公司月度运营数据发布 - Bullish于2025年12月4日发布了2025年11月的月度运营数据 这些数据包括交易量、平均交易价差以及比特币和以太坊的波动率指标 [1][2] 公司业务概览 - Bullish是一家面向机构的全球数字资产平台 提供受监管的市场基础设施和信息服务 其业务包括：Bullish交易所（专注于机构的数字资产现货和衍生品交易所）、CoinDesk指数（一系列可交易的专有和单资产基准及指数）、CoinDesk数据（一套广泛的数字资产市场数据和分析服务）以及CoinDesk Insights（数字资产媒体和活动提供商及coindesk.com的运营商）[3] 2025年11月交易量分析 - **总交易量**：2025年11月总交易量为808亿美元 较10月的805亿美元微增0.4% [5] - **现货交易量**：11月现货总交易量为753亿美元 较10月的775亿美元下降2.8% 其中比特币现货交易量为384亿美元 以太坊为141亿美元 稳定币为184亿美元 其他资产为44亿美元 [5] - **衍生品交易量**：11月永续合约交易量为27亿美元 期权交易量自8月以来首次录得数据 为28亿美元 [5] - **月度趋势**：总交易量在6月触及440亿美元的低点后 于10月、11月连续两个月回升至800亿美元以上水平 [5] 2025年1-11月交易量趋势 - **现货交易**：比特币现货年度最高交易量出现在3月 达432亿美元 最低在9月 为164亿美元 以太坊现货最高在2月 为192亿美元 最低在9月 为88亿美元 [5] - **衍生品交易**：永续合约交易量从1月的66亿美元震荡下滑至11月的27亿美元 期权交易在11月之前各月数据均为零 [5] - **整体表现**：2025年前11个月 公司总交易量在396亿美元（9月）至857亿美元（3月）之间波动 [5] 平均交易价差分析 - **11月价差**：2025年11月平均交易价差为1.85个基点 较10月的1.59个基点上升16.4% 其中现货平均价差为1.94个基点 期权为1.34个基点 永续合约为-0.13个基点 [5] - **年度趋势**：平均交易价差在5月、6月达到年度低点1.32个基点后 于8月升至年度高点2.25个基点 随后有所回落 [5] 市场波动率指标 - **比特币波动率**：2025年11月比特币月度平均波动率为45% 较10月的38%上升18.4% 前11个月波动率在23%（9月）至50%（3月）之间 [5] - **以太坊波动率**：2025年11月以太坊月度平均波动率为68% 较10月的58%上升17.2% 前11个月波动率在42%（9月）至78%（2月）之间 [5] - **波动率定义**：该波动率使用CoinDesk Data的自适应多元化流动性指数 基于1分钟价格区间计算日波动率 并年化得出 用于衡量价格波动的风险指标 [11] 数据说明与披露 - 所提供数据未经审计 最近财季各月数据为初步估算 最终结果可能有所不同 [7] - 交易量代表名义交易价值 即交易资产数量与执行时交易价格的乘积 [9] - 平均交易价差代表期间从Bullish交易所交易中获得的总佣金 以占期间交易量的百分比表示 管理层通过该指标洞察平台单位交易量产生的平均收入 [10]

公司业绩表现 - 第三季度实现创纪录的调整后收入7650万美元，相比去年同期的4460万美元增长71.5% [7][8] - 调整后EBITDA为2860万美元，相比去年同期的770万美元增长271.4% [7][8] - 调整后净利润为1380万美元，相比去年同期的净亏损310万美元实现扭亏为盈 [8] - 稀释后每股收益为0.10美元，相比去年同期的每股亏损0.59美元显著改善 [8] 业务运营亮点 - 加密货币期权交易业务推出后迅速增长，交易量已突破10亿美元 [2][8] - 本季度至今现货交易量较第三季度增长77% [2] - 订阅、服务及其他收入达到创纪录水平，并在第三季度超出指导范围 [2][7] - 流动性服务合作伙伴数量较第二季度增加超过一倍，第四季度继续保持增长势头 [8] 战略发展进展 - 获得纽约州金融服务部颁发的BitLicense批准，于2025年9月正式启动美国现货交易业务 [8] - 与14家领先交易伙伴合作推出加密货币期权交易 [8] - CoinDesk指数业务表现强劲，过去两个月美国推出的6只现货加密ETP中，有5只基于CoinDesk指数 [8] - 从竞争对手处赢得6项基准转换业务 [8] 财务状况指标 - 总资产从2024年12月31日的30.47亿美元增至2025年9月30日的46.23亿美元 [23][24] - 股东权益从2024年12月31日的24.01亿美元增至2025年9月30日的39.78亿美元 [24] - 总流动资产从2024年12月31日的29.12亿美元增至2025年9月30日的44.89亿美元 [24] - 数字资产持有量显著增加，其中金融资产类从1.33亿美元增至11.89亿美元 [24] 第四季度业绩指引 - 预计订阅、服务及其他收入为4700万至5300万美元 [8] - 预计调整后运营费用为4800万至5000万美元 [8] - 管理层对多元化商业模式实现持续盈利增长充满信心 [2]

