涉及的行业与公司 * 全球宏观经济与策略[1] * 美国股市 特别是标普500指数[11][12] * 外汇市场 涉及美元、土耳其里拉、日元、欧元等[2][4][9] * 大宗商品市场 主要是黄金[3][31][37] * 中国股市 特别是恒生中国企业指数[6][25][73] * 欧洲股市 特别是欧洲斯托克50指数[6][25][73] * 债券市场 涉及美国、日本、欧洲央行利率预期[4][41][50] 核心观点与论据 **主题一：Q3财报季与Q4展望** * 预期标普500指数在年底11月/12月将出现强劲反弹 前提是市场能顺利度过10月财报季[2][11] 该指数年初至今已上涨14 6% 符合历史上11月/12月回报率可靠为正的条件[11] * 10月财报季的预期虽高但并非不可逾越 过去3个月1年期远期每股收益预期上升了4 6% 当前12个月预期盈利增长为12 4% 虽高但未达到历史极端水平[16] * 公司维持做多美国和中国股票 并重新建立做空美元兑土耳其里拉的头寸 以从低波动性中获利[2][25][26] **主题二：黄金与美联储的“第三使命”** * 黄金上涨的第一阶段由美联储鸽派立场推动 第二阶段则受市场讨论美联储降低国债利息成本的“第三使命”影响[3][32][36] * 当前金价已远超其200日移动平均线20%以上 这一水平在历史上常预示市场见顶 因此公司对黄金头寸进行部分获利了结 平仓一半头寸 获利792，000美元 相当于投资组合的0 79%[37][39][40] * 尽管进行部分获利了结 但公司认为黄金的基本面宏观顺风依然强劲 实物市场赤字意味着投资流入可能维持强劲上升趋势[39] **主题三：政治风险再现** * 日本和法国的政治发展将对第四季度产生影响 公司已提前对日本的1年期1年期利率互换支付头和10月日本央行会议接收头寸获利了结[4][42] * 对法国政治前景的担忧促使公司押注欧洲央行更加鸽派 通过做平欧洲央行2月与3月会议OIS利差来布局 即支付2月会议利率 接收3月会议利率[4][41] * 欧洲经济增长令人担忧 Citi欧洲经济意外指数转负 公司认为市场对欧洲央行更多降息的定价不足[48][50] **主题四：IEEPA关税裁决的影响** * 美国最高法院将于11月5日开始审理关于IEEPA关税的案件 结果尚不明确[59][61] * 如果IEEPA关税被废除且已缴关税被退还 可能会增加联邦赤字 导致收益率曲线变陡 中国和印度将因高关税税率和高比例应税商品而短期受益 中国关税税率接近30% 约90%的进口商品被征税[63] * 但任何积极反应都可能是短暂的 因为很可能会有其他关税措施取而代之[65] **主题五：中国新的五年规划** * 预计10月下旬召开的十九届四中全会将讨论第十五个五年规划 重点将转向支持技术创新和半导体制造 预计未来5年AI资本支出将超过3 3万亿元人民币[70] * 规划也将侧重于刺激国内需求以平衡供需 估计需要约20万亿元人民币来实现真正的再平衡[72] * 供应侧改革应有利于中国科技板块 公司维持做多恒生中国企业指数相对于欧洲斯托克50指数的头寸 中国盈利修正指数信号已重新触发看涨信号[73] 其他重要内容 * 公司披露了多项具体交易细节 包括新交易和已平仓交易的头寸规模、入场点位、盈亏情况等[9][10][30][37][41][42] * 报告包含大量风险提示 强调期货和期权交易涉及重大损失风险 并说明了各项交易的具体风险因素[6][25][78][79][89][90][91][92][93] * 报告末尾附有详细的法律声明、分析师认证和利益冲突披露[8][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120]