公司股价表现与驱动因素 - 西部数据股价从2025年4月低点28.83美元飙升至2026年2月12日盘中高点307.50美元，涨幅达970% [1] - 股价上涨由人工智能存储需求、利润率扩张以及分拆带来的期权价值所推动 [1] - 自2025年11月以来出现垂直上涨，目前正在测试300美元的阻力位 [1] 财务业绩与业务转型 - 2026财年第二季度营收为26.55亿美元，单季度出货存储容量达215艾字节 [3] - 毛利率大幅提升至46.1% [3] - 公司预计2026财年全年营收将大致翻倍，超过120亿美元 [3] - 人工智能和云业务目前约占公司总营收的90%，而过去消费级硬盘占比曾高得多 [13] - 机构持股比例已升至92% [13] 市场需求与客户关系 - 存储容量需求预计在未来五年将以每年超过25%的速度增长 [13] - 公司已与七大顶级客户锁定了整个2026日历年度的采购协议，部分协议延续至2027年和2028年 [3] - 主要客户包括AWS、Microsoft Azure和Google Cloud等超大规模云服务商 [4] - 这些协议是容量预留，而非照付不议合同，若需求放缓客户可重新谈判条款 [4] 核心技术：HAMR与产品路线图 - 公司正押注于热辅助磁记录技术，该技术可能改变未来十年人工智能存储的成本结构 [4] - 旗舰产品是40TB UltraSMR硬盘，目前正与两家超大规模客户进行认证，计划于2026年底量产 [5] - HAMR硬盘将于2027年开始量产爬坡 [5] - 目标到2029年实现单盘100TB的容量 [5] - 工程师正研发激光技术，目标到2028年将单碟片面密度从4TB提升至10TB，并在相同外形尺寸中容纳多达14个碟片 [6] 其他技术创新与优势 - 推出“高带宽硬盘”技术，可将顺序吞吐量翻倍 [7] - “双轴”设计将于2028年上市，最终可实现高达8倍的带宽增益 [7] - 另一款功耗优化硬盘可减少20%的用电量 [7] - HAMR技术构建在与现有硬盘相同的机械平台上，使客户无需更改软件或管理方式即可将新旧硬盘混用，降低了技术升级门槛 [8] 分拆效应与投资策略 - 闪迪在2025年成为标普500指数中表现最佳的股票，上涨559%，西部数据以282%的涨幅位列第二 [9] - 分拆前合并实体的估值从未达到目前两部分分开后的高度 [9] - 分拆后，两只股票遵循不同的周期：西部数据与AI基础设施资本支出挂钩，而闪迪则与更广泛的NAND闪存周期（包括消费电子设备、智能手机和PC）相关联 [10] - 这为投资者创造了配对交易机会，例如做多西部数据并做空闪迪，或反之 [11] - 西部数据在减持最初持有的19.9%股份后，仍持有约5%的闪迪股份，这构成了对闪迪未来上涨潜力的期权 [11] 管理层长期目标与资本配置 - 管理层指引营收每年增长超过20%，毛利率高于50%，营业利润率高于40%，每股收益高于20美元 [12] - 公司批准了新的40亿美元股票回购计划，加上已完成的6.15亿美元，总回购授权达到60亿美元 [12] 行业定位与竞争格局 - 公司不再是周期性硬件公司，而是近乎垄断的人工智能数据存储最廉价、最可扩展形式的供应商 [14] - 公司拥有多年客户合同、清晰的技术路线图以及与其历史截然不同的利润率 [14] - 硬盘和闪存市场经历过多次繁荣-萧条周期，最近的2023年大萧条曾迫使公司股价跌破30美元并造成深度亏损 [15]