核心观点 - 高盛将Energy Transfer LP的目标价从18.50美元上调至19.00美元 评级维持“中性” 主要基于对2026年第一季度USAC/J-W Power收购的预期以及对天然气凝析液和原油板块合同续签假设的微调 [1] - 文章认为Energy Transfer LP是2026年值得买入的最佳廉价股之一 [1] 财务预测与业绩指引 - 对于2025年第四季度 高盛将EBITDA预测下调1%至41.6亿美元 低于市场普遍预期的42.3亿美元约2% 下调原因是商品价格下跌和天气相关因素导致NGL出口放缓 [4] - 对于2025年全年 高盛预测EBITDA为159.6亿美元 略低于公司先前给出的161亿至165亿美元的指引区间 [4] - 对于2026年 高盛预测EBITDA为175.8亿美元 若按管理层方法剔除J-W Power和Hugh Brinson项目的影响 调整后EBITDA为173.7亿美元 这与公司近期给出的173亿至177亿美元的指引范围基本一致 [4] 业务驱动因素与风险 - 公司预计将从Susser Holdings Corporation的PKI收购、Waha价差捕获以及基础天然气销量增长中获益 [5] - 然而 这些积极影响可能部分被第四季度中游业务利润率的下降所抵消 [5] - 长期预测因对NGL和原油板块合同续签假设的微调而提升了约1% [1] 公司业务概况 - Energy Transfer LP是一家中游能源公司 拥有并运营美国最大的天然气、原油和NGL管道网络之一 [6] - 公司资产包括州际和州内天然气管道、储存设施、分馏厂以及原油码头 [6]