公司概况 * Argo Blockchain (NasdaqGS: ARBK, 伦敦证券交易所) 是一家专注于大规模比特币及其他加密货币挖矿的区块链技术公司[7] * 公司通过提供算力以换取加密货币资产来运营[7] * 公司因持续的“加密寒冬”（加密货币价格长期低迷）和能源成本高企而陷入财务困境[8][9] 财务困境与原因 * **能源成本冲击**：俄罗斯入侵乌克兰导致全球能源价格飙升，电力成本平均占公司过去三年总成本的约50%[8][9] * **加密市场低迷**：2021年加密泡沫后市场经历大幅下跌，比特币在当年年底贬值30%，开启了持续至2024年的“加密寒冬”[9] * **比特币减半事件**：2024年4月的比特币减半使矿工奖励减少50%，公司挖矿利润率从2024年的1150万美元（利润率39%）降至2025年的120万美元[10] * **资产出售**：为求生存，公司出售了位于德克萨斯州迪肯斯县的Helios比特币挖矿设施及相关业务，并与Galaxy签订了贷款协议[10] 重组计划核心内容 * **计划目标**：通过资本重组使集团恢复财务稳定，避免破产清算[4][12] * **关键出资方**：Growler是唯一的可行选择，已提供750万美元定期贷款，并同意在计划获批后额外注资350万美元[11][12][34] * **股权结构重组**： * Growler将其贷款和挖矿资产（变压器、开关设备、矿机箱等）转换为股权，将持有重组后公司股权的87.5%[13][29][30] * 高级无担保票据（债券）持有人将获得公司10%的股权[13][18] * 现有股东股权将大幅稀释，保留2.5%的股权[13] * **替代方案**：如果重组计划未获实施，Growler将要求偿还贷款并强制执行对Argo资产的担保，公司将别无选择，只能启动破产管理程序，股东和债券持有人将可能一无所获[11][12][28][51] 上市状态与交易安排 * **纳斯达克上市**：公司目前不符合纳斯达克上市规则，正积极采取措施在2026年1月14日截止日期前补救，计划通过改变美国存托凭证（ADS）与普通股的比例（从1:10改为1:1260）来提高股价以符合1美元的最低交易价格要求[14][15][16] * **伦敦退市**：根据重组计划，公司已通知英国金融行为监管局和伦敦证券交易所，打算在计划实施后取消在伦敦的上市[17] * **交易便利措施**：为保护股东利益，公司将与JP Jenkins建立为期六个月的匹配交易设施，为未上市股票连接买卖双方；股东也可将其普通股转换为可在纳斯达克交易的ADS[17][28][32] 计划审批流程与时间表 * **计划会议**：将于12月2日举行，由股东、债券持有人和担保贷款人Growler分别投票，需要75%多数票批准[46] * **法院批准听证会**：将于12月8日举行，法院将评估计划的公平性，特别是与破产清算这一最可能的替代方案相比对计划参与者的影响，法院有权不顾反对票而批准计划[5][6][46][47] * **规则9豁免**：需召开股东特别大会批准收购守则的规则9豁免，门槛为简单多数；若未获批准，公司将向收购委员会申请基于财务困境的豁免[47] 其他重要事项 * **零售代言人**：John Yorke被任命为独立零售代言人，代表非专业或机构投资者（零售持有人）的利益，负责向法院反映其观点和公平性问题[24][25][26] * **Helios交易质疑**：公司确认当时已就交易是否构成低价转让进行了分析，并由Houlihan Lokey进行了独立估值，董事会认为交易价格适当；公司未考虑向Galaxy追索[30][31] * **管理层与债务**：重组后，Argo现有管理团队将继续运营业务，Growler可能派一名非执行董事进入董事会；公司债务负担将大幅减轻，仅保留不受计划影响的加拿大Desjardins融资安排[37][38][44][45] * **公平性评估**：公司委托Kroll编制了计划利益报告，分析了各方的贡献并得出结论，认为向债券持有人和股东提出的方案符合公平分配计划利益的标准[20][21][39]

财务业绩 - 公司2024年总收入达2亿3142万美元，同比增长150% [3] - 商品交易收入2亿1430万美元，占总收入92.6%，同比增长213% [3] - 加密货币挖矿收入925.8万美元，同比下降51%，占总收入比例从20.4%降至4% [3][4] - 托管服务收入650.6万美元，同比增长175%，占总收入2.8% [3] 业务结构 - 商品交易业务新增橡胶和煤炭品类，推动收入增长 [3] - 比特币持有量增加61.1枚至736.75枚，以太坊持有量维持2924.79枚不变 [5][6] - 德克萨斯州挖矿设施2024年上半年因升级暂停运营，7月恢复生产 [5] 成本与费用 - 