核心观点 TELUS公司在2025年第四季度及全年展现出强劲的运营和财务表现，核心在于通过优质捆绑服务实现了行业领先的客户增长，同时在TTech和TELUS Health板块取得了稳健的财务增长。公司正积极执行去杠杆化战略，并设定了明确的2026年财务目标，强调通过盈利性增长、成本效率和卓越客户服务来实现可持续的价值创造[1][2][3]。 财务表现 - **2025年第四季度营收**：合并运营收入及其他收入为53亿加元，较去年同期的54亿加元下降2%。服务收入增长1%，但被移动设备收入和其他收入的下降所抵消[2] - **2025年全年盈利**：基本每股收益增长9%，归属于普通股的净利润增长12%，运营现金流为49亿加元，与上年持平[1] - **2025年第四季度盈利**：净利润为2.9亿加元，下降9%；基本每股收益为0.19加元，下降21%。调整后净利润为3.11亿加元，下降18%；调整后基本每股收益为0.20加元，下降20%[5][14] - **息税折旧摊销前利润**：2025年第四季度合并EBITDA为17.46亿加元，下降1%；调整后EBITDA为18.39亿加元，与上年持平[6][14] - **现金流与资本支出**：2025年第四季度运营现金流为11.3亿加元，增长5%；自由现金流为5.74亿加元，增长7%；资本支出为6.49亿加元，增长18%[10][11][14] - **2025年全年自由现金流**：创纪录地达到22亿加元，增长11%，超过全年指引[1][4] 客户增长与运营指标 - **2025年第四季度净增客户**：移动和固定客户总净增37.7万，为行业领先水平，包括5万移动电话用户、28.7万连接设备和3.5万互联网用户[1][3] - **2025年全年客户增长**：连续第四年移动和固定客户总净增超过100万，2025年净增108.1万客户[3] - **用户基础**：截至2025年底，TTech总连接数达2120万，过去12个月增长5%。其中移动电话用户1030万（增长2%），连接设备用户440万（增长19%），互联网用户280万（增长2%），电视用户超140万（增长4%），安防与自动化用户超110万（增长3%），住宅语音用户97.3万（下降6%）[8] - **移动业务指标**：2025年第四季度移动电话月均每用户收入为57.10加元，同比下降1.6%。全年后付费移动电话流失率为0.97%，连续12年低于1%[3][17] - **网络覆盖**：截至2025年12月31日，5G网络覆盖3330万加拿大人，占人口的90%[12] 各业务板块表现 - **TTech业务**：2025年TTech调整后EBITDA增长4%，利润率扩大230个基点。2025年第四季度，TTech调整后EBITDA增长1%，利润率提升2.4个百分点至40.9%。移动网络收入实现正增长[1][16] - **TELUS Health业务**：2025年第四季度收入增长13%，调整后EBITDA增长10%。截至季度末，覆盖的医疗保健生命数达1.612亿，过去12个月增加8500万，主要得益于收购和定义变更[3][9][21] - **TELUS Digital业务**：2025年第四季度运营收入增长2%。公司AI赋能能力在2025年产生约8亿加元收入，目标是在2028年达到约20亿加元[3][22] 战略举措与未来展望 - **去杠杆化战略**：2025年末净债务与调整后EBITDA之比为3.4倍，目标是在2026年底降至3.3倍或更低，2027年底降至约3.0倍[1][4] - **2026年财务目标**：合并服务收入和调整后EBITDA均增长2%至4%；合并自由现金流约24.5亿加元，增长10%；合并资本支出约23亿加元，下降10%[2][24][25] - **资本配置与股息**：维持当前股息水平，并将2026年2月和5月宣布股息的股息再投资计划折扣系统性降至1.75%[4] - **CEO继任**：Darren Entwistle将于2026年6月30日退休，Victor Dodig被任命为总裁兼首席执行官，自2026年7月1日起生效[27]