Mercury Systems (NasdaqGS:MRCY) Q2 2026 Earnings call February 03, 2026 05:00 PM ET Company ParticipantsAustin Moeller - Director of Equity ResearchBill Ballhaus - Chairman and CEODave Farnsworth - EVP and CFONoah Poponak - Managing Director of Equity ResearchPeter Arment - Managing DirectorTyler Hojo - VP of Investor RelationsConference Call ParticipantsJonathan Ho - Technology AnalystKen Herbert - Senior Aerospace and Defense AnalystKyle Baker - Investment Banking AnalystMichael Ciarmoli - Senior Research ...

Mercury Systems (NasdaqGS:MRCY) Q2 2026 Earnings call February 03, 2026 05:00 PM ET Company ParticipantsAustin Moeller - Director of Equity ResearchBill Ballhaus - Chairman and CEODave Farnsworth - EVP and CFONoah Poponak - Managing Director of Equity ResearchPeter Arment - Managing DirectorTyler Hojo - VP of Investor RelationsConference Call ParticipantsJonathan Ho - Technology AnalystKen Herbert - Senior Aerospace and Defense AnalystKyle Baker - Investment Banking AnalystMichael Ciarmoli - Senior Research ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为2.33亿美元，同比增长4.4% [5][19] - 第二季度调整后EBITDA为3000万美元，同比增长36.3% [5][23] - 第二季度调整后EBITDA利润率为12.9%，同比提升300个基点 [5][13] - 上半年营收同比增长7.1% [5][16] - 上半年调整后EBITDA利润率为14.3%，同比提升400个基点 [16] - 第二季度自由现金流为4600万美元，远超预期 [5][24] - 第二季度末现金及等价物为3.35亿美元 [5][24] - 第二季度GAAP净亏损为1500万美元，每股亏损0.26美元，同比有所改善 [23] - 第二季度调整后每股收益为0.16美元，去年同期为0.07美元 [23] - 第二季度毛利率为26%，同比下降约130个基点 [20] - 第二季度运营费用同比下降约200万美元或2.4% [21] - 第二季度研发费用同比下降约600万美元或28% [21] - 净营运资本约为4.14亿美元，同比减少6100万美元或12.9%，为2022财年第一季度以来最低水平 [6][15] - 净债务降至2.57亿美元，为2022财年第一季度以来最低水平 [15] - 第二季度订单额为2.88亿美元，订单出货比为1.23 [5][10][19] - 未完成订单接近创纪录的15亿美元，同比增长8.8%或1.19亿美元 [5][19] - 第二季度确认了约400万美元的净不利合同估算调整，与近期季度一致 [7] - 第二季度加速交付了约3000万美元营收、1000万美元调整后EBITDA及3000万美元现金，这些原本主要计划在第三季度实现 [7][20][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通用处理架构相关订单在第二季度贡献了约2000万美元 [12][39] - 公司正在扩建位于亚利桑那州凤凰城的高度自动化制造基地，增加5万平方英尺工厂空间，以支持通用处理架构项目的量产爬坡 [9] - 公司业务组合广泛，拥有约300个不同项目，没有单一合同收入占比超过10% [79] - 第二季度获得两项关键新设计订单，包括为一家领先先进空中交通制造商的地面控制基础设施提供主要射频和处理子系统，以及为一家领先航空航天和国防主承包商的天基应用提供新设计 [11] - 第二季度还获得了后续生产订单，包括关键美国导弹项目的增量订单，以及支持已部署海军平台、国际陆基雷达和电子战应用的订单 