AI基础设施领域存在长期的国产替代机会[2] 行业高景气与潜在投资方向 - AI资本开支持续超预期，热点催化不断，应用端落地兑现有望加速，行业高景气或将延续[1] - 投资者或可关注通信ETF（515880）、半导体设备ETF（159516）、科创人工智能ETF（589110）等产品[1]

全球AI大模型技术快速迭代 - 春节假期期间全球AI大模型迭代更新频繁，性能持续提升 [4][19] - Anthropic于2月18日推出Claude Sonnet 4.6模型，在编程、计算机使用、长上下文推理、Agent规划、知识工作和设计工作上全面进化，智能水平已接近Opus级别，在Agent金融分析、办公任务、视觉推理几项测评中甚至超过Opus 4.6 [4][19] - Claude Sonnet 4.6测试版拥有100万token上下文窗口，价格与Sonnet 4.5一致，每百万token输入价格为3美元，输出价格为15美元 [4][19] - 谷歌于2月20日发布新一代旗舰模型Gemini 3.1 Pro，在12项测试中超过Gemini 3 Pro、Claude Opus 4.6、Claude Sonnet 4.6、GPT-5.2等模型，拿下第一 [5][20] - Gemini 3.1 Pro主要提升了推理能力，在业界高难度的ARC-AGI-2通用智能基准测试中斩获77.1%的高分，超越Claude、GPT模型，且成绩相较Gemini 3 Pro的31.1%实现翻倍提升 [5][6][20][21] 国内AI大模型取得显著突破 - 智谱AI于2月12日发布下一代基础模型GLM-5，在技术架构、性能表现及实际应用方面实现多项突破 [7][22] - GLM-5采用DSA稀疏注意力机制，在保持200k长上下文能力的同时降低推理成本，参数规模扩展至7440亿，训练数据量达28.5万亿token [7][22] - GLM-5引入异步强化学习基础设施及算法，提升训练效率，支持复杂长程任务执行，同时全面适配包括华为昇腾、摩尔线程等在内的七大国产算力芯片平台 [7][22] - GLM-5编程能力对齐Claude Opus 4.5，Swe-Bench Verified得分77.8，Terminal-Bench 2.0得分56.2，均列开源模型第一，在LMarena平台文本与代码竞技场中也位居开源模型首位，整体性能与主流闭源模型相当 [7][22] - MiniMax正式发布旗舰编程模型M2.5，定位为全球首个为Agent场景原生设计的生产级模型，支持全栈编程开发 [9][24] - M2.5在每秒输出100个token的条件下，连续工作一小时仅花费1美元，在SWE-Bench、BrowseComp和BFCL三项基准测试中结果分别为80.2%、76.3%和76.8%，达到SOTA水平，并展现出软件架构师的思维与规划能力 [9][24] - 阿里于2月16日发布全新一代大模型Qwen3.5-Plus，性能全面领先同级开源模型，媲美Gemini-3-Pro、GPT-5.2等顶级闭源模型 [10][25] - Qwen3.5-Plus总参数3970亿，激活仅需170亿，性能却比万亿参数的Qwen3-Max更强，模型部署显存占用降低60%，最大推理吞吐量可提升至19倍 [10][25] - 阿里云百炼给千问3.5 API定价极具竞争力，百万Tokens输入低至0.8元，相当于同级别模型Gemini-3-pro的1/18，同时首次实现201种语言全覆盖，词表规模从150k扩充至250k，小语种编码效率最高提升60% [10][25] 大模型商业化和用户获取加速 - 智谱新一代大模型首次大幅提价，例如编程套餐整体涨幅不低于30% [9][24] - 智谱新模型因性能强劲导致需求暴增，超出服务器承载能力，一些用户Token余额快速消耗 [9][24] - 大模型的商业变现路径畅通，正在从“低价/免费圈地”阶段走向“为高质量付费”阶段 [3][9][13][18][24][29] - 春节假期期间，国内AI大模型通过红包大战抢用户 [12][27] - 豆包作为2026年央视春晚独家AI合作伙伴，除夕当晚互动量高达19亿次，Token吞吐量达到每分钟633亿 [12][27] - 千问在活动期间日活跃用户从不足千万增长至7352万，成功跻身亿级应用俱乐部，带动1.3亿人首次体验AI购物 [12][27] - 元宝春节期间日活跃用户突破5000万，迅速登顶App Store免费榜 [12][27] AI算力需求旺盛带动相关板块 - AI发展日新月异，大模型持续迭代升级，算力需求非常强劲 [3][13][18][29] - 