财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度报告费用相关收益(FRE)为每股0.23美元 可分配收益(DE)为每股0.21美元 宣布季度股息为每股0.25美元 [4] - 过去12个月管理费增长3287% 来自永久资本工具 FRE增长23% DE增长20% [23] - 直接贷款组合总回报第二季度为3% 过去12个月为13.5% 加权平均LTV保持在30%左右 [26] - 数字基础设施旗舰基金第三期最终募集规模达到70亿美元硬上限 已软承诺超过一半资金用于投资 [9][16] - 净租赁业务第二季度总回报为4.1% 房地产信贷投资14亿美元 到期收益率为8.1% 债务收益率为11.1% [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接贷款业务季度总发放量约100亿美元 过去12个月总发放量近470亿美元 净发放量135亿美元 平均年化实际损失为13个基点 [13] - 另类信贷业务总回报第二季度为2% 过去12个月为15.7% 与LendingClub续签并扩大了高达34亿美元的前向流动协议 [14][27] - GP战略资本业务第六期旗舰基金已进行三项投资 基金III净IRR为22.5% 基金IV为36% 基金V为15.3% [30] - 净租赁业务第七期旗舰基金首次募集21亿美元 预计第六期基金将在年底前几乎全部承诺可用资本 [27] - 数字基础设施业务已租赁3.8吉瓦容量 约占全球当前租赁容量的5% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去12个月从EMEA和APAC投资者募集的资本从两年前的14%增加到23% [12] - 机构渠道创纪录募集76亿美元 主要由净租赁、直接贷款、战略股权和数字基础设施策略驱动 [24] - 私人财富渠道在市场波动中仍募集44亿美元 其中超过20亿美元来自非交易性BDC OCIC和OTIC [24][25] - 房地产信贷团队在第二季度单独部署超过20亿美元 利差高于类似评级公司债券200多个基点 [9] - 保险渠道在房地产和另类信贷方面非常活跃 第二季度部署约20亿美元 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位在多个将定义未来十年另类投资的长期趋势的交汇点 包括数字基础设施、另类信贷和401(k)市场机会 [32] - 在数据中心领域建立领先地位 正在为美国最大的数据中心项目融资 拥有3.8吉瓦租赁容量 [17] - 与Voya建立战略合作伙伴关系 专注于为固定缴款退休计划提供私人市场策略 [19] - 被PERE评为过去五年全球第三大房地产资本募集者 仅次于黑石和Brookfield [11] - 通过收购和有机增长扩大业务范围 过去一年新战略募集35亿美元资金 包括17亿美元的GP主导二级市场策略 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 直接贷款信贷质量保持强劲 基础EBITDA增长在高个位数到低两位数之间 没有压力增加的迹象 [26] - 数字基础设施被视为职业生涯中最佳风险回报设置 拥有AA级信用评级的租户和10年以上租期 [17] - 预计管理费和FRE将分别增长至超过50亿美元和30亿美元 公司认为正按计划实现这些长期目标 [34] - 尽管资本市场在季度内相当动荡 但投资者基础表现出韧性 反映了对公司提供策略的持续和长期需求 [12] - 401(k)市场被视为12万亿美元的重要机会 公司策略非常适合该渠道 因其收入导向、低波动性和下行保护特性 [47] 其他重要信息 - 完成技术聚焦BDC OTF的上市 现为按净资产计算第二大公开交易BDC [22] - 新战略包括GP主导二级市场策略(Bose) 已募集17亿美元 被视为PE领域最具吸引力的参与方式 [143] - 净租赁业务在三年半内规模增长超过三倍 从120亿美元AUM增长至当前水平 [11] - 另类信贷被视为固定收益投资组合的高度互补补充 具有多样化抵押品和适度相关性 [8] - 公司拥有380亿美元AUM尚未产生费用 预计完全部署后将带来15%的管理费增长 [108] 问答环节所有的提问和回答 关于资产支持金融的机会 - 公司认为资产支持金融市场巨大 已整合最佳团队并使用尖端技术 市场规模估计在7-10万亿美元 [36][39] - 已建立完整的资产支持业务体系 与直接贷款业务完全整合 并连接到保险平台 [40] 关于401(k)渠道和Voya合作 - 公司认为退休市场是重要机会 策略适合该渠道 因具有收入导向和下行保护特性 [47] - 与Voya的合作将首先通过集合投资信托(CIT)进入目标日期结构 这是向前发展的途径 [53] 关于收购整合进展 - 收购业务已完全整合 协同效应正在显现 例如资产支持业务与更广泛信贷发起引擎的结合 [61] - FRE与FRE每股之间的差距已显著缩小 57%的利润率仍是行业最高水平之一 [65] 关于净租赁竞争环境 - 市场正在扩张 但公司仍是首选合作伙伴 新基金首次募集20亿美元表明投资者认可其领导地位 [75] - 数据中心机会显著扩大 适合净租赁房地产和数字基础设施产品 [74] 关于直接贷款活动水平 - 当前环境对直接贷款业务非常有利 信贷质量优异 投资组合EBITDA平均增长超过10% [83] - 季度内新机会信贷质量很高 最近几周活动明显增加 但需要谨慎看待早期迹象 [84] 关于数字基础设施机会 - 数据中心需求规模巨大 公司拥有运营技术技能和资本来满足这一需求 [96] - 预计明年将推出数字基础设施财富专属产品 并开始为下一期旗舰基金与投资者沟通 [102] 关于并购战略 - 公司将继续评估并购机会 但会高度选择性 