财务表现 - FY26销售/EBIT（基础）/NPAT（基础）较上年同期分别增长1.3%、下降8.7%、下降14.8%，EBIT符合8月26日指引及UBS预期，但低于Visible Alpha（VA），NPAT（基础）符合UBS预期且低于VA[1] - 因运营成本、折旧与摊销、财务成本和有效税率上升，将FY27E/28E每股收益下调12.3%/12.6%[1] 成本情况 - FY27E有1亿澳元成本节约，但存在多项成本逆风，如4000 - 6000万澳元转型运营成本、5000 - 5500万澳元One Endeavour成本（增量1000 - 1500万澳元）等[2] - FY27E基础PBT较上年同期下降15.9%，成本压力在FY28E仍持续[2][10] 收入前景 - 1H27E前7周总销售增长情况不一，零售增长4.6%，酒店增长2.2%，但前景仍具挑战[3] 估值与评级 - 因盈利降低，将12个月目标估值从每股3.50澳元降至3.25澳元，维持中性评级[1][4] 风险因素 - 面临ESG担忧、消费者信心和偏好变化、成本上升、收入防御性不足等风险[28]

财务业绩 - FY26 集团收入为 122.12 亿澳元，同比增长 1.3%[2] - FY26 基础 EBIT 为 8.45 亿澳元，同比下降 8.7%[2] - FY26 基础 NPAT 为 3.63 亿澳元，同比下降 14.8%[2] 业务板块表现 - 零售业务 FY26 EBIT 为 4.64 亿澳元，下降 17.6%，FY26 同店销售增长 0.5%，4Q26 同店销售下降 1.2%[4] - 酒店业务 FY26 EBIT 为 4.62 亿澳元，增长 4.1%，FY26 同店销售增长 4.4%，4Q26 同店销售增长 4.9%[4] 估值与评级 - 基于 DCF/SOTP 的混合估值为 3.50 澳元，维持不变[5] - 12 个月评级为中性，12 个月目标价为 3.50 澳元[10] 前景预测 - 1H27 前 7 周零售销售增长 4.6%，酒店销售增长 2.2%[6] - FY27E 预计集团成本高于上一年度，预计集团资本支出为 5.5 - 6.5 亿澳元[6] 风险因素 - 公司面临 ESG 担忧、消费者偏好变化、成本上升和收入防御性等风险[16]