财报预期 - Bullish公司计划于2025年11月19日公布2025年第三季度财报 [1] - 第三季度总调整后收入预期在6900万美元至7600万美元之间 [1] - 调整后交易收入预期在2550万美元至2800万美元之间 [1] - Zacks对每股收益的共识预期稳定在8美分，收入共识预期为7410万美元 [1] 业绩驱动因素 - 订阅服务及其他收入强劲增长是第三季度业绩的主要驱动力，预期区间为4350万美元至4800万美元 [2][3] - 流动性服务业务是收入增长的关键驱动力，特别是与Solana的合作以及与其他稳定币发行方的协议 [3] - CoinDesk指数业务预计将做出贡献，其基于CoinDesk 5指数的Grayscale ETF已获SEC批准 [4] - 在2025年第二季度，CoinDesk指数业务的管理资产规模达到410亿美元，较第一季度增加超过90亿美元 [4] 监管与市场机遇 - 纽约BitLicense的获批是另一关键因素，使公司能在美国正式推出其交易所，并有望成为其最大的交易市场 [5] - 该许可证使公司能在纽约这一关键金融中心提供服务，并为吸引机构客户提供了监管清晰度 [5] 潜在风险 - 比特币价格波动可能导致数字资产整体交易量减少，这可能对Bullish公司在当季业绩产生负面影响 [6] 其他公司业绩预期 - NVIDIA目前其Earnings ESP为+3.17%，Zacks Rank为2级，其股价年内已上涨41.7%，计划于11月19日公布2026财年第三季度财报 [8][10] - Semtech Corporation目前其Earnings ESP为+1.29%，Zacks Rank为2级，其股价年内上涨5.9%，计划于11月24日公布财报 [10] - Workday目前其Earnings ESP为+2.94%，Zacks Rank为3级，其股价年内下跌10.5%，计划于11月25日公布财报 [10][11]

公司月度运营数据发布 - Bullish于2025年11月6日发布了2025年10月的月度运营指标 [1] - 指标涵盖交易量、平均交易点差以及比特币和以太坊的波动率衡量标准 [2] 2025年10月交易量表现 - 10月总交易量为805亿美元，较9月的396亿美元大幅增长103% [6] - 现货总交易量为775亿美元，较9月的373亿美元增长108% [6] - 比特币现货交易量为382亿美元，较9月的164亿美元增长133% [6] - 以太坊现货交易量为151亿美元，较9月的88亿美元增长72% [6] - 稳定币现货交易量为196亿美元，较9月的81亿美元增长142% [6] - 永续合约交易量为30亿美元，较9月的22亿美元增长36% [6] 交易执行质量指标 - 10月平均交易点差为159个基点，较9月的186个基点有所收窄 [8] - 现货平均点差为175个基点，较9月的196个基点有所改善 [8] - 永续合约平均点差为-267个基点 [8] 核心资产波动率 - 10月比特币月度平均波动率为38%，较9月的23%显著上升 [8] - 10月以太坊月度平均波动率为58%，较9月的42%上升 [8] 公司业务范围 - Bullish是一家面向机构的全球数字资产平台，提供市场基础设施和信息服务 [3] - 业务受美国、欧盟、英国、香港和直布罗陀监管 [3] - 核心业务包括Bullish交易所、CoinDesk指数、CoinDesk数据和CoinDesk洞察 [3]