关注文化契合度和为投资者带来优势结果的能力 [118] - 二级市场被视为良好业务 特别是GP主导二级市场 公司计划成为该领域的市场领导者 [123] 关于模型细节 - 交易费用与总发起量相关 本季度是下半年良好的起点 [137] - 380亿美元尚未产生费用的AUM完全部署后将带来15%的管理费增长 [108] 关于新策略细节 - 战略股权(Bose)业务已募集17亿美元 既有传统募集基金也有持续提供格式 [149] - 这些新策略将长期贡献管理费增长 帮助实现投资者日设定的长期目标 [151]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度报告费用相关收益(FRE)为每股0.23美元，可分配收益(DE)为每股0.21美元 [3] - 宣布第二季度每股股息为0.25美元，将于8月28日支付 [3] - 过去12个月管理费收入增长32.87%，FRE增长23%，DE增长20% [21] - 过去12个月筹集了550亿美元新资本，占一年前管理资产的28% [5] - 直接贷款组合季度总回报率为3%，过去12个月为13.5% [24] - 替代信贷组合季度总回报率为2%，过去12个月为15.7% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 信贷业务 - 第二季度信贷平台筹集了58亿美元，创纪录 [23] - 直接贷款业务筹集了43亿美元，其中超过20亿美元来自非交易BDCs [23] - 直接贷款组合平均LTV保持在30%高位 [24] - 与LendingClub续签并扩大了高达34亿美元的流动协议 [13] 实物资产 - 第二季度筹集了58亿美元，创纪录 [23] - 数字基础设施旗舰基金最终募集达到70亿美元硬上限 [16] - 净租赁业务已签署意向书或合同待完成的交易量达410亿美元 [26] - 数字基础设施已租赁容量达3.8吉瓦，约占全球当前租赁容量的5% [16] GP战略资本 - 第二季度筹集了5亿美元，最新一期基金总额超过75亿美元 [23] - GP股权旗舰基金在过去一年中已分配超过29亿美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去12个月来自EMEA和APAC投资者的资本筹集比例从两年前的14%增加到23% [11] - 私人财富渠道在第二季度筹集了44亿美元 [22] - 机构渠道在第二季度筹集了76亿美元，创纪录 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为现代资本市场中日益重要的角色 [5] - 通过收购和有机增长扩大产品组合，特别是在替代信贷、数字基础设施和房地产信贷领域 [6] - 在数据中心领域建立了领先地位，正在为美国最大的数据中心项目提供融资 [16] - 与Voya建立战略合作伙伴关系，为固定缴款退休计划提供私人市场策略 [18] - 完成了技术聚焦BDC OTF的上市，现为按净资产计算第二大公开交易BDC [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管4月市场出现动荡，但投资者基础表现出韧性 [11] - 直接贷款领域继续看到高质量的部署机会，尽管并购环境相对平淡 [12] - 数据中心空间巨大的资本需求正在创造一个前所未有的机会 [16] - 预计未来几年将继续受益于去年收购带来的协同效应 [5] - 长期目标是FRE管理费超过50亿美元，FRE超过30亿美元 [31] 其他重要信息 - 完成了OTF和OTF2车辆的合并和上市 [20] - 替代信贷业务从公开证券化市场的波动中受益 [15] - 净租赁业务在三年半内规模增长了两倍多 [10] - 被PERE评为过去五年全球第三大房地产资本筹集者 [10] 问答环节所有的提问和回答 关于资产支持金融机会 - 公司认为资产支持金融机会巨大，已建立专业团队和基础设施 [33] - 市场规模估计在7-10万亿美元，大于直接贷款市场 [36] - 已将该业务与直接贷款业务和保险平台完全整合 [37] 关于401(k)渠道和Voya合作 - 认为这是将私人市场策略引入退休计划的重要第一步 [41] - 计划从集体投资信托开始，逐步扩展到目标日期基金 [48] - 目标是安全、审慎地开始，为401(k)投资者提供良好体验 [49] 关于收购整合进展 - 收购的业务已完全整合，协同效应已经开始显现 [53] - 数字基础设施和房地产信贷业务增长迅速 [55] - FRE利润率保持在57%，行业领先水平 [58] 关于净租赁竞争环境 - 尽管市场在扩大，但公司仍保持领先地位 [68] - 数据中心机会特别适合净租赁产品 [68] - 最新一期基金首次募集就达到20亿美元 [69] 关于直接贷款活动水平 - 尽管并购环境平淡，但看到了高质量的部署机会 [76] - 近期活动有所增加，但尚属早期 [79] - 投资组合EBITDA平均增长超过10% [78] 关于数字基础设施机会 - 已募集70亿美元基金，一半资金已确定投资 [92] - 计划明年推出下一期旗舰基金 [99] - 机会规模达数千亿美元，公司具备独特优势 [93] 关于并购策略 - 将继续评估并购机会，但会高度选择性 [113] - 去年收购的业务已经开始产生效益 [118] - 对从有机增长到大型收购的所有选项持开放态度 [116] 关于401(k)渠道实施时间表 - 通过BDCs已经可以立即进入该市场 [126] - 但大部分资金通过目标日期基金投资，需要更长时间 [128] - 与Voya的合作将逐步推进 [48] 关于战略股权基金 - GP主导的二级市场业务已筹集17亿美元 [141] - 认为这是参与私募股权的最佳方式之一 [144] - 既有传统私募基金结构，也有持续报价产品 [147]