财务表现 - 2025年上半年总收入2850万欧元，较2024年同期的690万欧元增长313% [16] - 2025年第二季度净利润430万欧元，较2024年同期亏损130万欧元实现扭亏 [1][21] - 2025年上半年毛利率36%，同比提升1个百分点 [23] - 2025年上半年经营活动现金流850万欧元，较2024年同期流出450万欧元显著改善 [22] 房地产项目进展 塔林项目 - Kalaranna项目第四期(4栋楼146套)基本完工，销售率达60.7%，已交付76套 [2] - Kristiine City区域4个新项目规划中，预计新增3.5万平米建筑面积和350套住宅 [3][4] - Uus-Kindrali项目White Building(91套)已完成62.4%销售，预计2025年底完工 [5] - Sammu Street 10项目(90套)已完成12.2%销售，预计2026年10-11月完工 [6] 里加项目 - River Breeze Residence项目已全部售罄 [7] - Blue Marine项目(96套)已启动前期准备，成立两家新子公司负责项目管理 [7][8] 维尔纽斯项目 - Šaltinių Namai Attico项目别墅销售率40%，商业部分10%，预计2025年底完工 [9] - Naugarduko Street项目计划将旧校舍改造为50套高端公寓，预计2025年三季度获批 [10][11] 其他业务 - 酒店业务二季度表现略低于预期，主要受温泉维护影响 [12][13] - 意大利子公司PNP和PII持续扩大市场份额，专注裸产权交易 [14] 资产负债表 - 2025年6月末总资产1.157亿欧元，较2024年末下降2.5% [24] - 净资产5740万欧元，较2024年末增长12% [25] - 存货5700万欧元，占总资产49% [24]

房地产开发展 - 塔林Kalaranna项目第四期（4栋楼146套）2025年二季度已完成主体建设 剩余景观和客户定制工程 截至报告日已交付76套公寓 整体销售率达60[1] - Kristiine City区域4个新项目进入设计和建筑许可阶段 预计新增总建筑面积35 000平方米 其中95为住宅 5为商业[2] - Uus-Kindrali项目White Building（91套）施工进展顺利 已完成62销售 预计2025年11-12月竣工[3] - Sammu Street 10地块7层住宅（90套）已完成地下工程 销售率12 预计2026年10-11月完工[4] 里加项目进展 - River Breeze Residence项目2024年底售罄后 启动Blue Marine项目（96套）前期工作 工程团队已组建 2025年7月开始施工准备[5] - 2025年6月成立两家子公司：SIA Pro Kapital Engineering负责拉脱维亚项目管理 SIA BM Kliversala专攻Blue Marine开发[6] 维尔纽斯运营 - Šaltinių Namai Attico项目别墅销售率达40 商业部分超10 创当地房价纪录 预计2025年底完工[7] - Naugarduko Street将改造前学校为50套高端住宅 建筑许可预计2025年三季度获批[8] 酒店业务 - 多处在建酒店项目处于许可申请阶段 包括Sammu 2/4（2024年12月提交申请）和Marsi 1（2025年2月提交申请）[10] - 2025年二季度业绩略低于预算 主要因温泉浴场维护影响入住率 预计9-10月恢复[11] 其他业务 - 控股意大利PNP和PII公司 专注裸产权交易 预计2025年底市场恢复正常[12] 财务表现 - 2025上半年集团收入2850万欧元（2024年同期690万） 二季度收入1610万欧元（2024年同期390万）[14] - 房地产销售收入增长源于塔林Kalaranna项目交付 2024年同期因建设周期限制收入较低[16] - 2025上半年毛利润1020万欧元（2024年240万） 二季度毛利润600万欧元（2024年150万）[17] - 2025上半年营业利润750万欧元（2024年亏损90万） 二季度营业利润500万欧元（2024年亏损20万）[18] - 2025上半年净利润620万欧元（2024年亏损300万） 每股净资产1[20] 关键指标 - 2025上半年毛利率36（2024年35） 营业利润率27（2024年-12） 净资产收益率11[21] - 总资产1[23]

文章核心观点 2025年第一季度公司各地区业务开局良好，虽存在官僚延误和季节性放缓，但房地产建设和开发有进展，酒店业务有望恢复，意大利子公司业务增强，财务表现较去年同期显著提升 [14][15][16] 房地产开发业务 塔林 - 卡拉兰纳开发项目最后阶段4栋楼146套单元建设基本完成，部分收尾工作延续至二季度，68套已交付买家，整体销售率近60% [1] - 克里斯蒂娜市四个项目处于设计和申请建筑许可阶段，将为公司增加约3.5万平方米总建筑面积和约350套住宅单元 [2][3] - 乌斯 - 金德里利项目白色大楼建设进展顺利，内部隔墙施工和底层装修工作已开始，销售率达57%，预计2025年11 - 12月完工 [4] - 白色大楼旁一栋7层90套单元住宅楼于一季度末开始挖掘和基础工程，预售初期约11%单元已售出 [5] 里加 - 河风住宅项目2024年底售罄，仅余两个停车位，2025年一季度启动克利维萨拉蓝海洋项目准备工作，计划7月动工并已开始收集潜在买家意向 [6] 维尔纽斯 - 萨尔蒂尼乌纳迈阿蒂科项目最后阶段建设继续，别墅销售率35%，商业楼10%，实现维尔纽斯房地产市场创纪录价格，预计2025年底基本完工 [7] - 瑙加尔杜科街项目将把旧学校改造成高端住宅综合体，约50套豪华公寓，待获得建筑许可后计划2025年底开始翻新工程 [8] 酒店运营业务 - 