公司业务拓展 - Bullish在美国正式推出现货交易服务，旨在为市场创新者提供精准、高效和合规的交易体验[1] - 公司在美国的启动基于近期获得的纽约州金融服务部颁发的BitLicense和货币传输许可证这一监管里程碑[1] - 交易服务已在全美20个州上线[1] 市场地位与业绩 - Bullish交易所自2021年底以来累计交易量已超过1.5万亿美元[2] - 公司在比特币和以太坊交易量方面位列全球交易所前十名[2] - 上市首日即获得包括Nonco和BitGo在内的机构客户[2] 产品与服务特点 - 平台提供0%的挂单手续费和低额的吃单手续费，机构账户和个人账户均可享受零交易费[1][6] - 采用自动化做市商技术提供深度流动性，并结合中央限价订单簿的优势[4] - 提供高性能API供程序化策略使用，并保持透明的合规性和全额准备金托管标准[6] 目标客户群体 - 服务对象包括对冲基金、自营交易公司、做市商、高频交易公司、金融科技公司、数字银行以及高级交易员[2] - 公司强调其平台是为满足机构独特策略需求而构建[3] 监管与合规 - Bullish Exchange在美国、欧盟、香港和直布罗陀受到监管[8] - 公司获得纽约州金融服务部的监管批准，强调其对合规的承诺[4][6] 公司业务范围 - Bullish业务包括受监管的机构级数字资产现货和衍生品交易所[8] - 旗下拥有CoinDesk Indices，提供专有交易基准和指数[8] - 提供CoinDesk Data市场数据和分析服务，以及CoinDesk Insights媒体和活动服务[8]

财务业绩 - 第二季度每股收益0.93美元 远超去年同期-1.03美元及市场预期-0.05美元 [1] - 第二季度营收5700万美元 低于去年同期6070万美元但超出市场预期5580万美元 [1] - 数字资产销售额达586亿美元 较2024年第二季度496亿美元显著增长 [1] - 当季交易量1796亿美元 较去年同期1330亿美元大幅提升 [1] - 调整后EBITDA为810万美元 低于去年同期1470万美元 [1] - 调整后运营开支4890万美元 高于去年同期4600万美元 [1] - 预计第三季度调整后营收6900-7600万美元 远超分析师平均预测5710万美元 [2] - 预计第三季度调整后EBITDA为2500-2800万美元 [2] - 预计第三季度交易量1330-1420亿美元 [2] 业务发展 - 旗下CoinDesk Indices季度末资产管理规模410亿美元 较第一季度增长超90亿美元 [2] - 流动性服务实现显著增长并成功举办Consensus大会 [2] - 获得纽约州金融服务部颁发的BitLicense比特币牌照 为美国市场扩张打开大门 [3] - 第三季度呈现强劲业务发展势头 [2] 市场表现与投资动态 - 股价盘后应声跳涨 盘后交易中进一步上涨约2% [1][2] - 自8月纽交所上市以来股价达53.35美元 较发行价37美元上涨46% [2] - 方舟投资在财报公布前购入超16万股公司股票 价值约830万美元 [3] - 方舟投资通过三只ETF共持有价值逾1.29亿美元公司股票 [3] - 上市时方舟投资即购入逾250万股 当时价值1.72亿美元 [3] - 公司位列ARKK第34大持仓及ARKW第37大持仓标的 [3] 行业环境 - 第二季度加密货币价格大幅攀升 比特币当季涨幅达30% [2] - 比特币成为全球表现最佳的主要资产 [2] - 追踪整体市场的CoinDesk20指数同期上涨23% [2]

核心财务表现 - 数字资产销售额达到586亿美元 较去年同期的496亿美元增长18% [5][6] - 净利润为1.083亿美元 实现扭亏为盈（去年同期亏损1.164亿美元） [5][6] - 调整后收入5700万美元 较去年同期6070万美元下降6% [5][6] - 调整后EBITDA为810万美元 较去年同期1470万美元下降45% [5][6] 业务运营指标 - 交易总量达1796亿美元 较去年同期1330亿美元增长35% [6] - 日均交易量为19.74亿美元 较去年同期14.62亿美元增长35% [6] - 平均交易利差收窄至1.3个基点 较去年同期2.6个基点下降50% [6] 收入结构优化 - 订阅、服务及其他收入达3290万美元 实现环比增长61.4%和同比增长27.4% [6] - 调整后交易收入2410万美元 较去年同期3490万美元下降31% [6] - 信息服务业表现强劲 CoinDesk指数管理资产达410亿美元 单季度增长超90亿美元 [6] 战略发展里程碑 - 获得纽约州金融服务部BitLicense牌照 成为2023年以来第三家同时获得BitLicense和MTL的实体 [5][6] - 欧盟MiCA牌照升级及香港证监会牌照获批 构建全球监管布局 [6] - 与Pudgy Penguins所有者Igloo Inc达成多年多产品合作协议 [6] - 期权交易平台预计第四季度全面上线 目前已进入有限试运行阶段 [6] 业绩指引 - 第三季度调整后收入指引为6900-7600万美元 [5] - 第三季度调整后EBITDA指引为2500-2800万美元 [5] - 第三季度交易量指引为1330-1420亿美元 [11] - 第三季度调整后净利润指引为1200-1700万美元 [11] 产品与服务架构 - Bullish交易所提供现货和衍生品交易服务 在美国、德国、香港和直布罗陀受监管 [8] - CoinDesk指数提供数字资产基准指数和单资产基准 [8] - CoinDesk数据提供实时市场数据和分析服务 [8] - CoinDesk Insights运营数字资产媒体平台和活动业务 [8]

