核心观点 - 公司2025年第四季度及全年营收实现增长，主要驱动力来自新收购的培训与会议业务、数字订阅、票务平台及数字户外屏幕业务，但整体业绩受到波罗的海地区经济疲软导致的广告收入下滑以及一次性项目支出的影响 [1][4][5][8][9] 财务表现 - **营收**：2025年第四季度营收为2390万欧元，同比增长2%；全年营收为8020万欧元，同比增长5% [1][8] - **数字营收**：全年数字营收同比增长5%，占总营收比重达86%（第四季度为87%）[2][11][23] - **息税折旧摊销前利润**：第四季度EBITDA为530万欧元，同比增长1%，利润率22%；全年EBITDA为1080万欧元，同比增长1%，利润率13% [4][13] - **净利润**：第四季度净亏损90万欧元（去年同期净利润310万欧元）；全年净利润100万欧元（去年同期330万欧元）[5][16][26] - **调整后净利润**：剔除一次性项目影响后，第四季度净利润为330万欧元，同比增长6%；全年净利润为320万欧元，同比微降1% [5][15][16] 增长驱动因素 - **收购业务贡献**：2024年收购的爱沙尼亚培训与会议中心以及立陶宛会议公司Kenton Baltic是第四季度及全年增长的主要贡献者 [1][9] - **数字订阅**：全年新增数字订阅近1.8万份（+7%），总订阅数达25.6万份，数字订阅收入持续增长 [2] - **票务平台与户外屏幕**：第四季度票务平台收入同比增长6%；户外屏幕业务收入同比增长16%，网络已扩展至160块屏幕 [3] - **人工智能项目**：立陶宛Delfi公司开发的AI项目由欧盟资助，旨在自动识别虚假信息，预计将产生300万欧元收入 [10] 业务板块表现 - **媒体板块**：全年营收8.0107亿欧元，同比增长5% [22] - **广告收入**：受经济环境影响，第四季度广告收入同比下降13%，全年下降7% [1][22] - **其他商品与服务销售**：第四季度收入同比增长76%，全年增长123%，主要得益于新收购的培训与会议业务 [22][23] 现金流与财务状况 - **现金状况**：截至2025年12月31日，公司可用现金为1400万欧元（2024年底为900万欧元），流动性保持强劲 [7][17] - **净债务**：截至2025年底，公司净债务为1310万欧元（2024年底为1960万欧元）[17] - **经营活动现金流**：全年经营活动现金流为1290万欧元，主要受票务平台业务及所得税支付减少的积极影响 [18][27] - **投资活动现金流**：全年投资活动现金流为-540万欧元，主要用于收购子公司以及物业、厂房、设备和无形资产的投资 [19] - **融资活动现金流**：全年融资活动现金流为-500万欧元，包括支付186万欧元股息以及偿还借款等 [20] 战略举措与公司行动 - **新业务收购**：2025年12月收购交通培训平台Liikluslab Baltic OÜ，旨在拓展数字业务并进入新领域，支持公司增加数字订阅和服务收入的长期目标 [6] - **股息支付**：2025年6月向股东支付了每股6欧分的股息，总计186万欧元 [7][21] - **内容投资**：公司通过提升媒体公司内容的质量和数量，以巩固其在波罗的海数字订阅领域的领先地位 [2]

公司第四季度业绩表现 - 第四季度调整后每股收益为0.89美元 超出市场一致预期的0.86美元 [1] - 第四季度营收同比增长10.4% 达到8.023亿美元 超出市场预期的7.8568亿美元 [1] - 第四季度运营利润增长10.2% 达到1.616亿美元 调整后运营利润增长12.8% 达到1.923亿美元 [3] - 第四季度调整后运营利润率扩大至24.0% 较上年同期提升约50个基点 [3] 数字业务增长动力 - 第四季度数字订阅收入增长13.9% 达到3.815亿美元 主要受当季净增约45万纯数字订阅用户推动 [2] - 公司总订阅用户数达到1278万 [2] - 第四季度数字广告收入大幅增长24.9% 达到1.472亿美元 得益于强劲的广告主需求和扩大的广告库存 [2] 第一季度业绩指引 - 公司对2026年第一季度的业绩指引弱于预期 导致股价在盘前交易中下跌超过7% [1] - 预计第一季度纯数字订阅收入将增长14%至17% 总订阅收入预计增长9%至11% [3] - 预计第一季度数字广告收入将实现高十位数至低二十位数的百分比增长 [3]