智谱新模型编程能力大幅提升，引发算力需求激增 [3][13][18][29] - 大模型带动的算力需求非常旺盛 [3][9][13][18][24][29] - 假期期间，美股AI算力光通信个股总体表现亮眼，如Lumentum、康宁、Coherent均创历史新高（盘中或收盘） [3][12][13][18][28][29] - Lumentum、康宁、Coherent在2月20日的收盘价较2月13日收盘价分别上涨18.66%、4.53%、14.25% [12][28] - 英伟达黄仁勋表示将在3月举办的GTC大会发布“世界前所未见”的芯片 [3][13][18][29] - 建议持续关注国内光通信板块，包括光模块、光纤光缆核心公司 [12][28] 资本市场相关表现 - 纳指2月20日收盘价为22886.07，较2月13日上涨1.51% [12][28] - 恒生科技指数波动较大，2月20日大跌2.91% [12][28] - 两个大模型公司智谱和MINIMAX-WP在2月20日逆势大涨，涨幅分别为42.72%和14.52% [12][28] - 可以期待A股科技板块节后的表现 [12][28]

市场整体表现 - 市场冲高回落，沪深两市成交额达2.2万亿元，较节前最后一个交易日放量2194亿元 [1][16] - 主要指数收涨，沪指涨0.87%，深成指涨1.36%，创业板指涨0.99%，中证A500指数涨1.20% [1][16] - 市场热点快速轮动，油气、电网、化工等板块涨幅居前，影视院线下跌 [1] 消费与宏观经济 - 春节假期消费景气度稳健提升，假期头四天全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6% [3][19] - 春节假期头三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长4.5%和4.8% [3][19] - 政策层面强调“坚持内需主导”、“统筹促消费和扩投资”为2026年经济工作重点任务 [3][19] AI行业动态与展望 - 春节前后全球AI大模型迭代频繁，海外Anthropic推出Claude Sonnet 4.6，谷歌发布Gemini 3.1 Pro [7][23] - 国内智谱AI发布GLM-5，在多个任务测试中位列开源模型第一；MiniMax发布M2.5；阿里发布Qwen3.5-Plus [7][23] - AI行业增长可能正从“跑马圈地”进入“为高质量付费”新阶段，部分企业在发布新模型的同时提价，有利于长期盈利改善 [7][24] - 2025年海外四大科技公司合计资本支出达4100亿美元，同比增长67%；2026年谷歌、亚马逊、Meta的资本开支指引远超市场预期 [8][24] - 长期看好AI基础设施领域的国产替代机会 [8][24] 电网设备行业 - 电网板块表现强劲，电网ETF（561380）大涨3.88%，主要受北美AI缺电催化 [10][26] - “十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，主网建设是投资重点，跨省输电能力将提升超30% [10][28] - 北美电网老化叠加数据中心扩建，变压器等设备明显缺货，需求外溢至中国企业 [11][28] - 全球能源转型推动电网升级，中国电力设备企业有望受益于“一带一路”沿线国家的电网建设出海 [10][28] - 截至2026年2月24日，电网ETF（561380）中电网设备占比约70%，通信设备占比约15% [12][29] 机器人行业 - 机器人板块高开低走，机器人ETF国泰（159551）下跌0.71% [14][30] - 春晚成为机器人技术展示平台，宇树、银河通用、松延动力、魔法原子等公司展示了高难度运控、灵巧手、仿生技术及群控能力 [17][31] - 行业层面小脑运控实现整体突破，但板块上涨空间有限，需产业端实质突破 [15][32] - 后续核心关注点为特斯拉V3的发布，其发布节奏与量产指引将影响板块行情 [15][32] 投资策略与产品建议 - 看好以AI为代表的景气成长板块落地兑现、中长期资金入市及促消费政策持续发挥作用 [6][22] - 建议投资者关注中证A500ETF（159338）等宽基产品，并考虑科技+红利的哑铃型配置 [6][22] - AI领域可关注通信ETF（515880）、半导体设备ETF（159516）、科创人工智能ETF（589110）等产品 [6][23] - 电网领域建议关注电网ETF（561380）以指数化布局全产业链 [12][29] - 机器人领域可关注机器人ETF国泰（159551） [15][32]