数字证券定义与范畴 - 数字证券是基于区块链的实际证券（如股票、债券、房地产、私募股权）的代表，并受美国证券交易委员会监管 [4] - 加密货币（如比特币和以太坊）不是证券，它们是商品或货币，而数字证券结合了区块链创新和传统证券法的法律保护 [4][8] - 安全代币代表有价值资产（如公司、房地产、收入流）的所有权，必须遵守证券法，并提供与传统证券相同的法律保护 [9] 数字证券与加密货币的关键区别 - 比特币和以太坊等加密货币是数字货币或应用构建平台，购买者并非期望从公司努力中获利，其本身不是公司 [8][11] - 判断是否为证券的关键依据是豪威测试，若满足投资金钱、共同企业、预期利润、利润来自他人努力这四项标准，即为证券 [10][16] - 代币化的苹果股票、房地产所有权或私人公司股份均属于证券，而比特币不符合豪威测试标准 [11] 数字证券的优势与创新 - 实现即时结算，替代传统的T+2结算模式，消除交易对手风险 [12] - 支持24/7全天候交易，打破传统证券市场交易时间限制 [13] - 实现大规模碎片化所有权，允许投资者低门槛持有高价值资产 [13] - 通过智能合约实现可编程合规性，自动执行投资者资格限制等规则 [14] - 区块链作为股权结构表，提供透明化记录，避免不同系统间的对账问题 [14] 行业应用与市场进展 - BlackRock在以太坊上推出的代币化国债基金BUIDL资产规模已超过5亿美元 [5][15] - Galaxy Digital在Solana上将其公开交易股权代币化，纳斯达克上市股票以代币形式代表 [5][15] - INX平台上市Backed Finance的代币化股票，投资者可24/7交易苹果、微软和谷歌的碎片化股份 [5][17] - Hamilton Lane进行私募股权代币化，将机构级另类投资带给更广泛的投资者群体 [17] - INX通过SEC注册的数字证券发行筹集了8500万美元资金，覆盖74个国家的7200多名投资者 [2][22] 市场误判与未来方向 - 传统金融界错误地将所有区块链技术视为加密货币投机，而加密界则错误地认为受监管证券不是革命 [18] - 未来方向是区块链技术与证券监管的结合，即创新加保护，而非无监管代币或忽视技术的传统证券 [19] - 数字证券为投资者提供此前难以触及的资产类别访问权限，如高价值房地产碎片化所有权、低门槛私募股权、无外汇转换麻烦的国际证券 [20] - 对于公司而言，数字证券提供新的融资路径，具有全球投资者准入、成本低于传统IPO、股东可24/7交易等优势 [20]