公司整体业绩与战略 - 截至2025年12月底，Ekspress Grupp在波罗的海国家的数字订阅总数达到255,964份，同比增长7% [1][2] - 第四季度订阅增长放缓至5%，主要受波罗的海国家经济困难、消费者信心不足和支出普遍谨慎的影响 [3] - 管理层认为全年7%的增长是强劲成果，证实了其长期战略在艰难经济环境下的正确性 [2] - 公司长期目标是到2026年底，将波罗的海国家的数字订阅量提升至34万份 [9] 爱沙尼亚市场表现 - 旗下Delfi Meedia在爱沙尼亚市场表现稳定，订阅数同比增长9%，达到124,637份 [4][6][7] - Delfi Meedia在爱沙尼亚拥有超过124,000名订阅者，市场已成熟，获取新订阅者需更个性化的方式 [4] - 公司持股50%的Õhtuleht Kirjastus订阅数同比下降4%，至24,284份，主要因与一大企业客户续签合同后共享订阅大幅减少 [5][6][7] - Geenius Meedia订阅数同比下降15%，至6,224份，原因在于会计原则变更，对公司收入或利润无影响 [5][6][7] 拉脱维亚与立陶宛市场表现 - 拉脱维亚和立陶宛市场对数字新闻的兴趣持续增长，Delfi门户网站在这两个市场分别实现了14%和12%的年度增长 [6] - Delfi拉脱维亚第四季度表现尤为强劲，环比增长22%，订阅总数达40,090份 [6][7] - Delfi立陶宛订阅总数达49,378份，同比增长12% [6][7] - 立陶宛媒体门户Lrytas订阅数同比下降3%，至11,351份 [6][7] 财务与运营定义 - 数字订阅收入在公司数字收入基础中的占比越来越大 [9] - 公司对数字订阅的定义为：月费超过1欧元、单独开具发票且可随时单独取消的订阅 [8]

公司财务披露日程 - 公司计划于2026年发布其合并财务业绩及数字订阅季度业绩 具体日程如下 [1] - 2026年1月12日 将发布2025年第四季度数字订阅业绩 [2] - 2026年2月20日 将发布2025年12个月及第四季度未经审计的中期报告 [2] - 2026年4月1日 将发布经审计的2025年年度报告 [2] - 2026年4月10日 将发布2026年第一季度数字订阅业绩 [2] - 2026年4月30日 将发布2026年3个月及第一季度未经审计的中期报告 [2] - 2026年7月10日 将发布2026年第二季度数字订阅业绩 [2] - 2026年7月31日 将发布2026年6个月及第二季度未经审计的中期报告 [2] - 2026年10月12日 将发布2026年第三季度数字订阅业绩 [2] - 2026年10月30日 将发布2026年9个月及第三季度未经审计的中期报告 [2] - 所有报告将在当地东欧时间EET上午8:00 即交易日开始前发布 [2] 公司治理与基本信息 - 公司2025财年的股东普通大会将于2026年第二季度举行 具体时间和地点将另行确认 [3] - 公司是波罗的海地区领先的媒体集团 核心业务包括网络媒体内容制作 以及报纸、杂志和书籍的出版 [3] - 公司还运营电子票务销售平台 并在拉脱维亚和爱沙尼亚设有票务销售办事处 在爱沙尼亚和拉脱维亚提供数字户外屏幕服务 [3] - 集团公司主要在爱沙尼亚和立陶宛 同时也在拉脱维亚组织会议、培训和活动 [3] - 公司成立于1989年 目前雇佣员工约1000人 [3]