公司业务与市场定位 - 公司运营数字资产业务 提供Bullish Exchange和CoinDesk Indices服务 覆盖数字资产和传统金融领域[1] - 尽管交易历史波动 分析师维持56美元目标价 显示对市场表现的稳定预期[1] 财务表现与运营状况 - 公司尚未实现盈利 第二季度利润完全来自加密资产升值 掩盖了基础运营亏损[3] - 收入高度依赖加密资产持仓 加剧业绩波动性 CoinDesk服务虽增长但尚未形成规模效应[2] - 股价较初始峰值下跌超过50% 但价格目标在过去一年保持稳定[2] 分析师观点与市场预期 - 德意志银行分析师Brian Bedell设定较低目标价51美元 反映公司面临的挑战[3] - Prosper Trading Academy分析师Charles Moon预测可能出现突破性上涨 或重返IPO高点[3]

公司监管进展 - 德国子公司Bullish Europe GmbH获得德国联邦金融监管局(BaFin)颁发的加密资产市场法规(MiCAR)牌照[1] - 此前该公司已通过BaFin的加密经纪和托管许可获得MiCAR过渡期豁免[1] - 该牌照属于泛欧盟监管体系 使公司能够继续在BaFin持续监管下运营[2] 战略定位与市场机遇 - 欧洲是全球第二大加密资产经济区 机构对受监管透明交易场所需求快速增长[2] - 公司将法兰克福设为欧洲总部 依托当地金融中心地位展现对欧盟最高监管标准的承诺[2] - MiCAR批准使公司能直接满足机构对可信数字资产执行服务的需求[2] 全球监管里程碑 - 此次欧盟MiCAR牌照是继德国和香港监管突破后的最新进展[3] - 公司交易所已在美国 德国 香港和直布罗陀获得监管许可[4] - BaFin被机构投资者和主要监管机构共同认可 其持续监管为欧洲业务提供信任基础[3] 业务体系构成 - 核心业务包括受监管的机构级数字资产现货及衍生品交易所Bullish Exchange[4] - 旗下CoinDesk Indices提供数字资产追踪指数 CoinDesk Data提供市场数据分析服务[4] - 通过CoinDesk Insights运营数字资产媒体平台及行业活动[4]

财务报告发布安排 - 公司将于2025年9月17日美股东部时间下午5:30发布2025年第二季度财务业绩并召开业绩电话会议 [1] 投资者关系信息渠道 - 业绩电话会议将通过Bullish投资者关系网站investors.bullish.com进行网络直播 会后将提供回放和文字记录 [2] - 公司通过投资者关系网站和X账号(x.com/bullish)发布投资者相关信息 包括可能被视为重大的信息 [6] 月度运营指标披露计划 - 公司将开始报告精选月度指标 为投资者提供更频繁的运营和绩效更新 [3] - 首批月度指标包将于今日发布 此后预计每月结束后定期发布 [4] - 指标包括交易量、平均交易价差以及比特币和以太坊波动率测量 [3] 公司业务架构 - 作为机构导向的全球数字资产平台 提供市场基础设施和信息服务 [5] - Bullish Exchange是受监管的数字资产现货及衍生品交易所 整合高性能中央限价订单簿匹配引擎与自动化做市功能 [5] - 交易所在美国、德国、香港和直布罗陀受到监管 [5] - CoinDesk Indices提供专有交易基准和单资产指数 追踪数字资产表现 [5] - CoinDesk Data提供数字资产市场数据和分析套件 包含实时价格、趋势和市场动态洞察 [5] - CoinDesk Insights运营Coindesk.com数字媒体平台 提供数字资产新闻、底层市场、政策和区块链技术资讯 [5]