When stock or crypto prices go down, volumes generally dry up, especially those coming from retail traders. With the recent crypto downturn wreaking havoc with people’s portfolios, Coinbase (COIN) is feeling the heat. The company’s stock was already in a downtrend, but recent downward EPS revisions from Argus Research have only added fuel to the fire. Argus has argued that COIN stock is overvalued compared to its peers and does not merit a “Buy” rating at current high valuations. The 2026 EPS estimate has ...

IPO计划与战略转向 - 考虑最早于2026年在香港进行首次公开募股，规模约2亿美元[1] - 最初的计划是在泰国国内上市，并在2024年4月为2025年的泰国证券交易所IPO聘请财务顾问[2] - 战略转向突显了泰国资本市场面临的挑战以及香港作为数字资产中心的崛起[1] 泰国市场背景 - 泰国主要股指SET指数今年下跌近30%至55043点，成为2025年表现最差的市场之一[4] - 泰国新股上市后加权平均跌幅超过12%[4] - 在此市场波动下，公司开始考虑国际上市方案，最终方向可能仍有变化[5] 公司业务概况 - 公司成立于2018年，是泰国领先的中心化加密货币交易所[6] - 提供237种代币和240个交易对，24小时交易量为6630万美元[6] - 总资产超过8亿美元，在CoinGecko上的信任得分为7分（满分10分）[6] 香港市场环境 - 香港数字资产市场蓬勃发展，2025年上半年数字资产相关产品和代币化资产的总银行交易额达到261亿港元[8] - 该交易额较去年同期增长233%，并已超过去年全年总额[8] - 此举将使公司追随HashKey集团的步伐，后者计划在香港上市筹资约5亿美元[7]

公司行动 - 加密货币交易所Coinbase宣布将公司注册地从特拉华州迁至德克萨斯州 [1] - 公司大部分股东投票批准了此次重新注册 [1] - 此举紧随特斯拉之后 特斯拉在去年将其公司注册地从特拉华州迁至德克萨斯州 [4] 迁移背景与原因 - 德克萨斯州因其有利的商业环境、更友好的税收规则、更宽松的监管制度以及新建立的专门商业法院系统 而日益成为美国公司注册的热门目的地 [2] - Coinbase首席法务官指出 特拉华州衡平法院近年来的裁决结果“充满不可预测性” [8] - 公司认为特拉华州立法者试图应对不一致性的努力对企业而言并不足够 [8] - 德克萨斯州被称可提供“效率和可预测性” 其新的商业法院系统旨在创建对商业友好的法律生态系统 [9] 行业趋势与影响 - 近年来多家大公司将其法律总部迁出特拉华州 这一现象被戏称为“Dexit”（特拉华退出） [2] - 除德克萨斯州外 也有公司将注册地迁至佛罗里达州（如Trump Media & Technology）和内华达州等 [4] - 德克萨斯州通过宣传较低的运营成本和监管清晰度来吸引加密货币公司 [5] - Coinbase是美国最大的公开上市加密货币交易所 [5]

公司财务业绩 - 第三季度净利润达4.326亿美元，较2024年同期的7550万美元增长超过400% [1][3] - 每股收益为1.50美元，显著高于分析师预期的1.10美元 [3] - 总收入为18亿美元，超出预期，其中10亿美元来自交易相关收入 [4] 业务运营与市场地位 - 交易量因比特币和以太坊创历史新高而激增，用户重返平台进行交易 [4] - 平台持续增加可交易加密货币数量，现已覆盖行业总市值的90% [4] - 在市场崩溃及竞争对手出现技术困难时，公司业务表现出强劲韧性 [5] 管理层评论与市场反应 - 首席执行官布赖恩·阿姆斯特朗在财报电话会议末尾提及特定关键词，影响了预测市场的投注结果 [1][2] - 阿姆斯特朗称本季度业绩表现优异，公司核心业务非常强劲 [5] - 此行为在加密社区引发关于其是否构成市场操纵的讨论 [2]

核心财务表现 - 公司第三季度净收入达到19亿美元，同比增长54%，环比增长25% [2] - 交易收入大幅增长37%至10亿美元 [2] - 消费者交易量为590亿美元，机构客户交易量达到2360亿美元 [3] - 公司与Deribit合作实现名义衍生品交易量超过8400亿美元 [4] - 股票在过去6个月内上涨61.92% [10] 交易量与市场动态 - 加密货币市场的波动和机构参与推动公司交易量增长 [1][4] - 近期牛市行情和宏观经济波动为公司带来出色的量驱动利润 [4] - 财报后股价最初上涨3%，但在过去24小时内下跌5% [4] 战略定位与未来展望 - 公司被视为"最受信任"的平台，在美国监管清晰化背景下处于独特优势地位 [5] - 公司定位为企业和金融机构的"首选合作伙伴" [6] - "万物交易所"愿景正在推进，计划将可交易资产从300种扩展到40000种 [6] - 战略多元化包括代币化资产和预测市场，旨在满足客户更广泛的资产和Web3需求 [6] 第四季度业绩指引 - 公司报告第四季度开局"强劲"，预计10月交易收入将达到约3.85亿美元 [7] - 预计订阅和服务收入将在7.1亿至7.9亿美元之间 [8]