2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度营收同比增长9.5% [1] - 数字订阅用户数增长14%，总订阅用户数达1230万 [1] - 数字广告收入同比增长20% [1] 股东回报与市场表现 - 公司宣布季度现金股息为每股0.18美元，将于2026年1月16日支付 [2] - 2025年12月19日股价创历史新高，达71.08美元 [4] - 2025年（截至12月19日）股价累计上涨34.60% [4] - 当前股价为70.71美元，市值110亿美元，股息率0.95% [8] 分析师观点与股价目标 - 摩根士丹利分析师Thomas Yeh设定的68美元目标价被迅速超越 [4] - 摩根大通分析师David Karnovsky在11月中旬设定的71美元目标价亦被超过 [4] - 多数分析师仍维持对该股的买入评级 [4] 长期战略与增长计划 - 公司长期目标是达到1500万订阅用户 [5] - 计划更好地利用其体育新闻子公司The Athletic [5] - 将利用人工智能为订阅用户提供更个性化的体验并吸引新用户 [5] 内容保护与法律行动 - 公司持续通过法律手段保护其内容，包括于2025年12月5日起诉AI公司Perplexity [6] - 指控Perplexity未经许可复制、分发和展示其数百万篇文章（包括付费墙后内容）用于训练AI产品 [6] - 此前已对OpenAI和微软提起长达两年的类似版权侵权诉讼 [6] 业务模式与公司定位 - 公司已超越传统报业模式，依托强大的订阅用户基础发展 [1] - 持续优先发展订阅业务并不惜一切代价保护该商业模式 [8]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入为5.62亿美元，其中53%来自数字业务[4] - 数字订阅收入为9400万美元，同比增长16%（同店基础）[4] - 数字营销服务业务（Amplified Digital Agency）收入超过1亿美元，同比增长5%（同店基础）[5] - 调整后EBITDA连续第二个季度实现增长（经调整上年度额外一周影响后）[6] - 现金成本同比下降5%至5.24亿美元[16] - 2025财年完成900万美元的非核心资产出售，并已确定未来可货币化的额外2500万美元非核心资产[17] - 公司预计2026财年调整后EBITDA将实现中个位数增长[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字订阅业务：拥有63.3万数字订阅用户，收入9400万美元，同比增长16%[4] - 数字营销服务业务（Amplified Digital Agency）：收入1.03亿美元，占数字广告总收入1.84亿美元的绝大部分[10] - 数字广告总收入为1.84亿美元[10] - 数字总营收达到2.98亿美元，占公司总收入的53%[9][11] - 公司目标到2030年数字订阅收入达到1.75亿美元，数字订阅用户达到120万[18] - 公司目标到2030年数字广告收入超过2.5亿美元[19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司与美国超过2万家本地和区域广告客户建立了牢固关系[19] - 公司拥有并运营的数字产品吸引了大量受众，是本地社区的关键广告渠道[20] - 通过AI赋能工具（如AI Enablement, AI Boost, Smart Answer, SmartSites）的加速采用，直接推动了数字营销服务业务5%的同店收入增长[10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行三支柱数字增长战略，目标到2030年实现4.5亿美元的数字收入[5][8] - 公司目标是到2030年数字收入占比达到90%[12] - 公司持续现代化数字平台并扩展产品生态系统，利用数据和营销最大化用户参与度[8] - 公司通过整合印刷业务和减少遗留复杂性来优化成本结构，为云现代化和AI驱动的产品开发创造财务能力[11] - 公司在数字订阅收入和数字代理收入增长方面持续超越行业同行[8] - 数字订阅收入在过去三年中以每年32%的速度增长，远超最近的行业同行[8] - 