交易数据 - 截至2025年7月18日收盘，申万宏源(000166)报收于5.25元，上涨0.38%，换手率0.28%，成交量63.76万手，成交额3.34亿元 [1] - 7月18日资金流向显示主力资金净流出970.38万元，游资资金净流入341.37万元，散户资金净流入629.01万元 [1][3] 债券动态 - 申万宏源证券有限公司已完成2024年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第一期）（品种二）的本息兑付，并于2025年7月16日摘牌，该期债券发行规模为人民币38亿元，票面利率1.99%，期限313天，债券代码148903，债券简称24申证D2 [1] - 申万宏源证券有限公司2025年面向专业投资者非公开发行短期公司债券（第一期）发行工作于2025年7月10日完成，发行规模为人民币26亿元，分为两个品种：品种一发行规模13亿元，期限92天，票面利率1.57%，债券简称25申证D1，代码134348；品种二发行规模13亿元，期限183天，票面利率1.63%，债券简称25申证D2，代码134349，本期债券自2025年7月17日起在深圳证券交易所挂牌转让 [1]

翰森制药 20250718 摘要 翰森制药受集采影响，2021-2023 年仿制药收入下滑，但自 2023 年起， 创新药收入显著增长，研发投入从 2020 年的 12 亿元增至 2024 年的 27 亿元，预计今年突破 30 亿元，占营收比例达 22%。 公司肿瘤板块聚焦肺癌、胃肠道肿瘤及妇科肿瘤，以阿美替尼为基石， 开发联合疗法，并积极布局双抗、ADC、小分子抑制剂等技术。非肿瘤 领域则聚焦代谢、自免及中枢神经系统疾病。 翰森制药过去三年达成四项对外授权交易，总金额约 20 亿美元，体现 研发管线得到海外头部 MNC 认可。同时，公司通过引入外部管线，如 EGFR c MA 双抗，增强研发实力。 阿美替尼已获批多个适应症并纳入医保，预计今年收入超 60 亿元，峰 值预期 80 亿元。公司计划通过联合疗法延长其生命周期并提升销售峰 值，巩固其国产三代 EGFR TKI 领先地位。 公司肿瘤领域接棒品种包括多个 ADC，如 EGFR CMET 双抗 ADC（肺 癌）、BCH3 ADC（小细胞肺癌、肉瘤）、BCH4 ADC（妇科肿瘤）等， 其中 BCH3 ADC 已与 GSK 达成授权协议，收取 1.85 亿首 ...

Wind数据显示，截至7月9日，今年已有12家生物医药企业成功登陆港交所，分别是脑动极光、大众口 腔、维升药业、映恩生物、Mirxes、恒瑞医药、纽曼思、派格生物、佰泽医疗、药捷安康、泰德医药和 拨康视云，另有超过40家企业处于申请阶段。 这一现象的集中涌现，其核心背景在于多重因素的共振，包括"18A章"制度红利持续释放、研发管线更 多向创新药倾斜企业融资需求更为迫切、港股指数有所提振、企业出海需求强化港股平台优势凸显、行 业信心回暖与政策环境支持等。 而对于投资者而言，对港股18A生物医药企业的评估需穿透传统财务指标，聚焦三大核心维度，包括现 金生存周期、临床管线价值以及知识产权护城河。 以君圣泰医药为例，从财务健康角度来看，2024年公司流动比率为4.67，现金及等价物及交易性金融资 产共计4.91亿元，2022年-2024年经营活动所用现金净额分别为1.72亿元、3.58亿元、2.98亿元。按照现 金类资产/三年年均经营活动所用现金净额计算，公司在不融资前提下现金储备能够维持约21个月的正 常经营。由此可见，IPO募资补血后公司资产负债情况较好，短期无偿债压力。 研发方面，由于部分18A上市公司尚无营收 ...

公司业务概况 - 拥有1600平米芯片智能仓储基地 现货库存型号1000+ 覆盖100个品牌 库存量达5000万颗芯片 总重量10吨 库存价值超1亿元 [1] - 在深圳设有独立实验室 对所有物料进行QC质检 [1] - 累计服务2万用户 提供快速交易服务 最快半天完成 [4] 供应链管理能力 - 提供求购服务 涵盖升特 ADI SKYWORKS TI等品牌芯片 采购量从1K到30K不等 [2] - 特价出售优势物料 包括安信可 TI DIODES ON ST NXP 润石等品牌 库存数量从4800个到100K不等 年份覆盖21+至24+ [3] 数字化平台建设 - 推出【工厂呆料】小程序 解决芯片"找不到 卖不掉 价格优化"问题 [5] - 提供网页版入口 dl icsuperman com 支持电脑登录 [6] 行业资讯动态 - 关注芯片分销商排名变化 行业供应链问题 终端产品芯片应用 日本分销商并购 模拟芯片厂商业绩增长等热点话题 [8]