公司业绩 - Coinbase Global第三季度利润大幅增长 [1] - 加密货币交易所的交易量因数字资产波动性加剧而提升 [1]

重启运营概况 - 印度加密货币交易所WazirX将于10月24日正式重启运营，标志着公司进入一个专注于重建信任、透明度和创新的"新篇章"[1] - 此次重启基于新加坡高等法院批准的债务重组方案，获得了超过95%的债权人压倒性支持[7] 重启方案与用户激励 - 作为重启方案的一部分，平台将在所有交易对上推出0%的交易手续费，为用户免除交易成本负担[2] - 平台将在10个工作日内恢复正常交易并开始向债权人分配代币，同时计划发行恢复代币作为更广泛重启路线图的一部分[2] 安全增强与托管合作 - 为加强资金安全，公司与数字资产托管领域的全球领导者BitGo合作，为用户资产提供机构级、有保险的托管解决方案[4] - 此次合作旨在为重启增加额外的信任和保护层，符合全球顶级的托管标准[3] 重启路线图与交易安排 - 重启将分阶段进行，首先从精选的币币交易对和USDT/INR市场开始，随后逐步增加更多交易对[4] - 重启前，公司已完成涉及品牌重塑代币的代币互换、合并、下架和迁移等关键重组步骤[5] 历史背景与重组过程 - 公司曾是印度领先的加密货币交易平台之一，但在2024年7月18日遭受了2.349亿美元的重大漏洞攻击，据信是由朝鲜黑客组织Lazarus策划的网络攻击[6] - 此次漏洞引发了印度历史上最大的加密货币追回努力，由总部所在地新加坡高等法院监督其母公司Zettai Pte Ltd主导的重组过程[6]

监管政策动向 - 日本金融监管机构正考虑允许银行集团成员开展加密货币交易服务以扩大市场准入和促进竞争 [1] - 日本金融厅同时考虑解除银行投资和持有加密货币的禁令 [1] - 目前银行集团子公司根据银行法不被允许向监管机构注册加密资产服务 [1] 市场结构与竞争格局 - 金融厅计划修订法规使银行集团的证券子公司能够提供加密资产服务旨在扩大市场准入并使其与证券公司的同行在同等条件下竞争 [2] - 当前市场主要由证券集团关联公司主导例如乐天证券关联公司乐天钱包和SBI控股的子公司 [2] 投资者保护措施 - 鉴于加密货币的剧烈波动和潜在巨额亏损风险金融厅将强制要求银行关联证券公司向零售投资者清晰解释这些风险 [3]

公司投资与估值 - 加密货币交易所Coinbase Global对印度加密货币交易所CoinDCX进行了投资 [1] - 此项投资对CoinDCX的投后估值达到24.5亿美元 [1] 行业发展 - 全球主要加密货币交易平台正通过投资方式进入或扩大在印度市场的影响力 [1]

公司战略与市场进入 - 公司通过成立当地实体Gemini Intergalactic Australia Pty Ltd进入澳大利亚市场 这是其全球扩张的战略步骤 [2] - 成立当地实体旨在提升运营效率、确保合规性并为区域用户提供定制化体验 [2] - 公司致力于为澳大利亚用户打造优化平台 提供本地化支持并建立社区信任 [3][5] 市场机遇与用户需求 - 澳大利亚加密货币采用率在2025年初升至31% 较2024年的28%增长3个百分点 [1][4] - 市场零售采用率上升 对快速存款和取款服务有强烈需求 [3] - 零售及小型机构投资者对包括比特币和以太坊在内的数字资产接受度日益提高 [4] 运营与本地化整合 - 公司平台将整合当地支付系统 如新支付平台和PayID 以实现更快的存款和取款 [3] - 成立当地实体使公司能更好地适应当地支付偏好和独特的市场动态 [5] - 本地化实体有助于公司直接满足监管要求 增强对零售和潜在机构投资者的信誉 [6] 监管环境与行业动态 - 澳大利亚加密货币交易所监管框架快速发展 要求平台在AUSTRAC注册并遵守反洗钱等义务 [6] - 不断演变的法规表明 本地注册对于参与市场日益重要 [7] - 其他主要美国交易所如Coinbase和OKX正积极瞄准澳大利亚养老基金以获取长期机构投资 [7]