核心观点 - 哥伦比亚银行通过收购太平洋 Premier 银行扩大了其在美国西部的业务版图，并成功整合，实现了业务多元化、净息差提升、成本协同效应以及积极的资本回报，为未来每股收益增长奠定了基础 [1][3][5][11][13] 业务规模与网络 - 公司业务覆盖美国西部八个州，拥有约350家分支机构，采用以客户关系为核心的模式，整合了商业、小企业、消费者和财富管理团队 [1] - 2025年8月完成对太平洋 Premier 银行的收购，显著扩大了其西部业务版图 [3][8] 非利息收入与业务多元化 - 非利息收入基础正在拓宽，资金管理、银行卡和信托业务扮演着越来越重要的角色 [2] - 2025年，资金管理和商业银行卡费用实现增长，金融服务和信托收入显著扩张 [3] - 2025年，银行卡、金融服务和信托业务贡献了非利息收入的近34%，使收入结构转向更具持续性的费用收入流 [3] - 收购带来的平台增加了业务深度，包括托管信托服务、业主协会银行、托管和1031交换服务 [4] - 自收购完成以来，合并后的交叉销售推荐已超过1200次，营销活动也推动了存款流入，证明更广泛的西部网络正在释放更高的客户钱包份额 [4] 净息差与存款表现 - 净息差从2024年第四季度的3.64%提升至2025年第四季度的4.06%，主要得益于存款成本下降和批发融资减少 [5] - 管理层目标是在降息周期中，存款成本传递率约为一半，并通过主动重新定价，使净息差在2026年每个季度呈上升趋势，并在年中超过4% [5] - 截至2025年12月31日，存款总额为542亿美元，结构分散，偏向无息存款和货币市场余额 [6] 贷款组合战略调整 - 公司正有计划地在八个季度内（从2025年第三季度开始）削减约80亿美元继承的交易性信贷（主要为多户住宅贷款），且不计划重建该组合 [9] - 战略重心转向与存款和费用挂钩的关系驱动型商业及工业贷款以及业主自用商业房地产贷款 [9] - 截至2025年12月31日，商业及工业贷款和业主自用商业房地产贷款分别占贷款总额的22%和15%，商业及工业贷款的生产和渠道在第四季度有所改善 [10] - 由于贷款削减抵消了新发放贷款，预计贷款增长将保持低迷直至约2027年，但组合的转变支持更好的经济效益和运营杠杆 [10] 成本协同与运营效率 - 太平洋 Premier 银行交易带来了1.27亿美元的年度目标成本节约，截至2025年底已实现6300万美元 [11] - 系统转换计划在当前季度进行，预计所有成本节约将在2026年第二季度末前实现，此后将形成常态化的费用基础 [11] - 公司预计（扣除核心存款无形资产摊销后的）运营费用在前两个季度为3.35亿至3.45亿美元，随后在第三季度小幅下降 [12] 资本实力与股东回报 - 截至2025年12月31日，公司普通股一级资本充足率为11.8%，总风险加权资本比率为13.6%，为加大股票回购和提高股息支付提供了空间 [13] - 2025年10月，董事会授权在2026年底前进行高达7亿美元的股票回购 [8][13] - 公司计划在2026年每季度回购1.5亿至2亿美元的股票，截至2025年底，剩余授权回购额度为6亿美元 [8][13] - 2025年第四季度，公司以平均每股27.07美元的价格回购了370万股股票，并将季度股息提高至37美分 [14] 行业与同行比较 - 在西部地区的同行中，华美银行和西部联盟银行同样被列为Zacks Rank 3，反映了宏观逆风与特定公司执行力之间的类似平衡 [17] - 华美银行和西部联盟银行仍是哥伦比亚银行在该地区商业银行业务领域的主要竞争对手 [17]

核心观点 - 哥伦比亚银行在完成太平洋优先银行收购后 计划重新加速收入增长并重塑其资产负债表 其息差行动和费用收入平台正在构建可持续的营收驱动力 目标直至2026年 [1] 财务表现与近期业绩 - 2025年第三季度 公司总收入同比增长17%至5.82亿美元 其中净利息收入和非利息收入均增长17% 该季度已体现太平洋优先银行整合的早期效益 [2] - 2025年第三季度净息差有所扩大 得益于客户存款增长以及减少使用高成本的经纪存款和定期债务 [2] - 管理层预计2025年第四季度净息差约为3.90% 这得到约1200万美元存款溢价摊销的支持 并预计2026年第一季度将保持类似水平 即使平均生息资产略有下降 [3] - 剔除一次性项目后 预计2026年初净利息收入将相对稳定 [3] - 截至2025年迄今 国库管理服务和商业卡费用较上年增长 而金融服务、信托和国际银行业务收入显著扩张 这些类别目前占非利息收入的相当大一部分 [4] 收入增长驱动力与前景 - 太平洋优先银行带来了增量费用收入引擎 包括托管信托服务、业主协会银行服务、托管和1031交换服务 [5] - 自交易完成以来 哥伦比亚银行已产生超过1200个交叉销售推荐 营销活动推动了显著的存款流入 这些平台有望深化客户关系 并逐步使收入结构向更可持续的费用收入倾斜 [5] - Zacks一致预期显示 销售额将从2025年的22.8亿美元显著提升至2026年的27.6亿美元 为营收扩张指明了清晰路径 [6] - 这一增长路径基于太平洋优先银行的整合 以及公司有意向与存款和费用挂钩的关系驱动型商业和工业贷款及业主自用商业房地产贷款转移 [6] - 2025年第三季度贷款发放和渠道有所改善 随着成本协同效应在2026年逐步形成 该业务结构将带来更好的经济效益 [6] - 根据Zacks一致预期 公司2025年第四季度收入预计为6.941亿美元 下一季度为6.77亿美元 2025年全年为22.8亿美元 2026年全年为27.6亿美元 [7] - 收入同比增长预期分别为：2025年第四季度42.49% 2026年第一季度37.78% 2025年全年18.09% 2026年全年21.31% [7] - 公司2025年和2026年的每股收益Zacks一致预期分别为2.91美元和3.07美元 这反映了2025年同比增长7.4% 2026年同比增长5.6% [11] 同业比较 - 哥伦比亚银行的两个同业是华美银行和西部联盟银行 [13] - Zacks一致预期显示 华美银行2025年和2026年销售额同比分别增长11.7%和4.5% 该股目前为Zacks Rank 2 [13] - Zacks一致预期显示 西部联盟银行2025年和2026年销售额同比分别增长9.3%和9.2% 该股目前为Zacks Rank 3 [14]