政策调整 - 财政部、税务总局将超豪华小汽车消费税征收门槛从130万元下调至90万元，自2025年7月20日起执行，二手超豪华小汽车不征收消费税 [1][4] - 国务院国资委提出推动中央企业向高附加值、高技术含量方向跃迁，深化国企改革以发展新质生产力 [4] 金融市场与产品创新 - 华夏基金（香港）推出全球首只人民币代币化基金——华夏人民币数字货币基金，同时成立华夏美元数字货币基金 [2][13] - 首批10只科创债ETF上市首日成交额超800亿元，鹏华科创债ETF以184亿元成交额领先 [12] - 广期所对多晶硅期货实施单日开仓量限制（不超过10000手），工业硅期货SI2509合约限制为5000手 [13] 行业动态与技术发展 - 上海RISC-V生态街区启动，2024年中国贡献全球RISC-V芯片出货量超50%，覆盖高性能计算、AI等领域 [5][6] - 全国产化"品原AI一体机"发布，搭载首颗量产大算力AI芯片江原D10加速卡 [8] - 英伟达黄仁勋在链博会讨论AI技术影响及开源大模型价值，提及中国AI技术进展 [15] 公司动态与市场表现 - 台积电Q2利润增长60.7%，连续六个季度增长 [11] - 奥克斯电气递交港股上市申请，为全球前五大空调提供商之一 [11] - 藏格矿业子公司因锂资源开采手续问题被责令停产，公司称补办手续后可复产 [9] - 宁德时代未来能源研究院注册资本增至3.2亿元，增幅60% [17] - 麦当劳中国供应链本土采购率超90%，2024年计划新开1000家餐厅 [18] 商品与原材料市场 - TDI价格7月17日上涨4.56%至1.41万元/吨，月内涨幅超2000元/吨，万华化学和沧州大化为龙头企业 [12] - 合众新能源（哪吒汽车母公司）开启重整投资人预招募，资产包括350亩工业用地及"哪吒汽车"商标 [15] 资本市场与基金动向 - 华安张江产业园REIT获原始权益人增持，累计金额最高2亿元 [14] - 安信基金张翼飞卸任基金经理，或转投私募 [12]

人工智能技术趋势 - 人工智能下一个浪潮是物理AI（Physic AI），通过基本原理代替人类编码和预测结果，具有强可扩展性 [1] - 物理AI可能重塑产业投资逻辑，从文本/图像大模型转向工业仿真、生物医药等物理规律驱动领域 [1] - 物理AI若实现"自主推导物理规律"，将颠覆传统仿真工具，推动自动驾驶、材料研发等产业跃迁 [1] 国产AI硬件突破 - 全国产化"品原AI一体机"发布，关键软硬件全面国产化，搭载首颗量产交付的大算力AI芯片江原D10 [2] - 品原AI一体机核心搭载16张江原D10 AI推理加速卡，大模型推理效率提升300%，展现高密度算力优势 [2] - 全国产化AI一体机有助于增强国家技术安全，减少对海外依赖，推动AI在企业和政府端的应用普及 [2] 生成式人工智能备案进展 - 国家网信办2025年4月至6月新增备案8款生成式人工智能服务，包括顺丰的丰语大模型等 [3] - 截至2025年6月30日，累计439款生成式人工智能服务完成备案，233款应用或功能完成登记 [3] - 备案显示行业规范化进程提速，大模型从互联网向物流、通信等实体领域扩张 [3]

出行平台到底需不需要一款"自己"的车？从不久前曹操出行向港交所递交的招股书来看，这个问题的答 案是肯定。 通过定制车，打造品质出行的差异化优势，能够实现乘客体验、司机收入和平台效率的三赢。 然而，有关定制车的叙事，滴滴在7年前曾有过尝试，时至今日已悄然无声，曹操出行的定制车跑通 吗？它在定制车这个酒瓶子里又注入了怎样的新酒呢？ 01滴滴的定制车 对于定制车，曹操出行在招股书中的解释为，专为用于共享出行而设计的车辆，并非为私人拥有而设计 的车辆，空间、舒适度、耐用性等方面更为关注。 2021年，曹操出行开始部署定制车和车服解决方案，2022年推出第一代定制车枫叶80V，2023年推出第 二代定制车曹操60，同时开始向第三方销售定制车。 截至2024年底，曹操出行的网约车业务已覆盖全国超百城，在21个城市拥有超过3.4万辆定制车，弗若 斯特沙利文的调查报告称，曹操出行现拥有全球规模最大的定制车队。 其二，在车辆营运环节，曹操出行和易易互联（吉利系孵化的换电平台）合作，通过一揽子服务降低司 机用车成本。招股书显示，曹操出行司机的平均小时收入，从2022年的30.9元增加到了2024年的35.7 元，显著高于中国网约 ...

ToplineSeveral cryptocurrencies and stocks backed by the industry jumped Wednesday, as regulatory optimism stirred among investors after President Donald Trump said most Republican detractors would advance the GENIUS Act and other pro-crypto legislation in the House. Thirteen Republicans voted against a motion to advance three pro-crypto bills, 12 of whom Trump said ... More would now vote differently.Copyright 2025 The Associated Press. All rights reservedKey FactsThe price of bitcoin returned above $119,0 ...