一季度酒店业绩略低于去年，主要因个人需求下降，预计后续随会议、奖励旅游、大型企业会议和展览（MICE）需求增加和个人旅游反弹而恢复 [9][10] 其他业务 - 公司持有普雷托尼努达普罗皮埃塔（PNP）及其子公司普雷托尼中介房地产（PII）多数股权，专注意大利房地产裸产权交易 [11] - PII一季度业务活动缓慢，4月起势头增强并创历史销售记录，预计5月完成重大经纪交易，二季度末可能超去年收入 [12] - PNP一季度未进行自有房产交易，正评估新收购机会以恢复交易活动 [13] 关键财务数据 - 2025年一季度集团总收入1250万欧元，高于2024年一季度310万欧元 [16] - 房地产销售收入因建筑周期和住宅开发完成情况而异，2025年一季度高于去年，因塔林卡拉兰纳区交付公寓 [17][18] - 2025年前三个月毛利润420万欧元，高于2024年同期90万欧元 [19] - 2025年一季度营业利润250万欧元，2024年同期亏损70万欧元 [20] - 2025年前三个月净利润190万欧元，2024年同期亏损170万欧元 [20] - 2025年前三个月经营活动产生现金130万欧元，2024年同期使用170万欧元 [20] - 2025年3月31日每股净资产0.94欧元，2024年3月31日为0.95欧元 [21] 关键绩效指标 |指标|2025 3M|2024 3M|2024 12M| | --- | --- | --- | --- | |收入（千欧元）|12450|3054|18158| |毛利润（千欧元）|4207|888|5423| |毛利率|34%|29%|30%| |营业利润（千欧元）|2542|-659|123| |营业利润率|20%|-22%|1%| |净利润（千欧元）|1890|-1700|-3875| |净利润率|15%|-56%|-21%| |总资产（千欧元）|121074|105855|118758| |总负债（千欧元）|67963|52027|67537| |总股本（千欧元）|53111|53828|51221| |资产负债率|1.28|0.97|1.32| |资产回报率|1.7%|-1.6%|-3.4%| |权益回报率|3.5%|-3.1%|-7.0%| |每股净资产（欧元）|0.94|0.95|0.89| [22] 合并财务报表 财务状况 |项目（千欧元）|31.03.2025|31.03.2024|31.12.2024| | --- | --- | --- | --- | |资产| | | | |流动资产| | | | |现金|3949|8897|4344| |应收账款|3578|1688|822| |预付费用|0|434|422| |存货|57634|39980|56951| |流动资产合计|65161|50999|62539| |非流动资产| | | | |非流动应收账款|315|22|317| |物业、厂房和设备|7520|7712|7595| |使用权资产|449|551|513| |投资性房地产|44335|40378|44210| |商誉|863|204|863| |无形资产|2431|3654|2721| |非流动资产合计|55913|52521|56219| |持有待售资产|0|2335|0| |总资产|121074|105855|118758| |负债和权益| | | | |流动负债| | | | |流动债务|17354|1733|21893| |客户预付款|8616|5602|9618| |贸易和其他应付款|7202|6303|5600| |税务负债|1171|208|833| |短期准备金|5|8|24| |流动负债合计|34348|13854|37968| |非流动负债| | | | |非流动债务|31466|36903|27350| |其他长期负债|6|2|6| |递延所得税负债|1950|1140|2031| |长期准备金|193|128|182| |非流动负债合计|33615|38173|29569| |总负债|67963|52027|67537| |权益| | | | |股本（面值）|11338|11338|11338| |资本公积|5661|5661|5661| |法定储备|1134|1134|1134| |重估储备|1977|2092|1977| |留存收益|32518|32498|30523| |归属于母公司所有者权益合计|52628|52723|50633| |少数股东权益|483|1105|588| |总权益|53111|53828|51221| |负债和权益总计|121074|105855|118758| [23][24] 综合收益 |项目（千欧元）|2025 3M|2024 3M|2024 12M| | --- | --- | --- | --- | |持续经营业务| | | | |营业收入| | | | |收入|12450|3054|18158| |销售成本|-8243|-2166|-12735| |毛利润|4207|888|5423| |营销费用|-286|-222|-1136| |管理费用|-1326|-1325|-5293| |其他营业收入|12|2|1164| |其他营业费用|-65|-2|-35| |营业利润|2542|-659|123| |财务收入|13|42|123| |财务成本|-745|-1073|-4276| |税前利润|1810|-1690|-4030| |所得税|80|-10|155| |当期利润|1890|-1700|-3875| |归属：| | | | |母公司股东|1995|-1700|-3675| |少数股东|-105|0|-200| |其他综合收益合计| | | | |资产重估储备净变动|0|0|-115| |当期综合收益合计|1890|-1700|-3990| |归属：| | | | |母公司股东|1995|-1700|-3790| |少数股东|-105|0|-200| |每股收益（基本）（欧元）|0.04|-0.03|-0.06| [25]