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度国际及对外军售收入为3800万美元，约占总营收的15% [94][95][100] - 上半年国内业务同比增长低双位数 [100] - 公司对国际机会持乐观态度，其未完成订单中国际部分持续增长 [100] - 公司业务涉及导弹防御、先进空中交通、天基应用、海军平台、电子战等多个市场 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司四大战略重点为：卓越运营、打造增长引擎、扩大利润率、改善自由现金流 [4][6] - 目标财务模型为：高于市场的营收增长、调整后EBITDA利润率在20%中低段区间、自由现金流转换率50% [16] - 公司正通过转换低利润率未完成订单、引入符合目标利润率的新订单来提升平均未完成订单利润率 [13][20] - 公司持续简化、自动化、优化运营以提升效率 [13][20] - 公司专注于加速客户交付，这推动了创纪录的上半年营收 [8] - 公司认为全球国防预算增加和国内优先事项如“金穹顶”计划可能带来顺风，并转化为超出计划的订单 [12][18][85] - 公司正在整合规模不足的站点，以推动可扩展性和效率 [9] - 公司计划在2026财年将工厂产能分配给有未开票应收款余额的项目，以推动自由现金流，但对收入影响甚微 [15][25] - 公司现金使用的优先事项是降低杠杆和减少债务 [61][63] - 公司认为约1亿至1.5亿美元是合适的现金余额水平 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对团队、在边缘提供关键任务处理的领导地位、市场背景以及未来实现目标财务模型的能力感到乐观 [16] - 基于第二季度及上半年的强劲表现，管理层维持2026财年全年展望，该展望未包含任何进一步的收入加速或与“金穹顶”等国内优先事项相关的超计划订单 [17] - 公司继续预期全年营收实现低个位数增长 [17] - 由于上半年超预期表现约3000万美元，且无额外加速，预计第三季度营收将同比下降，随后在第四季度回升 [17] - 公司继续预期全年调整后EBITDA利润率接近中段 teens 水平 [17] - 由于加速交付对上半年利润率有积极影响，预计第三季度调整后EBITDA利润率将接近两位数，因转换低利润率未完成订单且运营杠杆较低 [17] - 继续预期第四季度调整后EBITDA利润率为本财年最高 [17] - 公司继续预期全年自由现金流为正，但第二季度提前收取约3000万美元现金将影响第三季度，预计该季度自由现金流为流出 [18][27] - 低利润率未完成订单的影响预计将持续到2027财年，但随着时间推移，其影响将逐渐减小 [32][49][50][51] - 合同估算调整目前处于正常范围，管理层有信心在当前的调整水平下实现目标利润率 [56] - 公司正在积极管理供应链，每周逐行审查物料清单以加速生产配套完成，但鉴于供应链不确定性，未将进一步的加速交付纳入展望 [44][45][72][73] 其他重要信息 - 公司第二季度进行了重组，产生约400万美元费用，影响了约100名员工和一些设施，预计未来一年左右将看到全部效果 [22][105] - 未开票应收款同比下降约500万美元 [25] - 库存同比增加约500万美元，主要由支持更多即时收入项目的工作进程增加导致 [25] - 预付费用及其他流动资产同比增加约4600万美元，主要与证券集体诉讼的原则性和解有关 [25] - 应付账款同比增加约4100万美元，主要受供应商付款时间影响 [26] - 公司第二季度根据股票回购计划回购并注销了价值1500万美元的股票 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 低利润率未完成订单的转换进度和影响时间 [31] - 低利润率未完成订单的影响预计将持续到2027财年，但影响程度每个季度都在减小，因为公司正在消耗这部分订单并用符合目标利润率的新订单替换 [32][33][49][50][51][52] 问题: 加速交付的收入是否与低利润率未完成订单相关 [34] - 第二季度加速交付的3000万美元收入对EBITDA产生约1000万美元的积极影响，这反映了该部分未完成订单的利润率状况，因为其基本以毛利率水平流转，没有增加运营费用 [34] 问题: 通用处理架构产能现状及未来需求 [38][39] - 公司正在按计划提升通用处理架构的产量，感觉良好，订单持续增长，第二季度获得2000万美元相关订单 [39] - 凤凰城新增产能的投资已计入运营费用，仅需少量资本支出增加生产线 [39] - 目前所有工厂基本实行单班制，增加产能以应对潜在需求顺风的第一步是增加班次，新增产能上线后，通用处理架构也能通过增加班次高效满足需求 [40][41] 问题: 为何在连续多个季度超预期后未上调全年业绩指引 [42] - 