好的，这是对提供的电话会议记录或研究报告的详细总结。 涉及的行业与公司 * 行业：新兴市场（EM）固定收益策略（主权信用、本地利率、外汇）、加密货币行业[1][9][16] * 涉及的国家/地区：广泛覆盖拉丁美洲（如巴西、墨西哥、阿根廷、智利、哥伦比亚）、亚洲（如中国、印度、韩国、印尼）、欧洲中东非洲（如波兰、匈牙利、土耳其、南非）等多个新兴市场国家[14][83][84][85][86][87][88] * 涉及的公司：摩根士丹利作为研究发布方[6][11] 核心观点与论据 全球新兴市场策略观点 * 对美元指数（DXY）转向中性看法，但整体仍看好新兴市场本地资产[1][12][13] * 看好新兴市场的理由包括良好的风险偏好、年初至今外国投资者对本地债券的温和买入、以及自下而上的国家基本面叙事变化不大[9][14] * 稳定的美元指数为投资者提供了机会，可以通过欧元或日元作为融资货币来降低做多新兴市场头寸的资金成本，从而改善利差收益[9][14] 加密货币需求与外汇波动性的关系研究 * 核心发现：外汇波动性上升与加密货币需求呈负相关，研究结果显示外汇波动性增加1个标准差，加密货币月活跃用户数下降3.2%[9][20][41] * 这一发现反驳了加密货币可作为宏观经济波动“避风港”的流行说法，表明其行为更类似风险资产[20][41][52] * 研究基于对81个国家顶级20个加密货币钱包/交易所应用的月活跃用户数据，并使用双向固定效应面板模型进行分析[18][26][27] * 不同汇率制度下的敏感性分析显示，在大多数有管理的汇率制度下，加密货币需求对外汇波动的敏感性有限且不显著，但在欧元区例外，呈现出显著的负相关关系[44][48][49][50] 全球加密货币采用现状 * 全球加密货币活跃用户高度集中，前十大市场占约60%的活动份额[22] * 美国是最大单一市场，约占全球活跃用户的11%，但新兴市场如巴基斯坦和尼日利亚各占约10%，印度和土耳其也占显著份额[22] * 按人均渗透率计算，土耳其领先，其次是尼日利亚、巴基斯坦和美国[23][24] 具体投资建议与头寸 * 报告包含了详细的新兴市场利率、外汇和主权信用的具体交易建议、入场点、目标和止损位[14][81][89][90][91][93] * 例如，在利率方面，看好墨西哥的2034年MBonos（目标收益率8.30%）、哥伦比亚的2033年COLTES（目标收益率11.00%），做多3个月期埃及国债[14][89] * 在外汇方面，建议做空欧元/匈牙利福林、做空美元/土耳其里拉[14][93] * 在主权信用方面，看好赞比亚的2025年到期债券（目标价格77）、做多南非2032年债券相对于2037年债券等[81][90] 其他重要内容 相关研究报告摘要 * 报告开头部分摘要提到了其他相关研究，包括：美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）审查、韩国养老金和公司改革的影响（可能带来150-300亿美元的外国股票流入，国民养老金海外投资2026年可能增至约500亿美元）、巴拿马主权信用技术面支持等[3][4][5][73] 风险提示与研究方法 * 报告包含了对数字资产（加密货币）的详细风险提示，强调其波动性大、监管不确定、存在多种风险（如欺诈、市场操纵、网络安全等）[56][57][58][59] * 详细说明了研究中使用的方法论、估值模型和相关风险[89][90][91] * 报告末尾包含了大量的合规披露、评级定义和监管信息[104][105][106][107][108][109][115][116][117][118][119]

公司动态 - 视频分享平台Rumble计划在12月前全面推出由稳定币发行商Tether支持的比特币打赏功能[1] - 公司目前正在进行试点测试 并将在未来几周内分阶段推出该功能[4] - Rumble在第二季度拥有5100万月活跃用户 并计划通过加密策略增强创作者收入[3] - 公司今年增加了2500万美元的比特币储备 并与MoonPay合作开发加密钱包以实现更无缝的应用内转账[3][6] 行业趋势 - Rumble的整合标志着数字平台正在拥抱基于区块链的收入工具 加密微交易正被更多在线平台试验用以多元化收入模式[2] - 区块链货币化正朝着主流的创作者经济发展 比特币打赏功能有助于保护创作者免受“去银行化”风险并扩大金融准入[4] - 分析师认为Rumble的整合可能加速比特币在主流用户中的采用 数千万活跃用户的部分使用即可显著扩大加密经济的交易基础[6] 合作关系 - Tether于去年向Rumble投资了7.75亿美元 反映出两家公司关系的深化[5] - Tether首席执行官Paolo Ardoino评价此合作可能成为使用比特币和稳定币的最大创作者网络之一[4]

公司上市计划与进展 - 领先的加密货币交易所和钱包提供商Blockchain com正考虑通过SPAC交易在美国公开上市[1] - 公司已聘请Cohen & Company Capital Markets作为该潜在交易的顾问[1] - 自2021年8月以来公司一直寻求上市目标并通过多轮融资为上市做准备[3] 公司融资与估值历史 - 公司在2021年2月完成1 2亿美元融资随后在3月以52亿美元估值融资3亿美元估值在达到140亿美元峰值后于2023年11月通过1 1亿美元融资调整至70亿美元[3] 公司治理与上市准备 - 为准备上市公司今年初任命Justin Evans为首席财务官Mike Wilcox为首席运营官[4] - 公司于8月聘请前毕马威CEO兼摩根大通董事会成员Timothy Flynn以及Klaviyo首席法律官Landon Edmond加入董事会以加强治理和监管专业知识[4] 行业上市趋势与动态 - 2025年加密货币公司上市势头强劲稳定币公司Circle于6月通过IPO上市CoinDesk所有者Bullish于8月上市交易所Gemini于9月上市[5] - 加密货币公司纷纷寻求上市表明美国数字资产领域投资者信心增强和监管环境趋于明朗[6] 公司业务拓展 - Blockchain com近期将其服务扩展至非洲市场[5]

公司融资与战略 - 总部位于纽约的风险投资公司Archetype为其第三只基金Archetype III成功募集1亿美元资金，该基金专注于投资早期区块链初创公司 [1] - 新基金的出资方包括现有及新加入的机构投资者，如养老基金、学术捐赠基金、主权财富基金和母基金 [1] - 公司目前管理资产规模约为3.5亿美元，其中包括对Solana和以太坊的大量持仓 [3] - 集中管理1亿美元规模的基金使得公司能够极其精选地进行高确信度投资，并与创始人建立深厚关系，这是大型基金在结构上无法做到的 [2] 投资组合与业绩 - 公司拥有成功的早期投资记录，其投资组合中的加密钱包初创公司Privy于今年早些时候被Stripe收购 [2] - 另一项投资US Bitcoin Corp与Hut 8完成合并，此举使该公司进入与Eric Trump的美国比特币项目相关的合资企业 [3] - 新基金已完成数笔投资，但具体投资项目尚未披露 [4] 行业关注与投资方向 - 公司计划专注于投资那些构建现实世界应用案例的创始人，这些案例可能将加密货币带入更广泛的消费者市场 [4] - 对于阻碍加密货币采用的潜在障碍，公司认为主流加密应用没有单一的解决方案，最终目标是提供与Web2替代品性能相当但更符合用户和创作者需求的产品 [5] - 公司致力于与创始人紧密合作，花费大量时间研究如何将新行为和技术打包成面向日常用户的最佳体验 [5]