核心观点 - 康巴斯矿业国际在2026财年第一季度业绩强劲，实现了自2023年以来的首次季度净盈利，主要受盐业务销量增长和植物营养业务改善推动 [4] - 公司上调了全年调整后EBITDA指引中值至2.24亿美元，并将净杠杆率从去年同期降低近2倍至3.6倍 [3] - 管理层强调将继续执行2024年实施的“回归基础”战略，注重库存纪律和“价值优于销量”，避免重蹈过去为应对寒冬而积累过剩库存的覆辙 [1] 财务业绩 - **季度盈利**：报告每股收益为0.43美元，而去年同期为净亏损0.57美元 [3] - **盈利能力**：调整后EBITDA同比翻倍，达到6500万美元 [3] - **杠杆率**：净债务与过去12个月调整后EBITDA之比同比降低近2倍至3.6倍 [3] - **全年指引**：将全年调整后EBITDA指引中值上调至2.24亿美元 [3] - **流动性**：季度末流动性为3.42亿美元，包括4700万美元现金和约2.95亿美元的循环信贷额度 [16] 盐业务表现 - **销量与收入**：盐业务总销量同比增长37%，其中公路除冰盐销量增长43%，消费与工业盐销量增长14% [6][9]；盐业务收入从去年同期的2.42亿美元增至3.32亿美元 [10] - **定价**：公路除冰盐实现价格上涨6%，消费与工业盐价格上涨2%，但由于产品组合变化，整体盐业务定价“相对平稳” [10] - **成本与利润**：盐业务营业利润提高至每吨14.33美元，同比增加2.54美元（增长22%）[9]；调整后EBITDA每吨增长2%至19.61美元 [9]；每吨产品成本下降7%至50.20美元，但每吨分销成本上升6% [11] - **市场状况**：本季盐市场整体“紧张”，当冬季需求集中在更短时期内时，行业供应可能受限 [2] - **产能限制**：戈德里奇矿正处于新采矿区开发阶段，成本较高且生产率较低，加之计划外停机时间超出预期，限制了公司满足季节性增量需求的能力 [6][7] 植物营养业务表现与战略处置 - **财务改善**：植物营养业务营业利润同比增加约900万美元，调整后EBITDA改善800万美元 [14]；平均硫酸钾售价上涨13%至每吨687美元 [14] - **成本结构**：每吨产品成本下降2%至520美元，每吨分销成本上升2%至93美元 [14] - **销量与指引**：尽管预期销量下降，但公司将植物营养业务调整后EBITDA指引中值上调8%至3700万美元 [15] - **战略出售**：公司同意以3080万美元出售其加拿大温亚德硫酸钾业务 [5][13] - **运营进展**：奥格登池塘群的恢复改善了原料质量，支持了更好的工厂运营并降低了成本，硫酸钾产品成本呈下降趋势 [12] 战略与运营重点 - **“回归基础”战略**：公司专注于库存纪律和“价值优于销量”，不再以不错过任何寒冬为目标进行业务规划，以避免库存过剩和资产负债表压力 [1] - **成本控制**：公司企业间接费用同比下降24%至1900万美元，这归因于多年成本控制和流程优化举措 [17] - **资本配置**：随着对杠杆持续改善的信心增强，公司计划开始与董事会讨论资本配置方案 [19] - **未来投资**：下一阶段的改进包括对奥格登干燥压实工厂进行升级的资本项目，预计将提高效率和财务表现 [15]