营业成本从7820万美元增至2亿2440万美元，增幅187% [9] - 运营费用从1899万美元增至2865万美元，其中行政管理费用增长64%至1814万美元 [10][12] - 销售费用增长300%至277.4万美元，主要因煤炭运输成本增加140万美元 [11] 现金流与资产负债表 - 现金及等价物从2亿7920万美元降至2亿3950万美元 [15] - 经营活动现金净流出6356万美元，主要因应收账款变动导致6927万美元流出 [17][25] - 融资活动现金净流入2455万美元，通过股权融资获得2484万美元 [20] 战略动向 - 公司明确四大业务线：商品交易（占比92.6%）、加密货币挖矿（4%）、托管服务（2.8%）及其他（0.6%） [5] - 持续剥离传统车险业务，该业务收入从274万美元降至132万美元 [4] - 通过发行5200万股普通股支付员工薪酬，股权补偿费用增加47万美元 [12]

股权与交易 - 出售股东将转售至多46,338,911股普通股，每股面值0.004美元[9] - 2024年1月16日公司普通股最后报告收盘价为2.29美元[10] - 截至2024年1月10日，已发行和流通的普通股数量为60,819,897股，本次发行公司不发行新股[24] 业务发展 - 2019年5月收购Mercurity Limited及其子公司和可变利益实体，开始提供区块链技术服务[32] - 2019年7月22日剥离B2B服务业务，专注于区块链技术服务[33] - 2020年3月收购NBpay Investment Limited及其子公司和可变利益实体，推进区块链技术服务业务[34] - 2021年8月将加密货币挖矿作为主要业务之一，2021年相关收入为664,307美元，2022年上半年为783,089美元[35] - 2022年1月15日完成可变利益实体的剥离[36] - 2022年区块链技术服务业务未产生任何收入[38] - 2022年7月增加数字咨询服务，并开展在线和传统经纪服务及数字支付解决方案的可行性研究[39] - 2022年MFH Tech与一家中国媒体公司签订咨询协议，获得80,000美元相关收入[42] - 2022年12月15日以598万美元普通股收购Web3去中心化存储基础设施[43] - 2023年1月10日与金禾资本有限公司签订资产购买协议，以900万美元购买5000台Antminer S19 PRO比特币矿机，后调整订单至不超过2000台，总价不超过360万美元[44][47] - 2023年4月12日完成美国子公司Chaince Securities的注册，5月3日签订协议收购J.V. Delaney & Associates全部资产和负债，交易预计2024年上半年获FINRA批准[45][62][63] 财务数据 - 2021 - 2022年比特币共享挖矿业务总收入为144.74万美元，总成本为199.45万美元，总亏损为55.70万美元[100] - 2022年全年Filecoin实体挖矿业务收入为348美元；2023年上半年，该业务收入为166,242美元[73] - 截至2023年6月30日，Filecoin资产账面价值为374,841美元，占未经审计合并总资产的1.25%[87] - 截至2023年6月30日，公司加密货币资产总持有量占合并总资产不到15%[90] - 2019 - 2021年FFcoins减值损失共120.8339万美元[95] - 2021年和2022年，公司分别确认无形资产减值损失1,292,568美元和3,144,053美元[96] - 截至2023年6月30日、2022年12月31日和2021年12月31日，公司无形资产净额分别为4,319,649美元、4,233,228美元和7,277,717美元[97] 未来展望 - 计划2024年上半年与一两个亚洲客户达成业务咨询协议并签约[55] - 目标于2024年上半年提交MSB牌照申请，目标于2024年上半年获FINRA批准经纪交易商牌照[137] 团队组建 - 在纽约组建7 - 8人的金融咨询和经纪服务专业团队，在香港和深圳组建3 - 4人的市场推广和客服团队[64] 风险提示 - 若PCAOB连续三年无法检查公司审计师，公司普通股可能被禁止交易；AHFCAA将此时间缩短至连续两年[15] - 加密资产被认定为“证券”会使公司面临监管审查、罚款等处罚，影响业务和财务状况[168] - 公司比特币和Filecoin挖矿业务盈亏分析依赖诸多难以预测的假设，实际结果可能与预期差异大[173] - 区块链挖矿活动能源密集，电力成本占比大，电力供应和成本变化会影响业务[176] - 公司业务受广泛、多变且不确定的监管环境影响，不遵守法规会带来罚款、吊销执照等后果[180] - 公司经营成果因加密经济和资产价格高度波动而显著波动，受多种不可控因素影响[181]