进入2026财年时，公司已将约3000万美元收入从2026财年加速至2025财年，这影响了增长率的表象 [43] - 上半年业绩超计划，但全年预期保持不变，只是将业绩表现的时间点提前了 [44] - 对第三季度的评论是基于没有进一步加速的情况，因为加速交付能力很大程度上取决于能否加速物料供应，在物料入库前无法完全确定，因此不希望基于不确定因素设定预期 [44][45][46] 问题: 在低利润率未完成订单影响下，对2027财年利润率的展望 [49] - 随着时间推移，低利润率未完成订单的数量和其对EBITDA利润率的影响将持续下降，因为公司正用更高利润率的新订单替换它 [50][51] 问题: 合同估算调整的现状及未来趋势 [53][54] - 合同估算调整目前处于正常范围，反映了旧有开发项目接近完成时的调整 [55] - 剩余项目不多，调整金额较小，未来可能在某些季度出现正值或小幅负值，这都在预期范围内 [55] - 每完成一个项目，未来发生此类调整的机会就减少 [55] 问题: 通用处理架构在销售组合中的占比及未来展望 [58] - 公司未量化通用处理架构在业务或销售组合中的百分比 [58] - 该业务领域执行良好，需求健康，技术有差异化优势，增长潜力良好 [58] - 部分通用处理架构项目已完全进入量产爬坡阶段，部分仍在爬坡中 [59] 问题: 现金余额较高，未来现金使用计划 [60] - 合适的现金余额水平约为1亿至1.5亿美元，目前较高是由于过去一年半产生了大量现金，且此前因政府可能停摆等不确定性采取了审慎策略 [61] - 当前优先事项是降低杠杆和减少债务 [61][63] 问题: 分配给未开票应收款项目的产能对营收的拖累程度 [68] - 公司未量化如果停止这样做营收会高出多少，但承认存在一些拖累，重点是继续减少净营运资本 [69] 问题: 供应链中限制加速交付的潜在瓶颈物料 [70] - 公司每周逐行审查所有项目的物料清单，以加速生产配套完成 [72] - 瓶颈物料因项目而异，在供应商实际交付物料之前无法完全确定，这是未将进一步加速纳入展望的原因 [72][73] - 这并非信心减弱，而是一个持续应对约束的过程 [74] 问题: SCAR项目停工令对公司的营收影响及潜在恢复时间 [79] - 公司不量化单个合同或项目的影响，正在与客户密切合作，此事已纳入展望，目前无需改变预期 [79] 问题: 何种产品组合将推动公司达到长期利润率目标 [80] - 没有特定的产品类型组合，新订单的利润率符合长期模型预期，对整个产品组合的利润率状况感到满意 [80] 问题: “金穹顶”及国际订单的最新进展和能见度 [84] - “金穹顶”和国际机会方面正在进行大量对话，涉及投资组合中十几个以上项目，客户正在讨论大幅增加采购数量 [85] - 这些顺风若实现，将改变公司实现并超越目标财务模型的预期，目前仍处于管道阶段，对话仍在进行，订单是领先指标 [85] 问题: 成本节约和设施整合计划的进展及剩余机会 [86] - 已取得很大进展，运营费用运行率较两年前已体现节约 [87] - 设施整合节省需要更长时间才能体现，但寻找节约和提升效率是长期持续的工作 [88] - 随着业务增长，运营费用不会显著增加，运营杠杆将继续带来积极影响 [88] 问题: 国际收入占比及导弹和弹药类别收入占比 [93][99] - 第二季度国际及对外军售收入为3800万美元，约占总营收15% [94][95] - 公司不单独披露导弹和弹药类别的收入占比 [99][101] - 公司在财报中按传感器与效应器划分业务，但不进一步细分 [101] 问题: 达到目标EBITDA利润率过程中，毛利率、研发费用和销售管理费用占比的预期走势 [102] - 公司未明确说明目标毛利率，但达到目标EBITDA利润率的路径包括：未完成订单利润率按计划提升、持续推动运营效率、以及由于运营费用处于良好状态，随着营收增长将产生正运营杠杆 [103][104] 问题: 第二季度重组费用增加至400万美元的具体内容及未来影响 [105] - 该重组行动影响了约100名员工和一些设施，预计在未来一年左右会看到全部效果 [105]

公司动态 - 公司Mercury Systems Inc在2025年6月获得两项总价值3690万美元的生产订单，涉及地面雷达项目，这些项目利用了其通用处理架构和近期收购的Star Lab的网络安全软件 [1] - 公司高级副总裁Tom Smelker表示，市场对边缘安全高性能处理解决方案的需求持续强劲，这两项与美国国防主要承包商的后续项目反映了公司技术的独特价值以及快速大规模交付能力 [2] 公司业务与技术 - 公司专注于为边缘计算提供关键任务处理能力，使先进技术更易于应用于最具挑战性的航空航天和国防任务 [2] - Mercury Processing Platform帮助客户从硅片到系统规模利用创新技术，将数据转化为及时决策 [2] - 公司的产品和解决方案已部署在超过300个项目和35个国家，广泛应用于任务计算、传感器处理、指挥控制以及通信领域 [2] 公司背景 - 公司总部位于马萨诸塞州安多弗，全球拥有超过20个分支机构 [2] - 公司股票在纳斯达克上市，代码为MRCY [2] 联系方式 - 投资者关系联系人：Tyler Hojo，副总裁 [4][5] - 媒体联系人：Turner Brinton，企业传播高级总监 [5]