全球首个双抗ADC，即将迎来"冲刺时刻"。 7月初，百利天恒宣布EGFR×HER3双抗ADC伦康依隆妥单抗（Iza-bren，BL-B01D1）用于治疗鼻咽癌III期临床试验的期中分析达到主要终点，成为全球首 个完成III期临床验证的双抗ADC。 这也意味着，全球首个双抗ADC有望登上历史舞台，一个新的时代要开启了。 更值得注意的是，百利天恒不仅仅打造了这一款ADC药物，而且在其丰富的产品矩阵中，还有许多值得关注的双抗及多抗管线。 百利天恒这匹创新药"黑马"正在加速奔跑。 01 全球首个双抗ADC诞生在即 从百利天恒与百时美施贵宝（BMS）就BL-B01D1达成总额高达84亿美元的BD合作，就足见这款全球首创EGFR x HER3双抗ADC的实力不容小觑。 要知道，BL-B01D1不仅仅只有鼻咽癌这一适应证进入临床III期阶段，目前已有包括非小细胞癌（NSCLC）、小细胞癌（SCLC）、乳腺癌、尿路上皮癌、 食管癌等多个实体瘤的10项III期临床研究正在进行中，其中5项适应证已被NMPA列入突破性疗法名单。 另外，BL-B01D1国际化进程稳步推进，正在中国和美国进行40余项针对多种肿瘤类型的临床试验，想象空 ...

纪要涉及的公司 百利天恒 纪要提到的核心观点和论据 - **核心产品 BLB01D1 研发进展**：全球首创的 EGFR - HER3 双抗 ADC，国内开展 40 余项临床研究，含 9 个单药后线三期注册临床，联合奥西替尼治疗一线 EGFR 突变非小细胞肺癌进入三期临床，6 月 ESCO 会议公布后期临床数据，9、10 月 WCLC 及 ESMO 会议将更新，7 月 2 日国内后线三期鼻咽癌临床试验达主要终点，预计近期量产，2026 年中上市[2][3][4] - **海外市场布局**：与 BMS 合作启动一系列三期临床，BMS 已启动 BLB01D1 头对头化疗一线治疗不适用 PD - 1 的三阴乳腺癌患者注册 237 临床，下半年预计启动一到两个三期临床，2026 年计划启动更多[2][5] - **研发管线**：围绕 ADC 和 GNC 两大领域，8 款 ADC 产品进入临床阶段，HER2 ADC 进入三期临床，CD33 ADC 处于 IB 期尾声，下半年有验证性数据读出，国内开展 10 项三七（37）临床试验，海外下半年计划开启肺癌及泌尿科肿瘤等新试验，还有多个全球领先双抗产品[6] - **公司基本情况和历史发展**：1996 年成立，最初从事纺织药业务，2010 年开始创新药研发，在中国和美国设研发中心，截至 2022 年在全球 16 个国家和地区申请 200 多项专利，多款核心产品开展全球多中心临床研究[7] - **BLB01D1 设计原理**：基于自主研发的 EGFR - HER3 抗体，连接拓扑异构酶类似物小分子毒素，实现协同内化，定向杀伤 EGFR 依赖肿瘤，减轻 HER3 引起的耐药性，分子设计优先结合 EGFR 再结合 HER3，避免靶毒性，截至 7 月全球 18 款双抗 ADC 进行临床试验[8] - **公司未来发展前景**：随着 BLB01D1 等核心单品获得成药性验证及新药开发项目推进，有望从 biotech 企业成长为大型 biopharma 企业，下半年有诸多催化剂事件[9][10] - **ADC 药物研发进展**：在 ADC 药物研发方面全球领先，Herstory Dxd 2025 年 5 月撤回肺癌上市申请但进度迅速，国内开展十个三期临床试验，海外一个正在进行，预计 2026 年开始陆续获更多适应症批准并可能 off label 使用[11] - **Herstory Dxd 临床数据表现**：非小细胞肺癌（EGFR 突变型）PFS 约 6 - 7 个月，ORR 达 52.5%；驱动基因阴性非小细胞肺癌患者 PFS 为 5.4 个月；小细胞肺癌二线患者 PFS 为 6.9 个月；三阴性乳腺癌 PFS 为 8.3 个月[12] - **Herstory Dxd 安全性**：主要有化疗相关血液毒性，如中性粒细胞减少等，可控，靶向毒性集中在 EGFR 相关不良反应，大于等于 3 级不良反应发生率仅 1%[13] - **与 BMS 合作协议**：2023 年 12 月达成独家授权许可协议，获 8 亿美元首付款及总交易额 84 亿美元，在美国共同开发，各承担 50%费用并分享 50%收益[14] - **未来销售前景预期**：Herstory Dxd 国内适应症销售峰值预计达 150 亿人民币，海外市场达 80 亿美元，一款药品预计贡献接近 1500 亿人民币市值[3][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司除 Herstory Dxd 外，开发的 HER2 ADC 正在推进头对头 DDM one 三期临床试验，还开发了四抗平台，包括针对 CD3、4 - 1BB、PD - L1 和特异肿瘤抗原 CD19 的多抗体疗法，项目有巨大市场潜力[16][17]