行业与公司 * 行业：北美IT服务行业 [1][6] * 公司：涉及多家IT服务提供商，包括埃森哲(ACN)、高知特(CTSH)、塔塔咨询服务(TCS)、IBM、印孚瑟斯(INFY)、HCL科技(HCLTech)、凯捷(CAP)、德勤(Deloitte)、Wipro、高德纳(Gartner)、EPAM、DXC科技(DXC)、Endava、Kyndryl、TaskUs等 [3][9][56][129][131] * 报告机构：摩根士丹利，行业观点为“谨慎”(Cautious) [6][101] 核心观点与论据：IT服务预算增长预期 * 2026年IT服务预算增长预期小幅下滑：根据4Q25 CIO调查，2026年IT服务支出预计同比增长+2.0%，较3Q25调查的+2.5%有所放缓 [1][3][9][11] * 2025年预算增长预期同样下调：2025年IT服务支出增长预期从3Q25调查的+2.3%下调28个基点至+2.0%，这限制了第四季度预算集中支出的可能性 [3][9] * 增长放缓主要由美国CIO驱动：美国CIO（78名受访者）的2026年IT服务支出增长预期从3Q25的+2.8%降至+2.1% [9][17][23] * 欧洲CIO预期略有改善：欧洲CIO（22名受访者）的2026年IT服务支出增长预期从3Q25的+1.7%加速约20个基点至+1.9% [9][23] * 宏观经济与地缘政治导致项目延迟：42%的受访者因宏观经济和/或地缘政治担忧而延迟IT服务相关项目，略高于2Q25的40% [28][30] 核心观点与论据：分项支出与需求优先级 * 咨询与系统集成是首要支出类别：53%的受访者预计未来12个月将增加咨询与系统集成支出（2Q25为40%），该类别在净支出增长和加权预期支出增幅（+2.9%）方面均领先 [9][38][40][43][46] * 人工智能是2026年最优先事项：68%的受访者计划就AI工作聘请服务提供商，较2Q25的57%大幅提升11个百分点，是优先级最高的IT服务相关计划 [4][9][52][55][59] * 安全与云计算是第二、第三优先事项：58%的受访者计划就安全/网络安全聘请服务提供商（2Q25为57%），49%的受访者计划就云计算聘请服务提供商（2Q25为45%） [10][52][55][59] * 离岸/外包资源支出预期增长强劲：离岸/外包资源是预期支出增幅第二高的类别，加权预期支出增幅为+1.7% [40][43][46] * 数字转型推动传统外包支出：58%的受访者预计数字化转型将帮助IT外包支出至少增加1% [51] 核心观点与论据：供应商动态与竞争环境 * 折扣意愿保持稳定，竞争环境激烈：服务提供商打折意愿与2Q25水平基本一致，调查中九家IT服务提供商（CTSH, ACN, TCS, IBM, INFY, HCLTech, CAP, Deloitte, Wipro）录得净正折扣意愿得分 [3][9][56] * 高知特与埃森哲折扣意愿最强：分别有30%和23%的受访者表示这两家供应商愿意提供折扣 [3][56] * DXC折扣意愿较低：DXC的折扣意愿得分为负（-19%） [68] * 供应商整合持续：54%的受访者正在整合供应商关系，与2Q25的56%基本一致 [9][60] * 塔塔咨询服务是供应商整合的最大净受益者：在净份额变化上，TCS是最大受益者，而DXC、EPAM、INFY和“其他”提供商是最大净份额出让者 [9][65][72] * 埃森哲在客户支出中定位最佳：在覆盖范围内，埃森哲是供应商整合的最大受益者之一，预计未来12个月将有17名受访者增加对其支出，仅2名受访者计划减少支出 [9][67][73] 核心观点与论据：人才与外包趋势 * 人才短缺加剧导致交付周期延长：50%的受访CIO表示，由于人才短缺，IT服务提供商的交付周期有所增加（高于2Q25的47%） [31][33][35] * 内部人才短缺推动外包增加：27%的受访者表示因内部人才短缺而增加IT服务提供商的使用，显著高于2Q25的18% [37][39][41] * 外包服务利用率计划提升：47%的CIO计划增加外包服务利用率（13%计划将工作转回内部），与2Q25调查的47%一致 [34][36] 核心观点与论据：分行业支出预期 * 服务业支出预期加速最显著：服务业2026年IT服务支出增长预期从3Q25调查的+1.6%加速至+3.5% [27] * 制造业支出预期减速最显著：制造业2026年IT服务支出增长预期从3Q25调查的+4.1%下降186个基点至+2.2% [27] * 零售业支出预期亦有所加速 [18][19] 其他重要内容：公司特定观点与风险 * 埃森哲近期被上调评级：报告提及近期升级埃森哲评级的一个关键理由是IT服务环境在三个因素推动下逐步改善：1) 利率下降改善投资需求环境；2) 具有吸引力的ROI潜力的AI项目进入生产实施阶段；3) 对ROI潜力不足的AI项目的合理化将释放其他领域的支出 [2] * 生成式AI项目多数处于概念验证阶段：报告指出当前对生成式AI的兴趣主要由客户实验驱动，而非全面实施，这与埃森哲的评论相符 [4] * 企业IT服务支出情绪平衡：5%的公司预计IT服务支出将低于预算，28%的公司预计将超支（与2Q25的28%一致），超支与低支CIO的比例比从2Q25的2.7倍显著提高至4Q25的5.7倍 [31] * 覆盖公司评级与目标价：埃森哲评级为“增持”(Overweight)，目标价基于21倍FY27E每股收益；高知特评级为“持股观望”(Equal-weight)，目标价基于约16倍CY26E每股收益 [74][75] * 披露摩根士丹利与相关公司的业务关系：包括持有超过1%的股份、过去12个月内提供投行服务等 [84][85][86][87]