业绩总结 - 第三季度收入为2.114亿美元，同比增长1%[11] - 调整后EBITDA为2470万美元，EBITDA利润率为11.7%[11] - 第三季度毛利率为27.0%，较去年同期提高750个基点[11] - 第三季度GAAP净亏损为1920万美元，每股亏损为0.33美元[11] - 第三季度净亏损为$19,170千，较去年同期的$44,574千减少了57.0%[18] - 过去12个月的净亏损为$65,051千，较去年同期的$135,099千减少了51.8%[18] 现金流与资本结构 - 自由现金流为2410万美元，同比增加5000万美元，第三季度末现金余额为2.7亿美元[5] - 运营现金流为3000万美元，较去年同期的负1780万美元有显著改善[11] - 第三季度自由现金流在第三季度为$24,060千，较去年同期的($25,743千)大幅改善[23] - 净工作资本同比减少1.48亿美元，达到自2022财年第二季度以来的最低水平[9] 订单与市场表现 - 订单总额为2亿美元，导致订单积压达到13.4亿美元，同比增长4%[7] - 第三季度调整后每股亏损为$0.26，较去年同期的$0.77有所改善[18] 未来展望 - 预计2025财年收入增长接近中位数的单一数字，调整后EBITDA利润率在低至中20%范围内[10] - 预计第四季度自由现金流接近盈亏平衡[10] 成本与费用管理 - 第三季度的摊销费用为$10,185千，较去年同期的$11,533千减少了11.7%[21] - 第三季度的重组及其他费用为$4,931千，较去年同期的$9,841千减少了50.0%[21] - 第三季度的利息费用为$6,778千，较去年同期的$8,777千减少了22.7%[21] - 第三季度的股权激励及其他非现金补偿费用为$12,124千，较去年同期的$11,461千增加了5.8%[21] 股本变动 - 第三季度的加权平均基本股数为58,749千，较去年同期的57,698千增加了1.8%[18]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度预订量2亿美元，过去十二个月订单出货比为1.1，积压订单达13.4亿美元，同比增长4% [7][10][20] - 第三季度收入约2.11亿美元，同比增长150万美元或1.5%，年初至今收入增长约5200万美元或8.9% [20] - 第三季度毛利率从去年同期的19.5%增至27%，调整后EBITDA为2470万美元，去年同期为负240万美元，调整后每股收益为0.06美元，去年同期调整后每股亏损0.26美元 [20][22] - 第三季度自由现金流约2400万美元，去年同期流出约2600万美元，过去四个季度自由现金流约1.46亿美元，净债务降至3.22亿美元，为2022财年第一季度以来最低水平 [7][15][22] - 第三季度末现金及现金等价物近2.7亿美元，应收账款基本持平，未开票应收账款同比减少约5400万美元或17%，库存同比和环比分别增加约1000万美元和800万美元，递延收入同比和环比分别增加约7200万美元和700万美元 [23][24] - 第三季度营运资金同比减少约1.48亿美元或25%，环比减少2200万美元或5%，净营运资金降至2022财年第二季度以来最低水平，过去四个季度净营运资金占过去十二个月收入的比例从72%降至51% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度收到多项重要合同授予，包括通用处理架构4000万美元生产合同、F - 35项目2000万美元后续生产订单等，4月也有多项有意义的预订 [10][11] - 雷达领域年初至今收入增长良好，电子战、C4I等领域表现较为平稳，雷达领域增长与通用处理架构活动及EAC调整有关，其他领域增长存在一定时间差异 [53][54][56] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有四个优先事项，包括实现可预测的业绩、推动有机增长、扩大利润率、改善自由现金流 [6] - 为实现调整后EBITDA利润率达到20% - 25%的目标，公司关注积压订单利润率扩张和有机增长以实现正向经营杠杆 [13] - 第四财季初，公司宣布收购Wind River的Starlab以增强网络安全软件能力，宣布剥离并外包瑞士制造业务以提高国际业务规模和效率 [12] - 公司认为自身在行业中处于有利地位，LTM订单出货比为1.1，本季度4月的奖项数量为历史同期最高，对行业顺风因素持乐观态度 [67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对团队、公司在边缘任务关键处理领域的领导地位以及未来实现高于市场的营收增长、调整后EBITDA利润率达到20% - 25%、自由现金流转化率达到50%的目标表示乐观 [15] - 对于2025财年，公司预计全年收入增长接近中个位数，调整后EBITDA利润率为低两位数，第四季度调整后EBITDA利润率将达到本财年最高水平，接近中个位数，全年自由现金流将超过此前预期 [16][17][18] - 公司认为宏观环境呈现整体国防预算增长、从服务转向获取技术和能力的建设性组合调整等趋势，对公司参与相关机会持积极态度 [106] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中除按照公认会计原则报告财务结果外，还将讨论调整后收入、调整后每股收益、调整后EBITDA和自由现金流等非GAAP财务指标 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: LTAMDS项目的最新情况 - 公司很高兴客户实现了该项目向前推进的重要里程碑，正与客户合作按照其进度和需求进行增产，对该项目的增长前景感到兴奋 [29] 问题: 递延收入增加的原因 - 公司专注与客户设定的里程碑，按时完成里程碑可获得相应付款；客户会提前付款让公司购买库存，这导致库存增加，同时递延收入也会相应增加以抵消部分未开票和库存余额 [30][31][32] 问题: 最佳净营运资金占收入的百分比以及对自由现金流转化率的预期是否有变化 - 公司目标是实现EBITDA的50%自由现金流转化率，目前净营运资金占收入比例已从70%以上降至50%以下，理想情况下希望达到35% - 40% [36][37][38] 问题: 低利润率积压订单对2026财年EBITDA利润率的影响 - 公司每个季度都在增加达到或超过目标利润率的新订单，同时消耗低利润率订单，利润率将逐步提升，不会突然大幅变化 [39][40] 问题: 第三季度收入环比下降是否因提前到第二季度确认收入 - 公司此前专注加速向客户交付产品，将约3000万美元收入从第三季度提前到第二季度确认，全年收入预期不变，只是年内时间分布有所变化 [45] 问题: 今年收入中开发与生产的比例以及2026财年的预期变化 - 公司未具体披露收入中开发与生产的比例，但收入趋势会跟随订单情况，预计会继续向生产方向转变 [52] 问题: 雷达领域收入增长以及其他领域滞后的原因 - 雷达领域增长与通用处理架构活动及EAC调整有关，其他领域增长存在一定时间差异，总体收入最终会相同 [53][54][56] 问题: 本季度通用处理架构4000万美元生产合同的情况以及其在积压订单中的占比 - 公司未提供通用处理架构积压订单的具体规模，但该领域有多项战略胜利，本季度收购Starlab增强了其差异化优势，指出4000万美元合同具有重要影响 [63][64][65] 问题: 竞争格局以及在行业中实现超越增长的机会 - 行业动态仍在形成中，但公司总体感觉良好，LTM订单出货比为1.1，本季度4月奖项数量为历史同期最高，对自身在行业顺风因素中的地位感到满意 [67][68] 问题: 第四季度EBITDA利润率接近中个位数的原因以及能否作为2026年的起点 - 利润率提升的驱动因素包括积压订单利润率的改善和经营杠杆的作用，第四季度这两个因素开始发挥作用，推动了EBITDA预期的提升 [76][77][78] 问题: 2026财年自由现金流能否增长 - 公司未提供2026年的具体指引，但长期目标是实现EBITDA的50%自由现金流转化率，同时会继续降低营运资金，具体情况需结合这两个因素以及下季度的更多信息来判断 [86][88][89] 问题: 旧的低利润率积压合同何时从收入中消失 - 可以根据2024财年末积压订单的情况、其消耗时间以及自那时起符合目标利润率的新订单情况来估算时间，这一过程将在几个季度内逐步实现 [92][93][95] 问题: 如何定义以更高利润率将新业务纳入积压订单 - 公司在项目启动过程中会对风险和机会进行评估，以此确定初始利润率，这一过程经过了严格审查，反映了对项目的综合分析 [97][98] 问题: 本季度订单出货比低于1的原因 - 订单时间会有所波动，公司更关注LTM订单出货比（1.1），同时也关注订单质量，第四季度开局良好，有新的奖项，部分第三季度的订单滑入第四季度，综合来看公司对订单表现感到满意 [104][105] 问题: 宏观环境是否有值得关注的情况，特别是国防部是否有干扰 - 公司未受到国防部的明显干扰，关注到整体国防预算增长、从服务转向获取技术和能力的组合调整等宏观趋势，认为公司技术与一些系统和优先事项相关，有参与机会，总体持积极态度 [106] 问题: 关税对公司商业芯片供应链的影响 - 2025财年关税无重大影响，从国家暴露情况看，对中国、墨西哥或加拿大的关税无直接影响，公司有多项材料适用排除条款，会持续关注情况，从采购和成本角度都有应对措施 [110][111]