财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收1.383亿美元，同比增长17%，超出指引上限；全年营收5.704亿美元，同比增长20% [15] - 第四季度调整后EBITDA为6970万美元，利润率50%；全年调整后EBITDA为3.138亿美元，利润率55%，同比增长36% [17][18] - 第四季度自由现金流9700万美元，同比增长56%；全年自由现金流2.667亿美元，同比增长50% [18] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和有价证券达9.16亿美元；第四季度回购2680万美元股票，全年回购1.162亿美元，平均价格33.73美元，剩余4.24亿美元回购额度 [19] - 预计2026财年第一季度营收1.39 - 1.4亿美元，调整后EBITDA 7100 - 7200万美元，利润率51%；全年营收6.19 - 6.31亿美元，调整后EBITDA 3.33 - 3.45亿美元，利润率54% [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新闻源业务：第四季度独特新闻源用户创新高，文章阅读或点击量同比增长超30% [7] - 工作流工具业务：第四季度超62万独特活跃处方医生使用，AI工具同比增长超5倍 [8] - 制药业务：2025财年增长领先，预计2026财年仍是增长最快业务，核心是处方集和即时护理产品 [43] - 招聘和医疗系统业务：医疗系统业务近6 - 9个月有边际改善，订阅企业服务表现良好，但受政策和宏观不确定性影响，指引未假设持续增长 [43][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计制药HCP数字市场今年增长约5% - 7%，公司认为市场增长率可能处于较低端，制药业务将保持强劲竞争地位，增速约为市场两倍 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点转向临床AI产品，CEO已将工作重心从客户门户转移至此 [12] - 推出多模块集成产品，提高交易规模，使更多年度项目在1月启动，长期将使收入曲线更可预测和稳定 [15][58] - 客户门户持续发展，为客户提供每日洞察，推动客户对AI集成产品的兴趣 [13] - 与竞争对手相比，公司凭借高ROI、客户门户洞察和工作流模块发展，获得了市场份额 [16][48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 虽尚未看到市场放缓迹象，但考虑到政策不确定性，假设市场增长将处于较低端 [22][25] - 客户对AI持乐观态度，购买AI优化产品的客户增长速度是其他客户的两倍 [27] - 公司处于AI发展早期，今年将加大投资，长期来看有助于为会员打造更好工具，为客户开发更智能解决方案，提高业务效率 [23] 其他重要信息 - 2025年3月举办第十三届年度医师技术峰会，Doximity GPT产品连续三年成为焦点 [10] - 客户门户新增功能，可查看目标医生中“不见代表医生”的比例，帮助营销人员分析ROI [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：客户今年的支出意愿及对宏观政策不确定性的看法 - 公司未看到市场放缓迹象，但考虑政策不确定性假设会有放缓；客户对AI持乐观态度，购买AI优化产品的客户增长更快；客户工作方式改变，为AI优化提供更多数据；客户门户新增功能受青睐 [25][27][29] 问题2：AI投资的回报周期及货币化情况 - 公司处于AI投资早期，尚不确定长期利润率受AI影响情况；目前AI投资已带来回报，使业务在不增加大量人力的情况下实现增长 [32][33] 问题3：过去是否有类似宏观不确定性导致业务暂停的情况 - 公司经历过COVID带来的业务顺风和之后的宏观下行；过去几年的经验表明，追加销售更具可变性，因此在指引中更谨慎考虑客户预算增长 [39][40] 问题4：2026财年其他业务假设及市场份额增长情况 - 制药业务将继续引领增长，工作流模块和客户门户是市场份额增长的关键因素；医疗系统业务受政策和宏观影响，指引未假设持续增长 [43][48][49] 问题5：《禁止药品广告发放宣传资料法案》对公司业务的影响 - 公司未从客户处得到相关反馈；客户通常有独立的D2C团队，业务交叉较缓慢；公司会继续投资响应政策和市场趋势的产品 [54][55] 问题6：集成项目对业务季节性的影响 - 集成项目理论上会使收入曲线更可预测和稳定；目前处于过渡阶段，未来几年随着更多客户采用，将改善收入可预测性和可见性 [57][58] 问题7：数字渠道预算分配变化 - 未看到市场增长放缓迹象，但考虑政策不确定性假设市场增长率为5%；客户更倾向于ROI高的产品，公司在与其他渠道竞争中获得更多份额 [62] 问题8：新闻源广告负载及重要性 - 新闻源文章点击量同比增长超30%，公司成为医学新闻源首选平台；广告负载未增加，通过工作流渠道实现增长 [65][67] 问题9：客户在新产品和新闻源之间的支出分配 - 公司对即时护理和处方集增长感到自豪；客户门户帮助客户实时查看ROI，减少购买摩擦，使客户更倾向于公司产品 [71][72] 问题10：2026财年指引框架与去年的比较 - 公司产品和市场份额状况优于去年；客户预算已稳定并略有改善，对实现指引有信心 [76][77] 问题11：今年与去年订阅收入合同锁定情况及剩余30%的构成 - 去年初始指引时超70%合同锁定，但全年追加销售和前期销售强劲；今年接近70%是谨慎起点，指引更依赖续约 [82][83][84] 问题12：即时护理解决方案的增长构成 - 即时护理是多元化渠道，客户将其视为独立业务；该领域有大量未货币化空间，客户倾向于此，有助于提高平台覆盖范围和频率 [87] 问题13：客户是否在门户上购买及情况如何 - 客户可在门户查看推荐和价格，但合同流程仍独立；集成项目使业务更具可见性，有助于提高收入可见性和追加销售周期 [91][93] 问题14：收入在各季度的变化及工作流工具的机会 - 客户前期部署65 - 70%预算，全年追加销售导致收入逐季增长；集成项目可能有助于追加销售周期，但未纳入指引；新闻源是第一阶段，工作流工具是第二阶段，未来AI可能是第三阶段 [97][98][102] 问题15：第一季度指引是否考虑宏观风险及如何建模 - 第一季度指引在追加销售假设上考虑了宏观不确定性；集成项目将使收入增长更稳定，长期有利于收入曲线可预测性 [107][106] 问题16：2026财年收入驱动因素中净收入留存率和新客户贡献预期 - 大客户将继续引领增长，但中小企业和新客户在过去6 - 9个月有良好表现，未来可能成为增长因素 [110][111] 问题17：未来12个月新药批准情况对收入展望的影响 - 目前政策存在不确定性，公司持谨慎态度；科学领域有很多新疗法值得期待；公司平台相对抗风险，高ROI使其在预算紧张时更具优势 [113][114][115] 问题18：多模块产品的发展及参与度情况 - 多模块产品表现良好，即时护理和处方集模块有望成为9位数业务；客户ROI良好，产品仍有很大增长空间；集成项目有助于优化结果，签订更大、更长、更可预测的合同 [119][120][122] 问题19：客户门户AI产品货币化、使用比例及ROI更新情况 - 购买AI优化产品的客户仍为少数，但增长强劲；客户对产品满意，认为对医生有益；门户使ROI研究更频繁，帮助客户优化项目 [128][130][133] 问题20：如何确保制药客户将公司视为优化支出的合作伙伴 - 公司通过投资团队、引入经验丰富的高管获取视频模块见解；更频繁地向客户展示ROI，提高合作信任和透明度 [134] 问题21：如何推动即时护理产品销售及未来发展 - 首席商务官加强销售团队培训，确保团队深入了解产品；内部营销经理负责各模块数据，帮助销售团队成为多产品销售团队 [137][138] 问题22：现金接近10亿美元，如何进行有机和无机投资 - 公司积极关注市场机会，目前估值更具吸引力；公司文化注重纪律和价值，研发团队强大，会谨慎使用现金，以扩大市场机会和服务医生为目标 [139][140][141]

公司业绩预告 - Doximity计划于5月15日公布2025财年第四季度财报 上一季度盈利超出Zacks共识预期36.36% 过去四个季度平均盈利超预期幅度达26.00% [1] - 当前市场共识预期第四季度营收为1.338亿美元 每股收益预期为0.27美元 [2] 增长驱动因素 - 产品组合强劲增长 特别是新模块和集成解决方案 第三季度护理点与处方集模块实现100%同比增长 占药品销售20% [3] - 多模块集成项目加速客户营销活动上线 1月启动项目比例高于往年 推动第四季度收入确认比例提升 [4] - 客户门户已被超半数医药品牌合作伙伴采用 实时ROI分析功能提升交叉销售机会 [5] - AI工具使用量环比增长60% 医生提交180万次查询 虽未变现但增强平台粘性 [6] 业绩预期调整 - 继第三季度异常强劲表现后 预计第四季度营收同比增速放缓至13% 部分收入可能已提前确认 [7] - 第四季度为年度采购周期尾声 新订单量可能减少 制约新产品销售扩张 [8] - 医疗系统板块仍受宏观经济不确定性影响 可能限制工作流工具(如远程医疗)的增长 [9] 同业公司比较 - HealthEquity当前Zacks评级为3 ESP+1.41% 过去四季平均盈利超预期12.78% [12][13] - Stoke Therapeutics评级为2 ESP+32.43% 过去四季均超预期 平均幅度24.66% [13][14] - Altimmune评级为2 ESP+6.60% 过去四季平均超预期54.91% 但预计一季度EPS同比下降29.4% [14][15]