数字营销服务业务收入在过去三年中以每年5%的速度增长，显著超越最近的同行[8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管更广泛的数字广告市场竞争激烈，但数字营销服务业务仍能持续实现稳定的顶线增长[5] - 2025年2月的网络事件影响了公司生成数字订阅的能力，但对年度收入结果感到鼓舞[4] - 公司相信2026年将看到数字收入和利润率的良好提升，因为将实现这些转型业务项目的影响[15] - 公司专注于通过扩大受众来挖掘自有和运营广告类别的增长潜力，这代表了最高利润的数字广告收入[20] - 公司对实现4.5亿美元数字收入的长期目标充满信心[9] 其他重要信息 - 公司与伯克希尔哈撒韦的信贷协议条款优惠，包括25年期限、固定利率且无财务绩效契约[16] - 公司近期战略性地终止了完全资金化的固定收益养老金计划，增强了资产负债表灵活性并消除了长期波动[17] - 公司正在筹划一项5000万美元的普通股配股，以进一步支持其数字转型和未来五年的去杠杆化[21] - 成功完成配股将触发信贷协议修订，将未偿债务的利率从9%降至5%，为期五年，每年可节省1800万美元利息，五年总计节省9000万美元[21] - 首席财务官Tim Millage将于2026年初离职，公司将在下次财报电话会议上分享其继任者的更多信息[22][23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第四财季和整个财年的总债务减少情况如何？ - 自2020年信贷协议启动以来，公司已减少债务1.21亿美元[25] - 在2025财年，若排除因网络事件导致的利息和租金豁免相关增加，通过运营和资产出售，债务减少了约350万美元[25]

财务业绩概览 - 2025年第三季度调整后每股收益为0.59美元，超出市场预期的0.54美元，并高于去年同期的0.45美元 [1] - 总营收达7.008亿美元，超出市场预期的6.92亿美元，同比增长9.5% [1] - 调整后营业利润增长26.1%至1.314亿美元，调整后营业利润率扩大240个基点至18.7% [13] 订阅业务 - 总订阅收入同比增长9.1%至4.946亿美元 [4] - 纯数字产品订阅收入跃升14%至3.674亿美元，主要受捆绑套餐和多产品收入增长推动 [4] - 季度内净增约46万纯数字订阅用户 [2] - 截至季度末，总订阅用户数为1233万，其中纯数字订阅用户为1176万 [6] - 纯数字用户平均收入（ARPU）从去年同期的9.45美元提升至9.79美元 [3] - 在1176万纯数字订阅用户中，约有627万为捆绑和多产品用户，占比过半 [6] - 印刷订阅收入下降3%至1.272亿美元，反映出家庭配送和单份销售的持续疲软 [4] 广告业务 - 总广告收入同比增长11.8%至1.323亿美元，远超管理层此前低至中个位数增长的预期 [8] - 数字广告收入激增20.3%至9810万美元，得益于强劲的广告主需求、新的广告位以及品牌内容和多媒体形式的成功 [8] - 印刷广告收入下降7.1%至3420万美元 [8] 其他收入与成本 - 附属、授权和其他收入增长7.9%至7390万美元，主要受授权收入增长推动 [12] - 调整后运营成本增长6.2%至5.694亿美元，主要反映新闻采编成本、营销支出和产品开发投资的增加 [12] 财务状况 - 季度末现金及有价证券为11亿美元，较2024年12月31日的9.119亿美元增加1.849亿美元 [14] - 公司无未偿还债务，其4亿美元的无担保循环信贷额度亦无动用 [14] - 季度资本支出约为800万美元，预计2025年全年资本支出为3500万美元 [15] - 2025年前九个月自由现金流为3.929亿美元，较去年同期的2.377亿美元大幅增长 [15] - 季度内公司以2730万美元回购了约482,833股股票，剩余股票回购授权额度为3.93亿美元 [16] 业绩驱动因素与前景 - 业绩强劲得益于健康的订阅增长势头、强劲的数字广告增长和稳健的自由现金流产生能力 [2] - 管理层对多收入流模式及其在多元化产品组合中扩大用户参与度的能力充满信心 [2] - 公司在新闻、The Athletic、Cooking、Games、Audio和Wirecutter等产品生态中的数字参与度持续深化 [5] - 对2025年第四季度，管理层预计纯数字订阅收入将增长13%-16%，总订阅收入预计增长8%-10% [7] - 预计总广告收入将实现高个位数至低双位数增长，数字广告收入预计增长中高双位数百分比 [9] - 预计附属、授权和其他收入将实现中个位数增长，调整后运营成本预计增长6%-7% [13]

财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为0.59美元，超出分析师预期的0.53美元 [2] - 第三季度总收入达到7.008亿美元，超过市场普遍预期的6.8677亿美元 [2] - 股价在财报发布当日盘中交易上涨2% [1] 业务增长驱动力 - 业绩超预期主要由数字订阅业务的持续增长所驱动 [1] - 公司成功从传统报纸转型为多元化的数字媒体平台 [3] - 构建了超越新闻的数字生态系统，涵盖游戏、烹饪、体育和购物内容 [3] 战略成效 - 吸引和留住全球范围内高参与度读者的战略正在取得成效 [3] - 尽管更广泛的媒体行业面临挑战，公司仍展现出扩张能力 [2]

业绩总结 - 公司在2025年第三季度新增约460K数字专属订阅用户，总订阅用户数达到1233万[8] - 总收入同比增长9.5%，达到6.4亿美元[11] - 调整后的运营利润（AOP）同比增长26.1%，达到约1.31亿美元[8] - 自由现金流在2025年第三季度达到5.37亿美元，预计中期将至少将50%的自由现金流返还给股东[46] - 2025年第三季度稀释每股收益为0.50美元，同比增长28.2%[57] - 2025年第三季度调整后稀释每股收益为0.59美元，同比增长31.1%[57] 用户数据 - 数字专属用户的平均每用户收入（ARPU）同比增长3.6%，达到9.79美元[23] - 数字专属订阅收入同比增长14.0%，主要得益于数字订阅用户和ARPU的增长[8] - 总订阅收入同比增长9.1%，达到4.95亿美元[27] 广告收入 - 数字广告收入同比增长20.3%，主要由于强劲的市场需求和新的广告供应[8] - 2025年第四季度数字广告收入预计增长中到高十位数[50] 成本与利润 - 调整后的运营利润率同比增加约240个基点，达到18.7%[8] - 调整后的运营成本同比增长6.2%，主要由于收入成本、销售和市场营销及产品开发费用的增加[39] - 2025年第三季度总运营成本为596,033千美元，同比增长5.8%[56] 未来展望 - 2025年第四季度数字订阅收入预计增长13%至16%[50] - 2025年第四季度总订阅收入预计增长8%至10%[50] - 2025年第三季度运营利润为104,788千美元，同比增长36.6%[54] - 2025年第三季度调整后运营利润为131,384千美元，同比增长26.1%[54] 其他信息 - 2025年第三季度折旧和摊销费用约为21,341千美元，同比增长3.5%[54]

公司核心表现与战略 - 公司成功转型数字时代，大部分收入来自数字订阅和在线广告 [2] - 公司核心战略包括扩大订阅用户基础、提升用户参与度、有效货币化数字平台以及维持高新闻标准 [3] - 持续投资于技术和产品开发，以增强其在竞争激烈的数字媒体领域的地位 [3] 财务与运营数据 - 2025年第二季度净新增约23万纯数字订阅用户，总数达到1188万 [4] - 数字订阅用户平均收入同比增长3.2%至9.64美元 [4] - 数字订阅收入同比增长15.1%，数字广告收入同比增长18.7% [4] 股东回报 - 公司被列入股息增长率最高的15只股息增长股之一 [1] - 过去五年股息年均增长率接近24%，并已连续七年增加股息 [5] - 季度股息为每股0.18美元，股息收益率为1.27%（截至10月30日） [5]