文章核心观点 - 人工智能是划时代的投资机遇 但其发展面临能源危机 为能源基础设施公司创造了巨大的“后门”投资机会 [1][2][3] - 一家未被市场充分关注的公司 因其独特的业务组合 成为从人工智能能源需求、美国液化天然气出口、制造业回流及核能基础设施等多重趋势中受益的关键标的 [3][5][6][7][14] 行业趋势与宏观背景 - 人工智能是史上最耗电的技术 单个大型语言模型数据中心耗电量堪比一座小城市 其发展正将全球电网推向极限 [1][2] - 华尔街正在向人工智能领域投入数千亿美元 但能源供应成为紧迫问题 OpenAI创始人Sam Altman警告人工智能的未来取决于能源突破 埃隆·马斯克更预测明年将出现电力短缺 [2] - 特朗普的“美国优先”能源政策将推动美国液化天然气出口激增 并可能通过关税促使制造业回流 从而带动国内工业设施的重建与改造需求 [5][7][14] 公司业务与定位 - 公司并非芯片制造商或云平台 而是一家拥有关键能源基础设施资产的公司 定位为人工智能能源需求激增的受益者 [3][4] - 公司业务横跨能源与工业基础设施 是少数能在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大型复杂EPC项目的全球性公司之一 [7] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色 并拥有下一代核能基础设施资产 处于美国下一代电力战略的核心 [7][14] - 公司被描述为人工智能能源热潮的“收费站”运营商 将从每一滴出口的液化天然气中收取费用 [4][5] 公司财务状况与估值 - 公司完全无负债 且持有大量现金 现金储备规模接近其总市值的三分之一 [8] - 剔除现金和投资后 公司交易市盈率低于7倍 [10] - 公司持有一家热门人工智能公司的巨额股权 为投资者提供了间接接触多个人工智能增长引擎的渠道 而无需支付溢价 [9] 市场关注与投资潜力 - 部分隐秘的对冲基金经理已在闭门投资峰会上推荐该公司 认为其估值被严重低估 [9] - 该公司被认为将人工智能、能源、关税和制造业回流等多重主题联系在一起 提供了独特的投资机会 [6][14] - 研究报告声称该公司股票有在12至24个月内获得超过100%回报的潜力 [15][19]

核心观点 - 尽管多邻国第三季度营收和订阅用户数超预期，但其股价自11月5日发布财报后已下跌28%，主要原因是第四季度预订量增长指引疲软 [1] - 文章认为市场过度关注短期预订量增长放缓，而忽视了用户留存和参与度等反映业务真实健康状况的积极指标，股价下跌为投资该高增长公司提供了折价机会 [2][10] 财务表现与市场反应 - 第三季度总预订量同比增长33%，但第四季度指引预计预订量增长仅为21.3%至23.5%，增长显著放缓 [6] - 第三季度订阅收入同比增长46%，达到2.29亿美元，显示用户满意度高 [5] - 管理层解释，较低的指引反映了公司将投资重点转向扩大用户数量，而非短期收入最大化的战略 [6] - 公司市值86亿美元，毛利率为71.39% [9] 用户增长与留存 - 季度末月活跃用户数达到1.35亿，同比增长20% [4] - 日活跃用户数同比增长36%，达到5000万，增速接近月活跃用户增速的两倍 [10] - 公司持续进行A/B测试以优化功能，提升用户体验和留存率 [5] - 首席财务官表示，更广泛的平台留存率依然强劲，没有实质性变化 [10] 业务扩展与竞争 - 公司最初为语言学习应用，现已将课程扩展到数学、音乐和国际象棋等领域 [4] - 投资者担心ChatGPT等聊天机器人正在夺取市场份额，但多邻国用户留存率依然强劲，且每日使用应用的用户在增加 [9] 估值与投资机会 - 股价近期下跌后，估值更具吸引力，目前股价为185.96美元 [9][10] - 股票现以26倍的价格与自由现金流比率交易，对于一家过去12个月自由现金流同比增长52%的公司而言，这是一个具有吸引力的估值 [10]